Initial Public Offering (IPO): - Org-Portal.org

Initial Public Offering (IPO): Ausgestaltung, Prozess und Beteiligte 8
„synthetischen“ Optionen (Stock Appreciation Rights) und anderen Finanzinstrumenten
sind seit dem 1. Mai 1998, durch das Gesetz zur „Kontrolle und
Transparenz im Unternehmensbereich“ (KonTraG), auch Aktienoptionen in
Deutschland erlaubt. 33
3.6 Zeitpunkt
Im Hinblick auf den Stand der Unternehmungsentwicklung ist ein Börsengang meist
erst in der Wachstumsphase sinnvoll, wenn die Umsätze steigen und weiteres
Wachstumspotential zu erkennen ist. In der Gründungsphase ist meist eine
Finanzierung über Venture Capital oder andere Risikokapitalgeber zu bevorzugen. 34
Eine Untersuchung von Gompers/Lerner zeigt, dass IPOs in Zeiten hoher
Börsenkurse („window of opportunity“) wesentlich häufiger sind, als in Phasen der
Konsolidierung. Die Gründe hierfür bestehen in der Möglichkeit der Erzielung eines
hohen Ausgabepreises und der Chance, die Investoren durch eine gute Performance
für weitere Emissionen zu aktivieren. 35 Diese sogenannten „hot issue periods“
zeichnen sich durch hohe Kapitalzuflüsse an den Aktienmärkten aus. 36
4 Prozess des Initial Public Offering
4.1 Ablauf des IPO im Überblick
Am Beginn des IPO-Prozesses steht die strategische Entscheidung für einen
Börsengang. Da dieser Schritt i. d. R. kaum umkehrbar ist, bedarf es einer genauen
Analyse der „Börsenfähigkeit“ der Unternehmung. 37 Anschließend sollte ein IPO -
Team (meist mit einem professionellen Emissionsberater) zusammengestellt werden,
das die Unternehmung beim sogenannten „Beauty Contest“, der Unternehmungspräsentation
zur Auswahl des Konsortialführers und der Konsortialbanken, und den
weiteren Phasen des IPO unterstützt. 38
33 Vgl. Blättchen, W., Jacquillat, B. (1999), S. 108ff.
34 Vgl. Rödl, B., Zinser T. (1999), S. 24ff.
35 Vgl. Gompers, P. A., Lerner, J. (1999), S. 213ff
36 Vgl. Grinblatt, M., Titman, S. (1998), S. 86.
37 Vgl. Stangner, K.-H., Moser, U. (1999), S. 759.
38 Vgl. Erhardt, O. (1997), S. 10.