È in corso il restauro conservativo del Duomo di Milano. Un ... - Eni

INTERVISTA - INTERVIEW
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obiettivo di buona governance e non tollera deviazioni rispetto
al suo target, l’azienda in questione si è assicurata
già le condizioni per fare molti passi in avanti. È il top management
a stabilire i modelli di riferimento. Senza questa
guida e questo comportamento,
non è possibile che prenda forma
una buona governance. Ovviamente
deve essere messa in conto
l’alta probabilità di raccogliere
anche degli insuccessi. Il management
ad esempio può essere tentato
– per scelta o semplicemente
per errori di valutazione – di deviare
dalla politica impostata. E lo
stesso top management può cedere
all’impulso di riservarsi risorse
altrimenti destinate alla società
o agli azionisti. Il ruolo degli investitori
tuttavia sta cambiando e si
fa più incisivo. In particolare quello
dei gruppi di private equity e
degli hedge funds, che stanno diventando
più attenti all’opera di
vigilanza e consapevoli nei processi
di controllo. Le loro attività
di sorveglianza e di auditing rendono
più difficile per l’alta direzione
ogni deviazione rispetto all’obiettivo
di massimizzare il valore
della compagnia nell’interesse
CORPORATE
GOVERNANCE. Per poter
funzionare in modo
efficiente un’azienda
deve puntare su una
leadership riconosciuta
che sappia guidare
attraverso le regole,
l’esempio
e il comportamento.
La comunità finanziaria
premia sempre più
le aziende che operano
secondo questi principi.
CORPORATE
GOVERNANCE. To be able
to operate efficiently a firm
needs to strive
for a recognized leadership,
capable of governing
by means of rules, example
and behaviour.
The financial community
increasingly rewards
the firms that operate
according to these
principles.
dei suoi azionisti.
E’sW I mercati finanziari oggi
sono influenzati da players diversi
da quelli del passato? Ci
si può chiedere ad esempio se
la governance che potrebbe venire
applicata a investitori istituzionali
come fondi pensione e
d’investimento sia appropriata
e sufficiente rispetto all’attuale
forza degli hedge funds…
I fondi pensione e quelli d’investimento
non dedicano molto impegno
alla corporate governance.
In genere passano le loro responsabilità
a consulenti esterni,
ovvero a società specializzate
(sul tipo, ad esempio, di Institutional
Shareholder Services) che “certificano” le
imprese in materia di best practices, sulla base cioè
dei loro comportamenti e atteggiamenti nelle politiche
di governance. Secondo una prassi che si sta diffondendo,
affidano insomma queste funzioni a terzi e a
prescindere dal fatto che questi esperti esterni sappiano
effettivamente qualcosa o meno sulle corrette strategie
di una buona governance. Gli hedge fund e le
società di private equity sono invece coinvolti in modo
diretto nel processo di governance. Sono operatori
finanziari attivi che acquistano quote di partecipazione
rilevanti – a volte determinanti – e che investono allo
scoperto per disciplinare aziende che tendenzialmente
non considerano o non tutelano gli interessi dei loro
azionisti. Svolgono perciò un’azione di trasparenza più
incisiva rispetto ai fondi pensione e d’investimento.
E’sW
Nel registrare una funzione comunque cre-
scente degli investitori quali garanti della corporate
governance, si può rilevare anche un ruolo crescente
dei gruppi d’investimento come “guardiani” dell’integrità
complessiva dei mercati?
Il dato da prendere in considerazione è che gli inve-
Eni’s Way
rather to allow all business activities, all the business world,
to operate in a global environment, and grow in a fair and
orderly context. Even excessive updates of norms end up
distorting the economy. That’s why I talk about an
indispensable “broadness” of regulation and I maintain that
changes become necessary precisely if and when it
becomes clear that the law hinders or drags down economic
growth. Rules should be limited in number but call for
serious punishment and allowing for a quick reaction
process when they are violated.
E’sW That being so, what are the best strategies to
improve security and, to some extent, financial stability to
markets, with regard to both enterprises and investors?
Economy is constantly fluctuating, and economic activity is,
by nature and definition, subject to uncertainty. When it
comes to strategies, we can but refer to the various national
systems. And for a number of them it is a serious matter
because their production – their “wealth” – is centred on few
activities and in particular sectors, hence the classic
diversification or spreading of risks seems impractical.
Eni’s Way
However, everyone can set up reserves as a hedge against
their economic risks, according to their own assets.
Basically, all countries should include a risk management
item in their public budget.
E’sW One of the subjects you are mostly interested in is
surely corporate governance. In this connection you
emphasized the absolute need for a direct commitment –
beyond that of enterprises and their top executives – by
institutional authorities and investors. In your opinion, what
are their respective roles and responsibilities?
Corporate governance begins at the corporate top. If the top
management clearly defines a target for good governance
and does not tolerate deviations from it, that company will
already have set the basis to make many steps forward. It’s
up to the top management to set the reference model. Good
governance cannot take shape without this guide and this
conduct. Obviously, one must allow for the high probability to
meet failure at times. For example, the management may be
tempted – out of choice or simply owing to evaluation
mistakes – to deflect from the adopted guidelines. And the
very top management may not resist the urge to keep for
themselves resources which should be allocated to the
company or shareholders.
Nonetheless, the role of investors is
changing, it’s becoming more incisive.
Particularly that of private equity and
hedge fund groups, which are paying
La natura fondamentale delle norme è
far crescere il business in modo ordinato.
The basic nature of norms is to allow
business to grow in an orderly way.
more attention to watchdog activities, being aware of
monitoring processes. Their monitoring and auditing
activities make it much harder for top managers to deviate
from the target of maximising the company’s value, in its
shareholders’ interest.
E’sW Are today’s financial markets influenced by different
players than those in the past? One may wonder for
example whether the governance that may be applied to
institutional investors such as pension and investment
funds is adequate and sufficient in consideration of the
current strength of hedge funds…
Pension and investment funds do not dedicate much effort
to corporate governance. In general they pass their
responsibilities over to outside consultants, or to specialist
companies (such as, for example, Institutional Shareholder
Services), which “certify” the businesses in terms of best
practices, on the basis of their behaviour and attitudes over
their policies of governance. A practice that is spreading, is
to entrust these functions to third parties regardless of
whether these external experts effectively know
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