Akademiske spin-off ventures H.D.-studiet i Finansiering ...

Akademiske spin-off ventures
4.3 Aktørerne og staten
Venturekapitalisten har således ved opstart af et ASV udgifterne på I E til
dækning af leveomkostninger for E, I PA til sikring af patentrettigheder fra RI og
derudover øvrige startomkostninger I ST . Vi lader muligheden stå åben for, at en
del af VC's opstartsinvestering I ST kan subsidieres af staten med en rate σ VC .
Dermed bliver VC's initielle pris for andelen s VC af aktierne i ASV'et
Q=1−σ VC I ST I PA I E . (4.4)
Med en kapitalgevinstskat på τ VC bliver den forventede gevinst for VC
π VC =1−τ VC [s VC P V −Q]=1−τ VC [1−s E −s RI P V −Q]. (4.5)
Det antages, at der går en VC per ASV, og at der er spredt ejerskab af VC, dvs.
alle husholdningerne ejer hver deres lige store andel af VC. Da antallet af
ASV'er er lig med antallet af entreprenører kan dividenden Π pr. hustand
opgøres til 35
Π=Eπ VC .
Dermed bliver hustandsindkomsten for arbejdere og forskere
(4.6)
y L =y R =1S L Π , (4.7)
hvor S L er redistribution af skatteindtægter fra staten.
Entreprenøren har fraskrevet sig lønnen w, men er stadig berettiget til
dividenden fra det spredte ejerskab af VC. E ender derfor på enten en høj
indkomst eller en lav indkomst
E E E E E
yh =1−τ [ s V I ]S Π ,
E E E E
yl =1−τ I S Π ,
(4.8)
afhængig af det nye spin-off's skæbne. Bemærk at kapitalgevinstskatten, τ E ,
pålægges både kapitalgevinsten s E V og engangsbeløbet I E , som E får fra VC.
Arbejde beskattes altså ikke i sædvanlig forstand. Der er ikke noget i vejen for
at medtage en skat på arbejde i modellen 36 , men for at holde det simplest muligt
35 Da antallet af husholdninger er normaliseret til 1 er Π automatisk gennemsnitsdividende.
36 Dette er gjort i sidste del af (Keuschnigg 2004a).
Steffen Kjær Johansen ● Handelshøjskolen i København ● H.D. Finansiering ● Hovedopgave efterår 2005 42