VALOR AGREGADO, FLEXIBILIDAD - FOCIR

Por supuesto, la clave está en las probabilidades, de eso se trataincertidumbre y riesgo 16 . Se trata de que tu estrategia (tus acciones)modifiquen las probabilidades a tu favor. No dejarlo al azar, sinotransformar las probabilidades.Cómo están las cuentas para la institución pública que emite el derechoa venta.PrimeroSegundoTerceroCuartoRecibe ingresos por la opción con derecho a venta por el“put”. En nuestro ejemplo es un ingreso de 23.02 millones.Al quinto año, si colocó el dinero en el banco a una tasa de2 por ciento, tendrá 25.42 millones.El pago esperado será igual a la probabilidad de ocurrenciadel evento por el pago. En el caso sin estrategia, laprobabilidad de que el proyecto valga menos de 90millones es de 22.36 por ciento. El pago esperado seráentonces de 20.17 millones. Supongamos, para exagerarque la probabilidad no es de 22.36 por ciento, sino de 50.0por ciento, entonces el pago esperado sería de 45 millonesde pesos.La institución pública, ahora dueña de una inversión quevale menos de 90 millones de pesos, la puede o volver acolocar en el mercado (ya se pagó el costo de aprendizaje),o bien, la puede rematar en, supongamos, 10 por ciento delos 90 millones de pesos, en 9 millones.La institución pública tendría un gasto en el peor de loscasos de:Ingresos por venta de opciónRemate de inversiónPago de opción esperadoGasto esperado de InstituciónPública25.42 millones9.04 millones- 45.00 millones- 10.58 millones16 Véase Bernstein Peter “Against the Gods: The Remarkable Story of Risk” John Wiley and Sons, 1996.26