Einladung zur ordentlichen Hauptversammlung am 29.10.2009

In einem Peer-Group Vergleich könnte man einen Beta-Faktor von 0,75 anwenden. Aus Vorsichtsgründen
hat die MAGNAT jedoch einen Beta-Faktor von 1,15 unterstellt und damit einen um ca. 53%
erhöhten Risikofaktor gewählt.
Im Ergebnis wurde somit ein Diskontierungszinssatz von 10% für die Berechnungen des Unternehmenswerts
herangezogen.
8.10 Wachstumsannahme
Künftiges Wachstum der finanziellen Überschusse resultiert organisch aus Preis-, Mengen- und
Struktureffekten sowie aus der Thesaurierung von Überschüssen und deren Wiederanlage. Im Detailplanungszeitraum
sind diese Wachstumspotentiale in der Unternehmensplanung und somit in den
finanziellen Überschüssen abgebildet. Für die Phase der ewigen Rente fehlt es an einer derartigen
Berücksichtigung des Wachstums. Statt dessen wird das Wachstum bewertungstechnisch durch eine
Wachstumsannahme im Kapitalisierungszinssatz berücksichtigt, der entsprechend herabgesetzt wird.
MAGNAT hat bei ihrer Bewertung der Sacheinlage eine Wachstumsannahme von 0,5% berücksichtigt.
8.11 Unternehmenswert
8.11.1 Unternehmenswert ohne Korrekturen
Unter Zugrundelegung des von der R-QUADRAT Immobilien GmbH vorgelegten Business Plans
ergibt sich, unter Berücksichtigung der Unternehmensbesteuerung von 25%, des Diskontierungszinssatzes
von 10% und einer Wachstumsrate von 0,5% ein Unternehmenswert in der Höhe von
EUR 40,0 Mio. per 1. Januar 2009 und zum vertraglich vereinbarten Stichtag 31. August 2009 ein
Unternehmenswert der R-QUADRAT Immobilien GmbH von EUR 42,7 Mio.
8.11.2 Korrektur des Business Plans und damit der Unternehmensbewertung
Die MAGNAT hat aus Vorsichtsgründen bei der endgültigen Bestimmung des Werts der Sacheinlage
weitere Korrekturen vorgenommen.
(1) Spezialfonds HYRD heraus gerechnet
Dazu wurden die in der Planung enthaltenen Ergebnisbeiträge aus dem Spezialfonds HYRD heraus
gerechnet, obwohl sich dieser Fonds bereits im Pre-Marketing befindet, ein renommierter Verwaltungs-
und Vertriebspartner gefunden wurde und zurzeit bereits ein aktives Marketing sowie Vertrieb
stattfinden. Um die Effekte aus dem Spezialfonds HYRD zu neutralisieren, wurden die Umsatzkomponenten
und die spezifischen Aufwandskomponenten aus der Business Planung heraus gerechnet
werden. Diese sind eindeutig identifizierbar.
(2) Inflationsfaktor bei Aufwand erhöht
Zusätzlich wurde bei wesentlichen Aufwandspositionen der Inflationsfaktor um weitere 5% p.a., in
Summe also auf 10% p.a., erhöht.
Unter Berücksichtigung dieser Effekt ergeben sich folgende wesentliche Kennzahlen der Plan
Gewinn- und Verlustrechnung:
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