doc 1 - About PUMA

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Vorwort | Lagebericht | Wertmanagement | Aktie | Konzernabschluss - IFRS - | Bericht des Aufsichtsrats | Vorstand und Aufsichtsrat Erneut zweistelliges Umsatzwachstum für 2004 erwartet Die erzielten Ergebnisse bestätigen eindrucksvoll den Erfolg der Marken- und Unternehmensstrategie. Im Hinblick auf die Positionierung von PUMA als begehrte Sportlifestyle-Marke und die starken Auftragszuwächse für 2004 erwartet das Management im sechsten Jahr in Folge ein währungsbereinigtes Umsatzwachstum von über 10%. Durch die regionale Verteilung und Diversifizierung im Produktsortiment ist PUMA heute breit aufgestellt. Die selektive Vertriebsstrategie wird konsequent fortgesetzt, um die Marke in allen Vertriebskanälen weiter zu stärken und auszubauen. Zuwächse sollten sowohl im Sport-, Sportlifestyle- als auch im Mode-Bereich erzielt werden können. Aufgrund der bereits vorhandenen Währungsabsicherung für den Einkauf auf US-Dollarbasis in 2004 sollte sich die Rohertragsmarge mindestens auf dem Vorjahresniveau festigen. Entwicklung und Ausblick 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 Nettoumsatz Rohertrag EBT 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 - 36 - Bei den Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Aufwendungen werden jedoch nur noch leichte Kostendegressionen erwartet. Die Lizenz- und Provisionserlöse sollten auf Vorjahresniveau oder leicht darüber liegen, was noch auf den Konsolidierungseffekt von PUMA Japan im ersten Quartal zurückzuführen ist. Zusammenfassend sollte sich das Vorsteuerergebnis zumindest im Verhältnis zum Umsatz entwickeln. Das Management zeigt sich optimistisch, dass auch für das Jahr 2004 eine weitere positive Entwicklung bei Umsatz und Ertrag erreicht werden kann. PUMA läge damit über den eigenen Erwartungen, die für die Phase III der langfristigen Unternehmensplanung angekündigt wurden. PUMA ist damit auf dem besten Weg, seine Marktanteile und Marktstellung als begehrte Sportlifestyle-Marke weiter global auszubauen. Herzogenaurach, den 4. Februar 2004 Der Vorstand Zeitz Gänsler Heyd Vorwort | Lagebericht | Wertmanagement | Aktie | Konzernabschluss - IFRS - | Bericht des Aufsichtsrats | Vorstand und Aufsichtsrat Wertorientiertes Management Ziel unseres Wertmanagements ist es, im Sinne der PUMA- Aktionäre eine dauerhafte Steigerung des Unternehmenswertes zu erzielen und hierfür Entscheidungshilfen zu liefern. An diesem Denkansatz orientiert sich die mittelfristige Konzernplanung, die einmal jährlich rollierend verabschiedet wird. Eine zentrale Messgröße für den wirtschaftlichen Erfolg ist dabei der Wertbeitrag. Dieser Wertbeitrag ist eine absolute Messzahl und zeigt an, welchen Betrag der Konzern mit seinen Geschäftseinheiten über die durchschnittlichen Kapitalkosten hinaus erwirtschaftet hat. Der Wertbeitrag ergibt sich aus folgenden Komponenten: Zur Messung der Kapitalrendite verwenden wir den Cashflow Return On Investment („CFROI“). Dieser ergibt sich vereinfacht als Quotient aus Brutto-Cashflow nach Steuern und Bruttoinvestitionsbasis (Übersicht 1). Als Bruttoinvestitionsbasis bezeichnet man die Gesamtheit der zu Verfügung stehenden finanziellen Mittel und Vermögenswerte, vor kumulierten Abschreibungen. Der absolute Wertbeitrag entspricht der mit der Bruttoinvestitionsbasis multiplizierten Differenz aus Kapitalrendite (CFROI) und Kapitalkosten (WACC). Ein positiver Wertbeitrag wird erwirtschaftet, wenn die Kapitalrendite über den Kapitalkosten liegt. Übersicht 1: Berechnung CFROI und EVA in T € 2003 2002 2001 2000 Ergebnis nach Steuer 179.904 84.659 40.152 17.572 + Abschreibung / Amortisation 20.069 12.486 8.353 6.768 + Zinsaufwand 1.436 2.456 3.563 3.789 Brutto Cashflow nach Steuer 201.409 99.601 52.068 28.129 Monetäre Aktiva 367.844 249.965 155.954 152.887 - Unverzinsliche Verbindlichkeiten 252.981 225.878 154.399 125.815 Netto Liquidität 114.863 24.086 1.555 27.072 + Lagerbestand 196.244 167.906 144.505 95.003 + Sachanlagevermögen zu AHK 107.607 88.112 77.031 51.869 + Immaterielles Vermögen zu AHK 44.555 29.199 28.165 11.042 Brutto Investitionsbasis (BIB) 463.269 309.304 251.257 184.986 Cashflow Return on Investment (CFROI) 43,5% 32,2% 20,7% 15,2% CFROI - WACC 37,0% 25,2% 13,4% 9,3% Wertbeitrag (EVA) 171.530 77.847 33.754 17.275 - 37 - Wertbeitrag- Value Added Investment profitables Wachstum unrentables Wachstum Ø Kapitalkosten (6,4%) Die Kapitalkosten repräsentieren die Mindestrendite, die das investierte Kapital erwirtschaften muss. Die Kapitalkosten ermitteln sich aus gewichtetem Durchschnitt der Eigen- und Fremdkapitalkosten unter Berücksichtigung des Capital Asset Pricing Models. Übersicht 2 zeigt die genaue Zusammensetzung der Kapitalkosten. Übersicht 2: Berechnung der Kapitalkosten / WACC in T € 2003 2002 2001 2000 Risikoloser Zinssatz 4,3% 4,3% 4,9% 4,9% Marktprämie 5,0% 5,0% 5,0% 5,0% Beta (M-DAX, 24 Monate) 0,7 1,0 0,9 0,3 Eigenkapitalkosten 7,7% 9,3% 9,4% 6,5% Risikoloser Zinssatz 4,3% 4,3% 4,9% 4,9% Kreditrisikoprämie 3,0% 3,0% 3,0% 3,0% Tax Shield 31,9% 32,0% 30,1% 31,2% Fremdkapitalkosten nach Steuern 5,0% 5,0% 5,6% 5,4% Eigenkapitalquote 54,7% 48,0% 44,7% 42,1% Fremdkapitalquote 45,3% 52,0% 55,3% 57,9% WACC nach Steuer 6,4% 7,0% 7,3% 5,9%
Vorwort | Lagebericht | Wertmanagement | Aktie | Konzernabschluss - IFRS - | Bericht des Aufsichtsrats | Vorstand und Aufsichtsrat Vorteil des Wertbeitrags / CFROI zu anderen Kennzahlen ist die Verwendung des erfolgsorientierten Cashflows. Hier werden Zahlungsströme und Liquidität dargestellt, somit ist der Cashflow ein sehr guter Indikator für die Finanzkraft des Unternehmens. Der Bezug auf die Bruttoinvestitionsbasis setzt in der Betrachtung das Unternehmen einer Investition gleich, aus welcher der Kapitalgeber – der Aktionär – Zinsen in Form von Gewinn und Aktienperformance erhält. PUMAs Überzeugung ist, dass nur eine dauerhafte Wertschaffung den Shareholder Value nachhaltig steigert. Nachhaltige Steigerung des Unternehmenswerts Im Berichtsjahr konnte PUMA den Wert des Unternehmens abermals außergewöhnlich steigern: Sowohl durch Erhöhung des eingesetzten Kapitals (Bruttoinvestitionsbasis) von 309,3 Mio. auf 463,3 Mio. als auch durch die höhere Verzinsung des Kapitals (CFROI) von 32,2 % auf 43,5% konnte der absolute Wertbeitrag erneut mehr als verdoppelt werden. PUMA hat damit seine Rentabilität bei gleichzeitigem Kapitalwachstum deutlich erhöht. Der nominale Wertbeitrag des Geschäftsjahres stieg um 120,3% von € 77,8 Mio. auf € 171,5 Mio. Seit der Einführung der Messgröße in 2000 hat sich der Wertbeitrag kontinuierlich verbessert. Maßgeblich wurde die Verbesserung durch den Brutto Cashflow nach Steuer erzielt, der um +102,2% gesteigert wurde. Entwicklung nominaler Wertbeitrag Mio. € 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 2001 2002 2003 Cashflow Return / Bruttoinvestition 2000 - 2003 (CFROI) 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% - 38 - Im Berichtsjahr hat PUMA das Value Management im Konzern ausgedehnt: Indem nun alle Tochterunternehmen separat dargestellt und verglichen werden, wird die Brücke vom strategischen zum operativen Controlling-Instrument geschlagen. Dies ermöglicht interne Benchmarks für Wertschaffung zu setzen und eine detaillierte Zielplanung der Wertschaffung zu erreichen. In der Planung wurde die Integration des Wertmanagement in Unternehmensprozesse wie Budget und Forecasting konsequent fortgesetzt. Grund hierfür ist neben der höheren Umsatzbasis und der verbesserten Marge die restriktive Ausgabenpolitik und das unternehmerische Kostenbewusstsein der PUMA Mitarbeiter. Die Bruttoinvestitionsbasis stieg um +49,8%: Durch den starken Cashflow hat sich die Nettoliquidität von 24,1 Mio. auf 114,9 Mio erhöht. Die Vermögensgegenstände zu Anschaffungskosten sind hingegen nur um +22,2% gestiegen, trotz des starken Ausbaus des eigenen Retail-Geschäfts und der Integration von PUMA Japan. Die durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) sind von 7,0% in 2002 auf 6,4% in 2003 zurückgegangen. Hauptsächliche Ursache für die Entwicklung waren der gesunkene Beta von 0,7 und die verbesserte Eigenkapitalquote von 54,7%. 0 100 200 300 400 500 600 WACC Mio. € Finanzkennzahlen Vorwort | Lagebericht | Wertmanagement | Aktie | Konzernabschluss - IFRS - | Bericht des Aufsichtsrats | Vorstand und Aufsichtsrat Zusätzlich zu der Methode des Wertmanagements benutzt PUMA eine Palette weiterer Kennziffern, die detaillierten Einblick in verschiedene Bereiche der Unternehmensleistung und -effizienz - 39 - geben. Eine Auswahl sowie deren Herleitung sind der nachfolgenden Tabelle zu entnehmen. 2003 2002 2001 2000 1999 Wachstumsrate Nettoumsatz x 100 / Nettoumsatz des Vorjahres Rohertragsmarge 40,0% 52,1% 29,3% 24,1% 23,2% Rohertrag / Nettoumsatz SG&A in % von Nettoumsatz 48,7% 43,6% 41,9% 38,2% 38,0% Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeiner Aufwand / Nettoumsatz Bruttorendite 29,6% 33,4% 36,9% 38,0% 36,5% Ergebnis vor Ertragssteuern / Nettoumsatz Return on Capital Employed (RoCE) 20,7% 13,7% 9,6% 5,5% 3,9% Betriebsergebnis (EBIT) / Capital Employed Return on Equity 120,7% 81,1% 32,8% 20,6% 17,8% Konzerngewinn (nach Steuern) / Eigenkapital Working Capital in % von Nettoumsatz 46,8% 33,7% 22,5% 13,4% 8,5% Working Capital / Nettoumsatz Ergebnis je Aktie (in €) 12,2% 12,5% 18,4% 17,0% 16,3% Konzerngewinn (nach Steuern) / Durchschnittlich ausstehende Aktien Umsatz je Mitarbeiter (in T-€) 11,26 5,44 2,58 1,14 0,62 Nettoumsatz / Anzahl der Mitarbeiter (Durchschnittswert) 450,8 415,0 348,3 303,4 269,5
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Seite 17: Vorwort | Lagebericht | Wertmanagem
Seite 41: Vorwort | Lagebericht | Wertmanagem

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