Zur Pflege des Stiftungsvermögens - Renditewerk
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+++ Lupus alpha +++ Markus Zuber +++ Lupus alpha Volatility Invest +++ Stiftungsportfolios mit Volafonds diversifizieren +++ Lupus alpha +++ Markus<br />
Seite 4<br />
Nr. 02/2011<br />
Nr. 05/2010 01-02/2011<br />
Lupus alpha Volatility Invest<br />
Aus Schwankungen lässt sich Rendite gewinnen. Von Markus Zuber<br />
Nr. 04/2010<br />
Dr. Markus Zuber, Lupus<br />
alpha Clients & Markets:<br />
Neue Renditequellen<br />
erschließen.<br />
Anlegerbedürfnisse<br />
Für Stiftungen liegt der Fokus<br />
der Anlageentscheidung<br />
auf Grund der Prämisse <strong>des</strong><br />
Kapitalerhalts in der Regel<br />
auf risikoarmen Investitionsmöglichkeiten. Ein<br />
geringes verfügbares Risikokapital erfordert<br />
schwankungsarme und gering korrelierte Renditequellen.<br />
Volatilität als Renditequelle<br />
Die Volatilität, auch Schwankungsintensität von<br />
Kursen genannt, ist als Risikomaß bekannt, kann<br />
aber über den Einsatz derivativer Instrumente<br />
auch eine Renditequelle sein. Volatilitätsstrategien<br />
haben andere Renditetreiber als traditionelle<br />
Anlageklassen. Besonders nach den vergangenen,<br />
turbulenten Jahren an den<br />
internationalen Finanzmärkten,<br />
nutzen institutionelle Investoren<br />
die innovativen Volatilitätsprodukte<br />
zunehmend<br />
zur Diversifizierung ihres<br />
Portfolios, da sie in der Regel eine sehr geringe<br />
bzw. negative Korrelation zu klassischen Anlageklassen<br />
wie Aktien oder Anleihen aufweisen.<br />
Was ist Volatilität?<br />
Die Bandbreite, in der die Rendite einer Anlage<br />
nach oben oder nach unten von ihrem Mittelwert<br />
abweicht, wird durch die Volatilität<br />
definiert. Man unterscheidet dabei zwei<br />
Arten der Schwankungsintensität. Die<br />
implizite Volatilität beschreibt die<br />
von Anlegern erwartete Schwankungsbreite<br />
der Kurse, die sich aus<br />
den Preisen von Optionen ableiten<br />
lässt, während die realisierte bzw.<br />
historische Volatilität am Ende einer<br />
im Vorfeld definierten Periode<br />
gemessen wird.<br />
Wie mache ich Volatilität investierbar?<br />
Um mit implizierter Volatilität stetige Erträge<br />
zu generieren, kann ein Investor verschiedene<br />
Instrumente nutzen. Volatilitätsindices, wie der<br />
VDax oder der VIX, sind jedoch nicht direkt<br />
investierbar. Den Investoren bleibt die<br />
Möglichkeit über Terminkontrakte<br />
auf diese Indices zu setzen.<br />
Dazu eignen sich Exchange<br />
Traded Notes (ETN), Zertifikate,<br />
Variance-Swaps,<br />
Optionen oder Futures.<br />
RenditeWerk<br />
RenditeWerk<br />
Prinzipiell ist durch diese Instrumente eine kurzfristige<br />
sowie langfristige Anlage möglich. Durch<br />
die Komplexität der Thematik birgt diese Form<br />
der Anlage jedoch ein erhebliches Risiko für den<br />
Investor. Die optimale Lösung, um das Risiko zu<br />
beherrschen und Volatilität als zusätzliche Renditequelle<br />
zu nutzen, bietet u. E. eher ein aktiv<br />
gemanagter Fonds.<br />
Lupus alpha Volatility Invest<br />
Die guten Diversifikationseigenschaften<br />
auf Grund einer sehr geringen Korrelation<br />
zu den klassischen Asset-Klassen<br />
sind es, die eine Volatilitätsstrategie<br />
für institutionelle Investoren interessant<br />
machen. Seit 2007 setzt Lupus<br />
alpha mit dem Lupus alpha Volatility<br />
Invest eine solche Volatilitätsstrategie<br />
ein, um gezielt diese Chancen zu nutzen.<br />
Um absolute Erträge zu erzielen, werden in<br />
dieser Strategie die Volatilitäten kurz laufender<br />
Aktienindex-Optionen gegen die Volatilitäten lang<br />
laufender Aktienindex-Optionen gehandelt. Konkret<br />
werden monatlich kurz laufende Indexoptionen<br />
verkauft und zu Jahresanfang Indexoptionen<br />
mit einer deutlich längeren Laufzeit gekauft. Somit<br />
profitiert der Anleger in steigenden Marktphasen<br />
von den vereinnahmten Optionsprämien der Kurzläufer<br />
und in fallenden Märkten von den gekauften<br />
Index-Optionen.<br />
<strong>Zur</strong> <strong>Zur</strong> <strong>Pflege</strong> <strong>Pflege</strong> <strong>des</strong> <strong>des</strong> <strong>Stiftungsvermögens</strong><br />
<strong>Stiftungsvermögens</strong><br />
Details zum Lupus alpha<br />
Volatility Invest<br />
Der Lupus alpha Volatility Invest strebt ein<br />
langfristiges Renditeziel von 3-Monats-Euribor<br />
+2,5% p.a. bei einer durchschnittlichen Volatilität<br />
von 4-7% p.a. an. Seit Auflegung am 15.<br />
Oktober 2007 erzielte der Fonds eine Rendite<br />
von 3,89% p.a. bei einer Volatilität von 4,26%<br />
p.a. Daraus resultiert eine Sharpe Ratio von<br />
0,49 seit Auflegung. Mit dieser Wertentwicklung<br />
gehört der Lupus alpha Volatility Invest nach<br />
Analyse von Feri und Morningstar zu den besten<br />
Absolute-Return-Produkten und wurde von Morningstar<br />
mit der Maximalzahl von fünf Sternen<br />
ausgezeichnet.