Formulário 20-F 2007 - Relações com Investidores - Banco Itaú

14• liquidez do capital nacional e dos mercados credores;• políticas e regras fiscais; e• outros desdobramentos políticos, sociais e econômicos no Brasil ou que o afetem.Incertezas quanto à possibilidade do Governo brasileiro implementar mudanças na política ou nosregulamentos que afetam esses ou outros fatores no futuro podem contribuir para incertezas econômicas noBrasil e para aumentar a volatilidade dos mercados de títulos brasileiros e dos títulos de emitentes brasileiros,que podem exercer um efeito negativo sobre nós e sobre o preço de nossas ações preferenciais e ADSs.A inflação e os esforços do governo para combater a inflação podem contribuir de formasignificativa para incertezas econômicas no Brasil e poderiam nos afetar negativamente, assim como opreço de mercado de nossas ações preferenciais e ADSs.As taxas de inflação já foram muito elevadas no Brasil. Nos últimos anos, a taxa de inflação anual doBrasil foi de 5,7% em 2005, 3,14% em 2006, 4,46% em 2007 e 5,58% nos últimos 12 meses findos em 31 demaio de 2008, conforme medida pelo Índice de Preços ao Consumidor-Amplo, ou IPCA, calculado pelo InstitutoBrasileiro de Geografia e Estatística, ou IBGE. Determinadas medidas tomadas pelo governo para combater ainflação tiveram, no passado, conseqüências negativas significativas para a economia brasileira. Essasmedidas freqüentemente incluíram a manutenção de uma rígida política monetária com altas taxas de juros,limitando, assim, a disponibilidade de crédito e reduzindo o crescimento econômico. Conseqüentemente, astaxas de juros variaram significativamente. Aumentos na taxa básica de juros, ou taxa SELIC (Sistema Especialde Liquidação e Custódia), que é a taxa base de juros estabelecida pelo Banco Central, poderiam nos afetarnegativamente, reduzindo a demanda pelo nosso crédito, aumentando os custos dos nossos fundos eaumentando o risco de inadimplência de clientes na proporção em que esses efeitos não forem compensadospor margens maiores. Reduções na taxa SELIC também poderiam nos afetar negativamente, reduzindo areceita de juros que auferimos com os rendimentos de juros sobre nossos ativos e com nossas margensdecrescentes.As medidas tomadas para controlar a inflação, aliadas à especulação pública sobre as possíveismedidas do governo, têm contribuído para a incerteza econômica no Brasil e aumento da volatilidade domercado brasileiro de títulos e valores mobiliários. Futuras medidas do governo brasileiro, como redução nataxa de juros, intervenção no mercado de câmbio e medidas para ajustar ou fixar o valor do real podem causaraumentos na inflação. Se o Brasil enfrentar oscilações nas futuras taxas de inflação, nossos custos e nossasmargens líquidas podem ser afetados e, se a confiança do investidor diminuir, o preço de nossos títulos poderácair. A pressão inflacionária poderá afetar também a nossa capacidade de acesso aos mercados financeirosinternacionais e levar as políticas antiinflacionárias que poderão prejudicar os nossos negócios ou afetarnegativamente o preço de mercado de nossas ações preferenciais ou ADSs.A instabilidade na taxa de câmbio pode afetar negativamente a economia brasileira e o preço demercado de nossas ações preferenciais e ADSs.Durante as últimas quatro décadas, a moeda brasileira foi periodicamente desvalorizada em relação aodólar dos EUA e outras moedas estrangeiras. Durante todo esse período, o governo brasileiro implementoudiversos planos econômicos e utilizou uma série de políticas de taxa de câmbio, incluindo desvalorizaçõesrepentinas, minidesvalorizações periódicas, durante as quais a freqüência dos ajustes variava de diária paramensalmente, sistemas de taxa de câmbio flutuante, controles de câmbio e mercados de taxas de câmbioduplas. A partir de 1999, o Brasil adota o sistema de câmbio flutuante, sendo que o Banco Central fazintervenções esporádicas através da compra ou venda de moedas estrangeiras. De tempos em tempos, houvevariações significativas na taxa de câmbio entre a moeda brasileira e o dólar dos EUA e outras moedas. Porexemplo, o real desvalorizou 34,7% em relação ao dólar dos EUA em 2002. Embora o real tenha valorizado58,8% em relação ao dólar no período de 22 de outubro de 2002 a 30 de maio de 2008, não há garantias deque o real não se desvalorizará em relação ao dólar dos EUA novamente. Em 31 de dezembro de 2007, a taxade câmbio do real em relação ao dólar dos EUA era de R$ 1,7713 por US$ 1,00. Em 24 de junho de 2008, ataxa de câmbio do real em relação ao dólar dos EUA era de R$ 1,6046 por US$ 1,00.Além disso, alguns de nossos ativos e passivos são denominados em moedas estrangeiras –principalmente o dólar dos EUA – ou a elas atrelados. Na hipótese de desvalorização da moeda brasileira,iremos apurar ganhos com os ativos expressos em moedas estrangeiras ou a elas indexados, e, por outro lado,iremos apurar perdas com os passivos expressos em moedas estrangeiras ou a elas indexados. Em 2007,procuramos manter uma posição neutra em relação a nossa exposição em moeda estrangeira representadapelos investimentos em subsidiárias no exterior. Em vista disso, para fins fiscais, utilizamos instrumentos