Zur Pflege des Stiftungsvermögens - Renditewerk

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+++ UBS +++ Peter Kolb und Alexander Müller +++ Stiftungsvermögen intelligent investieren +++ UBS +++ Peter Kolb und Alexander Müller +++ Stif- Seite 6 Nr. 02/2011 Nr. 05/2010 01-02/2011 Stiftungsvermögen intelligent investieren Peter Kolb und Alexander Müller verantworten die Rentenstrategie für hochvermögende Kunden, ausgewählte Institutionelle, sowie Stiftungen bei UBS Sauerborn. Nr. 04/2010 1. Philosophie für Stiftungsanlagen Unsere Anlagephilosophie ist, dass bei allen Anlageentscheidungen die wichtigsten Ziele einer Stiftung, der Substanzerhalt und die Erfüllung des Stiftungszwecks, im Vordergrund stehen. Dem ersten Ziel Substanzerhalt tragen wir dadurch Rechnung, dass wir für die Rentenanlagen nur erstklassige Anleihen hoher Bonität auswählen, bei denen wir mit hoher Wahrscheinlichkeit die Peter Kolb peter-p.kolb@ubs.com. vollständige und pünktliche Erfüllung der Zahlungsverpflichtungen erwarten. Unsere Einschätzung bezieht sich dabei immer auf den Rückzahlungszeitpunkt der Anleihe, so dass wir zwischenzeitliche Wertschwankungen in Kauf nehmen, wenn wir von der Qualität der Anlage überzeugt sind. Stiftungen als auf Dauer angelegte Vermögen sollten ihre Anlagen in festverzinslichen Wertpapieren mit ruhiger Hand steuern und auch über einen Konjunkturzyklus hinausblicken. Den nominalen Substanzerhalt stellen wir dadurch sicher, dass die Anleihen im Stiftungsfonds I im Durchschnitt unter Nennwert erworben werden. Dies hat zwei Vorteile: • Die Ausschüttung steht voll zur Erfüllung des Stiftungszwecks zur Verfügung, ohne dass die Stiftung befürchten muss, von der Substanz zu zehren • Die Rückzahlungsgewinne vermehren die zur Verfügung stehende Substanz Die bestmögliche Erfüllung des Stiftungszwecks gewährleisten wir auch dadurch, dass wir unsere Anlagestrategie auf eine hohe Planbarkeit der Erträge optimieren. Dies wird insbesondere dadurch deutlich, dass der Stiftungsfonds I, trotz großer Turbulenzen an den Kapitalmärkten, seit Auflegung konstant 4% p.a. ausschütten konnte. Zur Sicherung des realen Substanzerhalts empfehlen wir unseren Kunden die Beimischung von Sachwerten. Hierfür haben wir ein am Markt einzigartiges Anlagekonzept. Eine Stiftung kann bei UBS ein Portfolio aus hohem ordentlichem Ertrag (Stiftungsfonds I) und realem Substanzerhalt (Stiftungsfonds II) in jeder beliebigen Kombination zusammenstellen. Dies gewährleistet ein Höchstmaß an Flexibilität für den Anleger. 2. Aktuelle Markteinschätzung und Empfehlungen Im aktuellen Marktumfeld beschäftigt Stiftungen vor allem die Frage: was ist noch sicher in Zeiten der Unsicherheit? Galten Staatsanleihen im europäischen Staatenverbund bis vor kurzem noch als si- RenditeWerk RenditeWerk chere Anlage, so wird spätestens seit der Diskussion um die griechischen Staatsfinanzen ein hohes Ausfallrisiko eingepreist. Welche Anlageopportunitäten bleiben dem vorsichtigen Investor also noch? Die hohe Nachfrage nach kurz laufenden deutschen Staatsanleihen zum Ende des vergangenen Jahres zeigte, dass viele Anleger sich zum einen in das als sicherer Hafen geltende Deutschland und zum anderen in die kurze Duration flüchteten. Angesichts der immer noch historisch niedrigen Alexander Müller alex.mueller@ubs.com Zinsen für Deutschland und der Tatsache, dass bei Zinserhöhungen der Zentralbank besonders kurze Laufzeiten leiden, halten wir diese Reaktion für falsch. Unser Lösungsansatz für dieses Dilemma: a) Pfandbriefe statt Staatsanleihen Das Grundprinzip ist die Besicherung einer Anleihe mit Vermögensgegenständen (meist Hypotheken), die dem Anleger bei Insolvenz des Emittenten einen zusätzlichen Schutz bieten. Covered Bonds (engl. für Pfandbriefe) bieten die höchste Sicherheit, da vier Bedingungen erforderlich sind, bevor die Rückzah- Zur Zur Pflege Pflege des des Stiftungsvermögens Stiftungsvermögens Das Angebot für Stiftungen bei UBS Sauerborn umfasst den Stiftungsfonds I und den Stiftungsfonds II. UBS Sauerborn Stiftungsfonds I (DE000A0HMK66) Rentenbasierter Fonds, Immobilienbeimischung möglich. Die TER beträgt 0,63%. Ausschüttung 2008, 2009 und 2010 4% p.a. Die Ausschüttungen erfolgen halbjährlich. UBS Sauerborn Stiftungsfonds II (DE000A0HMK74) Aktienbasierter Fonds, der bis zu 30% des Vermögens in alternative Anlagen, bis zu 30% in Rohstoffe investieren darf, aber auch vollständig in Liquidität investiert sein kann. Die TER liegt bei 0,89%. Gerade die Kombination von beiden Fonds zeigt im Konkurrenzvergleich sehr gute Ergebnisse. lung nicht in vollem Umfang stattfindet: • Die Sparkasse oder Bank ist zahlungsunfähig • Die Hypothekenschuldner bedienen den Kredit nicht mehr • Die Überdeckung des Coverpools reicht nicht aus • Der Verkaufserlös der Immobilien deckt die aktuellen Kreditgegenwerte nicht vollständig Derzeit bieten Covered Bonds rekordhohe Zinsaufschläge, welche die Ausfallwahrscheinlichkeit völlig überzeichnen. b) Nur eine vernünftige Diversifikation führt zu einer echten Risikobegrenzung Risiken treten immer dort zu Tage, wo man sie am wenigstens erwartet. Aus diesem Grund kann man sich nur nachhaltig vor ihnen schützen, indem man breit streut.
+++ Avesco +++ Oliver N. Hagedorn +++ Die Zwei-Fonds-Lösung +++ Avesco +++ Oliver N. Hagedorn +++ Die Zwei-Fonds-Lösung +++ Avesco +++ Oli- Seite 7 Nr. 02/2011 Nr. 05/2010 01-02/2011 Die Zwei-Fonds-Lösung Der Konflikt zwischen diskretionärer Anlage und Investment von der Stange. Von Oliver N. Hagedorn* Nr. 04/2010 Stiftungen stecken oft in einem Dilemma. Auf der einen Seite versuchen sie, ihr Vermögen möglichst individuell und breit gefächert zu strukturieren. Maßgeschneiderte Portfolien gehen aber zu Lasten der Investmentgröße. Größe bringt Gewinn. Es ist wie mit dem Preisgefälle zwischen dem Tante- Emma-Laden und Aldi. Große Abnahmemengen senken den Preis. Während eine große Stiftung direkt ein Hochhaus kaufen kann, müssen Kleinanleger in aller Regel Aufschläge und umso mehr Zwischenstufen bezahlen, je kleiner die Lots werden. Größe entscheidet aber auch über den Zugang zu herausragenden Produktmanagern. Bei den wirklich guten Managern gibt es einige Hürden, die vor der Investition liegen. Eine davon ist die notwendige Größe des Investments. Wer die Einstiegssumme nicht leisten kann, hat keine Chance. Allerdings reicht die Aufbringung der Mindesteinstiegssumme andererseits eben auch nicht. Denn ohne gute Verbindungen zu den besten Investmentmanagern bekommt man keine Chance zu investieren. Denn bei der Creme de la Creme entscheidet nicht der Kunde, sondern der Manager, ob investiert werden kann. Ein weiterer Punkt ist der effiziente Umgang mit wenig liquiden Investments. Mit jeder dieser Anlagen steigt die Anforderung an das Money Management, also an die Planung über die Bereithaltung der jeweils richtigen Liquiditätsmenge über einen längeren Zeitraum. Money Management lässt sich bei Privatanlegern nicht kostendeckend darstellen. Folglich wird auf illiquide Investments verzichtet und damit auch auf Risikosenkung und Performancesteigerung. Einen Ausweg aus dem Dilemma - Kostenvorteile durch Größe oder Optimierung durch individuelle Anpassung - bietet aus unserer Sicht das Zwei-Fonds-Theorem. Aufsetzend auf der nobelpreisgekrönten Portfoliotheorie haben die Wissenschaftler Cass, Stiglitz und Merton bewiesen, dass man aus zwei effizienten Portfolien, einem defensiven und einem offensiven, jeden beliebigen Punkt auf der Effizienzkurve generieren kann. Das heißt im Klartext: Zwei Fonds reichen im besten Fall, um die höchstmögliche Performance beim gerade noch erduldeten Risiko für alle Anleger zu liefern. Natürlich erzeugen die Fonds Kosten. Aber auf der anderen Seite können gegenüber der individuellen Anlage auch viele Ersparnisse ins Feld geführt werden. Wir sparen allein bis zu ein Prozent der Investitionssumme beim Einkauf von höher rabattier- RenditeWerk RenditeWerk ten Tranchen. Wir senken die Transaktionskosten um bis zu 80 Prozent, und wir schreiben im Fonds sämtliche Bestandsprovisionen der Zielfonds gut. Zusammen ergibt sich daraus eine Ersparnis von bis zu zwei Prozent jährlich. Mit der Zwei-Fonds-Lösung können wir auch den Anteil illiquider Investments deutlich erhöhen. Die vergangenen Jahre haben gezeigt, dass das Auffinden wirklich unabhängiger Renditequellen entscheidend für die Krisenfestigkeit von Vermögen ist. Mit den üblichen Assetklassen Aktien und Anleihen allein ist die Stabilisierung in der Krise immer weniger zu schaffen. Andere Renditeträger, die zum Beispiel eine Prämie für die Illiquidität bieten, müssen hinzukommen. Die Vermögenshaltung in Form von Fonds gewährleistet dabei, dass für einzelne Stiftungen Handelbarkeit gewährleistet werden kann, ohne auf weitgehend illiquide Papiere zu verzichten. Kontakt: Christine Kipke avesco Financial Services AG Mohrenstraße 34 10117 Berlin Tel: +49 30 288767-27 Fax: +49 30 288767-20 christine.Kipke@avesco.de www.avesco.de Zur Zur Pflege Pflege des des Stiftungsvermögens Stiftungsvermögens *Oliver N. Hagedorn ist Vorstand der unabhängigen Berliner Vermögensverwaltung avesco Financial Services AG. Wesentliche Alleinstellungsmerkmale des Unternehmens sind das methodenbasierte Vermögensmanagement auf Grundlage der Prinzipien der Stiftungsvermögen von Yale und Harvard und die konsequente Aufklärung von Kunden bezüglich der Risiken und Chancen von Anlagen sowie der offenen und versteckten Kosten von Anlageprodukten. Die Verwaltung wird seit Jahren regelmäßig ausgezeichnet. Ende vergangenen Jahres erhielt man von der renommierten Private Banking Prüfinstanz wieder den Titel „Bester unabhängiger Vermögensverwalter.“ Die Deutsche Börse zeichnete zuvor das Portfolio von Avesco in einem groß angelegten Depot-Stress-Test als „Bestes Depot“ aus.
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