Nordisk Økonomi - Danske Analyse - Danske Bank
Nordisk Økonomi - Danske Analyse - Danske Bank
Nordisk Økonomi - Danske Analyse - Danske Bank
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
<strong>Nordisk</strong> <strong>Økonomi</strong><br />
Et globalt opsving vil imidlertid flytte fokus fra lempelse af pengepolitikken<br />
til exit-strategier. Det vil sandsynligvis ske i løbet af 2. halvår 2009, hvor<br />
væksten og aktivitetsindeksene meget vel kan fortsætte med at overraske<br />
positivt. Vi venter, at Federal Reserve holder renterne lave i lang tid fremover<br />
trods tegnene på et opsving. Lave pengepolitiske renter understøtter den<br />
finansielle gearing og banksektoren, der har fordel af en stejl rentekurve. Da<br />
nedgearingsprocessen i første omgang ventes at fortsætte, og bankerne vil<br />
være i en meget udsat situation i nogen tid fremover, vil Fed ikke begynde at<br />
stramme op, før man er sikker på, at økonomien er på rette kurs. Vi venter<br />
ikke renteforhøjelser fra Fed før engang i 2. halvår 2010, når arbejdsløsheden<br />
er begyndt at falde støt.<br />
ECB vil sandsynligvis også holde renten i ro i en længere periode. Den<br />
fortsatte bedring i PMI-indekset har allerede sat en stopper for yderligere<br />
lempelse af pengepolitikken, og ECB vil sandsynligvis allerede begynde at<br />
diskutere renteforhøjelser inden årets udgang, idet de normalt lægger mere<br />
vægt på risikoen for at holde renten “for lav for længe” end den amerikanske<br />
centralbank. Da der imidlertid er udsigt til fortsat stigning i arbejdsløsheden<br />
et godt stykke ind i 2010, mener vi ikke, at ECB begynder at forhøje renterne<br />
inden for det næste år. Det er mere sandsynligt med renteforhøjelser i 2.<br />
halvår 2010, hvis vores hovedscenario for den globale økonomi holder stik.<br />
Til gengæld vil renteforhøjelserne sandsynligvis komme i et langt højere<br />
tempo end i forbindelse med tidligere konjunkturopsving. ECB har flere<br />
gange givet udtryk for, at det er vigtigt med symmetri i pengepolitikken, i<br />
den forstand, at pengepolitikken bør strammes lige så hurtigt under<br />
konjunkturopgangen, som den blev lempet under krisen.<br />
36 | 17. juli 2009<br />
Inflation i G3<br />
5<br />
% å/å % å/å<br />
5<br />
4<br />
3<br />
G3 inflation<br />
4<br />
3<br />
2<br />
2<br />
1<br />
1<br />
0<br />
0<br />
-1<br />
-2<br />
G3 kerneinflation (ex energi og fødevarer)<br />
Prog<br />
-1<br />
-2<br />
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10<br />
Kilde :Reuters Ecowin og <strong>Danske</strong> Markets<br />
www.danskeresearch.com
Change language