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8 FOCUS sind die Kursentwicklungen der Kreditaufschläge sehr hilfreich (siehe auch Grafik Rating Watch Länder). Sie indizieren, wann die Gefahr eines Rückschlags bspw. in China steigt, wie es letztes Mal in der ersten Jahreshälfte 2011 der Fall war. Selbst solche negativen Ausschläge verhinderten jedoch nicht, dass seit Januar 2011 der FTSE-BOCHK Offshore RMB Bond Index den Swiss Bond AAA-BBB TR Index performancemässig übertraf. Mit anderen Worten hätte sich eine Anreicherung eines Bondportfolios mit Teigtaschen-Bonds ausbezahlt. Au King Lun, CEO der Bank of China (HK) Asset Management, sieht «einen wachsenden Appetit Chinas für Offshore Renminbi Bonds». Der intime Marktkenner leitet ein wachsendes Bewusstsein bei der Regierung ab, dass die chinesische Volkswirtschaft mit dem Offshore-Markt und den dazugehörigen Bonds eine lukrative Finanzierungsquelle aufstösst. Anlagefonds und ETFs Inzwischen gibt es bereits ein knappes Dutzend klassischer Anlagefonds. Die Anlageklasse ist jung, entsprechend sind die verwalteten Vermögen überschaubar, wenngleich stark wachsend. Jüngster Neuzugang ist der Dim Sum High Yield Bond Fonds der BOCHK Asset Management (siehe Interview). Bei der Portfoliobestückung von Dim-Sum Bond Fonds ist das Angebot ausbaufähig. Speziell für ETFs erweist sich die vorhandene Marktgrösse, einhergehend mit mässiger Liquidität der Dim Sum-Bonds, im Sekundärmarkt vorläufig als Handicap. Es gibt daher bislang nur wenige. Zu empfehlen ist das in den USA kotierte PowerShares Chinese Yuan Dim Sum Bond Portfolio mit «Tracker-Zertifikate auf China Bond Basket bieten einen diversifizierten Zugang zur jungen Anlageklasse.» dem Ticker DSUM. Dieser ETF bildet den Citigroup Dim Sum (Offshore CNY) Bond Index ab. Portfolio-Inhalt des ETFs sind überwiegend chinesische Staatsanleihen, welche in Hong Kong in Renminbi emittiert wurden. Der Gebührensatz von 0,45% p.a. ist attraktiv. Direktinvestments in Dim Sum -Bonds sind, wie oben beschrieben, durch die Listings an der SIX ebenfalls möglich, aber im Zweifel mangels adäquatem Research riskant. Strukis «at its best» Im jungen Markt erweisen sich Strukturierte Produkte als ideale Türöffner. Einige Emittenten sind mit attraktiven Angeboten bereits auf den fahrenden Zug aufgesprungen. Mit den im Sekundärhandel erhältlichen Trackern können Anleger diversifiziert und in verschiedenen Handelswährungen an der Entwicklung chinesischer Anleihen partizipieren. Seit dem Frühjahr 2014 befinden sich alle diese Produkte im Aufwärtstrend. Ein Trend, der sich aller Voraussicht nach auch in den kommenden Monaten fortsetzen sollte. Performancemässig glänzte seit Mai 2014 CNYBTR. Das in CHF gehandelte Partizipationsprodukt, bestehend aus fünf gleichgewichteten Bonds mit Verfall im kommenden Jahr, profitierte von der Aufwertung des Yuan im Vergleich zum CHF. Der Währungseffekt spielte auch beim ebenfalls in CHF gehandelten Tracker-Zertifikat NPCNY. Er baut auf fünf Bonds mit Verfallterminen zwischen 2018 und 2019. NPCNY hinkt der Konkurrenz allerdings bislang etwas hinterher. Das Prädikat Sehr gut bekommen auch die beiden Tracker-Zertifikate der Bank Vontobel VZBDV und VZCNN auf chinesische Bond-Basket. VZBDV – fünf Bonds mit Verfallterminen zwischen 2016 und 2017 – wird allerdings in USD und VZCNN – fünf Bonds mit Verfallterminen 2019 – als Einziger der erwähnten Tracker-Zertifikate in Yuan gehandelt. Anleger, die die wachsende Internationalisierung schon jetzt im Portfolio abbilden möchten, sollten mit der Diversifikation nicht länger warten – Warten ist in Mandarin ein selten gebrauchtes Wort. • PAYOFF PRODUKT-EMPFEHLUNG 1 Aktuelle 2 3Kurse 4auf www.payoff.ch 5 6 Anlegertyp Risikoklasse 1 2 1 2 3 4 5 AUSGEWOGEN 6 Symbol Valor, ISIN CNYBTR 18720000 1 2 1 2 3 4 5 6 AUSGEWOGEN NPCNY 22829473 1 2 Basiswert Renminbi Bond Basket Renminbi Bond Basket Emittent Rating (S&P) ZKB AAA (S&P) Notenstein Aa3 (Moody's) Produkttyp Merkmale Kurswert 23.10.2014 Tracker- Zertifikat Tracker- Zertifikat Laufzeit Emissionspreis Quanto COSI Laufzeit Mgt. Fee p.a. Quanto COSI 15.06.2015 100% Nein Nein 24.09.2018 0,25% Nein Nein CHF 104,99% Handelsplatz: SIX STP CHF 107,37% Handelsplatz: SIX STP AUSGEWOGEN VZCNN 14151259 Renminbi Bond Basket Vontobel A+ (S&P) Tracker- Zertifikat Laufzeit Mgt. Fee p.a. Quanto COSI 29.01.2019 0,25% Nein Nein CNY 100,80% Handelsplatz: SIX STP www.payoff.ch | November 2014
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