T - Susep

tf ( )tt. . 0 , t 1,t.e 2,t.t. .e(9)As taxas à vista y ( ) podem ser calculadas, a partir das equações (7) e (9):tt. t. 1e 1et. yt( ) 0, t 1,t.( ) 2, t.( e )(10) . ttO parâmetrotmede a velocidade de decaimento da ETTJ: pequenos valores detproduzemum decaimento suave e, por isso, um melhor ajuste da curva para prazos mais longos daestrutura a termo; grandes valores de tproduzem um decaimento mais rápido e um melhorajuste para os prazos mais curtos. O parâmetro ttambém determina o prazo quando a cargaem2, tatinge o valor máximo.Os parâmetros0 , t, 1,t, 2,tpodem ser interpretados como fatores dinâmicos latentes delongo, curto e médio prazo, respectivamente, da curva de taxas a termo, e os termos quemultiplicam estes fatores são chamados de cargas de fatores:(i) A carga que multiplica o parâmetro 0, té igual a um, uma constante, e não decai azero com o aumento do prazo de maturidade;0, tpode ser visto como um fator delongo prazo.(ii) A carga que multiplica o fator 1, té uma função que começa em um e decaimonotonicamente e rapidamente a zero com o aumento do prazo de maturidade; pode ser visto como um fator de curto prazo: se 01,tno curto prazo; se 0 a curva é decrescente.1,t1,t, a curva é crescente(iii) A carga que multiplica o fator 2, té uma função que começa em zero (e, portanto,não é de curto prazo), assume valores positivos no médio prazo, e decai a zeroquando o prazo de maturidade tende ao infinito (e, portanto, não é de longo prazo); pode ser visto como um fator de médio prazo: se 02,t2,t, a curva tem umacorcova para baixo (formato de “U”); se 0 , a curva tem uma corcova paracima (formato de “U” invertido).2,tA figura abaixo ilustra as cargas de fatores e permite observar que, com uma escolhaapropriada dos parâmetros do modelo, pode-se gerar uma variedade de curvas de taxas a10