섬 유 / 의 류
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베이직하우스 투자<strong>의</strong>견 상향<br />
적정주가 21,000원 상향<br />
13년 이익회수 기간<br />
신세계인터내셔날<br />
장기 성장성 양호하나<br />
단기실적 부진할 전망<br />
>> <strong>섬</strong><strong>유</strong>/<strong>의</strong><strong>류</strong><br />
1분기 베이직하우스 긍정적 & 신세계인터내셔날 부정적<br />
베이직하우스<strong>의</strong> 투자<strong>의</strong>견을 Marketperform에서 BUY로 상향한다. 적정주가는 2013년<br />
예상 실적을 소폭 상향하고 중국부문 Valuation을 16배로 상향해 21,000원(종전<br />
16,000원)으로 상향한다. 적정주가 상향<strong>의</strong> 이<strong>유</strong>는 1)단기적으로 1분기 실적 동향이 컨센<br />
서스를 상회할 것으로 전망하며, 2)13년 연간으로 중국법인 매출액이 17% 성장하면서<br />
10, 11년 매장 확대<strong>의</strong> 효과를 볼 전망이며, 3)12년, 13년 매장 확대를 완화해 판매인력<br />
인건비 및 감가상각비 등 판관비 증가가 둔화될 전망이기 때문이다.<br />
동사<strong>의</strong> 1분기 매출액은 1,455억원(+13%YoY), 영업이익 103억원(+271%YoY)으로<br />
컨센서스를 상회할 전망이다. 기저에 <strong>의</strong>한 영향이 있지만, 커버리지 <strong>의</strong><strong>류</strong>회사 중 단기 실<br />
적 모멘텀이 가장 양호하다고 판단된다.<br />
신세계인터내셔날은 계열사 <strong>유</strong>통망과 수입 전개 경쟁력 우위에 <strong>의</strong>한 중장기 외형 성장성<br />
은 양호하지만, 1분기 실적은 부진할 전망이다. 1분기 실적부진<strong>의</strong> 원인은 1)동사<strong>의</strong> 매출<strong>의</strong><br />
37%를 차지하는 고가 수입<strong>의</strong><strong>류</strong>는 2월에 있었던 대대적인 명품 할인판매로 원가율이 상<br />
승할 전망이고, 2)매출<strong>의</strong> 20%를 차지하는 마트 <strong>의</strong><strong>류</strong>는 <strong>의</strong>무휴점에 따른 매출 둔화로 고<br />
정비 부담이 있으며, 3)라이프스타일 브랜드 ‘자주’와 SPA 브랜드 ‘30Days Market’ 등<br />
신규런칭 브랜드 관련 컨설팅 비용이 추가적으로 발생할 것으로 보이기 때문이다.<br />
그림 27> 베이직하우스 13년은 이익 회수 기간 그림 28> 신세계인터, 1Q 수입고가 & 국내저가 이익 부진<br />
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자료: 베이직하우스, 현대증권 자료: 신세계인터내셔날, 현대증권<br />
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그림 29> 베이직하우스 PER 추이 그림 30> 신세계인터내셔날 PER 추이<br />
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자료: 베이직하우스, 현대증권 자료: 신세계인터내셔날, 현대증권<br />
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