Management Summary - Swiss Institutional Survey

Bei den Pensionskassen, die dem Leistungsprimat unterstehen, liegen die
Performances kaum über dem technischen Zinssatz, so dass sich ihr finanzielles
Gleichgewicht im Jahr 2004 nicht verbessert hat. Selbst wenn die erzielten Performances
deutlich über dem BVG-Mindestsatz von 2,25% im Jahr 2004 liegen, übersteigen sie den
technischen Zinssatz, der meistens bei den Kassen mit Leistungsprimat verwendet wird (3,5%
oder 4%) nur geringfügig. Da die Anlageperformance auch verschiedene Aufwandposten im
Zusammenhang mit der Verwaltung einer Pensionskasse decken muss, hat die Mehrzahl der
Einrichtungen im Leistungsprimat ihre Finanzlage nicht verbessern können.
Der Deckungsgrad der Vorsorgeeinrichtungen stagniert. Die Abweichungen zwischen
den verschiedenen Kategorien von Institutionen sind nicht sehr ausgeprägt, wenn
man sich auf die kapitalgewichteten Werte abstützt. Der Deckungssatz belief sich bei
den teilnehmenden Vorsorgeeinrichtungen Ende 2004 auf 103,6% im arithmetischen
Durchschnitt, auf nicht kapitalgewichteter Basis und auf 102% im Medianwert. Wenn man die
Analyse durchführt, indem man die kapitalgewichteten Werte nimmt, kommt man zum
Schluss, dass sich die Unterdeckung der Pensionskassen der öffentlichen Hand (96,7%) als
weniger ausgeprägt darstellt. Dagegen hat sich der Überschuss bei den Pensionskassen des
Privatsektors (100,8%) zurückgebildet. Unter dieser Perspektive sind es nun die
Gemeinschafts- und Sammelstiftungen (103,3%), welche das relativ beste finanzielle
Gleichgewicht aufweisen. Insgesamt beläuft sich der Durchschnittswert für die Gesamtheit aller
Einrichtungen auf kapitalgewichteter Basis auf 99,5%, was noch nicht zufrieden stellend ist.
Die kleinen Institutionen weisen im Mittel einen höheren Deckungsgrad auf als die
grossen. Die Analyse nach Grössenordnung zeigt, dass der Deckungsgrad in umgekehrt
proportionalem Verhältnis zum Vermögen der Institution steigt. So weisen die kleinsten
Institutionen das beste finanzielle Gleichgewicht auf (108,2%), während die grössten mit dem
am wenigsten günstigen aufwarten (98,9%).
Die Kursschwankungsreserven haben sich etwas erhöht, bleiben aber noch immer
auf einem sehr niedrigen Niveau (rund 4%) … Bei den Vorsorgeeinrichtungen beliefen
sich die Kursschwankungsreserven Ende 2004 auf nicht kapitalgewichteter Basis auf 5,34% im
arithmetischen Mittel und auf 3,60% im Medianwert. Man stellt somit eine leichte
Verbesserung im Vergleich zu Ende September fest, lagen doch die entsprechenden Werte zu
jenem Zeitpunkt bei 4,53% (arithmetisches Mittel) und 2,60% (Median). Die Analyse nach
Kategorie der Institution zeigt, dass die Verbesserung bei den Einrichtungen des Privatsektors
am grössten ausgefallen ist, während sie bei jenen der öffentlichen Hand nur geringfügig war.
Bei den Gemeinschafts- und Sammelstiftungen ist sogar ein Rückgang zu beobachten.
… und deutlich unter den fixierten Zielen (rund 14%). Die Teilnehmer sind sich der
Notwendigkeit, wieder auf ausreichende Kursschwankungsreserven zurückgreifen zu können,
sehr bewusst. Dies, um notfalls auch neuerliche Baissephasen, vor allem an den
Wertpapiermärkten, schadlos zu überstehen. So erklären sie denn ein durchschnittliches
Niveau von rund 14% (13,5% im arithmetischen Mittel, 14,0% im Median) als ihr Ziel. Es
lassen sich im Hinblick auf die Kategorie oder die Grösse der Institution kaum nennenswerte
Unterschiede feststellen.
Die Allokation der Aktiven hat sich bei den Teilnehmern während des Jahres 2004
kaum verändert. Während des zweiten Halbjahres 2004 hat sich die durchschnittliche
Allokation der Aktiven bei den schweizerischen Institutionellen nur geringfügig verändert. Dies
erklärt sich auf zwei Arten: es liessen sich keine grossen Abweichungen bei den Performances
der Anlagekategorien, feststellen und die Institutionellen selbst haben nicht viele aktive Wetten
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