Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
סקר בנק ישראל 80<br />
10<br />
שוויון שיעורי הריבית הלא מכוסה בין ארה"ב לקנדה הם מראים שכאשר בשני<br />
המשקים שררה אותה מדיניות מוניטרית נמצא יחס קואינטגרטיבי בין הריביות של<br />
טוענים שמבחני הקואינטגרציה של אנג'ל<br />
שניהם.<br />
וגרנג'ר נוטים לדחות קואינטגרציה עבור .UIP לדבריהם, אם משתמשים במבחן<br />
ניתן למצוא קואינטגרציה בין שיעורי הריבית של אנגליה לאלה של ארה"ב.<br />
גישה נוספת בספרות האמפירית של שוויון שיעורי הריבית מתמקדת באמידת<br />
הקשר תוך שימוש בריביות ארוכות יותר מאלו שנאמדו בספרות הקודמת, בהגדרות<br />
ואיגרות בעלות אותו מח"ם) ובמשתני עזר<br />
שונות של איגרות החוב<br />
אומדים משוואות קואינטגרציה<br />
של ריביות על איגרות חוב ארוכות טווח (בעלות מח"ם של ומראים שלא<br />
ניתן לדחות את קיומו של שוויון שיעורי הריבית הלא מכוסה.<br />
אחת הבעיות העיקריות במציאת קשר בין מחירי נכסים פיננסיים (שיעורי ריבית,<br />
שערי חליפין ועוד) למשתנים בסיסיים בכלכלה היא שמרבית הנכסים מקיימים מהלך<br />
המתבטא סטטיסטית בקיומו של שורש יחידתי כצפוי<br />
מקרי<br />
לפי התיאוריה המימונית, ואילו משתנים כלכליים אמורים לבטא ערכים של שיווי<br />
משקל (התכנסות). כך, למשל, בעולם של יציבות מחירים שוויון כוח הקנייה גוזר<br />
יציבות (סטציונריות) גם על שער החליפין, שהוא נכס האמור לקיים מהלך מקרי<br />
ניסו להתמודד עם בעיה זו. הם מציעים<br />
(שורש יחידתי).<br />
כמה פתרונות אפשריים לפרדוקס: ייתכן שהמשתנים המקרו-כלכליים מקיימים אף הם<br />
שורש יחידתי (אינם מתכנסים במהירות לשיווי משקל); ייתכן שהזעזועים מקיימים<br />
שורש יחידתי (כלומר אינם מתפלגים בהתאם להנחות של מודל הרגרסיה הקלאסי);<br />
ייתכן גם ששער הניכיון הסובייקטיבי של הפרטים קרוב ל-1. אף שהממצאים<br />
במאמרם אינם חזקים, הם אינם דוחים את ההשערה כי הערכים הבסיסיים קשורים<br />
בהתפתחות שער החליפין, אך קוראים למחקר נוסף בכיוון זה. אנו מקווים כי המחקר<br />
שלנו מחזק את הגישה הבסיסית של<br />
הפרק השני בעבודה מציג את המודל הגוזר את משוואת שוויון שיעורי הריבית של<br />
משק קטן ופתוח, בהנחת שנאת סיכון של הפרטים. הפרק השלישי מציג את הנתונים<br />
שבהם השתמשנו באמידה הסטטיסטית. הפרק הרביעי מציג את התוצאות. הפרק<br />
החמישי מנתח באופן אמפירי את תגובת בנק ישראל על סטיות ממשוואת הטווח<br />
הארוך שהוצגה בפרק השני. הפרק השישי מוקדש לסיכום ומסקנות.<br />
,F<br />
,I(1)<br />
5 שנים),<br />
(2005) Kanioura and Turner<br />
Zero coupon)<br />
(2001) Chinn and Meredith<br />
.(2005) Engel and West<br />
(2005) Engel and West<br />
.(2001 ,Alexius)<br />
,(random walk)<br />
התיאורטית המסגרת<br />
.2<br />
בחלק זה של העבודה נגזור את משוואת שוויון שיעורי הריבית של משק קטן ופתוח<br />
בהנחות של פרטים שונאי סיכון ושוני בהעדפות בין המשקיעים המקומיים לזרים. אנו
Change language