Akademiske spin-off ventures H.D.-studiet i Finansiering ...

Akademiske spin-off ventures
mikroøkonomiske modeller er blevet opstillet til beskrivelse af diverse forhold
omkring venturekontrakten. I (Bergemann 1998) opstilles en dynamisk model,
der beskriver, hvordan venturekapital optimalt tilføres over tid. Den styrende
faktor er informationsstrømmen om projektets perspektiver, der udvikler sig
med tiden. Et af modelresultaterne er bestemmelsen af det tidspunkt, hvor
entreprenøren skal udskiftes med en administrerende direktør.
En nyere model af stokastisk karakter (Mantell 2005) beskriver
likvidationssandsynligheder og sammenhængen mellem risiko og forventet
afkast under diverse forudsætninger, e.g. under forudsætning af om hændelsen
valg eller fravalg af finansiering fra venturekapitalistens side kan antages at
være en uafhængig stokastisk variabel.
Endeligt skal nævnes to statiske modeller, der begge arbejder i et moral-hazard
setup. Det primære resultat af den første model (Amit 1990a) er beskrivelsen
af, hvordan ventures med de bedste forudsætninger fravælger finansiering fra
venturekapitalister. Modellen viser også effekten på venturekontrakten af, at
entreprenøren kan levere bevis for sin duelighed. Den anden statiske model
(Keuschnigg 2004a,b) er den, som et senere kapitel i denne fremstilling
udbygger. Derfor skal der her blot nævnes om denne model, at den forklarer,
hvordan markederne løser moral-hazard problemerne med de indgående
aktørers indsatser som endogene, dvs. modelforklarede, variable.
2.4 De offentlige programmer
Litteraturen omtaler i det væsentligste tre måder hvorpå staten kan subsidiere
innovation og entreprenørskab. Disse er: 1) direkte funding, 2) indirekte funding
via skattesubsidier og 3) deltagelse i venturekonstruktionen ved at sætte sig på
de immaterielle rettigheder til teknologi udviklet ved de offentlige
forskningsinstitutioner.
Vedrørende den direkte statslige funding af ventures giver (Lerner 1999, Lerner
2002) to grunde til, at dette kan være en god ide. For det første vil der næsten
altid være teknologi, der ikke forfølges, fordi den ikke er rentabel fra et
traditionelt synspunkt om profit. Dette er dog ikke ensbetydende med, at der
Steffen Kjær Johansen ● Handelshøjskolen i København ● H.D. Finansiering ● Hovedopgave efterår 2005 20