Company Update - ISRA Vision AG

INSTITUTIONAL EQUITY RESEARCH COMPANY FLASH
Data Overview
Financials ISRA
Fazit Schätzungsänderungen (Mio. EUR)
2009 E 2010 E 2011 E
GuV bisher neu Δ bisher neu Δ bisher neu Δ
Umsatz 58,0 58,2 0,3% 61,0 61,0 0,0% 66,0 66,0 0,0%
EBITDA 15,1 15,0 -0,7% 16,4 16,4 0,0% 17,8 17,8 0,0%
EBIT bereinigt um ao. 9,4 9,3 -1,1% 10,1 10,1 0,0% 11,2 11,2 0,0%
EBT 8,4 8,3 -1,2% 9,1 9,1 0,0% 10,3 10,3 0,0%
Ergebnis nach Steuern 5,9 6,5 10,2% 6,4 6,8 6,3% 7,2 7,2 0,0%
Nettoerg. 5,7 6,5 14,0% 6,2 6,6 6,5% 6,9 6,9 0,0%
Je Aktie (EUR ) bisher neu Δ bisher neu Δ bisher neu Δ
EPS 1,35 1,52 12,6% 1,45 1,55 7,6% 1,63 1,63 0,0%
CEPS 2,69 2,86 6,3% 2,94 3,04 3,4% 3,19 3,19 0,0%
DPS 0,15 0,15 0,0% 0,15 0,15 0,0% 0,20 0,20 0,0%
Quelle: ISRA, LBBW Research
Ausgewählte Kennzahlen von ISRA (Mio. EUR)
Gewinn- und Verlustrechnung (Mio. EUR) 2005 2006 2007 2008 2009 E 2010 E 2011 E
Umsatz 44,7 47,7 51,3 68,3 58,2 61,0 66,0
Bruttoergebnis 23,7 25,6 26,1 35,8 30,3 31,5 33,5
EBITDA 12,9 14,9 10,9 18,6 15,0 16,4 17,8
EBIT bereinigt um ao. Posten 8,3 9,7 6,2 12,9 9,3 10,1 11,2
EBT 8,3 10,0 6,3 11,3 8,3 9,1 10,3
Nettoerg. 5,6 6,3 5,1 7,6 6,5 6,6 6,9
EPS 1,41 1,46 1,18 1,76 1,52 1,56 1,63
Wachstumsrate yoy
Umsatz 6,7 % 7,5 % 33,1 % -14,8 % 4,8 % 8,2 %
Bruttoergebnis 7,8 % 2,1 % 37,1 % -15,4 % 4,0 % 6,3 %
EBITDA 15,9 % -26,7 % 70,1 % -19,4 % 9,0 % 8,9 %
EBIT 17,6 % -36,7 % 110,3 % -28,1 % 8,1 % 11,4 %
EBT 20,5 % -36,7 % 79,2 % -26,8 % 9,6 % 12,6 %
Nettoerg. 13,3 % -19,0 % 48,0 % -14,9 % 2,3 % 4,9 %
EPS 3,5 % -19,2 % 49,2 % -13,6 % 2,6 % 4,5 %
Umsatzmargen
EBITDA 28,8 % 31,3 % 21,3 % 27,2 % 25,8 % 26,8 % 27,0 %
EBT bereinigt um ao. Posten 18,5 % 20,4 % 12,0 % 18,9 % 16,0 % 16,5 % 17,0 %
EBT 18,6 % 21,0 % 12,3 % 16,6 % 14,3 % 14,9 % 15,5 %
Nettoerg. 12,5 % 13,2 % 10,0 % 11,1 % 11,1 % 10,8 % 10,5 %
Bilanz (Mio. EUR)
Geschäfts- oder Firmenwert 13,1 12,9 34,6 39,0 39,0 39,0 39,0
Übrige immaterielle Vermögenswerte 18,0 19,6 27,4 30,7 33,7 36,7 39,7
Sachanlagen 1,5 2,7 2,8 2,6 2,5 2,8 3,0
Sonstige Finanzanlagen 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Umlaufvermögen 34,3 51,9 74,4 74,1 62,7 64,7 66,7
Liquide Mittel 5,9 15,5 22,3 12,6 7,0 6,7 6,5
Gesamte Finanzverbindlichkeiten n.a. 1,5 30,9 38,4 29,3 28,0 26,0
Eigenkapital 49,1 63,8 68,9 75,7 81,6 86,7 92,2
Anteile anderer Gesellschafter 0,0 0,0 0,0 1,2 1,3 1,5 1,7
Nettoverschuldung / (Nettoliquidität) GJ-Ende -5,9 -14,0 8,6 25,8 22,3 21,3 19,5
Kapitalflussrechnung (Mio. EUR)
Nettoerg. 5,6 6,3 5,1 7,6 6,5 6,6 6,9
Abschreibungen 4,6 5,2 4,8 5,7 5,7 6,3 6,6
Veränderung Working Capital -6,8 -6,4 3,2 -17,9 -1,1 -1,6 -1,2
Operativer Cash-flow 8,4 7,7 6,9 4,9 12,9 11,6 12,5
Investitionen in das Sachanlagevermögen -0,5 -1,8 -0,6 -0,6 -0,7 -0,7 -0,8
FCF 3,0 0,1 -5,7 -3,8 4,6 3,0 3,8
Dividendenzahlung 0,0 0,0 0,0 -0,7 -0,6 -0,6 -0,6
Cash-flow aus Finanzierungstätigkeit 0,0 10,6 26,6 7,8 -10,2 -1,8 -2,9
Bewertungskennzahlen
EV / Umsatz 1,0 0,9 1,4 0,9 1,4 1,4 1,3
EV / EBITDA 3,4 2,8 6,5 3,5 5,5 5,1 4,7
EV / EBIT 5,4 4,2 11,6 5,0 8,9 8,2 7,4
KGV 9,0 8,7 12,3 5,0 8,9 8,7 8,2
KBV n.a. 1,0 0,5 0,7 0,7 0,7 0,6
Return on Equity (in %) 11,4 % 9,9 % 8,0 % 10,6 % 8,0 % 7,8 % 7,8 %
Dividendenrend. (in %) 0,0 % 0,0 % 1,0 % 1,7 % 1,1 % 1,1 % 1,5 %
FCF Marge 5,9 % 0,1 % -9,0 % -10,1 % 8,1 % 5,2 % 6,6 %
Bilanzkennzahlen
Eigenkapitalquote (in %) 73,3 % 73,1 % 48,2 % 50,6 % 57,8 % 59,2 % 60,8 %
Verschuldungsgrad (in %) -11,9 % -22,0 % 12,5 % 34,1 % 27,3 % 24,5 % 21,1 %
Zinsdeckung (EBIT/Zinsaufwand) -275,5 -40,5 n.a. 8,1 9,3 10,6 11,8
Quelle: ISRA, LBBW Research
GUIDANCE - ISRA
Das Management erwartet für 2009/10 eine leichte
Verbesserung der Geschäftstätigkeit im zweiten
Halbjahr. Eine konkrete Guidance soll Anfang Februar
veröffentlicht werden.
Quelle: ISRA, LBBW Research
RESEARCH TEAM
Alexandra Hauser, CPA, Investmentanalyst
+49 711 127-74669, alexandra.hauser@lbbw.de
Thomas Hofmann, Investmentanalyst
+49 711 127-72775, thomas.hofmann@lbbw.de
Hans-Peter Kuhlmann, Investmentanalyst
+49 711 127-70563, hans-peter.kuhlmann@lbbw.de
Harald Rehmet, Investmentanalyst
+49 711 127-74504, harald.rehmet@lbbw.de
18.12.2009 +++ 08:20 GMT +++ 2 / 14