Considerazioni sugli aspetti economici nella valutazione dei ... - Inea
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1.5 Il giudizio di convenienza dell’investimento<br />
Definiti e valutati gli effetti di del progetto, l’ultima fase dell’analisi costi/benefici,<br />
prevede la formulazione del giudizio di convenienza, ossia la <strong>valutazione</strong> della redditività<br />
del progetto prendendo in considerazione indici come il Valore Attuale Netto 6 (VAN) dato<br />
dalla somma <strong>dei</strong> saldi <strong>economici</strong> attualizzati, il Tasso Interno di Rendimento 7 (TIR) ed il rapporto<br />
Benefici-Costi (B/C).<br />
1.5.1 Valore Attuale Netto (VAN)<br />
Il VAN è la differenza tra benefici e costi attualizzati. Supponiamo di dover valutare<br />
la convenienza di un progetto che abbia una vita economica di T anni, un flusso di benefici<br />
Bi ed un flusso di costi Ci, dove i è l’anno di riferimento che va da 1 a T. Il Valore Attuale<br />
Netto sarà dato da:<br />
Se dobbiamo valutare la convenienza di un progetto il criterio del VAN suggerisce<br />
che il progetto è conveniente se il VAN>0. Se la decisione implica il confronto tra due progetti<br />
alternativi, il criterio suggerisce di scegliere il progetto con il VAN maggiore.<br />
Il criterio del VAN presenta alcuni problemi. In primo luogo tende a privilegiare i<br />
progetti di grosse dimensioni che presentano di conseguenza un VAN maggiore. In secondo<br />
luogo la convenienza relativa può dipendere dal saggio di sconto8 utilizzato. Nel grafico 1 è<br />
riportato il cosiddetto profilo del VAN, vale a dire la relazione tra VAN e tasso di sconto.<br />
Grafico 1 – Profilo del VAN<br />
Van<br />
VAN =<br />
(1 + q) i ∑ −<br />
i=1 (1 + q) i ∑<br />
i=1<br />
A<br />
B<br />
s 1<br />
T<br />
s A<br />
B i<br />
s 2<br />
T<br />
s B<br />
C i<br />
s<br />
6 Il VAN determina se un progetto guadagna più o meno del tasso di rendimento desiderato, detto anche tasso di<br />
rendimento minimo, e consente di determinare se un progetto risulterà o meno redditizio. La somma algebrica<br />
delle entrate ed uscite attualizzate rappresenta il Valore Attuale Netto del progetto.<br />
7 Il TIR consente invece di determinare un tasso di rendimento specifico per un progetto.<br />
8 Il saggio di sconto è il tasso d’interesse usato per calcolare il valore attuale di flussi di cassa futuri per i quali<br />
esiste una componente di rischiosità legata a eventi qualsiasi.<br />
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