Zur Pflege des Stiftungsvermögens - Renditewerk

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+++ Lupus alpha +++ Markus Zuber +++ Lupus alpha Volatility Invest +++ Stiftungsportfolios mit Volafonds diversifizieren +++ Lupus alpha +++ Markus Seite 4 Nr. 02/2011 Nr. 05/2010 01-02/2011 Lupus alpha Volatility Invest Aus Schwankungen lässt sich Rendite gewinnen. Von Markus Zuber Nr. 04/2010 Dr. Markus Zuber, Lupus alpha Clients & Markets: Neue Renditequellen erschließen. Anlegerbedürfnisse Für Stiftungen liegt der Fokus der Anlageentscheidung auf Grund der Prämisse des Kapitalerhalts in der Regel auf risikoarmen Investitionsmöglichkeiten. Ein geringes verfügbares Risikokapital erfordert schwankungsarme und gering korrelierte Renditequellen. Volatilität als Renditequelle Die Volatilität, auch Schwankungsintensität von Kursen genannt, ist als Risikomaß bekannt, kann aber über den Einsatz derivativer Instrumente auch eine Renditequelle sein. Volatilitätsstrategien haben andere Renditetreiber als traditionelle Anlageklassen. Besonders nach den vergangenen, turbulenten Jahren an den internationalen Finanzmärkten, nutzen institutionelle Investoren die innovativen Volatilitätsprodukte zunehmend zur Diversifizierung ihres Portfolios, da sie in der Regel eine sehr geringe bzw. negative Korrelation zu klassischen Anlageklassen wie Aktien oder Anleihen aufweisen. Was ist Volatilität? Die Bandbreite, in der die Rendite einer Anlage nach oben oder nach unten von ihrem Mittelwert abweicht, wird durch die Volatilität definiert. Man unterscheidet dabei zwei Arten der Schwankungsintensität. Die implizite Volatilität beschreibt die von Anlegern erwartete Schwankungsbreite der Kurse, die sich aus den Preisen von Optionen ableiten lässt, während die realisierte bzw. historische Volatilität am Ende einer im Vorfeld definierten Periode gemessen wird. Wie mache ich Volatilität investierbar? Um mit implizierter Volatilität stetige Erträge zu generieren, kann ein Investor verschiedene Instrumente nutzen. Volatilitätsindices, wie der VDax oder der VIX, sind jedoch nicht direkt investierbar. Den Investoren bleibt die Möglichkeit über Terminkontrakte auf diese Indices zu setzen. Dazu eignen sich Exchange Traded Notes (ETN), Zertifikate, Variance-Swaps, Optionen oder Futures. RenditeWerk RenditeWerk Prinzipiell ist durch diese Instrumente eine kurzfristige sowie langfristige Anlage möglich. Durch die Komplexität der Thematik birgt diese Form der Anlage jedoch ein erhebliches Risiko für den Investor. Die optimale Lösung, um das Risiko zu beherrschen und Volatilität als zusätzliche Renditequelle zu nutzen, bietet u. E. eher ein aktiv gemanagter Fonds. Lupus alpha Volatility Invest Die guten Diversifikationseigenschaften auf Grund einer sehr geringen Korrelation zu den klassischen Asset-Klassen sind es, die eine Volatilitätsstrategie für institutionelle Investoren interessant machen. Seit 2007 setzt Lupus alpha mit dem Lupus alpha Volatility Invest eine solche Volatilitätsstrategie ein, um gezielt diese Chancen zu nutzen. Um absolute Erträge zu erzielen, werden in dieser Strategie die Volatilitäten kurz laufender Aktienindex-Optionen gegen die Volatilitäten lang laufender Aktienindex-Optionen gehandelt. Konkret werden monatlich kurz laufende Indexoptionen verkauft und zu Jahresanfang Indexoptionen mit einer deutlich längeren Laufzeit gekauft. Somit profitiert der Anleger in steigenden Marktphasen von den vereinnahmten Optionsprämien der Kurzläufer und in fallenden Märkten von den gekauften Index-Optionen. Zur Zur Pflege Pflege des des Stiftungsvermögens Stiftungsvermögens Details zum Lupus alpha Volatility Invest Der Lupus alpha Volatility Invest strebt ein langfristiges Renditeziel von 3-Monats-Euribor +2,5% p.a. bei einer durchschnittlichen Volatilität von 4-7% p.a. an. Seit Auflegung am 15. Oktober 2007 erzielte der Fonds eine Rendite von 3,89% p.a. bei einer Volatilität von 4,26% p.a. Daraus resultiert eine Sharpe Ratio von 0,49 seit Auflegung. Mit dieser Wertentwicklung gehört der Lupus alpha Volatility Invest nach Analyse von Feri und Morningstar zu den besten Absolute-Return-Produkten und wurde von Morningstar mit der Maximalzahl von fünf Sternen ausgezeichnet.
+++ Haspa +++ Achim Lange +++ Realer Kapitalerhalt als zentrale Herausforderung für Stiftungsvermögen +++ Haspa +++ Achim Lange +++ Realer Seite 5 Nr. 02/2011 Nr. 05/2010 01-02/2011 Nr. 04/2010 schlossen, den besonderen Bedürfnissen von Stiftungen durch die Auflage eines speziellen Sondervermögens Rechnung zu tragen: der Hamburger Stiftungsfonds UI verfolgt die Strategie eines langfristigen realen Kapitalerhalts mit angemessenen Ausschüttungen. Für kleine und mittelgroße Stiftungen erweist sich das aktuelle Kapitalmarktumfeld als äu- ßerst herausfordernd, da sie sich mit ihrer Kapitalanlage traditionell im Bereich der Rententitel bewegen. In Zeiten anhaltend niedriger Zinsen und absehbarer Preissteigerungen können die Ausschüttungen und der Substanzerhalt des Stiftungsvermögens gefährdet sein. Dies wird deutlich, wenn man sich dem Primat des Kapitalerhalts unter ökonomischen Aspekten nähert. Demnach ist nämlich nicht der nominale, sondern der reale Kapitalerhalt zu beachten, um die Substanz des Vermögens dauerhaft zu sichern. Schon moderate Inflationsraten können ein Ver- RenditeWerk RenditeWerk Realer Kapitalerhalt als zentrale Herausforderung für Stiftungsvermögen Von Achim Lange, Hamburger Sparkasse Mit über 180-jähriger Geschichte fühlt sich die Hamburger Sparkasse AG dem Gemeinwohl in der Metropolregion Hamburg in besonderem Maße verpflichtet. Aus dieser Verbundenheit heraus hat sich eine sehr intensive und vertrauensvolle Zusammenarbeit mit zahlreichen Stiftungen ergeben. Ende 2009 haben wir be- Über den Autor Achim Lange, Dipl.-Mathematiker (FH) Abteilungsleiter Portfoliomanagement Nach siebenjähriger Tätigkeit für die Berenberg Bank wechselte er 2006 zur Hamburger Sparkasse. Als Leiter Portfoliomanagement ist der gebürtige Norddeutsche für die strategische Portfolioausrichtung im Private Banking verantwortlich. mögen im Zeitablauf empfindlich dezimieren. Vor dem Hintergrund anwachsender Staatsschulden und historisch niedriger Zinsen in den entwickelten Volkswirtschaften erscheinen Inflationsraten oberhalb der EZB-Zielinflation von zwei Prozent nicht abwegig. Daran ändert auch der jüngste EZB-Zinsschritt vom 12. April nichts. Diese Entwicklung sollten Stiftungsverantwortliche mit in ihr Kalkül einbeziehen und die bisherige Anlagestrategie überprüfen. Im Hamburger Stiftungsfonds UI begegnen wir dem Risiko eines Inflationsanstiegs mit einer zweigeteilten Strategie. Zum einen wird ein Teil von maximal 30 Prozent des Fondsvolumens in Aktien und aktienähnliche Instrumente investiert. Als Sachwerte beinhalten Aktien ein langfristiges Wertsteigerungspotenzial, das der Vermögenssubstanz zugute kommt. Daneben achten wir auf hohe Dividendenrenditen und konstante Ausschüttungsquoten. Zum anderen investieren wir derzeit überwiegend in kurz- bis mittelfristige Anleihen und haben zusätzlich sogenannte Inflationsanleihen allokiert, deren Kupons bei steigenden Inflationsraten nach oben angepasst werden. Den Bedürfnissen von Stiftungen in der Kapitalanlage Rechnung zu tragen, heißt für uns auch, sich mit dem Themenkomplex der Nachhaltigkeit zu befassen. Gerade für Stiftungen, die ja meist auf Dauer gegründet werden, ist die Nachhaltigkeit ein Kernbestandteil ihrer Philosophie. Insofern wäre es hochgradig inkonsequent, etwa Zur Zur Pflege Pflege des des Stiftungsvermögens Stiftungsvermögens Über die Hamburger Sparkasse Die Hamburger Sparkasse AG bietet eine umfassende Palette von privaten und gewerblichen Finanzdienstleistungen. Im Private Banking verantworten Spezialistenteams unterschiedliche Bereiche wie z.B. Vermögensverwaltung, Stiftungsmanagement und Management von Publikums- und Spezialfonds. soziale Projekte zu fördern, aber bei der Kapitalanlage der Dimension der sozialen Nachhaltigkeit keine Bedeutung zukommen zu lassen. Wir verwenden beim Hamburger Stiftungsfonds UI einen Ansatz der Investition in die jeweiligen Branchenführer in puncto Nachhaltigkeit, der um Ausschlusskriterien ergänzt wird. In Zusammenarbeit mit oekom research AG lassen wir zudem die Nachhaltigkeitsqualität der im Fonds enthaltenen Aktien, Unternehmens- und Staatsanleihen regelmäßig von unabhängiger dritter Seite bewerten.
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