Management Summary - Swiss Institutional Survey

Abweichungen bei den Anlagekategorien, welche die Allokation der Aktiven hätten verändern
können, feststellen. Zweitens, haben die Institutionellen selbst nicht allzu viele aktive Wetten
abgeschlossen. Allerhöchstens kann man den leichten Zuwachs bei der relativen Gewichtung
der alternativen Anlagen bemerken. Dies ist, so scheint es, auf Käufe von Hedge Funds
zurückzuführen, eine Anlagekategorie die jedoch während der Beobachtungsperiode nicht gut
abgeschlossen hat. Eine andere Anlagekategorie, die von einer leichten Steigerung der
Gewichtung profitiert hat, ist jene der Immobilien, der direkten, aber vor allem der indirekten.
Insgesamt bleibt die durchschnittliche Allokation der Aktiven also mehrheitlich vorsichtig, aber
weitgehend diversifiziert. Die (nicht mit dem Vermögen gewichteten) Anlagen verteilen sich auf
vier Hauptkategorien. Die Obligationen (in CHF und Fremdwährungen), machten Ende
Dezember rund 40% der Gesamtallokation aus. Der Aktienanteil (Schweiz und Ausland) lag bei
30%, jener der Immobilien bei 20%, und die anderen Anlagearten (flüssige Mittel, alternative
Anlagen, Anlagen beim Arbeitgeber) vereinigten 10% auf sich. Die Ergebnisse sind etwas
anders, wenn man die mit dem Vermögen gewichteten Werte berücksichtigt (siehe
Diagramm): der Anteil der Obligationen erhöht sich auf 45%, derjenige der Aktien fällt auf
24%.
Frage 9/13 – Abweichungen zwischen effektiver
und strategischer Asset Allokation per
31.12.2004, in %, mit dem Vermögen gewichtet
Liquide Mittel
Obligationen CHF
Obligationen Fremdwährungen
Aktien Schweiz
Aktien Ausland
Hypotheken
Immobilien direkt
Immobilien indirekt
alternative Anlagen
Anlagen beim Arbeitgeber
Andere
-1.85%
-0.70%
-0.65%
-0.14%
0.18%
0.24%
0.15%
0.04%
0.33%
0.50%
2.34%
Stichdatum 31.12.2004
-3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4%
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Wenn man nun die Frage der effektiven Allokation unter dem taktischen Blickwinkel betrachtet,
indem man die Werte der strategischen mit jenen der taktischen Allokation vergleicht
(taktische Abweichungen), und dabei die Entwicklung seit Ende September in Betracht zieht,
stellt man fest, dass die Teilnehmer ihre Übergewichtung bei den flüssigen Mitteln etwas
reduziert haben (von 3,49% Ende September auf 2,34% Ende Dezember). Gleichzeitig haben
sie ihre Untergewichtung der Obligationen in CHF (von -0,42% auf -1,85%) und in
Fremdwährungen (von -0,51% auf -0,70%) akzentuiert. Die Untergewichtungen bei den Aktien
wurden in leichte Übergewichtungen gewandelt. So wechselte die taktische Abweichung von
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