Financial Covenants in der ... - Roland Berger

7 |Financial Covenants in der Unternehmensfinanzierung2. Financial Covenants – Einführung und ÜberblickUnmittelbar vor dem Ausbruch der Finanzkrise – also in Zeiten, in denenfast jedermann bzw. jedes Unternehmen Kredite ohne größere Restriktionenerhalten konnte –, waren Covenants in manchen Finanzierungskreisenquasi in Vergessenheit geraten oder führten als "Covenant Lights" einSchattendasein. Jetzt stehen sie wieder auf der Agenda von CFOs ganzoben:Covenants sind Verpflichtungen des Kreditnehmers, welche die finanzierendeBank und das Kredit nehmende Unternehmen im Rahmen vonKreditverträgen individuell vereinbaren. Diese Vereinbarungen sollenden gegensätzlichen Interessenlagen der beiden Parteien Rechnungtragen: Ziel der Bank ist es, das Kreditausfallrisiko zu reduzieren, indemsie möglichst frühzeitig über negative Entwicklungen des Kreditnehmersinformiert wird und sich für diesen Fall umfassende Kündigungsrechteoffenhält. Dagegen liegt es im Interesse des Kreditnehmers, die unternehmerischeFreiheit zu erhalten, die Unternehmensfinanzierung und dieLiquidität zu sichern und keiner überaschenden Kreditkündigung ausgesetztzu sein. Im Prinzip sind Covenants Kriterien, die rechtzeitig die Veränderungunternehmensspezifischer Rahmendaten anzeigen, auf denender Kreditvertrag basiert. Auf diese Weise können die Vertragsparteienproaktiv Gegenmaßnahmen einleiten.Im Jahr 2008 trafen laut der Ratingagentur Moody's 45 Prozent dereuropäischen Unternehmen mit einem niedrigen Kreditausfallrisiko(Investment Grade) und 75 Prozent der Firmen mit einem hohenAusfallrisiko (Non-Investment Grade) Kreditvereinbarungen, dieCovenants enthalten.Grundsätzlich unterscheidet man zwischen positiven und negativenCovenants bzw. zwischen General Covenants, Information Covenantsund Financial Covenants.