Il debito pubblico italiano dall'Unita' - Banca d'Italia

dei prestiti bancari inclusi a partire da quegli anni sulla base delle rilevazioni sistematiche della
Centrale dei rischi non disponibile in precedenza. Inoltre, per quanto riguarda i titoli, per gli anni
1934-1944 il dato potrebbe essere sottostimato in quanto, in mancanza di fonti sistematiche, esso è
stato elaborato sulla base delle informazioni disponibili e dunque potrebbe non tenere
adeguatamente conto di nuove emissioni collocate in quel periodo (cfr. nota 24).
A partire dalla seconda metà degli anni novanta, il peso del debito delle Amministrazioni locali
tende nuovamente a crescere, riflettendo il processo di decentramento e autonomia, anche
finanziaria, avviato in quegli anni (per un maggior dettaglio sull’evoluzione recente delle
componenti del debito delle Amministrazioni locali, cfr. Banca d’Italia, Supplemento al Bollettino
statistico – Il Debito delle Amministrazioni Locali e Relazione annuale dell’ultimo quadriennio).
4.4 La dinamica del debito
La dinamica del peso del debito riflette essenzialmente il fabbisogno finanziario delle
Amministrazioni pubbliche e l’andamento dell’economia.
Indicando con d
t
l’incidenza del debito sul prodotto al tempo t, con f
t
il peso del fabbisogno e con
yt
il tasso di crescita del prodotto nominale, si ha infatti che:
(1)
Δd
t
=
f
t
− d
t−1
yt
1+
y
t
dove si ipotizza che il fabbisogno sia approssimativamente uguale alla variazione del debito
nominale:
(2) Δ Dt
≈ Ft
Con riferimento a quest’ultima ipotesi, è opportuno ricordare i fattori che compongono la differenza
tra la variazione del debito lordo e il fabbisogno delle Amministrazioni pubbliche: 1) la variazione
dei depositi attivi del Tesoro presso la Banca d’Italia; 2) gli scarti e i premi all’emissione; 3)
l’impatto del tasso di cambio; 4) altri fattori che incidono sul valore nominale delle passività ma
non determinano transazioni in strumenti di debito (ad esempio la cancellazione di debiti). Negli
ultimi quattro decenni l’andamento della variazione del debito e quello del fabbisogno sono stati
analoghi (fig. 9) 47 . In prima approssimazione, ai fini di questo lavoro viene quindi utilizzata
l’ipotesi sintetizzata dall’equazione (2) 48 .
47
Le significative differenze riscontrabili nel 1993 e 1994 sono dovute principalmente alla variazione dei depositi
attivi del Tesoro presso la Banca d’Italia connessa con l’istituzione del conto disponibilità del Tesoro (oltre 16 e 17
miliardi rispettivamente in ciascuno dei due anni). Inoltre, la differenza fra i due indicatori risente di un ampio
impatto del tasso di cambio (circa 5 miliardi e mezzo) nel 1993 e di significativi scarti nel 1994 (quasi 5 miliardi). Il
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