RENDICONTO DI GESTIONE ANNUALE CERTIFICATO AL 31 ...

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all’area europea periferica è stato costantemente e progressivamente ridotto.
Sulla base dell’evoluzione del quadro macroeconomico si è progressivamente aumentato il peso
dei settori ciclici e di quelle società la cui generazione dei ricavi è sempre più derivante
dall’andamento delle economie emergenti.
Una percentuale residuale del portafoglio è stata investita direttamente in titoli corporate dei paesi
emergenti.
I bassi livelli di rendimento delle obbligazioni societarie e la costante ricerca di nuove fonti di
rendimento ha portato a posizionarci sempre più verso categorie di classe di rating tripla BBB,
cercando sempre di massimizzare la diversificazione al fine di contenere comunque il livello di
rischio.
Una quota marginale è stata investita in emissioni prive di rating o in titoli high-yield a scadenza
ridotta. Praticamente nullo il peso dedicato ai titoli governativi.
Il patrimonio netto per azione alla fine del 2010 è stato di € 115,79 per la Classe I, generando una
performance annua di 2,39% a fronte di un rendimento annuo del benchmark* di 4,74% e un
patrimonio netto per azione per la Classe A di € 114,60, corrispondente ad un rendimento di
1,96%. Il patrimonio netto per azione della Classe D a fine anno era pari a € 102,74 per una
performance d 1,62%.
NEW MILLENNIUM - AUGUSTUM PAN EUROPEAN EQUITY (precedentemente Q7
Pan European Equity)
Nel contesto di grande decorrelazione tra i vari mercati azionari Europei la politica del gestore è
stata duplice: da un lato valutare quale fosse l’esposizione più corretta da tenere; dall’altro
scegliere con accuratezza non solo i settori ma anche i mercati su cui investire.
Nella prima parte dell’anno, anche alla luce della debolezza del quadro macroeconomico, si è
preferito mantenere una esposizione azionaria in linea con il benchmark*, per poi portarla al
100% del portafoglio nella seconda parte dell’anno, quando gli indicatori macroeconomici hanno
mostrato dei segnali più incoraggianti.
Sul fronte settoriale il gestore ha privilegiato l’investimento in titoli del settore energetico,
industriale ed automobilistico, con una netta preferenza per azioni di aziende tedesche. In tutto il
corso dell’anno si è mantenuta una posizione di sottoesposizione su titoli del settore telecom e
finanziario.
Il patrimonio netto per azione alla fine del 2010 è stato di € 87,34 per la Classe I, generando una
performance annua di 8,96% a fronte di un rendimento annuo del benchmark* di 3,91% e un
patrimonio netto per azione per la Classe A di € 85,21, corrispondente ad un rendimento di
7,55%.
NEW MILLENNIUM - PREVIRA WORLD CONSERVATIVE
Nel comparto l’ operatività sul versante obbligazionario è stata influenzata dalle penalizzazioni
riscontrate nel mercato secondario dei titoli di stato a seguito delle tensioni sui paesi periferici.
La strategia seguita è stata quella di concentrarsi sui Titoli di Stato italiani e, in quell’ambito, di
orientarsi su quelli ritenuti più sicuri come i BTP a breve termine e i CCT. Il peso dei governativi
italiani arrivava fino all’ 80% del portafoglio obbligazionario anche alla luce dei buoni risultati in
termini di contenimento del deficit di bilancio e di sostenibilità del debito pubblico ottenuti dal
Tesoro. Si mirava in particolare al recupero delle quotazioni dei CCT, penalizzate in una misura
inusuale, arrivate a livelli storicamente molto bassi. E ritenute dunque destinate al recupero. Il
che peraltro non avveniva entro la fine dell’esercizio 2010 ma nelle sedute immediatamente
successive.
L’ investimento in titoli di stato degli altri Paesi periferici è stato limitato: si sono assunte marginali