ETF-Magazin mit Artikel zum Thema Sicherheit von - Börse Frankfurt

Interview Andreas Varnavides
Der Chef von UBS Global Asset Management in
Deutschland zum geänderten Investitionsverhalten
institutioneller Anleger
Wie haben sich die schwierigen Börsen der letzten Jahre auf die Nachfrage
nach Anlagelösungen für institutionelle Investoren ausgewirkt?
Früher setzten Kunden vor allem auf chancenorientierte Anlagen mit einem
langfristigen, strategischen Investmenthorizont. Institutionelle Investoren
suchten dabei den klassischen Stock-Picker, also den Alpha-Manager, der
durch seine Kenntnis in Einzelmärkten Erträge generiert. Heute steht dagegen
die laufende, taktische Gewichtung unterschiedlicher Asset-Klassen innerhalb
eines Portfolios im Vordergrund. Heute fragen unsere Investoren zunächst
einmal nach Kapitalerhalt und Risikomanagement, bevor die Renditechancen
erörtert werden. Sehr häufi g werden Absolute-Return-Mandate vergeben, bei
denen vielfach nicht mehr eine relative Performance gegenüber einer Benchmark
angestrebt wird, sondern ein defi nierter Mindestertrag.
Welche Rolle spielen passive Produkte wie ETFs?
Passive Produkte sind Teil der Fondsbranche und kein Wettbewerber. ETFs
lassen sich sehr aktiv in der Asset-Allocation einsetzen, insbesondere wenn
es um Investments in effi ziente Märkte geht. Nicht umsonst hat auch UBS eine
Reihe von entsprechenden Produkten emittiert und bietet eine breite Palette
von individuellen Passivlösungen auf Mandatsebene außerhalb von klassischen
Benchmarks an.
Hat sich die Nachfrage nach den verschiedenen Asset-Klassen verändert?
Schon seit Beginn des neuen Jahrtausends, nach dem Platzen der Internet-Blase
und dem 11. September 2001, sinkt die Bedeutung von Aktien. Für klassische
europäische Rentenstrategien wie das Durationsmanagement mit Staatsanleihen
und Pfandbriefen haben viele institutionelle Adressen zudem hausinterne
Kompetenz aufgebaut. Deshalb werden auf Nachfrageseite jetzt stärker
Spread-Produkte gefordert, also Schuldverschreibungen mit interessanten
Renditeaufschlägen. Hier bieten Corporate Bonds, High Yields und Obligationen
aus den Schwellenländern attraktive Lösungswege. Diese Märkte erfordern
aber eine große Sachkenntnis, über die nicht jeder verfügt. Einen deutlichen
Zuwachs erleben auch Anlagesegmente, die stabile Cashfl ows versprechen,
etwa Infrastruktur und Immobilien.
Haben institutionelle Anleger ihren Auswahlprozess geändert?
Durch die Globalisierung und Öffnung der Märkte ist das Manager-Angebot
wesentlich größer geworden und damit auch die Zahl der Spitzenanbieter. Aus
diesem Grund lässt sich der Auswahlprozess kaum noch qualitativ durchführen.
Vielmehr spielen jetzt quantitative Gesichtspunkte eine wesentliche Rolle.
Dadurch haben öffentlich zugängliche Quellen erheblich an Bedeutung gewonnen,
mit deren Hilfe die Positionierung und Performance von Fonds verglichen
werden können.
Andreas Varnavides, CEO bei UBS
Global Asset Management, Deutschland
OKTOBER 2011
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