payoff magazine 11/14
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27<br />
MARKET MONITOR<br />
Rating Watch Länder:<br />
AAA wird Geschichte<br />
Nach einer längeren ruhigen<br />
Phase ist es in den letzten<br />
Wochen vermehrt zu Bonitätsrückstufungen<br />
gekommen.<br />
Das Börsengewitter<br />
zog kurzfristig steigende<br />
Credit Spreads nach sich.<br />
Dieter Haas<br />
Im Oktober hat S&P Finnland wegen<br />
schwacher Wachstumsaussichten die<br />
Bestnote entzogen und die Bonität auf<br />
AA+ gesenkt. Als Begründung nannte die<br />
Ratingagentur strukturelle Probleme und<br />
die demografische Entwicklung. Im Falle<br />
von Frankreich droht in Bälde eine Herabstufung.<br />
S&P reduzierte seinen Ausblick<br />
von stabil auf negativ. Auch hier wurden<br />
schwache zukünftige Wachstumsraten ins<br />
Feld geführt. Eine zunehmende Erholung<br />
der französischen Konjunktur erscheint<br />
gemäss der Ratingagentur zunehmend fraglich<br />
und die finanzielle Lage des Staates<br />
könnte sich nach 20<strong>14</strong> verschlechtern.<br />
Moody’s senkte wegen des anhaltenden<br />
Ukraine-Konflikts die Kreditwürdigkeit<br />
Russlands um eine Stufe von Baa1 auf<br />
Baa2. Bei den Kreditaufschlägen zeigte der<br />
EZB-Bankentest Auswirkungen auf die südlichen<br />
Länder Europas. Die CDS von Italien,<br />
Portugal und Spanien legten zweistellig zu.<br />
In Asien tanzte Südkorea mit einem Plus<br />
von 23 Basispunkten aus der Reihe, während<br />
die CDS von Indonesien und China<br />
spürbar nachgaben. Die Einschätzung der<br />
Kreditrisiken Russlands veränderte sich<br />
nur marginal. Auf den ersten drei Plätzen<br />
blieb alles beim Alten. Norwegen weist die<br />
geringsten Kreditaufschläge aus, gefolgt<br />
von Schweden und den USA.<br />
RATINGS UND CREDIT SPREADS<br />
VERSCHIEDENER LÄNDER (NACH CREDIT SPREADS SORTIERT)<br />
Land<br />
Quellen: S&P, Moody's, Fitch, Dagong, Bloomberg<br />
KURSENTWICKLUNG CREDIT SPREADS (USD) - 5 JAHRE<br />
BPS<br />
160<br />
<strong>14</strong>0<br />
120<br />
100<br />
80<br />
60<br />
40<br />
20<br />
0<br />
Januar<br />
2013<br />
Japan<br />
Quelle: Bloomberg<br />
Mai<br />
2013<br />
Südkorea<br />
Kredit-Rating<br />
Moody's S&P Fitch Dagong<br />
September<br />
2013<br />
China<br />
Credit Spreads 5J<br />
(USD) in BPS, per<br />
27.10.20<strong>14</strong><br />
Januar<br />
20<strong>14</strong><br />
Mai<br />
20<strong>14</strong><br />
Veränderung<br />
zum<br />
Vormonat<br />
Norwegen Aaa AAA AAA AAA <strong>14</strong> 3 &<br />
Schweden Aaa AAA AAA AAA 16 2 &<br />
USA Aaa AA+ AAA A- 18 1 &<br />
Deutschland Aaa AAA AAA AA+ 18 -1 (<br />
Grossbritannien Aa1 AAA AA+ A+ 19 -1 (<br />
Niederlande Aaa AA+ AAA AA+ 25 1 &<br />
Dänemark Aaa AAA AAA AAA 26 2 &<br />
Österreich Aaa AA+ AAA AA+ 28 -5 (<br />
Finnland Aaa AA+ AAA AAA 30 4 &<br />
Schweiz Aaa AAA AAA AAA 30 0 "<br />
Japan Aa3 AA- A+ A 49 9 &<br />
Südkorea Aa3 AA- AA AA- 53 23 &<br />
Belgien Aa3 AA AA A+ 54 10 &<br />
Frankreich Aa1 AA AA+ A+ 56 12 &<br />
Irland Baa1 A- A- BBB 62 7 &<br />
China Aa3 AA- A+ AA+ 80 -<strong>11</strong> (<br />
Mexiko A3 A A- BBB 83 -5 (<br />
Spanien Baa2 BBB BBB+ A 95 18 &<br />
Italien Baa2 BBB BBB+ BBB 136 24 &<br />
Indonesien Baa3 BB+ BBB- BBB- 151 -12 (<br />
Brasilien Baa2 BBB+ BBB A- 165 4 &<br />
Südafrika Baa1 BBB+ BBB+ A- 184 -9 (<br />
Türkei Baa3 BBB BBB BB 184 -19 (<br />
Portugal Ba1 BB BB+ BB 198 25 &<br />
Trend<br />
Russland Baa2 BBB BBB A 252 6 &<br />
Neuseeland Aaa AA+ AA+ AA+ - - "<br />
September<br />
20<strong>14</strong><br />
www.<strong>payoff</strong>.ch | November 20<strong>14</strong>
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