FBM / Kryptowährungsfonds: Eine neue Assetklasse für institutionelle Investoren?

KRYPTOWÄHRUNGEN und BLOCKCHAIN I FinanzBusinessMagazin
äußert werden. Dafür ist ein technisches
Grundverständnis (u.a.) über die Arbeitsund
Wirkungsweisen von Blockchain-Transaktionen
und Wallets notwendig.
(Deutsche) Kapitalgesellschaften profitieren
von der Steuerfreiheit nicht. Im Gegenteil:
Für sie sind die Erträge beim direkten
Halten und Veräußern von Tokens
steuerpflichtig, und zwar im Gegensatz zu
Veräußerungserträgen bei Kapitalgesellschaftsanteilen
zu 100 %.
II. Besonderheiten
für Fonds-Investments in Crypto Tokens
Die Gewinnphantasien, die die Kursentwicklungen
von Bitcoin und anderen Crypto
Tokens ausgelöst haben, stellen auch
Manager von Tech-affinen Venture Capital-
Fonds vor die Frage, ob sie nicht einen Teil
des von ihnen verwalteten Geldes für den
Erwerb solcher Tokens einsetzen sollen.
Dabei ergeben sich einige steuerliche Besonderheiten,
die Manager vor einer Kaufentscheidung
beachten sollten.
a) Besteuerung von Fonds-Investoren
Venture Capital Fonds sind typischerweise
vermögensverwaltend tätig. Ein vermögensverwaltender
Fonds ist ein materiellsteuerliches
Nullum, denn aufgrund der
sog. Bruchteilsbetrachtung werden den
Investoren steuerlich keine Fondsanteile,
sondern anteilig die vom Fonds gehaltenen
Wirtschaftsgüter zugerechnet. Es ändert
sich gegenüber dem oben Gesagten also
nichts:
Natürliche Personen, die (ggf. über eine weitere
vermögensverwaltende Personengesellschaft)
in einen Fonds investieren, können
von der Steuerfreiheit nach Ablauf der Spekulationsfrist
profitieren. Das kann ein ganz
erheblicher selling point im Fundraising sein!
Kapitalgesellschaften sind mit Token-Gewinnen,
die auf sie aus einer Fondsbeteiligung
entfallen, voll steuerpflichtig. Daran
ändert natürlich auch die Zwischenschaltung
einer (deutschen) Kapitalgesellschaft
nichts – zwar kann dann je nach
konkreter Ausgestaltung die Investor-
Kapitalgesellschaft von der 95 %igen
Steuerfreiheit profitieren, auf Ebene der
Zwischengesellschaft tritt aber eine Körperschaft-
und Gewerbesteuerbelastung
ein.
Hier zeigt sich, dass sich je nach Investorenstruktur
unterschiedliche Haltestrukturen
anbieten können. Reine Token-Fonds
werden über Parallelfonds-Strukturen
nachdenken können, um jedem Investor
eine steueroptimierte Behandlung der
Rückflüsse zu gewährleisten.
b) Vermögensverwaltender Status eines
Crypto Fonds
Der originäre (durch ICOs, nicht durch
Mining) oder derivative (Handelsplattformen)
Erwerb von Crypto Tokens führt
nicht zwingend zur Gewerblichkeit eines
Fonds. Es sind bei der Beurteilung u.E. –
und hier scheinen uns erste Finanzämter
zuzustimmen – vielmehr die allgemeinen
Grundsätze anwendbar, die sich – bei
Venture Capital-ähnlichen Fonds – insbesondere
aus den Kriterien des sog. PE-
Erlasses des BMF ergeben. Das bedeutet,
dass es auf die Umstände des konkreten
Einzelfalls, vor allem aber auf die beabsichtigte
Haltedauer ankommt. Ein häufiges,
„händlertypisches“ Umschlagen
von Token und Ansprüchen sowie wiederkehrende
Reinvestitionen könnten zu einer
Gewerblichkeit des Fonds führen. Bei
ICOs, in denen zunächst nur Ansprüche
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