Asiatische Drachen als gefallene Engel „Die ... - DerivateNews
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Investment<br />
Sharpe. Eine häufig verwendete Grafik zum Aufzeigen der Diversifikationsvorteile<br />
ist die Grafik 4. Diese zeigt auf, wie man mit einer<br />
zunehmenden Anzahl von Titeln im Portfolio die Risiken senken<br />
kann. Bereits mit sechs bis acht Einzeltiteln kann man im Swiss<br />
Market Index das Risiko praktisch auf das Indexniveau drücken.<br />
Grafik 4: Zusammenhang zwischen Risiko und Anzahl Titeln<br />
Die Finanzmarktforschung hat gezeigt, dass die Diversifikationsvorteile<br />
von gemischten Portfolios noch weitergehen. Wenn man<br />
von einem bestehenden Portfolio ausgeht, so ist es möglich,<br />
aufgrund der historischen Daten bessere Portfoliokombinationen<br />
zu bestimmen. Diese Portfolios hätten mit dem gleichen Risiko<br />
einen höheren Ertrag versprochen bzw. den gleichen Ertrag mit<br />
einem tieferen Risiko erzielt (vgl. Grafik 6). Man spricht dabei<br />
von (Rendite/Risiko-) effizienten Portfolios. Wir haben die Linie<br />
dieser Portfolios mit der gestrichelten Linie angedeutet. In der<br />
heutigen Vermögensverwaltung spielen solche Portfolio-Optimierungsüberlegungen<br />
eine wichtige Rolle.<br />
Grafik 6: Effiziente Portfolios und Rendite/Risiko von Anlageklassen<br />
in CHF<br />
14%<br />
12%<br />
10%<br />
Gold<br />
Effiziente Portfolios<br />
Aktien Schweiz Small<br />
Caps<br />
Aktien<br />
Schwellenländer<br />
Quelle: Hinder Asset Management AG<br />
Diversifikation mit Anlageklassen<br />
Bis jetzt haben wir die Diversifikationsvorteile bei einzelnen<br />
Aktien aufgezeigt. Diversifikationseffekte gibt es aber auch auf<br />
der Portfolioebene, wenn man in verschiedene Anlageklassen<br />
investiert. In der Grafik 5 haben wir das Rendite-/Risikoprofil<br />
von elf verschiedenen Anlageklassen in Schweizer Franken<br />
über die letzten zehn Jahre abgebildet. Im Gegensatz zu<br />
Grafik 1 erkennt man, dass hier die Regel „mehr Risiko bringt<br />
mehr Ertrag“ eher stimmt.<br />
Risikoreichere Anlageklassen weisen längerfristig tendenziell<br />
eine höhere Rendite auf <strong>als</strong> solche mit einer tiefen Volatilität. Im<br />
Vergleich dazu zeigen wir auch die Rendite und das Risiko eines<br />
ausgewogenen Portfolios. Trotz der Beimischung von Anlageklassen<br />
mit überdurchschnittlich hohen Risiken (z. B. Aktien Schwellenländer)<br />
kann mit einer guten Portfoliozusammensetzung eine<br />
ansprechende Rendite bei relativ tiefem Risiko erreicht werden.<br />
Grafik 5: Rendite/Risiko: Anlageklassen in CHF (30. Juni 2003 -<br />
30. Juni 2013)<br />
Rendite p.a.<br />
8%<br />
6%<br />
4%<br />
2%<br />
0%<br />
-2%<br />
Obligationen USA<br />
Aktien Schweiz<br />
Obligationen<br />
Aktien Europa<br />
Schweiz<br />
Portfolio<br />
Aktien USA<br />
(ausgewogen)<br />
Obligationen Europa<br />
Aktien Japan<br />
Rohstoffe<br />
-4%<br />
0% 10% 20% 30% 40%<br />
Risiko p.a.<br />
Quelle: Bloomberg, Hinder Asset Management AG<br />
Fazit:<br />
Im Artikel haben wir den Hauptvorteil der Diversifikation mit Hilfe<br />
von einigen einfachen Grafiken klar aufgezeigt: Diversifikation<br />
führt zu einer deutlichen Risikoreduktion, nicht aber zu einer<br />
Reduktion des langfristig erwarteten Ertragspotenzi<strong>als</strong>. Allerdings<br />
ist es wichtig, dass man die Diversifikation eines Portfolios<br />
methodisch richtig angeht. Eine möglichst breite Diversifikation<br />
ist beispielsweise keine optimale Lösung, denn man kann auch<br />
überdiversifizieren. Eine Überdiversifikation ist mit hohen Umsetzungskosten<br />
verbunden. Dank der breiten Verfügbarkeit von<br />
indexierten Anlagen wie Indexfonds oder ETFs kann man heute<br />
auch für kleinere Vermögen sehr gut diversifizierte Portfolios relativ<br />
einfach und kostengünstig zusammensetzen.<br />
Rendite p.a.<br />
14%<br />
12%<br />
10%<br />
8%<br />
6%<br />
4%<br />
2%<br />
0%<br />
-2%<br />
Obligationen<br />
Schweiz<br />
Obligationen Europa<br />
Gold<br />
Portfolio<br />
(ausgewogen)<br />
Obligationen USA<br />
Aktien Schweiz<br />
Aktien USA<br />
Aktien Japan<br />
Aktien Schweiz Small<br />
Caps<br />
Aktien Europa<br />
Rohstoffe<br />
Aktien<br />
Schwellenländer<br />
-4%<br />
0% 10% 20% 30% 40%<br />
Risiko p.a.<br />
Quelle: Bloomberg, Hinder Asset Management AG<br />
Seite 20 EXtra-Magazin Oktober 2013
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