You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
א(<br />
ב(<br />
סקר בנק ישראל 80<br />
28<br />
5. המדיניות<br />
התשואות<br />
פער<br />
ישראל והשפעתה על בנק<br />
שלשלשלשל<br />
המוניטרית<br />
המדיניות<br />
מאחר שתשואת המק"ם ל-12 חודשים מושפעת בין היתר מהריבית לזמן קצר,<br />
הנקבעת על ידי בנק ישראל, וכן מההתפתחות הצפויה של ריבית זו, הפער בפועל<br />
עשוי לגלם את השפעת המדיניות המוניטרית של בנק ישראל המבוצעת והעתידית.<br />
ואכן, כפי שניתן לראות באיור יש קשר הדוק בין ריבית בנק ישראל לתשואת<br />
המק"ם ל-12 חודשים, הסטיות הגדולות של הריביות קשורות בשינויים גדולים (לא-<br />
צפויים) בריבית בנק ישראל, ובולטות במיוחד שתי הפחתות הריבית של<br />
1998 וסוף<br />
–<br />
,6<br />
(<br />
.2001<br />
(<br />
לנוכח הקשר שבין תשואת המק"ם לריבית בנק ישראל נדון בשתי סוגיות:<br />
האם המדיניות המוניטרית של בנק ישראל משפיעה על פער הריביות בטווח<br />
הארוך? מהי האינטראקציה של הטווח הקצר בין ריבית בנק ישראל לפער<br />
התשואות?<br />
א. המדיניות המוניטרית ופער התשואות של הטווח הארוך<br />
קשרי הטווח הארוך שהשתמשנו בהם במאמר זה נגזרים לכאורה ממערכת שיווי<br />
משקל כלכלי שבה אין מקום למדיניות של בנק מרכזי. האומנם אין לבנק המרכזי כל<br />
השפעה על הטווח הארוך? אבן הפינה של המודל שהשתמשנו בו היא שוויון-כוח-
Change language