VERSICHERUNGEN Ausblick 2020

AV I FinanzBusinessMagazin
gungszahlungen werden durch die Niedrigzinsphase
im Allgemeinen und die aktuelle
kurzfristige Entlastung im Besonderen
grundsätzlich nicht beeinträchtigt. Die bilanziellen
Effekte aus der Zinsänderung
werden zudem erfolgsneutral erfasst, belasten
also nicht das Unternehmensergebnis.
Schwieriges Aktienjahr
führt zu leichter Reduktion
des Pensionsvermögens
Durch die geänderte Zusammensetzung
des DAX 30 sank das Pensionsvermögen
um gut 6 Mrd. Euro auf 251,9 Mrd. Euro.
Das so angepasste Vermögen ist im Jahr
2018 weiter gesunken, was vor allem auf
das vergangene Aktienjahr zurückzuführen
ist. Der europäische Aktienmarkt
startete 2018 mit Verlusten, hauptsächlich
getrieben durch die sich eintrübenden
Wirtschaftsindikatoren. Danach sah es im
Jahresverlauf positiver aus. Insbesondere
der nordamerikanische Aktienmarkt überraschte
mit hohen Renditen im dritten
Quartal. Die internationalen Handelsspannungen
führten jedoch dazu, dass das
Aktienjahr 2018 insgesamt negativ geschlossen
hat. Bei Renditen von -10 Prozent
für europäische Aktien und -5 Prozent bei
nordamerikanischen Aktien konnten auch
die festverzinslichen Wertpapiere, die teilweise
positiv rentierten, die Verluste nicht
ausgleichen. Auch von den sogenannten
Schwellenländern gab es in 2018 keinen
positiven Renditebeitrag. Die geschätzte
Gesamtrendite der DAX 30-Unternehmen
liegt bei ca. -3 Prozent.
Die Reduktion des Pensionsvermögens
wäre jedoch noch größer ausgefallen,
hätten die Unternehmen nicht zusätzliche
Zuführungen zu den Planvermögen geleistet.
In 2018 lagen diese schätzungsweise
bei etwa 3,5 Mrd. Euro über den Auszahlungen.
„Im Vergleich zur restlichen Wirtschaft
in Deutschland sind die Verpflichtungen
der DAX 30-Unternehmen sehr gut
mit Pensionsvermögen bedeckt“, kommentiert
Jeffrey Dissmann, Senior Investment
Consultant bei Mercer. Zu beachten
ist, dass es in Deutschland keine Pflicht
gibt, Pensionsvermögen zu bilden. Aufgrund
der gesetzlichen Insolvenzsicherung
durch den Pensions-Sicherungs-Verein a.
G. besteht auch keine Notwendigkeit, die
Versorgungsberechtigten über Pensionsvermögen
abzusichern. Die Bildung von
Pensionsvermögen geschieht also auf rein
freiwilliger Basis. Dennoch entscheiden sich
immer mehr Unternehmen für die Ausfinanzierung
und damit für die Bildung von
eigenem Pensionsvermögen.
Unternehmen müssen ihre Portfolien
2019 auf Kreditausfälle vorbereiten
Auch wenn es letztes Jahr Zeichen für einen
Aufwärtstrend beim Rechnungszins gab,
bleibt das Zinsniveau in der Eurozone
weiterhin unter dem historischen Durchschnitt.
Das Risiko, dass dieser Zins wieder
sinken wird, besteht weiterhin. Somit sind
auch zinsbedingte Erhöhungen des Verpflichtungsumfangs
nicht ausgeschlossen.
Dadurch werden die Unternehmen immer
stärker dazu gezwungen, modernere Zusageformen
ohne Garantien – insbesondere
Zinsgarantien – zu wählen. „Reine
Beitragszusagen werden in der Zukunft
vermehrt im Fokus stehen, auch wenn die
durch das Betriebsrentenstärkungsgesetz
geschaffenen neuen Möglichkeiten von
den Tarifpartnern im Jahr 2018 noch nicht
genutzt wurden“, erklärt Hagemann.
Die Weltwirtschaft bewegt sich momentan
auf das Ende des aktuellen Kreditzyklus
zu, der in der Regel klar definierte Phasen
durchläuft. Mit dem steigenden Schuldenniveau
der Unternehmen steigen auch die
Risiken, wodurch sich das Kreditausfallrisiko
erhöht. „Wir erwarten auch weiterhin
politische Entscheidungen, die sich für die
Unternehmen kurzfristig positiv auswirken
werden, sowie unterstützende makroökonomische
Bedingungen. Jedoch gilt es
schon jetzt, Wertpapierportfolien so anzupassen,
dass Ausfälle möglichst minimiert
werden können“, so Dissmann. „Ähnlich
wie 2018 werden auch in diesem Jahr politische
Konflikte äußert relevant für den
Kapitalmarkt sein. Die gegenläufige Entwicklung
des Anleihen- und Aktienmarkts,
die zunehmend restriktivere Geldpolitik der
Zentralbanken und die möglichen politischen
Konflikte der großen Volkswirtschaften
sind Themen, die von Kapitalanlegern
Aufmerksamkeit und Handlungsbereitschaft
fordern.“
Autor: www.mercer.de
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