Management Summary - Swiss Institutional Survey

Selbst wenn die Abweichungen zwischen den Performances der Obligationen in CHF und in
Fremdwährungen nicht sehr ausgeprägt sind, muss man sich Gewahr werden, dass die
einheimischen Titel bessere Resultate erzielten. So wurde denn ein grosser Teil der Rendite der
ausländischen Obligationen durch die Dollarschwäche ausgelöscht. Unter Berücksichtigung der
Lage an der Zinssatz-Front, wo von der Mehrheit der Marktteilnehmer eine mehr oder weniger
ausgeprägte Zinssteigerung schon seit mehreren Quartalen erwartet wird, stellen die schwache
Performance und die niedrige Rendite der festverzinslichen Wertpapiere für zahlreiche
Institutionelle wirkliche Probleme dar.
Performance
Frage 7/13 – Performance (%) der einzelnen
Anlagekategorien, nach Kategorie der
Institutionellen, nicht gewichtet
Öffentlich-rechtliche Vorsorgeeinrichtungen
Sammel- und Gemeinschaftsstiftungen
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
5.0%
3.7%
3.7%
3.2% 3.2% 3.3%
2.9% 3.0%
Obligationen
CHF
Obligationen
Fremdwährungen
31.12.2003 – 31.12.2004
6.5%
6.0%
5.9%
7.4%
Aktien
Schweiz
Privat-rechtliche Vorsorgeeinrichtungen
Krankenkassen, Versicherungen, übrige
6.4%
5.7% 5.6%
5.2%
5.1%
Aktien
Ausland
4.5%
3.9%
4.5%
Immobilien
direkt
7.2%
7.2%
6.6%
6.1%
Immobilien
indirekt
0.3%
2.3%
2.1%
1.1%
Alternative
Anlagen
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Neben den Immobilienanlagen präsentieren sich die Aktienanlagen im Jahr 2004 als die
ertragreichsten Werte und als Antriebskräfte für die Performance. Dies ist umso mehr
überraschend, als der grössere Teil des vergangenen Jahres an diesen Märkten schwierig
gewesen ist. Die Schweizer Aktien erzielten eine Performance, die geringfügig über jener der
ausländischen lag. Auch dabei spielte der Faktor Devisenkurse eine wichtige Rolle.
Aber die wahre Überraschung – und die grösste Enttäuschung – liegt in der bedeutungslosen
Performance (kaum über 1%) der alternativen Anlagen, welche aus den Hedge Funds, dem
Private Equity und den Rohstoffen bestehen. Diese Kategorie ist mit Abstand die am wenigsten
rentable. Es wäre sicher verfrüht, beweisen zu wollen, ob die alternativen Anlagen für die
Institutionellen auf mittlere und längere Sicht einen wirklichen Mehrwert zu schaffen
vermögen. Sicher kann man aber voraussehen, dass ein weiteres Anhalten der im Jahr 2004
beobachteten Tendenz die Schwärmerei für diese Anlagekategorie zum Verschwinden bringen
wird. Dies könnte dann massgebliche Kapitalabflüsse aus dieser Anlagekategorie zur Folge
haben, die wohl im wesentlichen zulasten der Hedge Funds stattfinden würden.
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