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8 FOKUS-iNTERViEW «Wechselkursuntergrenze verhilft Unternehmen zu mehr planungssicherheit» claude Vautier, leiter Research der Schwyzer Kantonalbank, beurteilt das Entwicklungspotenzial der kantonalen Holz-, Metall- und Maschinenindustrie als relativ gut. Die nun seit über einem Jahr gültige Wechselkursuntergrenze zum Euro von 1.20 Franken der Schweizerischen Nationalbank schafft für exportorientierte Schweizer Unternehmen die Voraussetzung, um längerfristig zu planen. FOKUS: WiE bEURTEilEN SiE DiE WAcHSTUMSpERSpEKTiVEN DER HOlziNDUSTRiE iN DEN KOMMENDEN MONATEN? Claude Vautier: 2011 konnte die Schweizer Holzindustrie ein relativ starkes Produktions- und Umsatzwachstum verzeichnen, da sie stark vom Baugewerbe und von der Entwicklung des Immobilienmarkts profitierte. Auch die Schwyzer Holzindustrie erwies sich im letzten Jahr als Konjunkturstütze. Die Branche ist kleinbetrieblich strukturiert und mehrheitlich binnenorientiert, da die Schreinereien stark in der Holzverarbeitung tätig sind und vorwiegend Kunden im Inland bedienen. Grössere Sägereien sind hingegen auch exportorientiert und deshalb stärker von den Wechselkursbewegungen abhängig. Eine wichtige Wachstumstriebfeder der Holzindustrie bilden Holzpelletheizungen. Restholz kann so problemlos für die Energieerzeugung verwendet werden, da das Verbrennen von Holz CO 2 -neutral ist. Die Branche profitiert damit vom Trend zu stärkerem Umweltbewusstsein und von den langfristig ansteigenden Erdölpreisen. Angetrieben von der weiterhin stabilen Baukonjunktur und dem intakten Immobilienmarkt dürfte sich die Holzindustrie in den nächsten Monaten weiterhin relativ robust entwickeln. Die Wachstumsraten von 2011 dürften aber nicht übertroffen werden. Bemerkenswert ist ferner, dass im Kanton Schwyz doppelt so viele Beschäftigte in der Holzindustrie arbeiten (rund 1100 Personen, 1,8 Prozent aller Beschäftigten im zweiten und dritten Sektor des Kantons Schwyz) als im Gesamtschweizer Durchschnitt (35 000 Personen, 0,9 Prozent aller Beschäftigten im zweiten und dritten Sektor der Schweiz). FOKUS: WiE SEHEN DiE WAcHSTUMSpERSpEKTiVEN DER MAScHiNEN- UND METAlliNDUSTRiE AUS? Anders als die Holzindustrie ist die Maschinen- und Metallindustrie (ohne Metallerzeugung) deutlich stärker exportorientiert. Damit haben auch Wechselkursschwankungen einen stärkeren Einfluss auf die Branchen. Das Wachstum der Schwyzer Maschinen- und Metallindustrie dürfte 2012 trotz Konjunkturverlangsamung positiv bleiben. Gründe sind die Fokussierung auf Innovation und Qualitätsführerschaft sowie der Euro-Mindestkurs der Schweizerischen Nationalbank (SNB), die die negativen Effekte der Weltkonjunktur abfedern. In der Maschinenindustrie sind in den letzten Jahren zudem qualitativ hervorragende Serviceleistungen immer wichtiger geworden, während in der Metallindustrie eine energieeffiziente Produktion und damit das Streben nach leichteren Produkten erfolgsentscheidend ist. Mit Blick auf die aufstrebenden BRIC-Staaten (Brasilien, Russland, Indien und China) eröffnen sich in Zukunft grosse Chancen für die Maschinen- und Metallindustrie. Bereits 2011 entfielen rund 31 Pro - zent aller Schweizer Exporte in die BRIC-Staaten auf Produkte der Maschinen- und Metallindustrie. Im Kanton Schwyz arbeiten rund 6 Prozent aller Beschäftigten in der Maschinen- und Metallindustrie. Dies ist rund die Hälfte mehr als in der Gesamtschweiz (4 Prozent, 160 000 Personen). FOKUS: WElcHE MÄRKTE HAbEN iHRER MEiNUNG NAcH bESONDERS GUTE zUKUNFTScHANcEN? Für die Schweizer Konjunktur dürften die Emerging Markets weiter an Bedeutung gewinnen. Mit Emerging Markets sind die BRIC-Staaten und weitere Schwellenländer wie Südafrika oder Thailand gemeint. Sie verzeichnen allgemein ein starkes Bevölkerungswachstum, steigende Einkommen und solide Staatsfinanzen. Der Anteil dieser Staa- ten am weltweiten Bruttoinlandprodukt dürfte gemäss aktuellen Schätzungen des Internationalen Währungsfonds bis 2017 auf 54 Prozent ansteigen. Das Wirtschaftswachstum dieser Länder liegt 2012 bei schätzungsweise 5,3 Prozent, während die Industrie - länder im Schnitt um 1,3 Prozent zulegen dürften. Momentan exportiert die Schweiz rund 23 Prozent ihrer Waren in die Emerging Markets. Bei allen Chancen muss man sich aber auch der spezifischen Risiken wie politischer Unsicherheit, sozialer Ungleichheit und relativ unausgereifter Corporate Governance bewusst sein. FOKUS: WAS bRiNGT DiE WEcHSElKURSUNTERGRENzE DEN ExpORTORiENTiERTEN ScHWYzER UNTERNEHMEN? Durch die vor Einführung der Wechselkursuntergrenze starke Aufwertung des Schweizer Frankens mussten die Exporteure Einbussen bei den Margen und der Wettbewerbsfähigkeit in Kauf nehmen. Die nun seit über einem Jahr gültige Wechselkursuntergrenze zum Euro von 1.20 Franken der SNB verhilft den exportorientierten Schweizer Unternehmen in erster Linie zu mehr Planungssicherheit. Davon dürften auch die exportorientierten Schwyzer KMU direkt profitieren, denn der
Kanton Schwyz exportiert rund 17 Prozent seines Bruttoinlandprodukts ins Ausland. Der Schweizer Franken ist aber trotz der Wechselkursuntergrenze weiterhin stark bewertet. Schätzungen zur Kaufkraftparität gegenüber dem Euro ergeben derzeit einen langfristigen «Fair Value» im Bereich von 1.33 Franken pro Euro. Noch wichtiger als der Einfluss von Wechselkursschwankungen auf die Schweizer Exportwirt - schaft ist jedoch die Auslandkonjunktur, die die SNB mit ihren Massnahmen aber nicht direkt steuern kann. FOKUS: WElcHE AUSWiRKUN- GEN KöNNTE DiE ziNS- UND WÄHRUNGSpOliTiK DER SNb AUF DiE KANTONAlE UND NATiONAlE VOlKSWiRTScHAFT HAbEN? Die gegenwärtige Geldpolitik der SNB ist aussergewöhnlich: Seit der Einführung der Wechselkursuntergrenze muss sie neben der Preisentwicklung auch noch den Wechselkurs kontrollieren. Im Verlauf der letzten beiden Quartale tätigte sie deshalb massive Devisenkäufe. Zwischen Juni 2011 und Juni 2012 stiegen die Devisenanlagen der SNB um rund 85 Prozent und der Euro-Anteil erhöhte sich auf rund 60 Prozent. FOKUS AusgAbe 2 | november 2012 claude Vautier, leiter Research Schwyzer Kantonalbank Dieser Anstieg des Euro-Bestandes ging mit einer Zunahme der Notenbankgeldmenge einher, was mittel- bis langfristig ein gewisses Inflationspotenzial mit sich bringt. Aktuell ist die Inflationsgefahr jedoch inexistent: Wir befinden uns praktisch in einer Deflation, denn in der Schweiz sinken die Konsumentenpreise seit einem Jahr. Der Grund für den aktuell geringen Inflationsdruck liegt darin, dass ein Grossteil der Notenbankgeldmenge den Weg in den Wirtschaftskreislauf noch nicht gefunden hat. Sobald die Inflation anzuziehen beginnt, ist es für die kantonale und nationale Volkswirtschaft wichtig, dass die SNB rasch reagieren kann, um das Preiswachstum einzudämmen. Die dazu nötigen Instrumente hat die SNB. Entscheidender ist meines Erachtens jedoch, wann der richtige Zeitpunkt da ist, um die Inflation zu bekämpfen und die Wechselkursuntergrenze aufzuheben. Derzeit ist dies allerdings noch kein Thema: Da die wirtschaftliche Problem lösung in Europa nur schlep pend vorankommt, dürfte die Wechselkursuntergrenze in den nächsten Monaten weiterhin bestehen bleiben. MEHR UNTER liNK www.szkb.ch/anlagepublikationen GlOSSAR Wissenswertes in Kürze Die bankensprache muss kein buch mit sieben Siegeln sein. Unter der Rubrik «Glossar» erfahren FOKUS-leserinnen und -leser, was bankbegriffe bedeuten. in dieser Ausgabe: DEFlATiON Deflation bezeichnet die Zunahme der allgemeinen Kaufkraft des Geldes und damit eine Senkung des allgemeinen Preisniveaus. Die Deflation wird typischerweise an der Veränderung (jährlich oder monatlich) der Konsumentenpreise gemessen. iNFlATiON Inflation ist eine Senkung der allgemeinen Kaufkraft des Geldes und damit eine Steigerung des allgemeinen Preisniveaus. Die Inflation wird typischerweise an der Veränderung (jährlich oder monatlich) der Konsumentenpreise gemessen. VOlATiliTÄT Als Volatilität wird die Schwankungsbreite von Werten (zum Beispiel Aktienkursen) bezeichnet. Je höher die Volatilität, desto stärker sind die Wertschwankungen. Die Volatilität wird im Finanzbereich oft als Risikomass herangezogen. Je höher die Volatilität, desto riskanter ist die Anlage. bRic-STAATEN Der Begriff «BRIC» steht als Abkürzung für die aufstrebenden Volkswirtschaften von Brasilien, Russland, Indien und China. Diese vier Volkswirtschaften gelten als besonders wichtige Schwellenländer und weisen überdurchschnittlich starke Wachstumsraten auf. KAUFKRAFTpARiTÄT Die Kaufkraftparität berechnet den theoretischen Wechselkurs, der nötig wäre, damit ein identisches Gut oder ein identischer Warenkorb in zwei untersuchten Ländern/Währungsräumen gleich viel kostet. MEHR UNTER liNK www.szkb.ch/glossar 9
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