Bitran_NC 205-07.pdf

El gráfico siguiente da cuenta precisamente de esta característica en esta industria alenfrentar los costos medios de cada empresa con el tamaño de su cartera. En efecto, seaprecia que los costos medios, asociados a la función de producción, caen de maneraclara y consistente con el tamaño de la cartera 3 . En particular, en este gráfico, sepresentan los costos medios y tamaños promedios del período 2001 – 2006.75AFP: Costos Medios vs. Tamaño de CarteraPlanvital65M$/año/cotizante5545CuprumBansanderSanta María35HabitatProvida25- 300.000 600.000 900.000 1.200.000 1.500.000CotizantesFuente: Análisis B&A en base a datos 2006, Superintendencia de AFP.Es notable la calidad del ajuste de la curva potencial que se ha superpuesto a los puntosgraficados (mínimos cuadrados ordinarios). A la luz de esta información en particular, laexistencia de economías de escala es clara y confirma que el tamaño eficiente,incluyendo la función de comercialización, se alcanzaría en alrededor de 1 millón decotizantes. La única excepción a esta regla es Cuprum, justamente la AFP que se escapaa la tendencia, debido a su exitosa estrategia de enfocarse a los segmentos de mayoresingresos, i.e. con mayor ingreso imponible. Ello le ha permitido obtener buenosresultados no obstante estar bajo escala en el número de cotizantes. Esto muestra, portanto, que la existencia y viabilidad de AFP’s de menor tamaño es posible en la medidaque se enfoquen a nichos. Sin perjuicio de ello, el análisis general relevante a efectos dela libre competencia es para el cotizante promedio.3 Los costos medios de la función de producción han sido calculados como el costo operacional menos la prima delseguro de invalidez y sobrevivencia, todo ello dividido por al número de cotizantes de cada AFP para los años2001-2006 La prima de invalidez y sobrevivencia debido a que para las AFP ésta es meramente un “pass-through”y, además, no forma parte de su función de producción. Datos SAFP.10