Technology Creating Value - SBM Offshore

het hefboomeffect van de toegenomen leningen ten
opzichte van het eigen vermogen van de groep.
Hoewel de voortgaande investering in de leasevloot
zonder (of met slechts voor een deel van het jaar aan)
inkomsten wel enige invloed op de cijfers heeft, is het
effect ten aanzien van het jaar 2000 relatief gering.
Indien de financiering tijdens de bouw en de hiermede
verbandhoudende rentelasten buiten beschouwing
worden gelaten, zou het gecorrigeerde rendement op het
gemiddeld geïnvesteerd vermogen 13,7% belopen.
Het toegenomen gebruik van leningen gedurende de
afgelopen jaren heeft bijgedragen aan het teruglopen van
het rendement op het gemiddeld geïnvesteerd vermogen
van de groep. Even belangrijk is de onbalans tussen
toeleverings- en leasecontracten, waarbij het duidelijk is
dat een toename van het aantal toeleveringscontracten
zeker zal bijdragen aan een verbetering in het rendement
op het gemiddeld geïnvesteerd vermogen. Overigens
behaalt de groep op haar nieuwe leasecontracten rendementen
welke de gewogen gemiddelde vermogenskostenvoet
overschrijden, en waarmee aldus waarde
wordt gecreëerd voor de vennootschap en haar aandeelhouders.
35
30
25
20
15
10
5
0
%
25,3 26,8
21,4
30,3
19,3 20,4
Rendement gemiddeld
eigen vermogen
21,9
24,8
23,0
1996 1997 1998 1999 2000
Het rendement op het gemiddeld eigen vermogen (ROE)
is gedaald tot 19,5% in vergelijking met 20,9% in 1999,
als gevolg van een bescheiden toename van de nettowinst
in combinatie met het toegenomen groepsvermogen. De
daling kwam in het bijzonder tot uitdrukking in de
offshore-sector, waar de omrekening van het in US dollar
luidende vermogen naar euro, zoals hiervoor reeds is
aangegeven, werd beïnvloed door de sterkere US dollar.
De winststijging voor wat betreft deze activiteiten werd
ongunstig beïnvloed door de vertraagde orderontvangst
van turnkey projecten.
17,8
24,2
20,9
16,5
Offshore
Scheepsbouw
Totaal
22,6
19,5
30
Kasstroom/liquiditeiten
€ € mln 1996 1997 1996 1998 1997 1999 1998 1999 2000 2000
Nettowinst
Afschrijving
Nettowinst 42,3 53,2 66,3 69,5 75,2
Kasstroom Afschrijving 17,9 38,6 51,8 62,6 85,0
Netto Kasstroom liquiditeiten/ effecten 60,2 91,8 118,1 132,1 160,2
Kasstroom Netto liquiditeiten/ uit bedrijfs- activiteiten
Priis effecten aandeel: kasstroom 173,7 ratio 31/12 220,5 42.4 194,1
17.8 Kasstroom uit
199,2 269,3
60.2 bedrijfsactiviteiten
Prijs aandeel :
18,7 161,4 89,3 88,0 259,0
kasstroom ratio 31/12
173.7
19,8 14,1 8,2 7,6 8,8
Zoals voorgaand jaar voorspeld, steeg de kasstroom
aanzienlijk en wel tot € 160,2 miljoen (een stijging van
21,2%). Naast de bescheiden groei van de nettowinst is
dit grotendeels een gevolg van afschrijvingen op in
gebruik genomen nieuwe eenheden en met het feit dat
andere eenheden nu voor een vol jaar in aanmerking
worden genomen. Bovendien is de FSO voor Sakhalin nu
volledig geconsolideerd, daar ook het 50% aandeel van
onze partner in het project, ICB Shipping, begin 2000
werd verworven. De afschrijvingen en de kasstroom
zullen in 2001 verder toenemen omdat de Espadarte
FPSO dan een volledig jaar in bedrijf zal zijn.
Als gevolg van de financiering van de Espadarte FPSO en
de toegenomen vooruitbetalingen door opdrachtgevers,
zijn de netto liquiditeiten tot € 269 miljoen gestegen.
De ratio ’prijs per aandeel : kasstroom per aandeel’ steeg
van 7,6 naar 8,8. De stijging van de prijs per aandeel van
bijna 38% werd deels gecompenseerd door de toename
van de kasstroom per aandeel met 19%.
Balans
€ mln 1996 1997 1998 1999 2000
Geïnvesteerd vermogen 304,6 389,7 452,6 680,0 827,9
Eigen vermogen 241,2 253,3 290,3 339,1 394,8
Solvabiliteitsratio (%) 38 31 33 30 30
Werkkapitaal 29,7 1,8 28,3 66,0 48,9
Langlopende schulden :
Eigen vermogen (%) 24 47 49 94 104
Net gearing (%) (43) (35) (13) 39 41
Investeringen in
materiële vaste activa 162,9 106,5 111,4 231,0 214,1
Rentedekkingsratio 19,7 8,9 10,2 9,5 4,4
Vlottende activa :
Kortlopende schulden 1,09 1,00 1,07 1,14 1,10
De situatie met betrekking tot de geconsolideerde balans
is ten opzichte van vorig jaar niet belangrijk gewijzigd.
Het geïnvesteerd vermogen is verder gestegen door
ingehouden winst en een toename in de leningen, maar