payoff magazine 11/14
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26 MARKET MONITOR<br />
Rating Watch Banken:<br />
Stress mit der EZB?<br />
Der EZB-Bankentest erwies<br />
sich für die in der Schweiz<br />
tätigen Derivat-Emittenten<br />
als «non event». Kein einziges<br />
Institut war von der Untersuchung<br />
betroffen. Rote Köpfe<br />
gab es aber in Südeuropa.<br />
Dieter Haas<br />
Erwartungsgemäss verursachte der Stresstest<br />
der EZB besonders in Europas Südwesten<br />
Schlagzeilen. Der Rest des Kontinents<br />
nahm die Resultate gelassen – Durchfaller<br />
wie die «Münchener Hypothekenbank»<br />
hatten eher humoristischen Wert. Die<br />
Ratingagentur Fitch sah bereits vor der Veröffentlich<br />
der Ergebnisse im EZB-Stresstest<br />
kein Allheilmittel. Etliche Institute hätten<br />
ihre Kapitalbasis zwar weiter gestärkt, dennoch<br />
blieben die Probleme bestehen. Eine<br />
deflatorische Entwicklung in der Eurozone<br />
könnte zu einer Verschärfung der Lage bei<br />
Banken in peripheren Ländern führen. Die<br />
Ratingagentur erachtet ein solches Szenarium<br />
zwar als möglich, hält es jedoch im<br />
Moment nicht für das Wahrscheinlichste.<br />
Moody’s senkte im Oktober ihre Bonitätsnoten<br />
von fünf niederländischen Banken. Die<br />
jüngsten Turbulenzen an den Aktienmärkten<br />
hinterliessen bei den Kreditaufschlägen<br />
keine Spuren. Die bereits sehr komfortable<br />
Lage bei den einjährigen Credit Spreads<br />
hat sich mehrheitlich erneut entspannt.<br />
Den tiefsten Wert wiesen am Stichtag die<br />
HSBC und die UBS auf. Am Ende der Rangliste<br />
überflügelte die Standard Chartered<br />
Bank das vormalige Schlusslicht Goldman<br />
Sachs. Mit 88 Basispunkten ist der gemessene<br />
Wert aber unproblematisch. Investoren<br />
müssen sich weiterhin keine Sorgen<br />
machen in Bezug auf das Emittentenrisiko.<br />
RATINGS UND CREDIT SPREADS<br />
VON IN DER SCHWEIZ TÄTIGEN DERIVAT-EMITTENTEN<br />
Emittent<br />
Zürcher Kantonalbank Aaa AAA AAA - *<br />
Produkte garantiert - durch Raiffeisen "<br />
Quellen: S&P, Moody's, Fitch, ZKB, Bloomberg<br />
*<br />
Produkte garantiert durch Raiffeisen<br />
KURSENTWICKLUNG CREDIT SPREADS AGGREGIERT<br />
BPS<br />
400<br />
350<br />
300<br />
250<br />
200<br />
150<br />
100<br />
50<br />
0<br />
Aug.<br />
2010<br />
CDS-5 Jahre<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Feb.<br />
20<strong>11</strong><br />
Kredit-Rating<br />
Moody's S&P Fitch<br />
Credit Spreads<br />
1J (EUR) in BPS,<br />
per 27.10.20<strong>14</strong><br />
Veränderung<br />
zum<br />
Vormonat<br />
Trend<br />
Bank of America/Merrill Lynch Baa2 A- A 71 -5 (<br />
Bank J. Safra Sarasin - A - - - "<br />
Bank Julius Bär A1 - - - - "<br />
Bank Vontobel A1 A+ - - - "<br />
Banque Cantonale Vaudoise - AA - - - "<br />
Barclays Bank PLC A2 A A 61 -3 (<br />
BNP Paribas A1 A+ A+ 62 -1 (<br />
Commerzbank Baa1 A- A+ 79 -7 (<br />
Crédit Agricole A2 A A 65 1 &<br />
Credit Suisse A1 A A 54 -2 (<br />
Deutsche Bank A3 A A+ 74 3 &<br />
EFG International A3 - A - - "<br />
Goldman Sachs Baa1 A- A 83 -5 (<br />
HSBC Trinkaus - - AA- 45 -5 (<br />
ING Bank A2 A A+ 54 -2 (<br />
JP Morgan Chase Bank Aa3 A+ A+ 61 -4 (<br />
Leonteq Securities - - - - - "<br />
Morgan Stanley Baa2 A- A 80 -7 (<br />
Notenstein * Aa3 - - - - "<br />
Royal Bank of Canada Aa3 AA- AA - - "<br />
Royal Bank of Scotland Plc. Baa1 A- A 69 -8 (<br />
Santander UK A A2 A 67 1 &<br />
Société Générale A2 A A 76 1 &<br />
Standard Chartered Bank A1 AA- AA- 88 16<br />
&<br />
UBS A2 A A 45 0 "<br />
UniCredit Bank Baa1 A- A+ 78 2 &<br />
Aug. Feb Aug. Feb. Aug. Feb. Aug.<br />
2012<br />
2013<br />
20<strong>14</strong><br />
CDS-1 Jahr<br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | November 20<strong>14</strong>
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