Download (1146Kb) - Süleyman Demirel Ãniversitesi
Download (1146Kb) - Süleyman Demirel Ãniversitesi
Download (1146Kb) - Süleyman Demirel Ãniversitesi
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
1.4.2. Makro Ekonomik Yapıdaki Sürdürülemeyen Dengesizlik<br />
Gelişen ülkeler küreselleşme ile birlikte özellikle 1990’lı yıllardan sonra<br />
büyümelerini dış kaynaklara bağlamışlardır. Ülkeler sermaye hareketlerinin serbest<br />
olması durumunda ya faiz oranlarını ya da döviz kurlarını kontrol edebilirler. İkisini<br />
bir arada kontrol etme imkanları ortadan kalkar. Bu sebepten ötürü ülkelerin<br />
bağımsız para ve maliye politikası uygulama şansları azalır. Gelişen ülkeler<br />
genellikle döviz kurunu kontrol altına alarak serbest faiz oranları politikası<br />
uygulamayı tercih etmektedirler. Bunu tercih etmelerinin en önemli sebebi sıcak para<br />
politikası uygulamasına olanak sağlamasıdır. Bu politikaları uygulayan gelişen<br />
ekonomilerin para krizleri yaşadıkları görülmüştür. Uygulanan sabit kur politikasında<br />
hedeflenen oranın inandırıcılığı çok önemlidir. Bu inandırıcılık politik<br />
istikrarsızlıktan ve hatalardan, üretim şoklarından, zayıf finansal sektör yapısından ve<br />
borçların artmasından kolayca zarar görür.<br />
Gelişen ülkelerde yumuşak sabit kur politikası izlenilmesi ile bu ülkelere<br />
geniş sermaye akımları davet edilir. Kısa vadeli borçlanma varlık fiyatlarında yapay<br />
ve reel kesimden kopuk bir artış meydana getirir. Sermaye akımlarının uygulanan<br />
sabit kur politikası yüzünden sterilize edilememesi reel kuru aşırı değerli hale getirir.<br />
Reel kurun aşırı değerlendiğini gören yabancı yatırımcılar ülkeye getirdikleri<br />
sermayeyi hızla yurt dışına çıkarırlar. Sermayenin hızla yurtdışına çıkması<br />
hedeflenen büyüklüklerin değişmesi demektir. Bu durumda program çöker ve ülkede<br />
kriz çıkar. Sabit döviz kuru sistemi uygulanırken temel sorun sabit kurdan çıkış<br />
zamanını en doğru şekilde belirlemektir. Bunun için en iyi zamanlama merkez<br />
bankası tarafından hedeflenen net döviz pozisyonunun gerçekleştiği andır.<br />
Sabit döviz kuru politikaları yerine esnek kur politikaları da uygulanabilir.<br />
Esnek döviz kuru politikalarının finansal krizleri baskılama yeteneği vardır. Fakat<br />
istikrarı bozma riski yüksektir. 64<br />
64 EREN ve SÜSLÜ, “ Finansal Kriz Teorileri Işığında Türkiye’de Yaşanan Krizlerin Genel Bir<br />
Değerlendirmesi”, s. 664.<br />
28
Change language