Leseprobe: Volkart/Wagner: Corporate Finance Grundlagen von Finanzierung und Investition

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Umschlagbild und Kapitelillustrationen: Thomas Woodtli · Witterswil
Satz und Herstellung: Versus Verlag · Zürich
Druck: Kösel · Krugzell
Printed in Germany
ISBN 978-3-03909-290-1 (Print)
ISBN 978-3-03909-709-8 (E-Book)

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Vorwort zur siebten Auflage
Seit dem Erscheinen dieses Buches nach der Jahrtausendwende hat sich die Welt
stark, teils dramatisch verändert. Eine 2007 ausgebrochene, in ihren Auswirkungen
weitreichende Finanz- und Wirtschaftskrise erschütterte Börsen, Geldund
Kapitalmärkte, den Banken- und Versicherungssektor und schließlich ganze
Staaten mit deren Volkswirtschaften. Dazu kommt das durch die Notenbanken
herbeigeführte Geldmengenwachstum und eine Tief(st)zinspolitik, deren Langzeitfolgen
zusammen mit einer extrem ausgeweiteten Staatsverschuldung noch
nicht abzusehen sind. Diese und andere Entwicklungen legten es nahe, bereits in
der sechsten Auflage diverse Inhaltsteile zu überarbeiten und Beispiele zu aktualisieren.
Nach der Autorenerweiterung in der sechsten Auflage durch Prof. Dr. Alexander
F. Wagner (Institut für Banking und Finance der Universität Zürich und
Swiss Finance Institute) konnte zur Realisierung der aktuellen Auflage die Mitarbeit
von Dr. Beat Affolter (ZHAW Zürcher Hochschule für Angewandte Wissenschaften)
gewonnen werden. Was den Buchinhalt konkret betrifft, wurden
nach der weitergehenden Überarbeitung der sechsten Auflage vor allem verschiedene
Aktualisierungen und Literatur-Updates vorgenommen. Auf der Webseite
www.versus.ch/corporate-finance werden Kurzanalysen und Notizen zu
aktuellen Themen publiziert. Erstmals ist das Buch auch als E-Book erhältlich.
Ohne die beherzte Unterstützung durch frühere und teils heutige Beschäftigte
am Institut für Banking und Finance der Universität Zürich hätte sich das Buchprojekt
über die diversen Auflagen nicht realisieren und weiterführen lassen. Ab

6 Vorwort zur siebten Auflage
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der zweiten Auflage haben über fast fünfzehn Jahre hinweg Beat Affolter,
Vanessa Beer, Florian Eugster, Laila Grasso, Robert Horat, Remo Küttel, Simon
Lamprecht, Peter Lautenschlager, Brigitte Maranghino-Singer, Luzius Neubert,
Marisa Nöldeke, Roman Schneider, Luba Schönig, Pietro Scialdone, Marco
Soldenhoff, Benjamin Wilding und Markus Zeder in der einen oder anderen Art
mitgewirkt. Marco Soldenhoff, der die technische Umsetzung der einzelnen Auflagen
tatkräftig unterstützt hatte, ist im Sommer 2016 tragisch ums Leben gekommen.
Besonders danken möchten wir auch den Mitarbeiterinnen des Versus Verlags
sowie Dr. Peter Lautenschlager, der über zehn Jahre für den Aufbau und die
Weiterentwicklung einer (um dieses Lehrbuch herum gestalteten) E-Learning-
Umgebung für Corporate Finance verantwortlich zeichnete.
Die Autoren hoffen, dass auch die siebte Auflage der «Corporate Finance» auf
ein positives Echo stößt. Möge das Buch den Leserinnen und Lesern die spannenden
Facetten von Investition und Finanzierung anschaulich näherbringen.
Zürich, im Herbst 2018
Rudolf Volkart und Alexander F. Wagner

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Vorwort zur ersten Auflage
Dieses Lehrbuch ist dem Gebiet der Corporate Finance gewidmet. Aus der Sicht
eines Unternehmens versteht man darunter das Finanz- und Investitionsmanagement.
Mit dem Finanzmanagement im engeren Sinne ist die betriebliche Geldund
Kapitalbeschaffung sicherzustellen. Unter einem erweiterten Blickwinkel
muss für eine angemessene finanzielle Wertorientierung im Rahmen der Unternehmensführung
gesorgt werden. Dies betrifft in besonderem Maße die materiellen,
immateriellen und finanziellen Investitionen, welche die Wertpotenziale einer
Gesellschaft begründen.
Die moderne, immer globaler werdende Wirtschaft ist von finanziellen Sachverhalten,
Interessen und Daten durchdrungen. Geld und Kapital bilden die
Grundlage jeder wirtschaftlichen Tätigkeit, und die Geldorientierung vieler Menschen
akzentuiert sich zusehends. Nicht nur das Finanzmanagement von Unternehmen
ist immer wichtiger geworden, sondern auch die finanzielle Planung und
Gestaltung jedes Einzelnen im privaten Haushalt. Dazu kommt die wachsende
Bedeutung der Finanzen in Sport, Kultur und Politik. Die internationalen Finanzströme
übertreffen heute in ihrem Volumen die Güter- und Leistungsströme um
ein Vielfaches. Mit den Entwicklungen nach der Jahrtausendwende ist auch einmal
mehr die Bedeutung qualitativer Gesichtspunkte, namentlich der Wirtschaftsethik,
für die finanzwirtschaftlichen Belange sichtbar geworden.
Dieses Buch wendet sich an Studierende von Bachelor- und Master-Programmen
von Universitäten und Fachhochschulen sowie Weiterbildungskursen im
Bereich der Corporate Finance. Die vorliegende «Corporate Finance» sollte aber
auch für jeden fortgeschrittenen Praktiker eine gewinnbringende Lektüre darstel-

8 Vorwort zur ersten Auflage
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len, indem eine konzeptionelle und theoretische Untermauerung des Erfahrungswissens
ermöglicht wird. Für verschiedene Benutzer dürfte eine multimediale
Unterstützung, wie sie am Swiss Banking Institute (heute Institut für Banking und
Finance) der Universität Zürich mit dem eCF-Lehrgang entwickelt wurde, von
großem Wert sein.
Bei der Gestaltung des Buches wurde eine konzeptionelle, frameworkartige
Darstellung der Corporate-Finance-Inhalte angestrebt. Das stark länder- und zeitbezogene
Detail sollte gegenüber der Gewinnung eines systematischen, dem vernetzten
Denken förderlichen Argumentationsrasters in den Hintergrund treten.
Auf die Aktivierung des Lesers bzw. Studierenden wurde großer Wert gelegt. Das
in zwölf Kapitel und sechsunddreißig Unterkapitel gegliederte Werk enthält systematisch
aufgebaute Kontrollfragen und -antworten sowie zahlreiche Denksportaufgaben.
Ihr Studium ist wichtig und sollte nicht vernachlässigt werden. Nur eine
aktive und emanzipierte Stoffbearbeitung eröffnet den Studierenden die Möglichkeit,
die materiellen Inhalte in ihrer Vielgestaltigkeit zu erfahren und zu begreifen.
Darüber hinaus wurde eine große Anzahl praktischer, zumeist auf Kurztexten aus
der Wirtschaftspresse basierender Beispiele zur Veranschaulichung der behandelten
Sachverhalte eingestreut.
Zur Entwicklung dieses Lehrbuchs (in der ersten Auflage) trug über längere
Zeit ein ganzes Mitarbeiterteam am Swiss Banking Institute (heute Institut für
Banking und Finance) der Universität Zürich bei. Ohne die motivierte Mitarbeit
aller Beteiligten hätte dieses große Projekt nie erfolgreich vollendet werden können.
Allen Engagierten sei für ihre große, wertvolle Arbeit herzlich gedankt. Neben
Remo Küttel und Luba Rousseva, die Projektleitungsfunktionen wahrnahmen,
betrifft dies namentlich Daniel Baur, Anikò Farkas, Simon Lamprecht,
Markus Locher, Christine Marseille, Luzius Neubert, Claudio Sidler, Marco
Soldenhoff, Reto Suter, Marisa Wilde und Markus Zeder.
Der Verfasser der früheren Auflagen dankt der Stiftung Verband Zürcherischer
Kreditinstitute, welche die Realisierung dieses Lehrbuches mit einer namhaften
finanziellen Unterstützung gefördert hat.
Zürich, im Herbst 2003
Rudolf Volkart

9
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Einführung
Die vorliegende «Corporate Finance» gliedert sich in insgesamt vier Teile, zwölf
Kapitel und 36 Unterkapitel (Oberabschnitte). Auf den Grundlagenteil folgen
Teile zur Investitionsseite, zur Finanzierung des Unternehmens und zu ausgewählten
Problemen des Finanzmanagements. Die Systematik der Gliederung und
die Art der Inhaltspräsentation sollten es erlauben, die verschiedenen Kapitel auch
unabhängig voneinander und partiell in individuell gewählter Reihenfolge zu bearbeiten.
Zahlreiche Querverweise erleichtern es, die Zusammenhänge zu verstehen.
Zur Repetition und Vertiefung wichtiger Sachverhalte finden die Leserinnen
und Leser dazu nach jedem Unterkapitel Kurzfragen und Antworten sowie praktische
Denksportaufgaben mit Lösungsvorschlägen. In die einzelnen Abschnitte
sind zahlreiche praktische Beispiele eingestreut, zumeist auf Originaltexten der
Wirtschaftspresse (insbesondere der NZZ) basierend, und in den einführenden
Kapiteln werden wichtige Begriffe in hellgrauen Kästchen definiert und erläutert.
Der erste Teil des Buches ist den Grundfragen der Corporate Finance gewidmet.
Die Hauptthemen sind (Kapitel 1) der mehrdimensionale Aufgabenbereich des
Finanz- und Investitionsmanagements, (Kapitel 2) die Kernmechanismen von Finanzierung,
Cash-flow-Kreislauf sowie betrieblicher Wertgenerierung und (Kapitel
3) die Erfassung des Risikos mit seiner Berücksichtigung im Rahmen der kapitalmarkttheoretischen
Ansätze.
Diesem ersten Teil kommt für das Grundverständnis der investitions- und
finanzpolitischen Sachverhalte zentrale Bedeutung zu. Nur vor dem Hintergrund
einer umfassenden Einsicht in die Aufgabenbereiche der Corporate Finance und

10 Einführung
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in die Kernelemente der finanzwirtschaftlichen Theorie lassen sich die vielfältigen
Problemstellungen verstehen und sinnvoll bearbeiten. Leserinnen und Leser ohne
große Vorkenntnisse sollten die hier präsentierten Inhalte gründlich studieren.
Der zweite Teil des Buches wendet sich der Investitionsseite und damit verbunden
der Frage der Generierung und der Analyse finanzwirtschaftlicher Werte zu. Im
Sinne der finanziellen Rechnungslegung gesprochen geht es um die Aktivseite der
Bilanz eines Unternehmens. Hauptthemen sind (Kapitel 4) die Investitionsrechnung
und die Unternehmensbewertung, (Kapitel 5) Möglichkeiten und Grenzen
der Investitionsanalyse und (Kapitel 6) die Bewertung von Aktien und Obligationen
(Bonds). Die zentrale Problemstellung der finanziellen Bewertung wird damit
für die sachwirtschaftlichen Investitionen (Investitionsprojekte), für ganze Unternehmen
sowie für die klassischen Finanzkontrakte (Aktien und Obligationen)
dargestellt. Ein Angelpunkt der Bewertung ist die Berücksichtigung des Risikos.
Risiko kann «defensiv» – als Gefahr eines negativen Resultats («downside») –
oder «proaktiv» – als Gegenpol zu den durch die Unternehmenspolitik wahrzunehmenden
Chancen – interpretiert werden. Im Vordergrund steht hier das zweitgenannte
Risikoverständnis, was der Bestimmung von Kapitalkosten, d.h. der
Anwendung von Kapitalisierungssätzen, sowie der Beachtung von sogenannten
Realoptionen, zentrale Bedeutung verleiht.
Der zweite Teil legt die theoretischen und praktischen Grundlagen dar, wie sie
bei der Gestaltung der betrieblichen Investitionspolitik benötigt werden. Mit der
in Kapitel 6 betrachteten Wertbildung bei Aktien und Obligationen ergibt sich zugleich
der Brückenschlag auf die Finanzierungsseite, die Inhalt des folgenden
Buchteils bildet.
Im dritten Teil des Buches wird die Kapitalbeschaffung von großen, mittleren und
kleineren Unternehmen, insbesondere kotierten Gesellschaften, diskutiert. In der
Sprache der finanziellen Rechnungslegung geht es um die Passivseite der Bilanz.
Dabei wird (Kapitel 7) zuerst ein Überblick über die Möglichkeiten der Unternehmensfinanzierung
gegeben und es werden Theorie und Praxis der Kapitalstrukturgestaltung
behandelt. Die Instrumente und Gestaltungsparameter (Kapitel 8) im
Bereich des Eigenkapitals und (Kapitel 9) im Fremdkapitalbereich bilden Gegenstand
der nachfolgenden Kapitel, wobei praktische Fragen der Geld-, Kredit-, Kapital-
und Aktienmärkte zu berücksichtigen sind.
Die im dritten Teil gezeigten Inhalte stellen die bei der Finanzierung privatwirtschaftlicher
Unternehmen zu beachtenden fundamentalen Sachverhalte dar. Im
Pflichtenheft des Chief Financial Officer (CFO) sowie für Geschäftsleitung und
Board (Verwaltungsrat bzw. Vorstand) sind dies strategisch, mittel- und langfristig
wichtige Aspekte.
Der vierte Teil des Buches behandelt spezielle Themen der finanziellen Führung
und der Finanzsteuerung von Unternehmen unter Einschluss der Funktionsweise

Einführung 11
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von Finanzoptionen. Zunächst werden (Kapitel 10) das Risikomanagement sowie
die Bewertung und Verwendungsmöglichkeiten von Optionen dargestellt. Finanzoptionen
als Bausteine eines modernen Financial Engineering sind aus der heutigen
Praxis nicht mehr wegzudenken. Dann werden (Kapitel 11) die Prozesse
und Instrumente eines wirksamen Finanzcontrollings betrachtet. Besondere Aufmerksamkeit
wird dabei der externen Berichterstattung und damit der finanziellen
Rechnungslegung geschenkt. Und schließlich ist (Kapitel 12) auf besondere Fragestellungen
des internationalen Konzernfinanzmanagements einzugehen. Wichtige
Themenbereiche wie Mergers & Acquisitions, die Finanzsteuerung von Konzernen
und Risikoelemente im internationalen Kontext stehen hier zur Diskussion.
Die im vierten Teil besprochenen Inhalte sind teils mehr theoretischer, teils
ausgeprägt praktischer Natur. Für das Verständnis der Finanzsteuerung größerer,
vor allem inter- und multinational tätiger Gesellschaften sind diese Sachverhalte
unabdingbar.
Anhänge und Ergänzungen komplettieren das Buch. Dazu gehören Barwerttabellen
sowie Literatur- und Stichwortverzeichnis. Abkürzungs- und Formelverzeichnis
finden sich auf einem dem Buch beigelegten Faltblatt, das auch separat beim
Verlag bezogen werden kann.
Die Autoren und alle am Entstehen des Buches Mitbeteiligten wünschen den
Leserinnen und Lesern viel Spaß. Dazu mögen die zahlreichen praktischen Beispiele
beitragen, die zumeist im Originalwortlaut der entsprechenden Wirtschaftspressetexte,
namentlich der Neuen Zürcher Zeitung (NZZ), aber auch der Finanz
und Wirtschaft und der Frankfurter Allgemeinen Zeitung (FAZ) sowie weiterer
Quellen, wiedergegeben sind.

12 Einführung
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13
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Inhaltsübersicht
Teil I
Teil II
Teil III
Teil IV
Grundlagen der Corporate Finance
Kapitel 1 Corporate Finance als mehrdimensionaler Aufgabenbereich . . . . 43
Kapitel 2 Finanzierung, Cash-flows und betriebliche Wertgenerierung . . . 129
Kapitel 3 Investitionsrisiko und kapitalmarkttheoretische Ansätze . . . . . . . 199
Investitionen, Wertgenerierung und Wertanalyse
Kapitel 4 Investitionsrechnung und Unternehmensbewertung . . . . . . . . . . . 273
Kapitel 5 Möglichkeiten und Grenzen des Capital Budgeting . . . . . . . . . . . . 381
Kapitel 6 Bewertung von Aktien und Anleihensobligationen . . . . . . . . . . . . . 477
Unternehmensfinanzierung und Finanzmärkte
Kapitel 7 Finanzierungsarten und Kapitalstrukturgestaltung . . . . . . . . . . . . . 569
Kapitel 8 Eigenkapital-Finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 653
Kapitel 9 Fremdkapital sowie Geld-, Kredit- und Kapitalmärkte . . . . . . . . . . 779
Finanzmanagement als betriebliche Führungsaufgabe
Kapitel 10 Risikomanagement und derivative Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . 909
Kapitel 11 Finanzcontrolling, Finanzinformation und Corporate Governance 989
Kapitel 12 Internationales Konzernfinanzmanagement . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1075

14 Inhaltsübersicht
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Inhaltsverzeichnis
Teil I
Grundlagen der Corporate Finance
Kapitel 1 Corporate Finance als mehrdimensionaler Aufgabenbereich . . . . . 43
1.1 Einführung in die Welt der Corporate Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
1.1.1 Unternehmenszweck . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
1.1.2 Güter-, Leistungs- und Finanzkreislauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
1.1.3 Kapitalbeschaffung in der Praxis: Beispiel einer Unternehmensgründung . . . . . . . . . . 49
1.1.4 Investitionen (Investitionspolitik) und Finanzierung (Kapitalstrukturpolitik) . . . . . . . . . 50
1.1.5 Berücksichtigung von Stakeholder-Interessen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
1.1.6 Erfüllung der finanziellen Verpflichtungen (Liquiditätspolitik) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
1.1.7 Chancen und Risiken der Geschäftstätigkeit (Risikopolitik) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
1.1.8 Informationspolitik, Kommunikation und Corporate Governance . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
1.1.9 Fünf zentrale Gestaltungsbereiche der Corporate Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
1.1.10 Finanzierung und Investition aus Kapitalgebersicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
1.1.11 Finanzinstitutionen, Finanzmärkte und gesetzliche Regelungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 1.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
1.2 Zentrale Aspekte der Investitionspolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
1.2.1 Investitionsbegriff und Investitionsarten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
1.2.2 Investitionen und strategische Unternehmensführung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74
1.2.3 Instrumente der strategischen Unternehmensführung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
1.2.4 Internes und externes Wachstum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
1.2.5 Buchhalterische Behandlung von Investitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85

16 Inhaltsverzeichnis
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1.2.6 Der Einfluss von Investitionen auf die externe Finanzberichterstattung . . . . . . . . . . . . 87
1.2.7 Exkurs: Gesamtwirtschaftliche Bedeutung der Investitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 1.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94
1.3 Finanzmanagement und finanzielle Gesamtführung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
1.3.1 Zwei Betrachtungsweisen der Corporate Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
1.3.2 Grundfunktionen des Finanzmanagements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
1.3.3 Mittelbedarfsseitig abgeleitete Teilaufgaben . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
1.3.4 Mittelbeschaffungsseitig abgeleitete Teilaufgaben . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
1.3.5 Wert- und Risikomanagementsysteme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
1.3.6 Finanzcontrolling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
1.3.7 Externe Finanzberichterstattung und Finanzpublizität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
1.3.8 Abstimmung von Investition und Finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
1.3.9 Exkurs: Zur Bedeutung der Finanzen in der heutigen Gesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . 116
1.3.10 Exkurs: Finanzinformationen im digitalen Zeitalter: ein Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 1.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
Standardliteratur zu Corporate Finance im Allgemeinen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128
Kapitel 2 Finanzierung, Cash-flows und betriebliche Wertgenerierung . . . . 129
2.1 Finanzkreislauf als Ausgangspunkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129
2.1.1 Geschäftstätigkeit, Kapitalbedarf und Mittelbindung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130
2.1.2 Investitionsgerechte Finanzierung von Anlage- und Umlaufvermögen . . . . . . . . . . . . 133
2.1.3 Zielkriterienkatalog . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
2.1.4 Kapitalbedarf des Umlaufvermögens . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
2.1.5 Lagerhaltungs-, Debitoren- und Kreditorenpolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
2.1.6 Liquiditätspolitik und Mittelanlage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
2.1.7 Finanzplanung, Finanzpolitik und die Rolle des CFO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 2.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
2.2 Cash-flow und finanzielle Wertgenerierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150
2.2.1 Finanzströme, Rechnungswesen und Geldflussrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150
2.2.2 Elemente des Jahresabschlusses und Finanzkennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
2.2.3 Wertentstehung und zukünftige Cash-flows . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163
2.2.4 Residualgewinn als Indikator der Wertmessung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
2.2.5 Relevanz der Kapitalrückführung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166
2.2.6 Exkurs: Buchhalterische Behandlung des Leistungs- und Finanzkreislaufs . . . . . . . . 168
2.2.7 Verschiedene Indikatoren der Wertgenerierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 168
2.2.8 Herkunft des Mehrwertes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
2.2.9 Vertiefungsbeispiel zur Wertoptik und Wertmanagement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 2.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
2.3 DCF-Ansatz als zentrales Bewertungsprinzip . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
2.3.1 Grundidee der finanziellen Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
2.3.2 Kapitalzinsen und Zeitwert des Geldes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180
2.3.3 Exkurs: Zinseszins, unterjährige Verzinsung und kontinuierliche Verzinsung . . . . . . . 184

Inhaltsverzeichnis 17
............................................................................................................................................................................
2.3.4 DCF-Ansatz und (Net) Present Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186
2.3.5 DCF-Bewertung und Gewinngrößen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187
2.3.6 IRR als Renditegröße in der DCF-Analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
2.3.7 Sachwirtschaftliche DCF-Analysen und Erweiterungsmöglichkeiten . . . . . . . . . . . . . 191
2.3.8 Finanzierungsseitige DCF-Analysen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 2.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198
Kapitel 3 Investitionsrisiko und kapitalmarkttheoretische Ansätze . . . . . . . 199
3.1 Finanzielle Bewertung und Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200
3.1.1 Unsicherheit der Zukunft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200
3.1.2 Prospektive Größen als Erwartungswerte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
3.1.3 Sicherheit, Risiko und Ungewissheit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202
3.1.4 Normalverteilung und Streuungsmaße . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
3.1.5 Exkurs: Arithmetisches und geometrisches Mittel bei Renditen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
3.1.6 Risikoverhalten der Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206
3.1.7 Risikogerechte Renditen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208
3.1.8 Exkurs: Risikogerechte Renditen auf den Finanzmärkten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209
3.1.9 Bedeutung der Risikokomponente und Sicherheitsäquivalente . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
3.1.10 Exkurs: Sicherheitsäquivalente und die Annahme risikoneutraler Investoren
im Bewertungsprozess . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 3.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215
3.2 Von der Portfolio-Theorie zum Capital Asset Pricing Model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
3.2.1 Risiko und Preisbildung im Rahmen der Finanzmarkttheorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
3.2.2 Portfolio-Effekte am Beispiel des Zwei-Titel-Portfolios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218
3.2.3 Risiko, Diversifikation und Modern Portfolio Theory (MPT) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221
3.2.4 Sichere Anlagen, Capital Allocation Line (CAL) und Capital Market Line (CML) . . . . 225
3.2.5 Herleitung der Security Market Line als zentrales Element des CAPM . . . . . . . . . . . . 229
3.2.6 Aktien-Beta als Risikomaß . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234
3.2.7 Rendite-Erwartungen und Kapitalkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 3.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 238
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239
3.3 Erweiterte Risiko-Rendite-Betrachtung aus Finanzmarkt- und Unternehmenssicht . . . . . . . . 242
3.3.1 Schwächen des Capital Asset Pricing Model (CAPM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242
3.3.2 Arbitrage Pricing Theory (APT) und Mehrfaktormodelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244
3.3.3 Einbezug und Bestimmung makroökonomischer Faktoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
3.3.4 Überlegungen zur Markteffizienz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247
3.3.5 Marktanomalien, Behavioral und Evolutionary Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251
3.3.6 Das Drei-Faktor-Modell von Fama/French . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
3.3.7 Empirische Studien zur Faktorbestimmung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257
3.3.8 Exkurs: Zurück zur firmeninternen Risikobetrachtung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 3.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 268

18 Inhaltsverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Teil II
Investitionen, Wertgenerierung und Wertanalyse
Kapitel 4 Investitionsrechnung und Unternehmensbewertung . . . . . . . . . . . . 273
4.1 Investitionsrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
4.1.1 Übersicht über verschiedene Investitionsrechenverfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
4.1.2 Net Present Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
4.1.3 Internal Rate of Return . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 279
4.1.4 Net Present Value versus Internal Rate of Return . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
4.1.5 Weitere Kriterien der DCF-Analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285
4.1.6 Payback-Dauer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289
4.1.7 Statische Gewinn-, Rendite- und Kostenanalyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291
4.1.8 Alternative Analysemöglichkeiten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293
4.1.9 Szenarioplanung, Simulation und Sensitivitätsanalysen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293
4.1.10 Kapitalkosten, Projektabgrenzung und Projekt-Cash-flows . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296
4.1.11 Exkurs: Das Fisher Separation Theorem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 4.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 301
4.2 Unternehmensbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
4.2.1 Unternehmensbewertung mittels des DCF-Ansatzes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307
4.2.2 Ertragswertmethode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311
4.2.3 Substanzwert, Goodwill und Mittelwertmethode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
4.2.4 Übergewinnverfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315
4.2.5 Economic Profit bzw. Economic Value Added (EVA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316
4.2.6 Beispiel zur Bewertung auf EVA-Basis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318
4.2.7 DCF- und EVA-Bewertung im Vergleich sowie Wertmanagement . . . . . . . . . . . . . . . . 321
4.2.8 Comparable Transactions, Market Multiples und Sonderbewertungen . . . . . . . . . . . . 323
4.2.9 Due Diligence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 325
4.2.10 Methodische Folgerungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326
4.2.11 Exkurs: Zur Bewertung von Banken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 4.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333
Fallstudie «Valor AG» zur Unternehmensbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336
Lösung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 341
4.3 Spezifische Probleme bei der WACC-Bestimmung und DCF-Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348
4.3.1 Inputfaktoren der DCF-Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348
4.3.2 Entity- versus Equity-Approach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350
4.3.3 Zur Berücksichtigung des nichtverzinslichen Fremdkapitals . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 355
4.3.4 Eigenkapitalkosten und Fremdkapitalkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357
4.3.5 Beispiel der WACC-Berechnung und WACC-Werte in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . 360
4.3.6 Berücksichtigung der Gewinnsteuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362
4.3.7 Steueradjustierter WACC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364
4.3.8 Adjusted Present Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366
4.3.9 Anwendungsbeispiel zur Berücksichtigung der Steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367
4.3.10 Einfluss des Risikos auf Cash-flow und Kapitalkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370
4.3.11 Exkurs: Beispiel zur Bedeutung der Kapitalkosten in der Praxis
der Unternehmensbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 4.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 373
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 375
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 378

Inhaltsverzeichnis 19
............................................................................................................................................................................
Kapitel 5 Möglichkeiten und Grenzen des Capital Budgeting . . . . . . . . . . . . 381
5.1 Investitionsarten und Umsetzung von Projektanalysen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382
5.1.1 Gründungsinvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383
5.1.2 Erweiterungs- und Diversifikationsinvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 384
5.1.3 Kleininvestitionen und Ersatzinvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 386
5.1.4 «Neu»-Investitionen und Folgeinvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 388
5.1.5 Sicherungs-, Qualitäts- und Umweltinvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 390
5.1.6 Entscheidungskonstellationen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393
5.1.7 Großprojekte, Capital Budgeting und Wertmanagement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395
5.1.8 Zur Durchführung von Akquisitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396
5.1.9 Inland- und Auslandinvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
5.1.10 Zur Anwendung von Investitionsrechnungen in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400
5.1.11 Grenzen des Capital Budgeting unter besonderer Berücksichtigung
der Finanzierungsseite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402
5.1.12 Fazit zur Erweiterung des Capital Budgeting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 408
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 5.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 410
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 412
5.2 Führungsaspekte im Investitionsbereich und Desinvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 417
5.2.1 Prozessuale Aspekte des Investitionsmanagements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 417
5.2.2 Institutionelle Aspekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419
5.2.3 Instrumentale Aspekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420
5.2.4 Investitionsplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421
5.2.5 Investitionsentscheidung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425
5.2.6 Investitionsdurchführung und -kontrolle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 427
5.2.7 Desinvestitionen als Teil der Investitionspolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429
5.2.8 Wertgenerierung von Desinvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 5.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 445
5.3 Realoptionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 449
5.3.1 Realoptionen als sachwirtschaftliche Handlungsmöglichkeiten . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450
5.3.2 Typen und Bedeutung von Realoptionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452
5.3.3 Allgemeines zur Bewertung von Optionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456
5.3.4 Unterschiede zwischen Black/Scholes- und Binomialmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457
5.3.5 Beispiel zur Bewertung von Optionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459
5.3.6 Aufschubsoptionen (Options to Defer) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461
5.3.7 Wachstums- bzw. Erweiterungsoptionen (Options to Grow) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 463
5.3.8 Projektabbruchsoptionen (Options to Abandon) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 466
5.3.9 Folgerungen für die Bewertung von Realoptionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 467
5.3.10 Exkurs: Bedeutung von Realoptionen in der Immobilienbranche . . . . . . . . . . . . . . . . . 470
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 5.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 471
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 473
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 476
Kapitel 6 Bewertung von Aktien und Anleihensobligationen . . . . . . . . . . . . . 477
6.1 Wesen von Residualkontrakten und Festverpflichtungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 478
6.1.1 Wert und Preis von Finanzkontrakten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 478
6.1.2 Rechte von Fremdkapital- und Eigenkapitalgebern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480
6.1.3 Residualansprüche und feste Forderungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481

20 Inhaltsverzeichnis
............................................................................................................................................................................
6.1.4 Risikokapital und Gläubigerkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 482
6.1.5 Risikogerechte Finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 484
6.1.6 Cash-flows an die Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 485
6.1.7 Kapitalkosten als Renditeforderungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486
6.1.8 Kapitalgesellschaft und Aktie als Grundlage der modernen Wirtschaft . . . . . . . . . . . . 488
6.1.9 Veränderung von Investoren-Engagements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 489
6.1.10 Finanzkontrakte und Anlagestil aus Investorensicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 6.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 494
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 495
6.2 Aktienbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
6.2.1 Grundlagen der Bewertung und Preisbildung von Aktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
6.2.2 Gewinnmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 500
6.2.3 Dividendendiskontierungsmodell (Dividend Discount Model) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 502
6.2.4 Dividendenwachstumsmodell (Dividend Growth Model) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 503
6.2.5 Separate Wachstumsbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 506
6.2.6 Beispiel zu den besprochenen Bewertungsmodellen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509
6.2.7 Aktienbewertung und Unternehmensbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511
6.2.8 Bewertungskriterien und Aktienkennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513
6.2.9 Exkurs 1: Erwartungen, Erwartungsrevisionen und Aktienkursentwicklung . . . . . . . . 515
6.2.10 Exkurs 2: Börsenschwankungen, Gesamtwirtschaft und Unternehmen . . . . . . . . . . . . 519
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 6.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 521
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 523
6.3 Bond-Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 528
6.3.1 Grundüberlegungen für die Bewertung von Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 528
6.3.2 Einfache Barwertbildung zur Bewertung von Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 531
6.3.3 Differenzierte Barwertbildung zur Bewertung von Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532
6.3.4 Zinsstrukturkurven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535
6.3.5 Duration und Zinsrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537
6.3.6 Schuldnerbonität und Rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
6.3.7 Default Premium und Risk Premium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 550
6.3.8 High-Yield Bonds und Junk Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 552
6.3.9 Zur Bewertung von Options- und Wandelanleihen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555
6.3.10 Exkurs: Interdependenzen von Anleihens- und Aktienmärkten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 557
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 6.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 559
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 562
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 564
Teil III
Unternehmensfinanzierung und Finanzmärkte
Kapitel 7 Finanzierungsarten und Kapitalstrukturgestaltung . . . . . . . . . . . . . . 569
7.1 Eigen- und Fremdkapital, Innen- und Außenfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 569
7.1.1 Übersicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570
7.1.2 Außenfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 573
7.1.3 Innenfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 577
7.1.4 Beispiel zu den Finanzierungsarten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 579
7.1.5 Exkurs: Finanzierungsarten und Geldflussrechnung nach heute üblichen
Rechnungslegungsnormen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 581

Inhaltsverzeichnis 21
............................................................................................................................................................................
7.1.6 Pecking Order Theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 583
7.1.7 Bedeutung von Kapitalstruktur und Finanzierungspolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 587
7.1.8 Kapitalstruktur, Corporate Governance und Wertverteilung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 590
7.1.9 Kapitalstrukturfrage unter speziellen Gegebenheiten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 592
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 7.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 593
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 595
7.2 Kapitalstruktur und Financial Leverage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598
7.2.1 Financial Leverage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598
7.2.2 Auswirkungen des Financial Leverage auf die Rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 599
7.2.3 Auswirkungen des Financial Leverage auf das Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 601
7.2.4 Einfluss der Gewinnsteuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 604
7.2.5 Vertiefungsbeispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 606
7.2.6 ROE und Earnings per Share (EPS) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 608
7.2.7 Folgerungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 609
7.2.8 Exkurs 1: Financial Leverage bei variabel verzinslichem Fremdkapital . . . . . . . . . . . . 610
7.2.9 Exkurs 2: Financial Leverage bei risikobehaftetem Fremdkapital 2 . . . . . . . . . . . . . . . . 612
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 7.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 616
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 617
7.3 Unternehmenswert und Kapitalstruktur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 621
7.3.1 Komponenten der Unternehmenswertbildung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 621
7.3.2 Einfluss der Kapitalstruktur auf den WACC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 622
7.3.3 Irrelevanz der Kapitalstruktur nach Modigliani/Miller . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 623
7.3.4 Einfluss der Gewinnsteuern auf Rendite und Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 626
7.3.5 Andere Nebeneinflüsse und Trade-off Theory . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 629
7.3.6 Kapitalstruktur bei Klein- und Mittelunternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636
7.3.7 Vertiefung: Integrierte Sicht und dynamische Betrachtung der Kapitalstrukturfrage 637
7.3.8 Exkurs: Kapitalstrukturpolitik am Beispiel Swisscom (2004/2005) . . . . . . . . . . . . . . . . . 641
7.3.9 Verbindung zur Ausschüttungspolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 643
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 7.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 645
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 647
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 651
Kapitel 8 Eigenkapital-Finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 653
8.1 Beteiligungsfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 653
8.1.1 Beteiligungsfinanzierung im Kontext anderer Finanzierungsarten . . . . . . . . . . . . . . . . 654
8.1.2 Bedeutung und Stellenwert der Rechtsform . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 655
8.1.3 Beteiligungsfinanzierung bei Personenunternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 657
8.1.4 Beteiligungsfinanzierung bei Aktiengesellschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 657
8.1.5 Familienunternehmen versus Publikumsgesellschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 661
8.1.6 Primärmarkt, Aktienplatzierung und Kapitalerhöhung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666
8.1.7 Bezugsrecht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671
8.1.8 Aktiensplits und Gratisaktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 673
8.1.9 Sekundärmarkt und Aktienhandel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
8.1.10 Direkte finanzielle Beziehungspflege mit den Aktionären . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 679
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 8.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 680
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 681

22 Inhaltsverzeichnis
............................................................................................................................................................................
8.2 Selbstfinanzierung, Dividendenpolitik und Aktienrückkäufe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 687
8.2.1 Selbstfinanzierung im Kontext der Finanzierungsarten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 687
8.2.2 Operativer Cash-flow und Selbstfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 688
8.2.3 Bewertung und stille Reserven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 690
8.2.4 Selbstfinanzierung, Dividenden und Ausschüttungspolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 691
8.2.5 Theoretische Irrelevanz versus praktische Relevanz der Dividendenpolitik . . . . . . . . 693
8.2.6 Überlegungen zur Wertrelevanz der Dividende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 698
8.2.7 Weitere praktische Aspekte der Dividendenpolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 706
8.2.8 Optimaler Werttransfer mittels Aktienrückkäufen und Kapitalrückzahlungen . . . . . . 710
8.2.9 Praktisches Beispiel zum Aktienrückkauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 715
8.2.10 Theoretisches Übersichtsbeispiel zur Ausschüttungspolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 720
8.2.11 Exkurs: Umfrageergebnisse bei US-Gesellschaften und Schweizer Firmen . . . . . . . . 724
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 8.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 728
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 730
8.3 Eigenkapital in verschiedenen betrieblichen Lebensphasen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 737
8.3.1 Gründungsfinanzierung und Venture Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 737
8.3.2 Wachstumsfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 739
8.3.3 Management Buy-out . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741
8.3.4 Initial Public Offering (IPO) oder Going-public . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 743
8.3.5 Firmenzusammenschlüsse, Akquisitionen und Kooperationen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 749
8.3.6 Going-private und Privatisierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 751
8.3.7 Negatives Wachstum (Kontraktion) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 755
8.3.8 Restrukturierung, Sanierung oder Konkurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 757
8.3.9 Restrukturierung, Buy-out-Investoren und Private Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 761
8.3.10 Liquidation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 768
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 8.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 770
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 772
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 777
Kapitel 9 Fremdkapital sowie Geld-, Kredit- und Kapitalmärkte . . . . . . . . . . . 779
9.1 Übersicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 779
9.1.1 Instrumente der Fremdfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 780
9.1.2 Besondere Finanzierungsinstrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 783
9.1.3 Funktionen der Finanzmärkte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 784
9.1.4 Zinsbildung und Risikoprämien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 786
9.1.5 Nominalzinsen, Inflation und Realverzinsung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791
9.1.6 Kredit- versus Kapitalmarktfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 795
9.1.7 Unterschiedliche Gläubigerrechte von Kreditgebern und Bondholdern . . . . . . . . . . . 797
9.1.8 Aspekte des Schweizer Kapitalmarktes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 800
9.1.9 Beispiel zu Fremdfinanzierung, Investorenvertrauen und Kapitalkosten . . . . . . . . . . . 801
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 9.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 804
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 806
9.2 Kreditmarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
9.2.1 Kreditgeschäfte aus Bankensicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
9.2.2 Systematisierung der Bankkreditarten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 811
9.2.3 Ablauf der Kreditvergabe durch Banken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814
9.2.4 Bonitätsprüfung, Rating und Debt Capacity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 816
9.2.5 Bedeutung des Ratings und Kreditrisikoanalyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 824

Inhaltsverzeichnis 23
............................................................................................................................................................................
9.2.6 Risikogerechtes Pricing in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 825
9.2.7 Risikofinanzierung mit Fremdkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827
9.2.8 Leasing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 828
9.2.9 Exkurs: Beziehungsgefüge Banken–kleinere und mittlere Betriebe (KMU) . . . . . . . . 836
9.2.10 «Mezzanine Finance» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 837
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 9.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 840
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 842
9.3 Geld- und Kapitalmarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 846
9.3.1 Überblick . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 846
9.3.2 Nationale, internationale und Euro-Finanzmärkte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847
9.3.3 Verschiedene handelbare Geldmarktinstrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 849
9.3.4 Medium-Term Notes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 851
9.3.5 Obligationenanleihen und anleihensnahe Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 855
9.3.6 High-Yield Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 867
9.3.7 Options- und Wandelanleihen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 871
9.3.8 Klauseln in Anleihensverträgen (Covenants) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
9.3.9 Anleihenstypen mit besonderen Zinsmodalitäten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 881
9.3.10 Securitisierung und strukturierte Finanzierungsinstrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 885
9.3.11 Theorie und Praxis der Finanzierung bei US-Gesellschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 888
9.3.12 Bondbeispiele zur Vertiefung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 892
9.3.13 Exkurs: Beispiel einer ungewöhnlichen Anleihe – Bond der Berkshire Hathaway . . 894
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 9.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 897
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 899
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 904
Teil IV
Finanzmanagement als betriebliche Führungsaufgabe
Kapitel 10 Risikomanagement und derivative Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . 909
10.1 Wesen und Technik der finanziellen Risikosteuerung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 909
10.1.1 Bedeutung des Risikomanagements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 910
10.1.2 Risikodimensionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 912
10.1.3 Risikosystematisierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 917
10.1.4 Markt- und Kreditrisiken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 919
10.1.5 Währungsrisiken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 919
10.1.6 Integriertes Risikomanagement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 921
10.1.7 Praktische Beispiele zur Risikopolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 926
10.1.8 Externe Schadenskommunikation, unter besonderer Berücksichtigung
kultureller Aspekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 931
10.1.9 Rechts-, Umwelt- und Sozialrisiken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 933
10.1.10 Zeitaspekt als gefährliches Risikoelement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 936
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 10.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 937
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 938
10.2 Instrumente zur Steuerung finanzieller Risiken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 941
10.2.1 Forwards als klassische unbedingte Termingeschäfte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 941
10.2.2 Futures als standardisierte unbedingte Termingeschäfte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 944
10.2.3 Swaps als Serie unbedingter Termingeschäfte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 945
10.2.4 Optionen als bedingte Termingeschäfte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 947

24 Inhaltsverzeichnis
............................................................................................................................................................................
10.2.5 Caps, Floors und Collars . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 950
10.2.6 Kreditderivate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 951
10.2.7 Abwälzung von operativen Risiken an den Kapitalmarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 952
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 10.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 954
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 955
10.3 Optionen und Optionsbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 959
10.3.1 Auszahlungs- und Wertprofile von Optionskontrakten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 959
10.3.2 Call-Bewertung mittels Replikation und Risk-Neutral Method . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 962
10.3.3 Bewertung von Calls nach Black/Scholes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 968
10.3.4 Put-Call-Parität und Bewertung von Puts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 971
10.3.5 Optionspreissensitivität bezüglich der Bewertungsparameter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 972
10.3.6 Frühzeitige Ausübung amerikanischer Optionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 973
10.3.7 Grenzen der Optionspreistheorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 976
10.3.8 Implizite Optionen im Bereich von Fremd- und Eigenkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 976
10.3.9 Beispiel zur optionstheoretischen Analyse von Eigen- und Fremdkapital . . . . . . . . . . 978
10.3.10 Exkurs: Risikogerechtes Pricing von Krediten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 979
10.3.11 Stellenwert der Realoptionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 980
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 10.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 981
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 983
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 987
Kapitel 11 Finanzcontrolling, Finanzinformation und Corporate Governance . 989
11.1 Mittel- bis langfristige Finanzplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 989
11.1.1 Unternehmensstrategie und Finanzplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 990
11.1.2 Finanzziele und betriebliche Finanzierungsgrundsätze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 992
11.1.3 Beispiel zur mittel- bis langfristigen Finanzplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994
11.1.4 Erstellen von Planungsrechnungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994
11.1.5 Abstimmung von Investition und Finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 999
11.1.6 Anwendungsbezogene Aspekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1000
11.1.7 Quantitative und qualitative Aspekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1001
11.1.8 Probleme und Grenzen der Finanzplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1003
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 11.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1005
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1007
11.2 Kurzfristige Finanzplanung und Liquiditätssteuerung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
11.2.1 Bedeutung des Jahresbudgets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
11.2.2 Instrumente des Jahresfinanzbudgets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1012
11.2.3 Anwendungsbezogene Aspekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1013
11.2.4 Budgetüberwachung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1014
11.2.5 Exkurs: Budget und Management Compensation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1015
11.2.6 Liquiditätsplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1016
11.2.7 Institutionalisierung der Planungs- und Budgetierungsprozesse . . . . . . . . . . . . . . . . 1018
11.2.8 Zur Optimierung der Liquiditätsdisposition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1019
11.2.9 Maßnahmen der Liquiditätsplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1023
11.2.10 Grenzen, Probleme und Gefahren des Budgets als Führungsinstrument . . . . . . . . . . 1025
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 11.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1026
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1028

Inhaltsverzeichnis 25
............................................................................................................................................................................
11.3 Finanzinformation, Finanzberichterstattung und Corporate Governance . . . . . . . . . . . . . . . . . 1031
11.3.1 Finanzinformation, Finanzberichterstattung und Wertorientierung im Rahmen
der finanziellen Führung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1031
11.3.2 Stufengerechte Managementinformation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1033
11.3.3 Umfassendes Value Reporting und Balanced Scorecard . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1035
11.3.4 Instrumente der externen Finanzberichterstattung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1038
11.3.5 Finanzintermediation und Finanzinformation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1046
11.3.6 Exkurs: Finanzpublizität als Value Driver . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1048
11.3.7 Externe Kommunikation in Krisenlagen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1051
11.3.8 Wesen und Entwicklungen der Corporate Governance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1054
11.3.9 Zum US-amerikanischen Sarbanes-Oxley Act . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1062
11.3.10 Ethisches Verhalten und Reputation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1065
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 11.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1069
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1070
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1072
Kapitel 12 Internationales Konzernfinanzmanagement . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1075
12.1 Mergers & Acquisitions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1075
12.1.1 Begriff und Wesen von «Mergers & Acquisitions» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1076
12.1.2 Arten von Zusammenschlüssen und Kooperationen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1078
12.1.3 Gründe und Motive für M&A-Transaktionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1089
12.1.4 Fusionswellen (Merger Waves) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1093
12.1.5 Unternehmensstrategie und Synergien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1096
12.1.6 Zur Anbahnung von Transaktionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1100
12.1.7 Due Diligence und Unternehmensbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1104
12.1.8 Chancen und Risiken von Akquisitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1107
12.1.9 Exkurs: Chancen und Risiken von Akquisitionen am Beispiel Clariant um 2003 . . . . 1112
12.1.10 Erfolg und Misserfolg von Fusionen und Akquisitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1114
12.1.11 Mega-Fusionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1116
12.1.12 Beteiligungsmanagement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1118
12.1.13 Exkurs: Kooperationen, Übernahmen und Zusammenschlüsse im Wandel
der Zeit am Beispiel der Automobilindustrie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1122
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 12.1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1124
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1126
12.2 Finanzielle Führung im Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
12.2.1 Unterschiedliche Holding- bzw. Konzernkonzepte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
12.2.2 Konzernabschluss und Einzelabschlüsse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1138
12.2.3 Exkurs: Zu Goodwill und Impairment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1143
12.2.4 Konzerninterne Finanzbeziehungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1145
12.2.5 Kapitalstruktur im Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1147
12.2.6 Zur Konzernhaftung von Muttergesellschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1150
12.2.7 Finanz- und Investitionspolitik im Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1151
12.2.8 Zentralisierung versus Dezentralisierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1153
12.2.9 Investitionsprojektanalyse im internationalen Umfeld . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1156
12.2.10 Zur Bewertung von Auslandprojekten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1158
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 12.2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1159
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1161

26 Inhaltsverzeichnis
............................................................................................................................................................................
12.3 Besondere Risikoelemente in international tätigen Unternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1166
12.3.1 Übersicht über die spezifischen Risikoelemente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1166
12.3.2 Währungsrisiken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1167
12.3.3 Zinsen, Inflation und Währung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1169
12.3.4 Exkurs: Gefahr der Deflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1173
12.3.5 Politik und Recht, Infrastruktur und Wirtschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1175
12.3.6 Transferrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1180
12.3.7 Kulturelle, landesspezifische und sprachliche Aspekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1181
12.3.8 Verstärkter Wettbewerb durch internationale Positionierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1184
12.3.9 Konzerninterne Finanzinformation als Risikoquelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1185
12.3.10 Gesamtwirkung von Risiken im internationalen Kontext . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1186
12.3.11 Wertmanagement im internationalen Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1187
Kurzfragen und Antworten zum Abschnitt 12.3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1188
Denksport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1189
Ausgewählte Literatur sowie Leseempfehlungen zu Kapitel 12 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1191
Literaturverzeichnis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1195
Diskontierungsfaktoren und Rentenbarwertfaktoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1219
Stichwortverzeichnis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1221
Autoren und Team . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1261

27
............................................................................................................................................................................
Abbildungsverzeichnis
Abb. 1 Gründungsbilanz «Brauerei AG» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Abb. 2 Aktionärs- und Stakeholder-Interessen aus «verbindender» Sicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
Abb. 3 Fünf zentrale Gestaltungsbereiche der Corporate Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Abb. 4 Hierarchie der vorgestellten Ansätze zur strategischen Unternehmensführung . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
Abb. 5 Schema zum Produktlebenszyklus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
Abb. 6 Marktanteils-Marktwachstums-Matrix zur Positionierung von Geschäftsbereichen (BCG-Matrix) . 79
Abb. 7 Elemente des finanziellen Rechnungswesens . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
Abb. 8 Wichtige Instrumente der Finanzpublizität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
Abb. 9 Interne Wertgenerierung und Marktwertbildung im Gesamtzusammenhang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Abb. 10 Abstimmung von Investition und Finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
Abb. 11 Leistungskreislauf und Cash-flow-Generierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
Abb. 12 Geldflüsse über die drei Cash-flow-Bereiche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
Abb. 13 Finanzwirtschaftliche Ziele und betriebliche Wertorientierung («magisches Viereck») . . . . . . . . . . 135
Abb. 14 Grundsätze zur Ausgestaltung der Unternehmensfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136
Abb. 15 Beispiel einer Geldflussrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
Abb. 16 Zusammenhänge zwischen Erfolgsrechnung, Bilanz und Geldflussrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152
Abb. 17 Beispiel zu Bilanz, Erfolgsrechnung und Geldflussrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
Abb. 18 Bausteine des finanziellen Rechnungswesens . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156
Abb. 19 Beispiele für konkrete Kennzahlenwerte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161
Abb. 20 Einfaches Beispiel zu Bilanz, Erfolgsrechnung und Geldflussrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 164
Abb. 21 Buchungen zum Finanz- und Leistungskreislauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167
Abb. 22 Aufzinsungs- und Abzinsungsformeln . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
Abb. 23 Grafische Darstellung des IRR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
Abb. 24 Normalverteilung und Lognormalverteilung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
Abb. 25 Risiko (), Rendite (r) und Korrelation () . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220
Abb. 26 Diversifizierbares versus nichtdiversifizierbares Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221
Abb. 27 Efficient Frontier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223
Abb. 28 Capital Allocation Line (CAL) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226

28 Abbildungsverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Abb. 29 Capital Market Line (CML) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
Abb. 30 Überführung der Capital Market Line (CML) in die Security Market Line (SML) . . . . . . . . . . . . . . . . 231
Abb. 31 Regressionslinie (mit Beta-Nachweis) für ABB und für Nestlé, bezogen auf den SPI . . . . . . . . . . . . 233
Abb. 32 Aufspaltung des Risikos im CAPM und in Mehrfaktormodellen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
Abb. 33 Risiko-Spreads im Schweizer Kapitalmarkt nach Ratingkategorie 2011–2017 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253
Abb. 34 Beispiel zu den risikopolitischen Zusammenhängen aus firmeninterner Sicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
Abb. 35 Schematische Darstellung des absatz-, produktions- und finanzierungsseitigen Risikos . . . . . . . . 261
Abb. 36 Übersicht über verschiedene Verfahren der Investitionsrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
Abb. 37 Beispiel zur dynamischen Investitionsrechnung: Ermittlung des Projekt-NPV . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
Abb. 38 Beispiel zur dynamischen Investitionsrechnung: Ermittlung des Projekt-IRR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280
Abb. 39 Beispiel zur Entscheidung zwischen Projekten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282
Abb. 40 Vertiefter Vergleich der Investitionsprojekte A und B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282
Abb. 41 Vereinfachende investitionspolitische Entscheidungsregeln . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283
Abb. 42 Vertiefte NPV- und Kapitalkosten-Analyse für die Projekte A und B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284
Abb. 43 Vertiefte NPV- und Laufzeitanalyse für die Projekte A und B . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284
Abb. 44 Beispiel zur dynamischen Investitionsrechnung: NPV-Koeffizient, Annuität A und A-Koeffizient . . 287
Abb. 45 Beispiel zur Ermittlung der Kapitalwertzinses (KWZ) (Baldwin-Methode) als
«Zwitteransatz» zwischen NPV und IRR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 288
Abb. 46 Dynamische Payback-Methode (DPd) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290
Abb. 47 Beispiel zur Payback-Dauer: Einfach und dynamisch ermittelt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290
Abb. 48 Beispiel zur statischen Investitionsrechnung: Einfache Gewinn- und Renditeanalyse . . . . . . . . . . . 292
Abb. 49 Verschiedene Bewertungsmethoden für verschiedene Zwecke in der Übersicht . . . . . . . . . . . . . . . 306
Abb. 50 Herleitung des Free Cash-flow (indirekte Methode) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308
Abb. 51 Verhältnis EBI zu Free Cash-flow 1 bei Nullwachstum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
Abb. 52 Beispiel zur Handhabung des Eigenkapitalkostensatzes bei nicht stabiler Kapitalstruktur . . . . . . . 352
Abb. 53 Grafische Darstellung von Entity- und Equity-Approach . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354
Abb. 54 Benötigte Größen für die DCF-Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354
Abb. 55 Optimale Planungsgenauigkeit bei kleinem und risikoarmem Projekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387
Abb. 56 Optimale Planungsgenauigkeit bei großem und/oder risikoreichem Projekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387
Abb. 57 Symptome des Agency-Konflikts zwischen Aktionären (sowie Management) und
Fremdkapitalgebern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403
Abb. 58 Wichtige Aspekte und Elemente des Investitionscontrollings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418
Abb. 59 Verschiedene Ebenen und Instrumente der Investitionsplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421
Abb. 60 Hierarchie verschiedener Desinvestitionsarten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430
Abb. 61 Eigenschaften verschiedener Desinvestitionsarten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 435
Abb. 62 Verschiedene Typen von Realoptionen und ihre Einordnung als Kauf- bzw. Verkaufsoption . . . . . 452
Abb. 63 Optionsbewertung mittels Entscheidungsbaum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 466
Abb. 64 Beispiele zur Ermittlung des theoretischen Wertes von Finanzkontrakten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 479
Abb. 65 Abgrenzungsfragen zwischen Eigen- und Fremdkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483
Abb. 66 Beispiel zur Kapitalkostenermittlung für Fremdkapital mit Festzinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 487
Abb. 67 Verhältnis Reingewinn zu Dividende unter der Annahme von Nullwachstum
(Vermögen und Fremdkapital konstant) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 500
Abb. 68 Beispiel zur Ermittlung des theoretischen Wertes von Aktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 510
Abb. 69 Innerer Zusammenhang zwischen Aktienbewertungs- und Unternehmensbewertungsmodellen . 511
Abb. 70 Beispiel zu wichtigen Aktienkennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 514
Abb. 71 Einfaches Beispiel zur Herleitung von Spot-Zinssätzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533
Abb. 72 Beispiel zur Bewertung von risikobehafteten Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 534
Abb. 73 Beispiel zur Illustration einer (nur leicht, d.h. relativ flach ansteigenden) «normalen» Zinskurve . 535
Abb. 74 Verschiedene Zinsstrukturkurven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536
Abb. 75 Zusammenhang zwischen dem Wert eines (festverzinslichen) Bonds und dem Marktzinssatz . . . 539

Abbildungsverzeichnis 29
............................................................................................................................................................................
Abb. 76 Numerische Illustration von Duration-Herleitungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 540
Abb. 77 Überblick Kapitalmarkt-Rating (grobe Einteilung) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 542
Abb. 78 Systematische Übersicht über die Finanzierungsarten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 571
Abb. 79 Wichtige Eigenschaften von Eigenkapital, insbesondere bei Aktiengesellschaften . . . . . . . . . . . . . 574
Abb. 80 Wichtige Eigenschaften von Fremdkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 576
Abb. 81 Grafische Darstellung des Rendite- und Risikoeffekts des Financial Leverage . . . . . . . . . . . . . . . . . 603
Abb. 82 Finanzieller Leverage: Effekte auf Rendite und Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 607
Abb. 83 Analyse des Financial-Leverage-Risikos bei variablem Fremdkapitalzinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . 611
Abb. 84 Beispiel zum Financial Leverage bei risikobehaftetem Fremdkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614
Abb. 85 Kapitalkostenverläufe nach Modigliani/Miller (ohne Steuern) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 625
Abb. 86 Kapitalkostenverläufe nach Modigliani/Miller (mit Steuern) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 628
Abb. 87 Praxisnahe Kapitalkostenverläufe – Minimierung des WACC s (übliche Betrachtung) . . . . . . . . . . . 635
Abb. 88 Praxisnahe Kapitalkostenverläufe aus der Sicht eines KMU –
Maximierung der Nettorendite des Eigenkapitals . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 637
Abb. 89 Rechtsformen für Unternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 656
Abb. 90 Beteiligungskapital der Aktiengesellschaft bzw. Aktientypen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659
Abb. 91 Beispiel zur Extremposition der Dividenden-Irrelevanz (Gesamtbetrachtung) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 695
Abb. 92 Das von Lintner (1956) aufgestellte Dividendenmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 706
Abb. 93 Motive von Aktienrückkaufsprogrammen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 713
Abb. 94 Grundlegende Aufrechterhaltungspflichten aus einer Börsenkotierung gemäß SIX . . . . . . . . . . . . 744
Abb. 95 Merkmale verschiedener Fremdfinanzierungsinstrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 781
Abb. 96 Systematisierung der Fremdfinanzierungsinstrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 782
Abb. 97 Funktionen der Finanzmärkte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 785
Abb. 98 Grundkonzepte der Zinstheorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 787
Abb. 99 Kursentwicklung der Aktien und Bonds von ISS (2005) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 800
Abb. 100 Merkmale von Bankkreditarten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
Abb. 101 Ablauf von Kreditvergabe und Kreditverhältnis aus Sicht der Bank . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 815
Abb. 102 Elemente der Bonitätsprüfung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 817
Abb. 103 Ausfallraten nach Rating-Kategorien gemäß Statistik von Standard & Poor’s . . . . . . . . . . . . . . . . . . 818
Abb. 104 Internes Kredit-Rating-System der Schweizer Großbank UBS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 818
Abb. 105 Bonitätsbeurteilung und Kreditentscheidung im Gesamtzusammenhang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 820
Abb. 106 Finanzmarkttheoretische Ansätze im Kontext der Kreditpolitik der Bank . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 821
Abb. 107 Auszug aus der Debt-Capacity-Berechnung der Großbank UBS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 823
Abb. 108 Probleme adverser Selektion: Verlustkundenpotenzial und Kundenverlustpotenzial . . . . . . . . . . . . 826
Abb. 109 Risk Premium, Default Premium und Credit Spread in Abhängigkeit des Kredit-Betas
(theoretische Werte) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827
Abb. 110 Wesentliche finanzwirtschaftlich wichtige Charakteristika des Financial Leasing
im Vergleich zum Operating Leasing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 831
Abb. 111 Entscheidungskonstellationen bei Financial-Leasing-Engagements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 834
Abb. 112 Geografische Segmentierung der Kapitalmärkte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847
Abb. 113 Funktionsweise von Medium-Term Notes aus der Sicht einer kanadischen Bank . . . . . . . . . . . . . . 852
Abb. 114 Wichtigste Gestaltungsparameter von Obligationenanleihen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 863
Abb. 115 Wertbildung und Charakter der Wandelanleihe in Abhängigkeit vom Aktienkurs . . . . . . . . . . . . . . . 874
Abb. 116 Risikosystematisierung (insbesondere auch aus Bankensicht) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 917
Abb. 117 Kategorien des Währungsrisikos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 920
Abb. 118 Beispiel SWOT-Analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 925
Abb. 119 Beispiel zum Zusammenhang zwischen Kassa- und Terminkurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 943
Abb. 120 Unterschiede zwischen Forward- und Futures-Kontrakten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 945
Abb. 121 Währungs-Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 947
Abb. 122 Call- und Put-Positionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 949

30 Abbildungsverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Abb. 123 Gewinn-Verlust-Profile Aktie, Call und Put . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 960
Abb. 124 Wertkomponenten und -grenzen einer Call-Option mit Restlaufzeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 961
Abb. 125 Wertkomponenten und -grenzen einer Put-Option mit Restlaufzeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 962
Abb. 126 Einstufiges Binomialmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 963
Abb. 127 Rückfluss-Spannweite von Aktie bzw. Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 964
Abb. 128 Call-Wert-Herleitung mittels einfacher Replikation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 964
Abb. 129 Zahlenbeispiel zu wirklichen Wahrscheinlichkeiten und Pseudowahrscheinlichkeiten . . . . . . . . . . 966
Abb. 130 Abgrenzung der risikoneutralen Wahrscheinlichkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 967
Abb. 131 Mehrstufiges Binomialmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 967
Abb. 132 Ausschnitt aus einer Tabelle zur vereinfachten Optionswert-Herleitung (B/S-Modell) . . . . . . . . . . 969
Abb. 133 Grafische Beschreibung der Put-Call-Parität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 971
Abb. 134 Optionswertsensitivität bezüglich der Bewertungsparameter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 973
Abb. 135 Beispiel eines Finanzplans . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 995
Abb. 136 Vorgehen bei der langfristigen Finanzplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 996
Abb. 137 Plankosten, Soll-Kosten und Ist-Kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
Abb. 138 Beispiel einer detaillierten Liquiditätsplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1017
Abb. 139 Wesen und Inhalt der Balanced Scorecard . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1036
Abb. 140 Informations- und Wirkungskreis der Finanzpublizität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1050
Abb. 141 Inneres und äußeres Dreieck der Corporate Governance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1055
Abb. 142 Überblick über die verschiedenen Fusions- und Akquisitionsvarianten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
Abb. 143 Übersicht über die größten M&A-Transaktionen (ab 1998) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1116
Abb. 144 Beispiel einer einfachen Konzernstruktur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
Abb. 145 Beispiel zum Einzelabschluss und zum Konzernabschluss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1139
Abb. 146 Einfaches Beispiel zur Goodwill-Problematik im Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1142
Abb. 147 Internationale Finanzrelationen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1172

31
............................................................................................................................................................................
Verzeichnis der Beispiele
Bsp. 1 Branchenspezifische Preiskonstellation als existenzielles Problem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Bsp. 2 Kunden-, Aktionärs- und Stakeholder-Orientierung am Beispiel des Baustoffkonzerns Holcim . . . . 54
Bsp. 3 Inserat für eine Stelle Leiter Investor Relations & Corporate Communications . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59
Bsp. 4 Kapitalsuche (Kredite und/oder Beteiligungen) auf dem Inseratenweg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
Bsp. 5 Funktionsweise und Bedeutung von Märkten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
Bsp. 6 Zur ökonomischen Bedeutung unterschiedlich ausgeprägter Finanzsysteme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
Bsp. 7 Produkt-Markt-Positionierung auf Basis externen Wachstums . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
Bsp. 8 Probleme einer einseitigen Produktpositionierung mit Klumpenrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
Bsp. 9 Maßvolle produktseitige und geografische Diversifikation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
Bsp. 10 Externes Wachstum mit Innovation und Internationalisierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
Bsp. 11 Externe Berichterstattung bezüglich strategischer Investitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
Bsp. 12 Notwendige Impairments und konzernstrategische Konsequenzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
Bsp. 13 Zuständigkeit und Aufgaben eines Audit & Finance Committee . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
Bsp. 14 Aufgabenkatalog eines CFO: Stelleninserat (größeres KMU, inklusive IT) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
Bsp. 15 Stelleninserat Corporate Treasurer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
Bsp. 16 Interdependenzen in finanziellen Krisenlagen am Beispiel Arbonia-Forster 2009 . . . . . . . . . . . . . . . 102
Bsp. 17 Stelleninserat «Director Corporate Finance» Straumann-Gruppe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104
Bsp. 18 Finanzielle Auswirkungen ungenügender Forschung und Entwicklung und
Produktportfolio-Positionierung am Beispiel des Autobauers Fiat Ende 2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105
Bsp. 19 Externe Berichterstattung zu Finanzierungsmaßnahmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
Bsp. 20 Mögliche Abgrenzungskriterien für KMU . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
Bsp. 21 Zur Bedeutung der Finanzen im Fußballsport . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117
Bsp. 22 Durch die Finanzplattform «FINANCE» behandelte Themenbereiche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
Bsp. 23 Pressekommentar zur Situation bei ABB gegen Ende 2001 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122
Bsp. 24 Stellenausschreibung einer CFO-Stelle (Auszug) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125
Bsp. 25 Investitionsgerechte Finanzierung am Beispiel Roche (Ende 2005) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Bsp. 26 Bedeutung der Bewirtschaftung des operativen Nettoumlaufvermögens . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 138

32 Verzeichnis der Beispiele
............................................................................................................................................................................
Bsp. 27 Redimensionierung der Vorratshaltung in einem Chemiekonzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
Bsp. 28 Beispiel zur praktischen Bedeutung des Working-Capital-Management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140
Bsp. 29 Mittelrückführung an die Aktionäre zwecks Abbau nicht benötigter Mittel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
Bsp. 30 «Atmen» der Risikoprämien an den Finanzmärkten: Temporärer Hochstand
nach Ausbruch der Finanzkrise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209
Bsp. 31 «Atmen» der Risikoprämien an den Finanzmärkten: Tiefstand im Frühjahr 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
Bsp. 32 Wirksamkeit der Portfolio-Diversifikation aus kritischer und aktueller Sicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224
Bsp. 33 BIRR-Faktoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246
Bsp. 34 Finanzpresseartikel zu Markteffizienz und Anlageportfoliobildung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
Bsp. 35 Auftreten starker Negativentwicklungen als Marktbeurteilung im Frühjahr 2013 . . . . . . . . . . . . . . . 250
Bsp. 36 Mondeinfluss auf Anlageentscheidungen gefühlsmäßig handelnder Investoren . . . . . . . . . . . . . . . 254
Bsp. 37 Erläuterungen zum Drei-Faktor-Modell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257
Bsp. 38 Firmeninterne, produktseitige Diversifikation am Beispiel ABB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
Bsp. 39 Ertragsbeurteilung und Wertgenerierung im Spiegel der Finanzpresse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 322
Bsp. 40 EBIT- und Umsatz-Multiples verschiedener Branchen auf Basis Beurteilung durch
ein «Finance-Expertenpanel» in Deutschland . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
Bsp. 41 Zur Kapitalkostenproblematik aus praktischer Sicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361
Bsp. 42 Im Geschäftsbericht der Metro Group publizierte Informationen zum firmenspezifischen WACC . 365
Bsp. 43 Kapitalkosten und Unternehmenswert im Zusammenhang mit Übernahmeprämien bei Buy-outs . 372
Bsp. 44 Aufteilung eines Unternehmens . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383
Bsp. 45 Diversifikationsinvestition der WIPA AG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 385
Bsp. 46 Akquisition und Übernahmepreis im Fall eines börsenkotierten Targets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396
Bsp. 47 Wert und Preis von Unternehmen, am Beispiel eines Bieterwettbewerbs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397
Bsp. 48 Beispiel auf den Verzicht einer überteuerten Übernahme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399
Bsp. 49 Frühere strategische und operative Probleme bei Daimler (vor der Auflösung der Fusion
mit Chrysler, Daimler-Chrysler) um 2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407
Bsp. 50 Institutionalisiertes Investitionscontrolling in einem Industrieunternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419
Bsp. 51 Position eines M&A-Managers am Beispiel einer Stellenausschreibung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422
Bsp. 52 Investitionsprojektentscheidungen im Rahmen einer wertorientierten Führung . . . . . . . . . . . . . . . . 426
Bsp. 53 Veräußerung einer ganzen Produktlinie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430
Bsp. 54 Sell-off mittels Management Buy-out (MBO) und Mehrheitsbeteiligung eines Finanzinvestors . . . 431
Bsp. 55 Um 2007 vollzogener Equity Carve-out von VDO beim Siemens-Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 432
Bsp. 56 Spin-off am Beispiel Autoneum des Rieter-Konzerns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 433
Bsp. 57 Strategische Bedeutung und Bewirtschaftung von Desinvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436
Bsp. 58 Wertgenerierende Desinvestition im Konzern (best owner) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437
Bsp. 59 Wertgenerierung durch Verlustausstieg – vom Besitzer abhängiger Investitionswert . . . . . . . . . . . 438
Bsp. 60 Unterlassener Ausstieg aus Verlustbereichen aus internen und externen Gründen . . . . . . . . . . . . . 439
Bsp. 61 Strategische Neuausrichtung als Auslöser großer Desinvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442
Bsp. 62 Klassisches Beispiel im Fall BMW um 2003 zur aktiven Schaffung von Realoptionen . . . . . . . . . . . . 468
Bsp. 63 Realoptionen in der Praxis: Befragung kanadischer Unternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 469
Bsp. 64 Zur Bedeutung der modernen Kapitalgesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 489
Bsp. 65 Beschreibung der wertrelevanten Aktienparameter gemäß EZB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498
Bsp. 66 Zunehmend kurzfristiges Denken und Handeln an den Finanzmärkten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 499
Bsp. 67 Tendenz zu einer abnehmenden Haltedauer von Aktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 499
Bsp. 68 Schwierigkeit von Gewinnprognosen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 501
Bsp. 69 Aktienkurseinbruch nach verschlechterten Wachstumserwartungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 504
Bsp. 70 Kritische Überlegungen zum DDM und zum DGM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 505
Bsp. 71 Finanzanalysten-Bericht mit Bewertung eines Aktientitels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 512
Bsp. 72 Aktienkursbildung und Erwartungen mit positiven und negativen «Überraschungen» . . . . . . . . . . . 516
Bsp. 73 Aktienbewertungsmodelle und Phasen der Unterbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 518

Verzeichnis der Beispiele 33
............................................................................................................................................................................
Bsp. 74 Fundamentale und emotionale Faktoren der Kursbildung an der Börse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 518
Bsp. 75 Bond-Qualität, Rating und Verzinsung am Beispiel Porsche (Emissionen 2006) . . . . . . . . . . . . . . . . . 530
Bsp. 76 Zur Positionierung von Rating-Agenturen und möglichen neuen Wettbewerbern . . . . . . . . . . . . . . 543
Bsp. 77 Auf und Ab der Bonitäten über die Zeit und generelle Rating-Abstufungen am Beispiel
der Einschätzung um 2009 durch den Credit Suisse Research . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 547
Bsp. 78 Stark schwankende Bondmärkte am Beispiel High-Yield bzw. Junk Bonds um 2010 . . . . . . . . . . . . 548
Bsp. 79 Einschätzungen und Perspektiven zur Emittentenqualität und zur Kapitalmarktentwicklung . . . . . 549
Bsp. 80 Bondmarkt-Schwankungen im Gefolge der Finanzkrise und Emissionen «auf Vorrat» . . . . . . . . . . . 550
Bsp. 81 Rating- und Renditeunterschiede in segmentierten Märkten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 553
Bsp. 82 Kursentwicklung bei Anleihen als Bonitätsindikator . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 554
Bsp. 83 Desinvestitionen als Finanzierungsquelle zum Schuldenabbau bei E.ON um 2010 . . . . . . . . . . . . . . 572
Bsp. 84 Beteiligungsfinanzierung, Kreditfinanzierung und Geldzufuhr aus Desinvestitionen am
Beispiel eines britischen Industriekonzerns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 573
Bsp. 85 Plattform investiere.ch für internetbasierte Kapitalvermittlung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 577
Bsp. 86 Aktienkapitalerhöhung 2004 von Lufthansa: Finanzmarktkommunikation und Börsenkursreaktion 585
Bsp. 87 Bilanzrestrukturierung mittels Aktienkapitalerhöhung bei Ascom um 2003 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585
Bsp. 88 Wahl verschiedener Finanzierungsquellen für eine Großakquisition bei Givaudan
(Aroma- und Riechstoffhersteller) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 586
Bsp. 89 Umfinanzierung zum Abbau von Financial Leverage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 588
Bsp. 90 Stärkung der Kapitalstruktur als Bedingung für eine Kreditverlängerung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 589
Bsp. 91 Einfluss institutioneller Investoren auf die strategische Finanzpolitik am Beispiel Ascom
im Herbst 2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 590
Bsp. 92 Durch Institutionelle erzwungene Ausschüttung am Beispiel Ascom im Herbst 2005 . . . . . . . . . . . 591
Bsp. 93 Durch hohen operativen Cash-flow dominierte Finanzierungsseite bei Roche um 2007 . . . . . . . . . . 593
Bsp. 94 Rating-Einschätzungen und Rating-Veränderungen für ganze Branchen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 615
Bsp. 95 Kapitalstruktur und Kapitalmarkt-Rating und Erhaltung eines Ziel-Ratings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 629
Bsp. 96 Kundenreaktion auf Financial Distress: Der klassische Fall Chrysler um 1978 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 630
Bsp. 97 Lieferantenreaktion auf Financial Distress bei der (1999 im Konkurs aufgelösten)
US-Einzelhandelskette Caldor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 631
Bsp. 98 Reputationsverlust im Financial Distress: Der Fall der (1991 in Konkurs gegangenen)
Eastern Airlines um 1987 bis 1990 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 632
Bsp. 99 Einfluss von Rating-Agenturen auf die Kapitalstruktur am Beispiel ICI um 2002 . . . . . . . . . . . . . . . . 633
Bsp. 100 Reduktion der Kapitalkosten und optimale Kapitalstruktur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 635
Bsp. 101 Kapitalbeschaffung im Zeitablauf: Brückenfinanzierung mit Fremdkapital mit nachfolgender
Aktienkapitalerhöhung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 639
Bsp. 102 Wechselnde Stimmungen bezüglich Finanzierungsverhalten im Spiegel der Finanzpresse . . . . . . 640
Bsp. 103 Grundsätze des «Kapitalmanagements» bei Straumann (Zahnimplantate) (2009) . . . . . . . . . . . . . . . 641
Bsp. 104 Akquisitionspläne zur «Bereinigung» einer eigenkapitalstarken Kapitalstruktur . . . . . . . . . . . . . . . . 642
Bsp. 105 Eigenkapitalquote, Finanzstruktur und Dividendenpolitik im Gesamtzusammenhang . . . . . . . . . . . . 643
Bsp. 106 Reduktion der Dividende als Maßnahme zur Stärkung der Kapitalstruktur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 644
Bsp. 107 Entwicklung einer unechten Publikumsgesellschaft in eine weitgehend echte
Publikumsgesellschaft am Beispiel Holcim 2003 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 658
Bsp. 108 Überlegene Performance von familienkontrollierten Unternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 663
Bsp. 109 Firmenverkauf an ein Großunternehmen wegen ungelöstem Nachfolgeproblem . . . . . . . . . . . . . . . 664
Bsp. 110 Beispiel eines gewerblichen Firmenverkaufs wegen fehlender Nachfolge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 665
Bsp. 111 Kapitalerhöhung mit einem kräftigen Disagio (Abschlag) von über 30% . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666
Bsp. 112 Börsenkursnahe Kapitalerhöhung am Beispiel Continental . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 667
Bsp. 113 Erhöhung des genehmigten Aktienkapitals zur Flexibilitätssteigerung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 668
Bsp. 114 Rückgang internationaler Mehrfachkotierungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 668
Bsp. 115 Rückzug von der New Yorker Börse durch deutsche Unternehmen, namentlich die Daimler AG . 669

34 Verzeichnis der Beispiele
............................................................................................................................................................................
Bsp. 116 Zweitkotierung an der SIX durch das an der Nasdaq gelistete US-Biotechunternehmen Oxygen . 670
Bsp. 117 Stellenwert und Bedeutung von Bezugsrechtsemissionen im Wandel der Zeit . . . . . . . . . . . . . . . . . 672
Bsp. 118 Aktiensplit bei DSM: Positive Börsenreaktion und Einschätzung durch das Management . . . . . . . 674
Bsp. 119 Als Aktiensplit bezeichnete Gratiskapitalerhöhung zwecks «Leichtermachung» des Titels . . . . . . 675
Bsp. 120 Aktiensplit mit besonderer Begründung im Fall UBS 2006 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 675
Bsp. 121 Einfluss der Marktliquidität auf Eigenkapitalkosten und Unternehmenswert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 677
Bsp. 122 Finanzinformationen und Aktienkursreaktion – Sensitivität der Kursbildung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 678
Bsp. 123 (Finanz-)Dienstleistungen für die privaten Aktionäre börsenkotierter Gesellschaften . . . . . . . . . . . 679
Bsp. 124 Aktienkapitalerhöhung mit Bezugsrechten der Orascom Development Holding AG . . . . . . . . . . . . . 683
Bsp. 125 Aktienkapitalerhöhung mit ausgeprägt negativer Börsenkursreaktion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 684
Bsp. 126 Problematik eines hohen, nicht betrieblich investierbaren operativen Cash-flows . . . . . . . . . . . . . . 692
Bsp. 127 Negative Signalwirkung einer Dividendenstreichung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 699
Bsp. 128 Gewinnabhängige Dividende der Zehnder Group mit volatiler Ausschüttung
(gezeigt anhand der Jahre 2008 und 2009) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 700
Bsp. 129 Außerordentliche Ausschüttung zwecks Liquiditätsabbau und Reduktion von
Übernahmegefahren bei Unaxis (später OC Oerlikon) um 2005 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 702
Bsp. 130 Volatile Ausschüttungen auf Druck von Großaktionären als «Sonderfall» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 703
Bsp. 131 Druck von institutionellen Investoren auf Ausschüttungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 704
Bsp. 132 Zur Dividendenpraxis großer Schweizer Gesellschaften um 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 705
Bsp. 133 Wahldividende als Barauszahlung oder Erhalt zusätzlicher Aktientitel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 708
Bsp. 134 Rückkauf eigener Aktien (Beispiel SGS 2012) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 709
Bsp. 135 Ausschüttung mittels Nennwertrückzahlung (als Dividendensubstitut) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 711
Bsp. 136 Aktienrückkäufe via zweite Handelslinie der Börse (mit «unbestimmtem»
Verwendungszweck [Swatch] bzw. zur Kapitalherabsetzung [Forbo]) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 711
Bsp. 137 Aktienrückkauf durch Zuteilung von Put-Optionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 712
Bsp. 138 Aktienrückkauf zur Optimierung der Kapitalstruktur sowie Gewinnverdichtung . . . . . . . . . . . . . . . . 713
Bsp. 139 «Kombinierte» Ausschüttung (Dividende, Nennwertreduktion, Aktienrückkauf)
am Beispiel CS um 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 714
Bsp. 140 Beispiel eines Rückkaufsprogramms . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 717
Bsp. 141 Finanzpressekommentar zur Dividenden- und Finanzpolitik der Transocean . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 734
Bsp. 142 Firmenübernahme mittels MBO und mit einer Private-Equity-Gesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 740
Bsp. 143 MBO-Transaktion mittels Asset Deal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 742
Bsp. 144 «Mispricing», schwieriges IPO-Umfeld und problematische Transaktion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 746
Bsp. 145 IPO und Marktverhältnisse: Auswirkungen der Finanzmarktkrise 2008 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 746
Bsp. 146 Finanzpressekommentar von 2003 im Vorfeld des IPO von Google . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 747
Bsp. 147 IPO als reine Erstkotierung ohne Finanzmarkttransaktion am Beispiel Speedel 2005 . . . . . . . . . . . . 748
Bsp. 148 Unfreundliche Firmenübernahme, Eigentümerwechsel und Interessenkonflikte . . . . . . . . . . . . . . . . 750
Bsp. 149 Internationales Dreieck-Joint-Venture in der Automobilindustrie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 751
Bsp. 150 Anfang 2013 anvisiertes Going-private am Beispiel des PC-Herstellers Dell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 752
Bsp. 151 Nachteile einer Börsenkotierung – Vorteile eines Going-private am Beispiel
des Kunststoffherstellers Quadrant . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 754
Bsp. 152 Durch Technologiewandel erzwungene Gesundschrumpfung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 756
Bsp. 153 Finanzielle Sanierungsmaßnahmen: Kapitalschnitt, Kapitalerhöhung etc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 758
Bsp. 154 Sanierung und Restrukturierung, insbesondere Debt-Equity-Swap
(Umwandlung von Schulden in neue Aktien), am Beispiel OC Oerlikon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 758
Bsp. 155 Beispiel einer produktbereichsbezogenen Teilrestrukturierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 759
Bsp. 156 Unternehmenskrisen: Entstehung, Symptome, Bewältigung und finanzielle Probleme:
Ein klassisches Beispiel (Von Roll um 2002) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 760
Bsp. 157 Übernahme einer restrukturierungsreifen Firma durch Finanzinvestoren
am Beispiel Märklin (Deutschland) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 762

Verzeichnis der Beispiele 35
............................................................................................................................................................................
Bsp. 158 Zu Geschäftsmodell und Erfolg von Buy-out-Gesellschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 762
Bsp. 159 Investition in angeschlagene Gesellschaften durch Buy-out-Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 763
Bsp. 160 Erwerb und Wiederverkauf von Unternehmen mit Wertpotenzial durch Private-Equity-Firmen,
im Beispiel mittels IPO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 763
Bsp. 161 Private-Equity-Investoren: Veräußerung an einen Konzern als Alternative zum Exit mittels IPO . . 765
Bsp. 162 Mehrfacher Wiederverkauf zwischen Private-Equity-Firmen und Beteiligungsgesellschaften . . . 765
Bsp. 163 Kritische Betrachtungen zum Private-Equity-Sektor aus der Sicht Frühjahr 2007 . . . . . . . . . . . . . . . 767
Bsp. 164 Bilanzdeponierung (mit schließlich erfolgtem Konkurs und Liquidation) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 769
Bsp. 165 Liquiditätsprämie am Kapitalmarkt und Investorennachfrage am Beispiel der
Konstellation Anfang 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 789
Bsp. 166 Inflation: Problem der Schätzung von Inflationserwartungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 792
Bsp. 167 Inflation und Deflation: Auswirkungen und Unsicherheit der Zukunft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 794
Bsp. 168 Problematische Finanzmarktverfassung und Kapitalbeschaffung (um 2002) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 795
Bsp. 169 Kredit- und Kapitalmarktverfassung in schwierigen Zeiten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 796
Bsp. 170 Akquisitions-Bankkredit als Bridge Loan und spätere Refinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 796
Bsp. 171 Unterschiedliche Gläubigerrechte in der Kredit- und Kapitalmarktfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . 798
Bsp. 172 Ein exemplarischer Fall: Schädigung der Gläubigerposition durch ISS (2005) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 799
Bsp. 173 Kommentar zu einer Bondemission von Nestlé um 2006 als Spiegel des
Schweizer Kapitalmarktes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 801
Bsp. 174 Kreditlinien als Instrument zur Liquiditätsvorsorge und Flexibilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813
Bsp. 175 Informationsverhalten und Kommunikation zwischen Bank und Kreditnehmern . . . . . . . . . . . . . . . . 816
Bsp. 176 Zum Beziehungsgefüge Banken–KMU aus Schweizer Sicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 836
Bsp. 177 Klassisches Beispiel einer privatplatzierten Auslandanleihe (Transaktion
des Medienkonzerns Bertelsmann um 2003) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 848
Bsp. 178 Verfassung des Commercial-Paper-Marktes bei Ausbruch der Finanzkrise 2007 . . . . . . . . . . . . . . . 850
Bsp. 179 Euro Medium-Term Note (EMTN) Programme des spanischen Unternehmens
Gas Natural Fenosa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 854
Bsp. 180 Anleihen mit hundertjähriger Laufzeit als Extremvariante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 855
Bsp. 181 Laufzeiten und Währungsanteile bei Eurobonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 856
Bsp. 182 Privatplatzierung des deutschen Motorenherstellers Deutz auf dem US-Markt . . . . . . . . . . . . . . . . 858
Bsp. 183 Charakteristika und Vorteile der Finanzierung mit US Private Placements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 859
Bsp. 184 Ausgabe einer «Mittelstandsanleihe» mit kleinem Emissionsvolumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 860
Bsp. 185 Auktionsverfahren bei Schweizer Bundesanleihen und Beispiel 2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 861
Bsp. 186 Aufstockung einer deutschen Bundesanleihe im Tender-Verfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 862
Bsp. 187 Ausgabe privatplatzierter nachrangiger Anleihenstitel (Notes) mit langer Laufzeit . . . . . . . . . . . . . 865
Bsp. 188 Emission einer nachrangigen «ewigen» Anleihe am Schweizer Kapitalmarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . 865
Bsp. 189 Generelle Verfassung des Kapitalmarktes und Anleihensaufnahmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 866
Bsp. 190 Neuere Tendenz zum Verzicht auf offizielle Kapitalmarkt-Ratings . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 867
Bsp. 191 US-$-High-Yield-Emissionen am Euromarkt (Ende April 2010) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 868
Bsp. 192 High-Yield-Anleihens-Plazierung zur Ablösung höherverzinslicher Kredittranchen . . . . . . . . . . . . . 870
Bsp. 193 Wandelanleihen: Marktstimmung, Kursreaktion, Titelbereitstellung
(aus Sicht um und nach 2002) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 872
Bsp. 194 Seltenes Beispiel einer Null-Coupon-Wandelanleihe (wandelbarer Zero Bond) um 2003 . . . . . . . . 875
Bsp. 195 Zwangswandlung im Fall eines MCS der Züblin Immobilien Holding AG (2009) . . . . . . . . . . . . . . . . . 876
Bsp. 196 Probleme fehlender Covenants zum Schutz gegen Rating-Rückstufungen aus Sicht 2005 . . . . . . . 879
Bsp. 197 Durch LBO-Transaktionen ausgelöste Bondholder-Risiken aus Sicht 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 880
Bsp. 198 Stellung der Obligationäre im Vergleich zu Aktionären und Banken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 881
Bsp. 199 Emission einer inflationsgeschützten fünfzigjährigen britischen Staatsanleihe um 2005 . . . . . . . . . 883
Bsp. 200 Beispiel einer in Deutschland begebenen islamischen Anleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 884
Bsp. 201 Finanzmarktbericht zum sinkenden Interesse an islamischen Finanzprodukten . . . . . . . . . . . . . . . . 885

36 Verzeichnis der Beispiele
............................................................................................................................................................................
Bsp. 202 Wachsende Beliebtheit strukturierter Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 886
Bsp. 203 Unternehmensteile als Sicherheiten für «verbriefte» Anleihen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 887
Bsp. 204 Emissionsübersicht Eurobondmarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 892
Bsp. 205 Anleihe mit Negativzins . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 894
Bsp. 206 Bond der Berkshire Hathaway mit negativem Coupon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 895
Bsp. 207 Kommentar zur Bond-Anleihe der Berkshire Hathaway . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 896
Bsp. 208 Beispiel einer vorzeitigen Anleihensrückzahlung, initiiert durch den Emittenten . . . . . . . . . . . . . . . . 903
Bsp. 209 Risikomanagement als integraler Bestandteil des Führungssystems . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 910
Bsp. 210 Unternehmensrisiken in Form von Produktrisiken im operativen Geschäft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 913
Bsp. 211 Auswirkungen strategischer Risiken (Märkte, Preise, Rahmenbedingungen für alternative
Energieträger) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 913
Bsp. 212 Produktrisiken und ihr Einfluss auf Beschäftigung und Geschäftsverlauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 914
Bsp. 213 Strategische, operative und finanzielle Risiken im Medtech-Bereich um 2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 914
Bsp. 214 Modell- und Anwendungsgrenzen von Value at Risk (VaR) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 915
Bsp. 215 Finanzielle Risikoanalysen bei Roche gemäß externer Berichterstattung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 916
Bsp. 216 Betriebliche Währungsrisiken, insbesondere Transaction und Translation Risk
(Währungsverhältnisse des Schweizer Frankens um 2009) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 921
Bsp. 217 Stellenbeschrieb «Corporate Risk Manager» des Kraftwerkunternehmens CKW . . . . . . . . . . . . . . . 922
Bsp. 218 Risikobewirtschaftung im Unternehmen und die Rolle des CFO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 924
Bsp. 219 Zeitlich und bezüglich Intensität unerwartet auftretende Risikofaktoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 925
Bsp. 220 (Finanzielles) Risikomanagement Geberit Gruppe (2009) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 928
Bsp. 221 Risikomanagement als Teil der Beurteilung von Risiken und Chancen bei einem deutschen
TV-/Audio-Hersteller . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 930
Bsp. 222 Kulturgerechtes Kommunikationsverhalten im Zusammenhang mit Schadenfällen . . . . . . . . . . . . . 931
Bsp. 223 Bedeutung einer externen Schadenskommunikation am Beispiel Toyota (2010) . . . . . . . . . . . . . . . . 932
Bsp. 224 Zur Bedeutung von Rechtsrisiken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 933
Bsp. 225 Funktionsweise und Stellenwert der Datenbank RepRisk zu Umwelt- und Sozialrisiken . . . . . . . . . 934
Bsp. 226 Zur Bedeutung von Katastrophenrisiken in einer integrierten Risikopolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 935
Bsp. 227 Risiken aus dem Zeitaspekt am Beispiel des Airbus A380 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 936
Bsp. 228 Transferierung unerwünscht hoher Risiken an den Kapitalmarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 953
Bsp. 229 Transfer von Flutrisiken an den Kapitalmarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 953
Bsp. 230 (Publizierte) Konzernstrategie am Beispiel der Deutschen Telekom . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 991
Bsp. 231 Finanzielle Zielgrößen und Produktneuerungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 993
Bsp. 232 Finanzplanung als zentrales Element der betrieblichen Mittelfrist-(und Langfrist-)Planung
am Beispiel des Volkswagen Konzerns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 997
Bsp. 233 Stelleninserat «Business and Financial Planning Manager» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 998
Bsp. 234 Umweltprognosen, Unsicherheit und Fehleinschätzungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1001
Bsp. 235 Unsicherheit der Zukunft und Bedeutung «weicher» Faktoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1002
Bsp. 236 Widersprüchliche Ansichten zu Inflation und Deflation um 2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1002
Bsp. 237 Dreijahresplanung im Reiseunternehmen TUI Group . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1003
Bsp. 238 Ausprägung der internen Finanzplanung und Stellenwert für die externe Kommunikation
am Beispiel General Electric (GE) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1004
Bsp. 239 Kommentar im Geschäftsbericht 2017 zu Liquiditätsrisiko und Liquiditätspolitik bei Straumann . . 1018
Bsp. 240 Grundsätze der Anlage liquider Mittel im ABB-Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1020
Bsp. 241 Schwachstellen der Budgetierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1025
Bsp. 242 Erweiterung des Rechnungswesens zum wertorientierten Führungssystem . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1033
Bsp. 243 Finanzkennzahlen zu Liquidität, Kapitalstruktur, Gewinn und Rendite in
der internen Berichterstattung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1034
Bsp. 244 Immaterielle Werte und Value Reporting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1037
Bsp. 245 Überwachung der Rechnungslegung durch die SIX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1039

Verzeichnis der Beispiele 37
............................................................................................................................................................................
Bsp. 246 Kurzfristdenken («short termism») als Problem börsenkotierter Unternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . 1040
Bsp. 247 Problematik von Quartalsberichten und kurzfristigen Gewinnprognosen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1041
Bsp. 248 Überwachung der Ad-hoc-Publizität und Sanktionierung von Verstößen durch die
Schweizer Börse SIX . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1042
Bsp. 249 Gefahr der Überinformation durch Ad-hoc-Meldungen und Quartalsabschlüsse . . . . . . . . . . . . . . 1042
Bsp. 250 Gewinnwarnung mit Vertrauensverlust und starker Aktienkursrückgang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1045
Bsp. 251 Problematik der immer umfangreicheren Rechnungslegungsnormen nach IFRS . . . . . . . . . . . . . . 1047
Bsp. 252 Würdigung von Value Reporting und Wertkommunikation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1049
Bsp. 253 Bedeutung der Krisenkommunikation am Beispiel Toyota (2010) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1052
Bsp. 254 Stellenwert des Internets in der Krisenkommunikation (Ölkatastrophe 2010) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1053
Bsp. 255 Überwachung der Corporate-Governance-Richtlinie durch die Börsenaufsicht . . . . . . . . . . . . . . . 1058
Bsp. 256 Interessenkonflikte in deutschen Aufsichtsräten am Beispiel VW um 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1059
Bsp. 257 Wahrnehmung der Governance-Rolle durch institutionelle Investoren bzw.
durch Proxy Advisors . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1060
Bsp. 258 Durchsetzung von Corporate Governance durch maßgebliche Aktionäre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1061
Bsp. 259 Zur schillernden Rolle von Hedge und Equity Funds als Aktionärs-Aktivisten . . . . . . . . . . . . . . . . . 1062
Bsp. 260 Dubiose Rechnungswesenpraktiken, insbesondere von US-Gesellschaften um 2002 . . . . . . . . . . 1063
Bsp. 261 Negative Auswirkungen des Sarbanes-Oxley Act auf IPOs in den USA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1064
Bsp. 262 Verhaltenskodex bei ABB mit «Nulltoleranz» gegenüber Fehlverhalten im Konzern . . . . . . . . . . . . 1067
Bsp. 263 Negative Investoren- und Börsenreaktion aus ethischen Gründen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1068
Bsp. 264 Stellenausschreibung für einen beratenden M&A-Spezialisten im KMU-Bereich . . . . . . . . . . . . . 1077
Bsp. 265 Forschungskooperation mit produktseitigen Vereinbarungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1078
Bsp. 266 Kooperation mittels Patenterwerb, erfolgsabhängigen Patentzahlungen sowie
(moderater) Beteiligungsnahme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1079
Bsp. 267 Beispiele verschiedenartiger Joint Ventures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1080
Bsp. 268 Beispiel einer strategischen Allianz mit gegenseitiger Beteiligungsnahme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1081
Bsp. 269 Akquisition mit reiner Barabgeltung der bisherigen Aktionäre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1083
Bsp. 270 Beispiel einer Akquisition bzw. Desinvestition mittels Asset Deal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1084
Bsp. 271 Finanzierung einer Akquisition im Zeitablauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1085
Bsp. 272 (Quasi-)Fusion mit reinem Aktientausch im internationalen Biersektor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1086
Bsp. 273 Übernahme mit einer Mischform der Abgeltung der Target-Aktionäre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1086
Bsp. 274 Beispiel einer größeren Fusion im Heimwerker- und Baubereich . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1087
Bsp. 275 Akquisition zur geografischen und marktseitigen Stärkung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1089
Bsp. 276 Strategische Umpositionierung mittels Akquisitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1090
Bsp. 277 Motive von M&A-Transaktionen und das Entstehen von Fusionswellen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1093
Bsp. 278 Konglomerate und Diversifikation aus Sicht 2002, im Übergang zur sechsten Fusionswelle . . . . . 1094
Bsp. 279 Hinweise auf eine neue M&A-Welle, namentlich LBO-Transaktionen, um 2013 . . . . . . . . . . . . . . . 1096
Bsp. 280 Diversifikationsstreben als Akquisitionsmotiv am Beispiel Compagnie des Alpes um 2002 . . . . . . 1097
Bsp. 281 Unerwartete Übernahmeofferte als (freundlicher oder unfreundlicher) Übernahmeversuch . . . . 1101
Bsp. 282 Nennwertrückzahlung als Mittel im Kampf gegen eine unfreundliche Übernahme . . . . . . . . . . . . 1103
Bsp. 283 Due-Diligence-Checkliste der Komax Holding AG, Dierikon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1105
Bsp. 284 Mangelhafte Due Diligence als kardinale Misserfolgsquelle im Fall eines Bauunternehmens
um 2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1105
Bsp. 285 Beispiel zur teilweisen Übernahmepreisentrichtung mittels Earn-out . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1106
Bsp. 286 Stelleninserat für einen M&A-Manager in einem internationalen Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1106
Bsp. 287 Gefahren und Probleme aus Akquisitionen am Beispiel der «Dotcom-Euphorie» . . . . . . . . . . . . . . 1108
Bsp. 288 Gefahr von Preiseskalationen bei Biddings und Aktionärsbedenken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1108
Bsp. 289 Wertvernichtende M&A-(bzw. MAD-)Transaktionen und Druck von Aktionärsseite
(Corporate Governance) am Beispiel Hewlett-Packard 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1109
Bsp. 290 Positionierung von Akquisitionen (M&A-Aktivitäten) in der Adidas Group . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1110

38 Verzeichnis der Beispiele
............................................................................................................................................................................
Bsp. 291 Zunehmend feindliche Übernahmeaktivitäten mit späterer Akzeptanz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1111
Bsp. 292 «Zwang» zu Wachstum und Konzentration in der Wirtschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1114
Bsp. 293 Überbewertung von Synergien bei Übernahmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1115
Bsp. 294 Führung von Konzern(teil)einheiten als strategische Beteiligung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1119
Bsp. 295 Beispiel zur Beteiligungspolitik: Berkshire Hathaway als renommierte
US-Investmentgesellschaft von Warren Buffett . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1119
Bsp. 296 Beispiel zum Beteiligungsmanagement der Swisscom um 2003 im Spiegel eines
Wirtschaftspressekommentars . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1120
Bsp. 297 Aufgabenbereich eines Beteiligungs-Controllers mit mehr operativer Ausrichtung . . . . . . . . . . . . 1121
Bsp. 298 Kooperation und M&A im Wandel der Zeit aus der Sicht 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1122
Bsp. 299 Pressekommentare zu einer geplanten Großakquisition im Pharma-/Biotech-Bereich . . . . . . . . . 1128
Bsp. 300 Pressekommentar zu einer internationale Übernahme im Körperpflegebereich . . . . . . . . . . . . . . . 1131
Bsp. 301 Goodwill-Accounting und Großfusionen in den USA (um 2002) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1141
Bsp. 302 Goodwill und Impairment aus Firmen- und Finanzpresse-Sicht (Phase 2004/2005) . . . . . . . . . . . . . 1144
Bsp. 303 Konzerninterne Finanzsteuerung am Beispiel der «SFS Siemens Financial Services»
des Siemens-Konzerns . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1146
Bsp. 304 Kapitalmarkttransaktionen und erhöhte Ausschüttungen bei Apple um 2013 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1149
Bsp. 305 Investitions- und finanzpolitische Führungsprobleme bei Großkonzernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1152
Bsp. 306 Verstärkte Konzern-Internationalisierung Richtung Mittlerer und Ferner Osten . . . . . . . . . . . . . . . 1153
Bsp. 307 Gefahren einer zu wenig straffen Konzernführung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1154
Bsp. 308 Stelleninserat CFO-Funktion in einer Tochter-Gruppe eines internationalen Konzerns . . . . . . . . . 1155
Bsp. 309 Joint Venture im Ausland am Beispiel der Zurich Financial Services Group . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1159
Bsp. 310 Medienmitteilung des Schweizer Nahrungsmittelherstellers Hügli zur finanziellen
Rechnungslegung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1163
Bsp. 311 Auswirkungen des Translation Risk auf das Geschäftsergebnis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1168
Bsp. 312 Treasury-System zum Währungs- und Zinsmanagement bei einem deutschen
Konsumgüterhersteller . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1168
Bsp. 313 Deflation als gesamt- und einzelwirtschaftliches Problem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1174
Bsp. 314 Deflation, Kapitalbeschaffung und Position der Anleihensgläubiger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1175
Bsp. 315 Downgrading eines Staates mit Konsequenzen für die Kapitalbeschaffung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1176
Bsp. 316 Politisches Risiko aus Enteignung durch Verstaatlichung, im Beispiel Holcim (2010)
allerdings mit erstrittener Entschädigungszahlung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1177
Bsp. 317 Politische Risiken nicht konzernlandspezifischer Art und Risikokumulation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1178
Bsp. 318 Infrastruktur- und Rechtsproblematik in Indien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1179
Bsp. 319 Rechtswillkür und Korruption als besondere Risikofaktoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1179
Bsp. 320 Bedeutung kultureller Faktoren am Beispiel der Expansion nach China . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1182
Bsp. 321 Risiko und Misserfolg durch landesspezifische Unterschiede bei Wal-Mart um 2006 . . . . . . . . . . 1183
Bsp. 322 Besondere Risiken von Investitionsprojekten im internationalen Kontext . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1184
Bsp. 323 Risiken aus falscher Finanzinformation in Konzernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1185
Bsp. 324 Risiko von falscher Finanzinformation und Bilanzfälschung in Konzernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1186

1221
............................................................................................................................................................................
Stichwortverzeichnis
A
abandonment value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395
Abbruchsoption . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454, 466
als Put-Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
Projekt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
absatzseitiges Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
Absatzzyklen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Abschreibung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
Finanzierung aus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 690
Goodwill- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84, 1141
Abschreibungsgegenwerte,
Finanzierung aus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 571
Absicherung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406, 409
Abzinsung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
ewiger Renten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
von Renten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
Abzinsungsfaktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
Accounting
Accounting Earnings Management . . . . 1045
Financial Accounting . . . . . . . . . . . . . . . 150
Inflation Accounting . . . . . . . . . . . . . . . 1172
International Accounting . . . . . . . . . . . 1166
Publizitätsnormen . . . . . . . . . . . . . . . . . 1046
-Standards . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
accretive deal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1098
Ad-hoc-Planung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
Ad-hoc-Publizität . . . . . . . 91, 1041, 1051, 1063
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1042
in Krisenlagen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1051
adjusted net income method . . . . . . . . . . . . 1021
Adjusted Present Value . . . . . . . . . . . . . 366, 368
adverse selection . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 826
affirmative Covenants . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
Agency-Konflikte . . . . . . . . . . . . . 404, 698, 715
Symptome . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403
und Wandelanleihen . . . . . . . . . . . . . . . . 873
Agency-Kosten . . . . . . . . . . . . . . . 404, 408, 629
und Kapitalstruktur . . . . . . . . . . . . . . . . . 632
Agency-Probleme . . . . . 60, 402, 574, 576, 662,
695, 1054
Debt Agency . . . . . . . . . 404–405, 490, 698
Managerial Agency . . . . . . . . . 120, 404, 698
und Selbstfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . 691
Agency-Theorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1015
agent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58, 1054
Agio, Emissions- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654
Akquisition . . . . . 83, 104, 396, 749, 1076, 1083
Chancen und Risiken . . . . . . . . . . . . . . . 1107
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1112
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
empire building . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1109
Erfolg und Misserfolg . . . . . . . . . . . . . . 1114
Gründe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1114
große . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 586
Gründe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1089
Herdentrieb . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1113
Mischformen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1085
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
Risiken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1113
Suchmandat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1100
Synergieeffekte . . . . . . . . . . . . . . 1097, 1099
Übernahmeprämie . . . . . . . . . . . . . . . . . 1099
Überoptimismus . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1108
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1108
Unternehmenskultur . . . . . . . . . . . . . . . 1110
Varianten, Überblick . . . . . . . . . . . . . . . 1082

1222 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Akquisitions-
-chancen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423
-finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1084
-Manual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420
-«währung» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1085
Aktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64, 477, 659
Dispo- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 661
«Einheits»- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
Gewinn-Verlust-Profil . . . . . . . . . . . . . . . 960
Gratis- . . . . . . . . . . . . . . . . . . 673–674, 707
Inhaber- . . . . . . . . . . . . . . . . . 480, 659–661
Namen- . . . . . . . . . . . . . . . . . 480, 659–661
normale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659
vinkulierte . . . . . . . . . . . . . . . . 659–660
Nennwert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 674
Preisbildung nach CAPM . . . . . . . . . . . . 229
Prioritäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481, 661
Stamm- . . . . . . . . . . . . . . . . . 481, 659–661
Stimmrechts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659, 661
stimmrechtslose . . . . . . . . . . . . . . . . 575, 661
unterbewertete . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
Vorzugs- . . . . . . . . . . . . . . . . . 481, 659–661
stimmrechtslose . . . . . . . . . . . . . . . . . 661
Zusammenlegung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 675
Aktien-
-Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232, 234
Bestimmung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259
-bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306, 497
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480
Dividendendiskontierungsmodell . . . 502
Dividendenwachstumsmodell . . . . . . 503
Gewinnmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . . 500
Grundlagen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
komponentenweise (PVGO) . . . . . . . 506
nichtbörsenkotierter Aktientitel . . . . . 513
und Unternehmensbewertung
(Modelle) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511
-fonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
-gesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . 44, 655–656
Auflösung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 768
Bedeutung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 489
Beteiligungsfinanzierung . . . . . . . . . . 657
Europäische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 656
Kreditsicherheit . . . . . . . . . . . . . . . . . 659
Publikums- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 661
-kapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
-kapitalerhöhung . . . . . . . . . . . . . . . 584, 639
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 668
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 890
-kapitalherabsetzung . . . . . . . . . . . . . . . . 441
-kennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513
-kurs
Erwartungen als Hauptwerttreiber . . . 517
«Momentum» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
nach Kapitalerhöhung . . . . . . . . . . . . 672
random walk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
«Reversal» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
-steigerung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
Überreaktion und Unterreaktion . . . . 253
Zufallspfad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
Aktien- (Forts.)
-markt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 557, 846
-marktentwicklung und
Investitionstätigkeit . . . . . . . . . . . . . 520
-optionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 725
Dividenden bei . . . . . . . . . . . . . . . . . 461
-rückkauf . . . . . . . . 441, 497, 693, 710, 712
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 711–713
bei US-Gesellschaften . . . . . . . . . . . 724
Beurteilung durch
Finanzmarktteilnehmer . . . . . . . . 709
direkter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 721, 723
durch Nennwertrückzahlung . . . . . . 722
durch Sonderdividende . . . . . . . . . . . 722
in einer Phase der Überbewertung . . 252
mittels derivativer Erwerbsmethoden 712
Motive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 713
Schweizer Gesellschaften . . . . . . . . . 727
Signalling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 709
steuerliche Konsequenzen . . . . . . . . 714
über Put-Optionen . . . . . . . . . . 721, 723
zur Abwehr eines
Übernahmeversuchs . . . . . . . . . 1102
-split . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 673
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 674
«inverser» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 675
«Vergleichbarkeit» von Aktientiteln . 675
-tausch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1086
-typen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659–660
Aktionäre . . . . . . . . . . . . . . . . . 45, 53, 58, 1056
Dienstleistungen für . . . . . . . . . . . . . . . . 679
Durchsetzung von Corporate
Governance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1061
Kapitalrückführung an . . . . . . . . . . . . . . 440
Minderheits- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Aktionariat, Internationalität des . . . . . . . . 1056
Aktionärsaktivismus, Beispiel . . . . . . . 703–704
Aktionärsbrief . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1038
Aktionärs(mehr)wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Aktiven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156
Goodwill- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
immaterielle . . . . . . . . . . . . . . . . 51, 84, 396
Bilanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Aktivitätskennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
Aktivseite der Bilanz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Aktivtausch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
all-equity-financed firm . . . . . . . . . . . . . . . . 366
Allianz, strategische . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1081
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1081
Alternative Investment Market . . . . . . . . . . 745
Alternativ-Entscheidung . . . . . . . . . . . 393, 425
Alternative Risk Transfer . . . . . . . . . . . . . . . 926
Alternativszenarien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191
American Depository Receipt . . . . . . . . . . 1152
amerikanische Optionen . . . . . . . . . . . 451, 949
frühzeitige Ausübung . . . . . . . . . . . . . . . 973
Amortisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
Goodwill- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89, 1084
Analyseaufwand im Verhältnis zu
Projektgröße und -risiko . . . . . . . . . . . . . 386

Stichwortverzeichnis 1223
............................................................................................................................................................................
anchoring . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Angebots- und Nachfrageprozesse . . . . . . . . . 46
Anhang zur Jahresrechnung . . . . . . . . . . . . 1038
Ankündigungseffekt . . . . . . . . . . . . . . . 584, 674
Anlage-
-deckungsgrad 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
-deckungsgrad 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
als Bonitätsfaktor . . . . . . . . . . . . . . . 134
-Erträge, volatile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
-fonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
-vermögen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 156
Desinvestition . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
Finanzierung von . . . . . . . . . . . . . . . . 133
immaterielles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
materielles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
-vorschriften institutioneller Anleger . . . 541
Anleihe
siehe auch Bond und Obligation
Ausgabekurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 860
Ausland- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 848
Benchmark- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 849
Euromarkt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847
«ewige» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 855
Hybrid- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 838, 864
indexierte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 790
inflationsgeschützte . . . . . . . . 493, 790, 882
Inland- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847
islamische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 883
nachrangige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 864
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 865
Null-Prozent- . . . . . . . . . . . . . . . . . 531, 882
Obligationen- . . . . . . . . . . . . . . 67, 855, 857
Gestaltungsparameter . . . . . . . . . . . . 863
Options- . . . . . 349, 359, 492, 555, 572, 871
Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555
Rückkauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 802
Schutzklausel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 797
Staats- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
Rendite- bzw. Coupondifferenzen . . . 210
strukturierte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492
subordinierte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 864
ungewöhnliche: Bond der Berkshire
Hathaway . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 894
Unternehmens- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
Rendite- bzw. Coupondifferenzen . . . 210
Wandel- . . . . . . 349, 359, 492, 555, 572, 871
Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . 555, 874
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 891
Zuteilung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 862
Anleihens-
-emission . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 855
-markt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 557, 846
-obligation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64, 529
siehe auch Anleihe, Bonds und Obligation
-verträge, Klauseln . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
siehe auch Covenants
Annexion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1087
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
annexionsartige Quasi-Fusion . . . . . . . . . . . 1085
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
annual report . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
siehe auch Geschäftsbericht
Annuität . . . . . . . . . . . . 188, 275, 283, 285–286
Annuitäten-Koeffizient . . . . . . . . . . . . . . . . . 286
annuity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188
Anrechnungssystem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 682
Anrechnungsverfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . 701
Anschaffungskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
Anspruchsgruppen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
siehe auch Stakeholder
«anständigerer Kapitalismus» . . . . . . . . . . . . 116
Anzahlungen von Kunden . . . . . . . . . . . . . . . 575
Arbeitnehmer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Arbitrage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 478, 554
-geschäfte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 942
-gewinn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Arbitrage Pricing Theory . . . . . . . . . . . . . . . 244
erwartete Risikoprämie . . . . . . . . . . . . . . 244
Faktoranalysen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
Größenfaktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
Grundidee . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244
Marktfaktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
relevante Risikofaktoren . . . . . . . . . . . . . 245
Unterschied zum CAPM . . . . . . . . . . . . . 244
ask-price . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
Asset & Liability Management . . . . . . . . . . . 537
Asset Allocation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Asset-Backed Commercial Paper . . . . . . . . . 851
Asset-Backed Securities . . . . . . . . 492, 781, 951
Asset-Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259, 262
Asset Deal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1083
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
Goodwill . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1084
Assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
Wertanalyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
asymmetrisches Chancen-Risiken-
Potenzial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483
at the money . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 467, 975
Audit & Finance Committee . . . . . . . . . . . . . . 98
Aufbaukapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 737
Aufschubsoption . . . . . . . . . . . . . . 393, 453, 461
als Call-Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453
Aufsichtsrat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169, 422
Interessenkonflikte . . . . . . . . . . . . . . . . 1058
Aufteilung eines Unternehmens, Beispiel . . . 383
Aufwand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132, 157
Aufzinsung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
Aufzinsungsfaktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
Auktionsverfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 861
Ausfall-
-höhe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 817
-prämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 550
-risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . 56, 535, 541, 911
-wahrscheinlichkeit . . . . . . . . . . . . . 550, 817
Ausgaben . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55, 132
-kategorien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151

1224 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
B
Ausgabepreis
bei Anleihen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 860
bei IPOs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 745
Underpricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 747
Auslandanleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 848
Auslandinvestition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
Auslandprojekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1158
Ausschüttung
Gewinn- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 502, 693
«kombinierte» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 714
von Dividenden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
von Put-Optionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 708
Ausschüttungspolitik . . . . . . . . . . . . . . . 643, 693
siehe auch Dividendenpolitik
Ausübung, frühzeitige . . . . . . . . . . . . . . . . . . 973
Ausübungsfrist . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451
Ausübungspreis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 948
Auszahlungsprofil . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 959
Außenfinanzierung . . . . . . . . . . . 570–571, 573
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 573, 580
kapitalwirksame . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 582
Pecking Order Theory . . . . . . . . . . . . . . . 584
Außenhandelsfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . 811
back-door equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 873
Balanced Scorecard . . . . . . . 77–78, 1035–1036
Implementierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1036
balance sheet . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
Baldwin-Methode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Baldwin-Zins . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Bank
Commercial Banking . . . . . . . . . . . . . . . . 810
Geschäfts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
Investment-Banking . . . . . . . . . . . . . . . . 1076
Private Banking . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1076
Trennbankenprinzip . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
Universal- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328, 809
Bankensyndikat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
Banker’s Acceptance . . . . . . . . . . . . . . . 846, 850
Bankgarantien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814
Bankguthaben . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 570
Bankkredit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64, 575, 809
Abwicklung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
-arten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 811
Besicherung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
Covenants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813
Finanzierungsbedürfnis . . . . . . . . . . . . . . 812
«Granularität» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 817
Hergabeform . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
rechtliche Ausgestaltung . . . . . . . . . . . . . 812
zeitliche Begrenzung . . . . . . . . . . . . . . . . 812
Zins . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
Bankruptcy Costs . . . . . . . . . . . . . 405, 408, 630
Bargeld . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570
Barter-Geschäft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Barwert . . . . . . . . . . . . . . . . . 179, 181, 276, 307
-faktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181, 183
Netto- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
-tabellen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
base-case-DCF-Wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366
Basel II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814
Basispunkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537, 847
Basiszinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 826
BCG-Matrix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77, 79
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
bedingte Kapitalerhöhung . . . . . . . . . . . . . . 556
Behavioral Finance . . . . . . 251, 385, 678, 1000
anchoring . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254
conservatism bias . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Erklärungsansätze für
Marktanomalien . . . . . . . . . . . . 254–255
framing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
herding behavior . . . . . . . . . . . . . . . 251, 255
optimism . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
overconfidence . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
self-attribution bias . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Benchmark-Anleihen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 849
Beratung, M&A- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1076
Beratungsunternehmen . . . . . . . . . . . . 46, 1076
Berichterstattung
Corporate Governance . . . . . . . . . . . . . 1038
Finanz- 87, 108, 111, 113, 1031–1032, 1038
laufende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1041
transaktionsbezogene . . . . . . . . . . . . . . 1041
BERI-Index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1175
beschränkt verfügbares Kapital . . . . . . 281, 283
Besicherung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
siehe auch Collateral
von Bankkrediten . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
Bestechungszahlungen . . . . . . . . . . . 1066, 1183
Bestimmtheitsmaß . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234
best owner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1120
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437
Best Practice der Corporate Governance . . 1057
Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230, 232
Aktien- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234, 259
Bestimmung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259
Asset- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259, 262
Eigenkapital- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 615
Fremdkapital- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 615
für risikobehaftete Bonds . . . . . . . . . . . . 234
Gewinnung von Beta-Werten . . . . . . . . . 234
-Größen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261
Kredit- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827
Projekt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371, 409
Schätzung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 234
nicht börsengehandelte Titel . . . . . . . 235
«unlevered» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367
Zusammenhänge zwischen Risiko
und Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
Beteiligung, Kreuz- . . . . . . . . . . . . . . 751, 1081
Beteiligungsabzug . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 363
Beteiligungsfinanzierung . . . 571, 574, 583, 654
bei Aktiengesellschaften . . . . . . . . . . . . 657
bei Personenunternehmen . . . . . . . . . . . 657
Beteiligungsmanagement . . . . . . . . . . . . . . 1118
betrieblicher Finanzkreislauf . . . . . . . . . . . . 130
betriebliches Rechnungswesen . . . 51, 89, 1032

Stichwortverzeichnis 1225
............................................................................................................................................................................
Betriebskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 826
Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Aktien- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306, 497
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480
Grundlagen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
nichtbörsenkotierter . . . . . . . . . . . . . . 513
Auslandprojekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1158
Banken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328
Bond- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306, 528
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 531
Brands . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
Call-Optionen . . . . . . . . . . . . . . . . . 959, 962
finanzielle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200
Grundidee . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
Fundamental- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
Immobilien- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 470
Marken- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
Methoden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Options- . . . . . . . . . . . . . . . . . 456, 959, 962
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459
Optionsanleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555
Projekt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Put-Optionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 971
risikoneutrale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 965
Risk-Neutral Method . . . . . . . . . . . . . . . 965
Tax Shield . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366
theoretische Bewertung originärer
Finanzkontrakte . . . . . . . . . . . . . . . . . 478
Unternehmens- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Fallstudie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336
Wandelanleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . 555, 874
Wertpapier- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Bewertungs-
-differenzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
-politik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
-prozess . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212
-standpunkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327
Bewusstsein für Ethik und Moral . . . . . . . . 1066
Bezugsrecht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671, 710
Ausschluss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 673
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 672
theoretischer Wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . 672
Wegbedingen des . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671
Bezugsrechtsemission . . . . . . . . . . . . . . . . . 671
bid-ask spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676, 944
Bidding . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1110
bid-price . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
Bieter-Wettbewerb . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1110
Bilanz . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 88, 152–153, 156
Aktivseite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
«Bilanzbildeffekt» . . . . . . . . . . . . . . . . . 520
Budget- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011, 1013
-gliederung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Gründungs-, Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Konzern- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1140
Passivseite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Plan- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994
Bilanz-
-pressekonferenz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91
-regel, Goldene . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134
-restrukturierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 586
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 585
-skandale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1185
Bilanzierung
immaterielle Aktiven . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Leasing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 831
von Vermögensteilen . . . . . . . . . . . . . . . . 156
Binomialmodell . . . . . . . . . . . . . . 457–458, 962
Annahme risikoneutraler Investoren . . . . 966
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459
einstufiges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460, 963
mehrstufiges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 966
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 967
Unterschied zum Black/Scholes-Modell . 457
BIRR-Modell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
Bitcoin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1169
Black/Scholes-Modell . . . . . 456, 458–459, 968
bei Realoptionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 969
Parameter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456
Unterschied zum Binomialmodell . . . . . . 457
Blankokredit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
Blockchain . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1169
Blockplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1016
Board of Directors . . . . . . . . . . . . . . . . . 169, 422
Board-System, zweistufiges . . . . . . . . . . . . 1058
Bond-
-Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306, 528
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 531
Inputfaktoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 528
mittels eines für alle Rückflüsse
identischen Kapitalkostensatzes,
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 531
mittels laufzeitengerechter
Kapitalkostensätze, Formel . . . . . 532
-emission
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 801
Marktsegment . . . . . . . . . . . . . . . . . . 848
-Laufzeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
Bond Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Bondholder . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
Gläubigerrechte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 797
-Interessen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 881, 891
Bondholder Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 880
Bonding Costs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 632
Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . 67, 477, 529, 846, 855
Beta-Größen für risikobehaftete Bonds . . 234
bonds with warrants . . . . . . . . . . . . . . . . . 871
Capital-Indexed Bond . . . . . . . . . . . . . . . 882
Cat- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 953
Corporate Bond . . . . . . . . . . . . . . . . 180, 210
deep discount bond . . . . . . . . . . . . . . . . . 868
deferred-interest bond . . . . . . . . . . . . . . . 868
Discount Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 882
Eurobond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 669, 892
Floating Rate Note . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537

1226 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Bonds (Forts.)
Global Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 849
High-Yield Bond . . 210, 349, 493, 541, 552,
867
Inflation-Indexed Coupon Bond . . . . . . . 882
Inflation-linked Bond . . . . . . . . . . . . . . . 882
Junk Bond . . . . . . . . . . . . 210, 541, 552, 868
payment-in-kind bond . . . . . . . . . . . . . . . 868
Rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
split-coupon securities . . . . . . . . . . . . . . . 868
step-up bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 868
Straight Bond . . . . . . . . . . 486, 537, 860, 875
Treasury Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
Zero (Coupon) Bond . . . . . . . . . . . . 531, 882
Bonität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134, 541, 816
Bonitäts-
-beurteilung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 820
-prüfung . . . . . . . . . . . . . . . . . 816–817, 822
-risikoprämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791
-überwachung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
-veränderungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529
-verschlechterung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 546
Bookbuilding . . . . . . . . . . . . . . . . . 666, 745, 774
Book Rate of Return . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291
book-to-market equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
Bootstrapping-Verfahren . . . . . . . . . . . . . . . . 533
borrowing power . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 739
Börsen-
-aufsicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1100
-entwicklung, Rückwirkungen auf
die Gesamtwirtschaft . . . . . . . . . . . . . 519
-gang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 737
-kotierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 669
in den USA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1151
Mehrfachkotierung . . . . . . . . . . . . . . 668
-öffnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 663
-platzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 431
Nachteile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 663
Boston Consulting Group . . . . . . . . . . . . . . . . 79
bottom-line . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157, 1032
bottom-up . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
Bottom-up-Investitionsplanung . . . . . . . . . . . 423
bridge loan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 797
Briefkurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
Brundtland-Bericht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
Brutto-Rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190
Bruttorisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
Brutto-Unternehmenswert . . . . . . . . . . . 310, 621
bubbles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 677
Buchwert-Marktwert-Verhältnis . . . . . . . . . . 256
Budget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
-Bilanz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011, 1013
-Erfolgsrechnung . . . . . . . . . . . . 1011–1012
-Finanzkennzahlen . . . . . . . . . . . . 1011, 1013
-Geldflussrechnung . . . . . . . . . . 1011–1012
Investitions- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422
Jahres- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422, 1011
Jahresfinanz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1012
-überschreitung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1014
C
Budget (Forts.)
-überwachung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1014
und Management Compensation 1014–1015
-unterschreitung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1014
Ursachen für Über- oder
Unterschreitungen . . . . . . . . . . . . . 1012
-ziele . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1025
Budgetierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1019
Anwendung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1013
bottom-up . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1013
Detaillierungsgrad . . . . . . . . . . . . . . . . 1013
Einnahmen-Ausgaben- . . . . . . . . . . . . . 1022
Institutionalisierung . . . . . . . . . . . . . . . 1018
Relevanz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1013
Schwachstellen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1025
Budgetierungsphilosophie . . . . . . . . . . . . . 1012
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
(BaFin) . . . . . . . . . . 67, 1044, 1102
Bürgschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813–814
Bürgschaftsverpflichtung . . . . . . . . . . . . . . 1150
Business and Financial Planning Manager,
Beispiel Stelleninserat . . . . . . . . . . . . . . 998
Business-Plan . . . . . . . . . . . . . . . . 49, 739, 1000
Business Risk . . . . 264, 296, 351, 358, 408, 612,
627, 869
und Fremdfinanzierung . . . . . . . . . 483–484
Buy-out
-Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 761
Leveraged Buy-out . . . . . . . . . . . . 741, 1095
Leveraged Management Buy-out . . . . . . 741
Management Buy-out . . . . . . . 431, 663, 741
Call-Klausel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
Call-Option . . . . . . . . . . . . . . . . . 492, 875, 949
Aufschubsoption als . . . . . . . . . . . . . . . . 453
Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 959, 962
Call-Delta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 613
Call long . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 949
Call short . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 949
Eigenkapital als . . . . . . . 602, 613, 976–977
Erweiterungsoption als . . . . . . . . . . . . . . 453
Flexibilitätsoption als . . . . . . . . . . . . . . . 455
frühzeitige Ausübung
mit Dividende . . . . . . . . . . . . . . . . . . 975
ohne Dividende . . . . . . . . . . . . . . . . . 974
Gewinn-Verlust-Profil . . . . . . . . . . . . . . 960
untere Wertgrenze . . . . . . . . . . . . . . . . . 974
Wachstumsoption als . . . . . . . . . . . . . . . 453
Wertgrenzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 961
Wertkomponenten . . . . . . . . . . . . . . . . . 961
Cap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 881, 950
capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Capital Allocation Line . . . . . . . . . . . . 226–227
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226
Capital Asset Pricing Model . . . . 225, 231, 243,
349, 357, 401, 406
Annahmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225
Entwicklung aus der Modern
Portfolio Theory . . . . . . . . . . . . . . . . 225

Stichwortverzeichnis 1227
............................................................................................................................................................................
Capital Asset Pricing Model (Forts.)
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229, 231
Fragestellung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218
Preisbildung von Aktien . . . . . . . . . . . . . 229
Probleme der praktischen Anwendung . . 243
Schwächen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242
Unterschied zur APT . . . . . . . . . . . . . . . 244
Capital Budgeting . . . . . . . . 191–192, 273–274
Anwendung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400
Grenzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402
Capital-Indexed Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . 882
Capital Market Line . . . . . . . . . . . 227, 229–231
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
Überführung in die Security Market Line 230
Zusammenhang mit der SML . . . . . . . . . 230
capital surplus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654
CAPM siehe Capital Asset Pricing Model
Cash . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 178
Cash Budget Simulator . . . . . . . . . . . . . . . . 1021
«Cash Cows» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79–80
Cash Cycle . . . . . . . . . . . . . . 130, 132–133, 137
Cash-flow . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 55, 275
aus Finanzierungstätigkeit . . . 130–132, 157
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 582
aus Geschäftstätigkeit . . . . . . . . . . . . . . . 157
aus Investitionstätigkeit . . 86, 130, 132, 157,
582
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 582
aus operativer Tätigkeit . . . . . . . . . . 130, 132
«Cash-flow» (NUV) . . . . . . . . . . . . 582, 688
cash flow statement . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
Free Cash-flow . . . 155, 157, 163, 165, 178,
276, 308
-Projektion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348
zukünftiger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348
from Financing Activities . . . . . . . . . . . . 152
from Investing Activities . . . . . . . . . . . . 151
from Operations . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152
Operating Cash-flow . . . . . . . . . . . . . 55, 130
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 581
operativer . . . . . . . . . . . . . . 55–56, 106, 578
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 692
-Planung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1021
Projekt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296
«traditioneller» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 578
-Verhältnis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513
Cash-flow-at-Risk-Analysen . . . . . . . . . . . . 409
Cash Management . . . . . . . . . . . . . 52, 102–103
Cash Manager . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
cash offering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671
Cash or Title Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 708
Cash-Pooling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 485, 1145
Cash Ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
cash receipts and disbursments method . . . 1022
Cat-Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 953
certainty equivalent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Certificate of Deposit . . . . . . . . . . . . . . . . . . 851
certified public accountant (CPA) . . . . . . . 1118
CFO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97, 99, 101, 145
als «finanzwirtschaftliches Gewissen» . . 143
Aufgaben, Beispiel Stelleninserat . . . . . . 100
Budgetierung und Liquiditätsplanung
als zentrale Aufgaben . . . . . . . . . . . . 1019
Finanzplanung als zentrale Aufgabe . . . . 991
Chairman of the Board . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
Chancen-Risiken-Potenzial, asymmetrisches 483
Change of Control Covenants . . . . . . . . . . . . 797
Chapter 11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 757, 762
Chief Executive Officer . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
Chief Financial Officer . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
siehe auch CFO
Chief Investment Officer . . . . . . . . . . . . . . . . 103
Chief Risk Officer . . . . . . . . . . . . . . . . . 109, 923
Clearing-House . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 944
Closing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1107
Cluster . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1079
Codes of Ethics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1065
Collar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 881, 950
Zero-Cost Collar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 951
Collateral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
Collateralized Debt Obligations . . . . . . 784, 951
Collateralized Loan Obligations . . . . . . . . . . 839
comfort letter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1150
Commercial Banking . . . . . . . . . . . . . . . . . . 810
Commercial Paper . . . . . . . . . . . . . . . . . 846, 850
Asset-Backed Commercial Paper . . . . . . 851
Euro Commercial Paper . . . . . . . . . . . . . . 851
Commodity-Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451
Comparable Transactions . . . . . . . . . . . . . . . 323
competitive advantage period . . . 311, 505–506
Compliance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 390, 934
Confidence Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246
conservatism bias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Contingent Convertible . . . . . . . . . . . . . . . . . 877
Continuing Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278, 309
Controller . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
Controlling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
Beispiel Stelleninserat . . . . . . . . . . . . . . . 101
Finanz- . . . . . . . . . . . . . . . 97, 110, 991, 1121
Teilbereiche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
Teilelemente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
-Instrument Jahresbudget . . . . . . . . . . . . 1014
Investitions- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 417, 420
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419
Elemente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418
Strategie- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1120
Wert- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109, 997, 1121
Conversions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
Funding Conversion . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
Operating Conversion . . . . . . . . . . . . . . . 317
Shareholder Conversion . . . . . . . . . . . . . . 318
Tax Conversion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318
Convertible (Bond) . . . . . . . . . . . . 555, 871, 875
Corporate Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180, 210
Corporate Citizenship . . . . . . . . . . . . . . . 52–53
Corporate Control . . . 442, 655, 890, 1056, 1095
Markt für . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1054
und Kapitalstruktur . . . . . . . . . . . . . . . . . 590

1228 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
D
Corporate Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44, 97
fünf zentrale Gestaltungsbereiche . . . . 44, 99
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Gegenstand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
Gestaltungsbereiche . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
Corporate Governance . . 57–59, 112, 442, 590,
655, 670, 1039, 1049
aktuelle Entwicklungen . . . . . . . . . . . . . 1054
Berichterstattung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1038
Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1054
Durchsetzung durch maßgebliche
Aktionäre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1061
Gründe für die steigende Bedeutung . . . 1054
Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1055
-Kodex . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1058
Kräfte für eine wirksame Corporate
Governance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1054
-Regeln . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1057
-Richtlinie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1057
Swiss Code of Best Practice . . . . . . . . . 1057
Corporate Social Responsibility . . . . . . 52, 1067
Corporate Treasury Management . . . . . . . . 1018
Corridor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 881
cost accounting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
cost of capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62, 98
siehe auch Kapitalkosten
Covenants . . . . . . . . . . . . . . 404–405, 541, 878
affirmative . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
bei Bankkrediten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813
Change of Control Covenants . . . . . . . . . 797
Cross-Default-Klausel . . . . . . . . . . . . . . . 878
Disposal of Assets Covenant . . . . . . . . . . 404
Event Risk Covenant . . . . . . . . . . . . . . . . 878
Pari-passu-Klausel . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
credit controlling & monitoring . . . . . . . . . . 142
Credit Default Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 951
Credit Event . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 951
Credit Spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827
Credit Spread Options . . . . . . . . . . . . . . . . . . 951
Credit Workout . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 761
Cross Currency Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . 946
Cross-Default-Klausel . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
Crowd-Funding . . . . . . . . . . . . . . . . 64, 576, 654
crown jewels . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1102
crypto currency . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1169
Current Ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
Darlehen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 811
konzerninternes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1145
partiarisches . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 482, 573
Schuldschein- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
DAX-Sentiment-Index . . . . . . . . . . . . . . . . . 519
DCF . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 163, 306
DCF-Analysen . . . . . . . . . . 273–274, 306, 381
finanzierungsseitige . . . . . . . . . . . . 192–193
mit laufzeitbezogenen Spot Rates . . . . . . 306
sachwirtschaftliche . . . . . . . . . . . . . . . . . 192
DCF-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . 163, 178, 307
Best-Practice-Formel . . . . . . . . . . . . . . . 309
im Vergleich zum EVA-Ansatz . . . . . . . 321
Inputfaktoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348
Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 910
Wertermittlung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186
DCF-Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321
DCF-Prinzip . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179
DCF-Wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166
base-case- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366
des Eigenkapitals . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
für das Gesamtunternehmen . . . . . . . . . . 497
Debitoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51, 55
-frist . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Klumpenrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
debt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Debt Agency . . . . . . . . 404–405, 408, 490, 698
Symptome . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403
debt capacity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 739, 822
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 823
Debt-Equity-Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 757
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 758
deep discount bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 868
Default . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 551, 825
Default Premium . . . . . . . . . . . . . 550, 826–827
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 551
Default Probability, Default Rate . 817, 824–826
Default Severity . . . . . . . . . . 551, 817, 824–825
deferred-interest bond . . . . . . . . . . . . . . . . . 868
Definanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150
Deflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 793, 1173
Auswirkungen auf die
Finanzierungsseite . . . . . . . . . . . . . 1175
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1174–1175
Einfluss der Zentralbank . . . . . . . . . . . 1174
Delta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 970, 973
Options- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 963
Depotzertifikat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 851
Derivate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193
Katastrophen- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 925
Kredit- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492, 951
-markt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492, 780, 847
derivative Finanzkontrakte . . . . . . . . . . . . . . 477
Desinvestition . . . . . . . . . . . . . . . . 89, 429, 572
Arten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429–430, 435
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . 437, 442, 572–573
Devestition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429, 572
divestiture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429
echte Vermögensliquidation . . . . . . . . . . 432
Equity Carve-out . . . . . . . . . . . . . . 431–432
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 432
Geldzufuhr aus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 582
Handlungsmotive . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437
im Anlagevermögen . . . . . . . . . . . . . . . . 151
Management Buy-out . . . . . . . . . . . . . . . 431
Sell-off . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430
Spin-off . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 433–434
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 433
Split-off . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 434
-IPO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 431

Stichwortverzeichnis 1229
............................................................................................................................................................................
Desinvestition (Forts.)
Split-up . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 434
Teilbereichsveräußerung . . . . . . . . . . . . . 756
Wertgenerierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436
Desinvestitionsstrategie . . . . . . . . . . . . 755–756
Detailplanungszeitraum . . . . . . . . . . . . . . . . 309
Deutscher Corporate-Governance-Kodex . . 1058
Deutsche Rechnungslegungs-
Standards . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86, 1048
Devestition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429, 572
Devisenkassakurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
Devisenterminkurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
Dezentralisierung des Finanzmanagements 1154
diagonale Fusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1094
Dienstleistungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
für Aktionäre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 679
Dienstleistungsfirma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
Differenzinvestition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282
dilution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 891
dilutive deal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1098
«Dimension» Finanzen . . . . . . . . . . . 97–98, 103
director’s dealing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250
Director Corporate Finance . . . . . . . . . . . . . 105
Beispiel Stelleninserat . . . . . . . . . . . . . . 104
Direct-Share-Purchase-Plan . . . . . . . . . . . . . 679
direkte Steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
Disagio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666
Discount Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 882
Discounted Cash-flow siehe DCF
Disinflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 793, 1173
Diskontierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179
Dispo-Aktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 661
Disposal of Assets Covenant . . . . . . . . . . . . 404
distressed securities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 869
Disziplinierung des Managements . . . 429, 442,
1054, 1110, 1141
Goodwill-Accounting . . . . . . . . . . . . . . 1141
Diversifikation . . . . . . . . . . 81, 263, 1091, 1094
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 263
geografische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091
Diversifikationseffekt . . . . . . . . . . . . . . 222, 229
Diversifikationsinvestition . . . . . . . . . . 382, 384
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 385
diversifizierbares Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . 222
divestiture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429
siehe auch Desinvestition
Dividend Discount Model . . . . . . 306, 502, 695
siehe auch Dividendendiskontierungsmodell
Dividende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
bei Aktienoptionen . . . . . . . . . . . . . . . . . 461
Doppelbesteuerung . . . . . . . . . 363, 633, 704
gewinnabhängige . . . . . . . . . . . . . . . . . . 699
in Form von Wandelanleihenspapieren . . 707
Natural- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707
Signalwirkung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 698
Sonder- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707, 722
stabile . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 698
Stock- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707
Dividende (Forts.)
Super- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707
variable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 698
Vorzugs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 661
Wachstumsfaktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 503
Wachstumsrate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 503
Dividenden-
-ausschüttung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
-besteuerung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 701
-diskontierungsmodell . . . . . . . . . . . . . . . 502
siehe auch Dividend Discount Model
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 510
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 502
mit genereller Wachstumsannahme . . 502
-einnahmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
-Irrelevanz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 693, 697
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 695
-modell von Lintner . . . . . . . . . . . . . . . . . 706
-papiere . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
-politik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107, 639
bei US-Gesellschaften . . . . . . . . . . . . 724
Miller/Modigliani . . . . . . . . . . . . . . . . 693
Theoriemodell . . . . . . . . . . . . . . . . . . 697
und Selbstfinanzierung . . . . . . . . . . . . 691
Wertrelevanz . . . . . . . . . . 693–694, 698
-rendite . . . . . . . . . . . . . . 513–515, 702, 704
-wachstumsmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . . 503
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 510
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 503
Schwäche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 505
Dividend Enhanced Convertible Stock . . . . . 661
Dividend Growth Model . . . . . . . . . . . . 306, 503
dividend smoothing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 706
Doppelbesteuerung . . . . . . . . . . . . . . . . 633, 700
Dividende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 363, 704
Gewinn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 363, 704
Doppelmandat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
«double header» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1088
Downgrading . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555
Downside(-Risiko) . . . . 56, 201, 405, 409, 458,
911–912
Dreieck, magisches . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
Drei-Faktor-Modell von Fama/French . . . . . 256
Dreipunkt-Prognose . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202
Due Diligence . . . . . . . . . . 325, 398, 1104, 1106
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1105
Checkliste . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1105
Du-Pont-Schema . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Duration . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 528, 531, 538
einfache . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
Merkmale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
Key Rate Duration . . . . . . . . . . . . . . . . . . 539
Macaulay- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
siehe auch einfache Duration
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
Modified Duration . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
durchschnittlicher Kapitalkostensatz
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114, 309, 622
siehe auch WACC

1230 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
E
dynamische Investitionsrechnung . 191, 275, 277
dynamische Payback-Dauer . . . . . . . . . 275, 291
early-stage financing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 738
Earnings-at-Risk-Analyse . . . . . . . . . . . . . . . 916
Earnings Before Interest and Taxes 157, 308, 323
earnings dilution . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 890
Earnings Guidance . . . . . . . . . . . . . 1044–1045
Earnings Management . . . . . . . . . . . 1044–1045
Earnings per Share . . . 513–514, 600, 608, 621
Earn-out . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1107
EBI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308, 311–312
EBIT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157, 308, 323
-Multiple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
EBITDA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323
-Multiple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
und «Cash-flow» (NUV) . . . . . . . . . . . . . 578
echte Fusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1085
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
Economic Profit . . . . . . . . . . . . . 165–166, 316
siehe auch Economic Value Added
Economic Risk . . . . . . . . 919–920, 1167, 1173
Economic Value Added . 162, 165, 187, 306, 316
EVA-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166, 316
Entity-Ebene . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316
im Vergleich zum DCF-Ansatz . . . . . 321
Residualwert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
EVA-Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321
EVA-Größen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165
EVA-Werte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
Economies of Scope . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407
effektive Wahrscheinlichkeiten . . . . . . . . . . . 967
Efficient Frontier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223
Effizienz
Informations- . . . . . . . . . . . . . . . 64, 228, 403
Beurteilung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
der Finanzmärkte . . . . . . . . . . . . . . . . 247
halbstarke Form . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
schwache Form . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
starke Form . . . . . . . . . . . . . . . . 228, 247
Testen der . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
Markt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247–248
Eidgenössische Finanzmarktaufsicht
(FINMA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67, 92
Eigenfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 571
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580
Eigenfinanzierungsgrad . . . . . . . . . . . . . . . . 158
Eigenkapital . . . . . . . . . . . 48, 50, 278, 349, 574
als Call-Option . . . . . . . 602, 613, 976–977
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 978
als Risikokapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 574
aus Außenfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . 654
aus Innenfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . 654
back-door equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 873
Buchwert-Marktwert-Verhältnis . . . . . . . 256
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 574
Gründungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654
Kapitalkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 487
Eigenkapital (Forts.)
Maximierung der Nettorendite . . . . . . . . 636
Renditevolatilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . 482
Restriktionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 635
Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259, 624
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 625
Risikokosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 624
Unterschied zu Fremdkapital . . . . . . . . . 571
Eigenkapital-
-Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 615
-geber . . . . . . . . . . . 45, 50, 53, 56, 488, 571
Rendite-Erwartung . . . . . . . . . . . . . . . 50
von KMU . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636
-kontrakte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480, 483
Vermögensrecht . . . . . . . . . . . . . . . . 480
-kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357, 1098
-kostensatz
als reziproker Wert der PER . . . . . . . 514
Schätzung . . . . . . . . . . . . . 236, 357, 362
-nachweis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1038
-reduktion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
-rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160, 602
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598
Maximierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 637
netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 609
vollständig eigenfinanziertes
Unternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . 599
-unterlegung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814, 825
eigenkapitalbeanspruchendes Unternehmen . 48
Eigenkapitaltitel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 573
Eigentümergesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . 661
Eigentumsgarantie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
Eigenwechsel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181, 846
einfache Abzinsung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
einfache Aufzinsung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
einfache Duration . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
siehe auch Macaulay-Duration
Merkmale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
einfache Gesellschaft . . . . . . . . . . . . . . 655–656
einfache Payback-Dauer . . . . . . . . . . . . . . . 275
«Einheitsaktie» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
Einheitspreis des Marktrisikos . . . . . . . . . . . 232
Einkommenssteuer . . . . . . . . . . . . . . . . 362, 700
Einnahmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
Einnahmen-Ausgaben-Budgetierung . . . . . 1022
einstufiges Binomialmodell . . . . . . . . . . . . . 963
Einzelabschluss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85, 108
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1139
Einzelrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
Einzelunternehmen . . . . . . . . . . . . . . . 655–656
Einzelunternehmer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488
Emission
Bezugsrechts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671
Bond- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 801
Lead Manager . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 862
Pot-System . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 862
von Anleihen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 855
Zuteilung der Anleihenstranchen . . . . . . 862

Stichwortverzeichnis 1231
............................................................................................................................................................................
Emissions-
-abgabe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
-agio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654
-konsortium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 862
-kurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 860
-prospekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 858
emotionale Entscheidung . . . . . . . . . . . . . . . 469
empire building . . . . . 60, 440, 1054, 1092, 1109
Endwert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180–181
Engpassfaktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285
Enkelgesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
Enteignungsgefahr . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1177
Enterprise-Wide Risk Management . . . . . . 1187
Entflechtung von Geschäftsfeldern . . . . . . . 439
Entity-Approach . . . . . 296, 307, 309, 350, 353,
400, 621
Entscheidung
Alternativ- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393, 425
emotionale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 469
Finanzierungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Investitions- . . . . . . . . 51, 112, 417–418, 425
Ja/Nein- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393, 425
Entscheidungs-
-baum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 465–466
-instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420
-konstellationen in der Investitionspolitik 393
-regel
bei IRR/NPV . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
für Investitionen . . . . . . . . . . . . . . . . 283
Entwicklungsprozess, Kontinuierlicher . . . . 391
equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
siehe auch Eigenkapital
Equity-Approach . . . . . 308, 350–351, 353, 370
Equity Carve-out . . . . . . . . . . . . . 383, 431–432
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 432
equity content . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 899
Equity Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Rolle von . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1062
equity markets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 846
Equity Premium Puzzle . . . . . . . . . . . . . . . . 253
Equity Provider . . . . . . . . . . . 431, 654, 740, 867
erfolgsabhängige Verzinsung . . . . . . . . . . . . 573
Erfolgsrechnung . . . . . . . . . . . 88, 152–153, 157
Budget- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011–1012
Konzern- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1140
Plan- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994
Erlös . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
Ersatzinvestition . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 386
Ertrag . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132, 157
Ertragssatz, interner . . . . . . . 168, 190, 279, 282
siehe auch Internal Rate of Return
Ertragswert
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
-methode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Brutto-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311
Netto-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
erwartete Rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
erwartete Risikoprämie
Formel (Arbitrage Pricing Theory) . . . . . 244
Formel (Drei-Faktor-Modell) . . . . . . . . . 256
Erwartungen
als Hauptwerttreiber der Aktienkurse . . . 517
der Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 515
Inflations- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 792
Erwartungswert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
Erweiterungsinvestition . . . . . . . . . . . . . 382, 384
Erweiterungsoption . . . . . . . . . . . . . . . . 453, 463
Ethical Investing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392
Ethik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1065
Bewusstsein für . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1066
Codes of Ethics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1065
Geschäfts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1066, 1183
Swiss Code of Ethics . . . . . . . . . . . . . . . 1065
ethische Grundsätze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116
EURIBOR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537, 951
Euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486, 1118
Eurobond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 669, 892
-markt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 892
Euro Commercial Paper . . . . . . . . . . . . . . . . 851
Euro-Dollar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 848
Euro Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 669
Euromarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486, 848–849
-Anleihen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847
Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 892
-transaktionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 848
Europäische Aktiengesellschaft . . . . . . . . . . 656
europäische Optionen . . . . . . . . . . . . . . 451, 949
Europäische Union . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 656
EVA siehe Economic Value Added
Event Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 797
Event Risk Covenants . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
Event Studies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1114
Eventualplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1104
Evolutionary Finance . . . . . . . . . . . . . . 256, 678
«ewige» Anleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 855
ewige Haltedauer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 501
«ewiger» Gewinn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
ewige Rente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
Abzinsung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
Exchange-Traded Commodities . . . . . . . . . . 491
Exchange-Traded Funds . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Exchange-Traded Notes . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Exchange-Traded Products . . . . . . . . . . . . . . 491
exercise price . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 948
Expectations-Based Management . . . . 516, 1046
Expectations Guidance . . . . . . . . . . . . . . . . 1045
Expectations Management . . . . . . . 1044–1045
Expectations Theory . . . . . . . . . . . . . . . 787, 790
Expected Loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 824
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 825
expected return . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
Exportfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . 809, 811
Exposure . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 825
externe Finanzberichterstattung . 108, 111, 1038
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87, 113
EVA-Werte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323
Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1038
ROIC-WACC-Spreads . . . . . . . . . . . . . . . 323

1232 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
externe Kapitalgeber . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1017
und Finanzführungsinstrumente . . . . . . 1017
externe Kommunikation . . . . . . . . . . . . . . . 1051
externe Rechnungslegung . . . . . . . . . . . . . . . . 87
externes Wachstum . . . . . . . . . . 75, 82–83, 273
Beispiele . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
F Fabrikationsbetrieb
Kapitalbindung im operativen NUV . . . . 139
Fachempfehlungen zur Rechnungslegung . . . 86
siehe auch Swiss GAAP FER
Fachkommission für Empfehlungen zur
Rechnungslegung . . . . . . . . . . . . . . . . . 1048
Factoring . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 783
fairer Wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511
Fairness . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
-risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 822
Fairness Opinions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1111
Faktoranalysen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
«fallen angel» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 552, 868
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 869
Fama/French
Drei-Faktor-Modell . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
Familiengesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 662
familieninterne Interessenkonflikte . . . . . . . . 663
Familienunternehmen . . . . . . . . . 661–662, 764
Nachfolgeregelung . . . . . . . . . . . . . . . . . 663
Vor- und Nachteile . . . . . . . . . . . . . . . . . . 662
FASB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1046
fat tails . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251, 976
Faustpfand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813
feindliche Übernahme . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
siehe auch hostile takeover
Abwehrmaßnahmen . . . . . . . . . . . . . . . . 1102
fester Anspruch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483
fester Vorschuss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 811
fester Zinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481
feste Zahlungsansprüche . . . . . . . . . . . . . . . . 480
Festübernahme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666, 861
Final Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180
Finance
Behavioral Finance . . . . . . . . 251, 678, 1000
anchoring . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
conservatism bias . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Erklärungsansätze für
Marktanomalien . . . . . . . . . 254–255
framing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
herding behavior . . . . . . . . . . . . 251, 255
optimism . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
overconfidence . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
self-attribution bias . . . . . . . . . . . . . . 255
Corporate Finance . . . . . . . . . . . . . 44, 60, 97
Evolutionary Finance . . . . . . . . . . . 256, 678
International Finance . . . . . . . . . . . . . . . 1166
Micro- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117, 809
Financial Accounting . . . . . . . . . . . . . . . 89, 150
financial community . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
financial disclosure . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87, 90
Financial Distress . . . . . . . . . . . . . 70, 631, 1025
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 630, 632
Financial Distress Costs . . . . . . . . 405, 408, 630
Financial Engineering . . . . . . . . . 102, 134, 948
Financial Leasing . . . . . . . . . 193, 783, 828–831
Financial Leverage . . . . . . . . 587, 598, 609–610
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614
Einfluss auf k EK und ROE . . . . . . . . . . . 610
Rendite-Risiko-Zusammenhänge,
Beispiele . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 606
und Fremdfinanzierung . . . . . . . . . . . . . 483
Financial Leverage Risk . . . . . . . 351, 356, 358,
408–409, 558, 611, 869
financial ratios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88–89
Financial Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 484
Financial Risk Manager . . . . . . . . . . . . . . . . 923
Financial Slack 144, 406, 408, 574, 576, 698, 701
Finanz-
-analyse, professionelle . . . . . . . . . . . . . 511
-analyse und Finanzkommunikation . . 1043
-analyseverordnung . . . . . . . . . . . . . . . 1044
-analysten . . . . . . . . . . . . . . 111, 1003, 1043
Transmissionsfunktion . . . . . . . . . . 1050
Unabhängigkeit . . . . . . . . . . . 1043–1044
-bericht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1038
-berichterstattung . . . . . . . . . . . . . . . . . 1031
externe . . . . . . . . . 108, 111, 1032, 1038
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . 87, 113
EVA-Werte . . . . . . . . . . . . . . . . . 323
Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . 1038
ROIC-WACC-Spreads . . . . . . . . 323
interne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1031
-beziehungen im Konzern . . . . . . . . . . 1145
-budget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1012
Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1012
-chef . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
-controlling . . . . . . . . . . . 97, 110, 991, 1121
Teilbereiche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
Teilelemente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
-datenprovider . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
-dienstleistungsgesetz FIDLEG . . . . . . . . 67
-direktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
-führung im Konzern . . . . . . . . . . . . . . 1154
-führungsinstrumente . . . . . . . . . . . . . . 1017
und externe Kapitalgeber . . . . . . . . 1017
-Holding . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
-information . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1031
als Risikoquelle . . . . . . . . . . . . . . . 1185
-informationssystem . . . . . . . . . . . . . . . . 110
auf Gesamtkonzernebene . . . . . . . . 1034
auf unteren Führungsebenen . . . . . 1034
-innovationen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 780
-intermediäre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
-intermediation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1046
-investition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73–74
-investoren . . . . . . . . . . . . . . . . 62, 442, 702
Übernahme durch . . . . . . . . . . . . . . . 762
-kennzahlen . . . . . . . . . . . . 88–89, 157, 992
Budget- . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011, 1013
Plan- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994

Stichwortverzeichnis 1233
............................................................................................................................................................................
Finanz- (Forts.)
-kommunikation . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1043
firmenexterne . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
firmeninterne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
-kontrakte
derivative . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 477
Klauseln . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
originäre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 477
theoretische Bewertung . . . . . . . . 478
Preis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 478
Wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 478
-kreislauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47, 130, 133
aus Investitionen . . . . . . . . . . . . . . . . 129
Buchungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167
-krise . . . . . . . . . . . . . 92, 546, 866, 877, 952
-management . . . . . . . . . 51–52, 97–98, 110
Grundfunktionen . . . . . . . . . . . . . . . . 101
Zentralisierung/Dezentralisierung . . 1154
-markt
-aufsicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67, 92
Fristentransformationsfunktion . . . . . 785
Funktionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 784
Funktionieren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
Informationseffizienz des . . . . . . . . . 247
Informationsfunktion . . . . . . . . . . . . 785
internationaler . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486
Kapitalallokationsfunktion . . . . . . . . 785
-kommunikation . . . . . . . . . . . 585, 1032
nationaler . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847
perfekter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Preisbildung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 788
Preisbildungsfunktion . . . . . . . . . . . . 785
Regulierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67
Risikotransformationsfunktion . . . . . 785
vollkommener . . . . . . . . . . 228, 281, 498
vollständiger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Volumentransformationsfunktion . . . 785
-optionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451, 456
-plan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 990
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994–995
-planung . . . . . . . . . 144–145, 989, 991, 996
Annahmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1001
Anwendung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1000
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . 997, 1003
bottom-up . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 997
Institutionalisierung . . . . . . . . . . . . 1018
Kommunikation mit Analysten und
institutionellen Investoren . . . . . 1003
kurzfristige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
langfristige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994
Probleme und Grenzen . . . . . . . . . . 1003
quantitative und qualitative Aspekte 1001
top-down . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 997
Überoptimismus . . . . . . . . . . . . . . . 1000
und Konjunkturprognosen . . . . . . . . 1001
verbaler Teil . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1001
Vorgehen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 996
Zielgrößen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 992
Finanz- (Forts.)
-politik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145, 592
Einfluss von institutionellen
Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 644
im engeren Sinn . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
im Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1147
im weiten Sinn . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
-potenzial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
-publizität . . . 58, 88, 90, 107, 110–112, 757,
1152
als Value Driver . . . . . . . . . . . . . . . . 1048
bei Publikumsgesellschaften . . . . . . . 111
in Krisenlagen . . . . . . . . . . . . . . . . . 1051
Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . 90–91
-steuerungsprobleme . . . . . . . . . . . . . . . . 485
-systeme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66–67
Krisen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92
-theorie, neoinstitutionalistische . . . . . . . 698
-theorie, neoklassische . . . . . . . . . . . 201, 402
individuelle Präferenzen . . . . . . . . . . 207
zentrale Fragestellungen . . . . . . . . . . 217
finanzielle Bewertung, Grundidee . . . . . . . . . 178
finanzielle Führung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1031
im Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
Teilaufgaben . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
finanzielle Gesamtführung . . . . . . . . . . . 97–98
finanzielle Innenbeziehungen . . . . . . . . . . . 1145
finanzielle Investition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
finanzielle Rechnungslegung . . . . . . . . . . . . . 52
finanzielle Risiken, Steuerung . . . . . . . . . . . . 941
finanzielle Risikoanalyse . . . . . . . . . . . . . . . . 916
finanzieller Wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
finanzielles Produkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
finanzielles Rechnungswesen . 51, 89, 150, 1032
finanzielle Verpflichtungen . . . . . . . . . . . . . . . 55
Finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50–51, 62
Abstimmung mit Investition . . 113, 423, 999
Akquisitions- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1084
aus Abschreibungen . . . . . . . . . . . . . . . . . 690
aus Abschreibungsgegenwerten . . . . . . . 571
aus Rückstellungen . . . . . . . . . . . . . 571, 690
Außen- . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570–571, 573
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 573, 580
kapitalwirksame . . . . . . . . . . . . . . . . . 582
Pecking Order Theory . . . . . . . . . . . . 584
Außenhandels- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 811
Beteiligungs- . . . . . . . . . . 571, 574, 583, 654
Definanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150
des Working Capital . . . . . . . . . . . . . . . . 133
early-stage financing . . . . . . . . . . . . . . . . 738
Eigen- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 571
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580
Export- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809, 811
Fremd- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 571, 612
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580
fristenkongruente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134
funktionale Sicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
Gründungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49, 737
hybride . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 837

1234 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Finanzierung (Forts.)
Innen- . . . . . . . 106, 570–571, 577, 582, 687
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580
Pecking Order Theory . . . . . . . . . . . . 584
Kapitalgebersicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
klassisches Zieldreieck . . . . . . . . . . . . . . 135
Kredit- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 571, 575, 583
nachrangige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 573
«magisches Dreieck» . . . . . . . . . . . . . . . . 135
«Mezzanine»- . . . . . . . . . . . . . 482, 484, 837
«mezzanine» . . . . . . . . . . . . . . . . . 571–572
Risiko- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827
risikogerechte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 484
Selbst- . . . . . . . . . . . . . . . 571, 654, 687, 690
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 689
Start-up- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 738
strategische Planung . . . . . . . . . . . . . . . . 990
Unternehmens-, Grundsätze der . . . . . . . 136
Verflüssigungs- . . . . . . . 163, 571–572, 690
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580
von Anlagevermögen . . . . . . . . . . . . . . . . 133
von Umlaufvermögen . . . . . . . . . . . . . . . 133
Wachstums- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 739
Finanzierungs-
-arten
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 579
Übersicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 571
-bedürfnis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
-entscheidungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
-gesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1138
Steueroptimierung . . . . . . . . . . . . . . 1139
-grundsätze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136, 992
-kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
-leasing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 829
siehe auch Financial Leasing
-quellen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 586
-regel, Goldene . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134
-restriktionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113, 401
-verhalten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 640
-verhältnis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
finanzierungsseitige DCF-Analysen . . 192–193
finanzwirtschaftliche Information . . . . . . . . . 110
«finanzwirtschaftliches Gewissen» . . . . . . . . 143
finanzwirtschaftliche Ziele . . . . . . . . . . . . . . 135
FINMA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67, 92
Firmen-
-anteilseigner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
-informationen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1050
-kooperation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 751
-kundengeschäft . . . . . . . . . . . . . . . 809–810
-publizität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85, 1152
firmenexterne Finanzkommunikation . . . . . . 110
firmenexterne Stakeholder . . . . . . . . . . . . . . . 55
firmeninterne Finanzkommunikation . . . . . . 110
firmeninterne Stakeholder . . . . . . . . . . . . . . . . 55
Fisher Equation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791
Fisher Rate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283, 285
Fisher Separation Theorem . . . . . . . . . . 113, 299
Fiskus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
fixed income markets . . . . . . . . . . . . . . . . . . 846
fixed income securities . . . . . . . . . . . . . . . . 860
Flexibilitätsoption . . . . . . . . . . . . . . . . 454–455
Floater . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537, 881
Reverse Floater . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 881
siehe auch Floating Rate Note
Floating Rate Note . . . . 492, 537, 793, 851, 881
Floor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 881, 950
flüssige Mittel . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 153, 570
siehe auch Cash
Folgeinvestition . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 388
Fombrun’s Corporate Reputation
Quotient . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1065
Fonds
Aktien- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Anlage- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Bond Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Equity Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Rolle von . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1062
Exchange-Traded Funds . . . . . . . . . . . . . 491
Funds of Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 493
Funds of Hedge Funds . . . . . . . . . . . . . . 493
Geldmarkt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
gemischter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Hedge Funds . . . . . . . . . . . . . 493, 786, 875
Rolle von . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1062
Immobilien- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Index- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
passiver . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Index Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Money Market Funds . . . . . . . . . . . . . . . 491
Nachhaltigkeits- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392
Obligationen- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Real Estate Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Strategy Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Vulture-Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 761
Foreign Exchange Expectation . . . . . . . . . 1170
Forfaitierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 783
Forschungskooperation . . . . . . . . . . . . . . . 1078
Forschung und Entwicklung . . . . . . . . . . . . 105
Fortführungswert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 768
Fortune’s Most Admired Companies Index 1065
Forward . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 941
Merkmale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 941
forward looking information . . . . . . . . . . . 1044
Forward Rate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
Forward Rate Agreement . . . . . . . . . . . . . . . 944
framing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Free Cash-flow 155, 157, 163, 165, 178, 276, 308
Entity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308, 312
Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308
Herleitung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308
-Projektion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348
Risikowirkungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370
zukünftiger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348
Free Float . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676, 726
freier Cash-flow siehe Free Cash-flow
Freistellung des Dividendeneinkommens . . 700
Freiverkehr . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 745

Stichwortverzeichnis 1235
............................................................................................................................................................................
Fremdfinanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . 571, 612
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580
Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 781–782
übermäßige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 739
und Business Risk . . . . . . . . . . . . . . 483–484
und Financial Leverage . . . . . . . . . . . . . . 483
Fremdkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 349
als Gläubigerkapital . . . . . . . . . . . . . . . . 576
angelsächsischer Raum . . . . . . . . . . . . . . 795
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 576
Gewinnsteuervorteil . . . . . . . . . . . . 364, 634
Investorenvertrauen . . . . . . . . . . . . . . . . . 801
Kapitalkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 801
Kontinentaleuropa . . . . . . . . . . . . . . . . . . 795
mit impliziter Option . . . . . . . . . . . . . . . 976
nichtverzinsliches
angelsächsische Praxis . . . . . . . . . . . 355
«integraler» Ansatz . . . . . . . . . . . . . . 356
operatives . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 355
optionstheoretische Analyse, Beispiel . . 978
Restriktionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 635
risikobehaftetes . . . . . . . . . . . . . . . . 613, 615
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614
Risikofinanzierung mit . . . . . . . . . . . . . . 827
risikoloses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 624
steuerreduzierender Effekt . . . . . . . 627, 700
subordiniertes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 838
Unterschied zu Eigenkapital . . . . . . . . . . 571
verzinsliches . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 780
Fremdkapital-
-Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 615
-geber . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53, 488
asymmetrisches Chancen-Risiken-
Potenzial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483
-kategorien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 780
-kontrakte . . . . . . . . . . . . . . . . 480, 483, 978
Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 528
inflationsgeschützte . . . . . . . . . . . . . . 792
Kapitalkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486
-kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359
Rendite auf Verfall . . . . . . . . . . . . . . 359
Yield to Maturity . . . . . . . . . . . . . . . . 359
-kostensatz bei der WACC-Berechnung . 359
-rückzahlung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481
-zinsen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
als steuerwirksamer Aufwand . . . . . . 626
Steuerwirkung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 605
und Gewinnsteuern . . . . . . . . . . . . . . 604
fremdkapitalbedingter Steuereffekt . . . . . . . 604
freundliche Übernahme . . . . . . . . . . 1100, 1110
friendly takeover . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1100
siehe auch freundliche Übernahme
friktionsloser Markt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
fristenkongruente Finanzierung . . . . . . . . . . 134
Fristentransformation . . . . . . . . . . . . . . . . . . 785
Führungs-
-aufgabe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
-größen, finanzielle . . . . . . . . . . . . . . . . 1035
G
Führungs- (Forts.)
-instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420, 1032
Wertmanagement . . . . . . . . . . . . . . . . 162
-system, wertorientiertes . . . . . . 1032–1033
Fundamentalanalysen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 677
Fundamentalbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . 497
Funding Conversion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
Funds of Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 493
Funds of Hedge Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . 493
«Funktion» Finanzen . . . . . . . . . . . . . . . . 97–98
Fusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 749, 1076
als «moderne Form» der
Restrukturierung . . . . . . . . . . . . . . . 1089
annexionsartige . . . . . . . . . . . . . . 1085, 1087
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1087
diagonale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1094
echte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082, 1085
Erfolg und Misserfolg . . . . . . . . . . . . . . 1114
Gründe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1114
Herdentrieb . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1113
horizontale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1094
kombinationsartige . . . . . . . . . . . . . . . . 1085
Mega- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1116
Megamerger . . . . . . . . . . . . . . . . . 1095, 1116
Quasi- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83, 749, 1085
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1086
Spezialkonstruktionen . . . . . . . . . . . . . . 1088
Suchmandat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1100
Theorieansätze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091
Unternehmenskultur . . . . . . . . . . . . . . . 1110
Varianten, Überblick . . . . . . . . . . . . . . . 1082
vertikale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1094
fusionsbedingte Risikoveränderung . . . . . . 1098
Fusionsmotive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1089
defensive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1090
Diversifikation . . . . . . . . . . . . . . . 1091, 1094
empire building . . . . . . . . . . . . . . 1092, 1109
ineffizientes Management . . . . . . . . . . . 1091
Marktineffizienzen . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091
Marktmacht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091
offensive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1090
ökonomische und technologische
Schocks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1092
Prozesstheorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1092
Steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091
Synergie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091
Fusionsvehikel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1087
Fusionswellen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091, 1093
siehe auch merger waves
Futures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847, 944
-Markt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492
Gamma . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 973
Garantien . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813–814, 1150
Bank- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814
Gearing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159, 357
geforderte Rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
Gegenpartei bei Optionen . . . . . . . . . . . . . . . 454
Gegenwartswert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276

1236 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Geld . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 570
Bar- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570
virtuelles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1169
Zeitwert des Geldes . . . . . . . . . . . . . 129, 179
Geld-
-bedarf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
-beschaffung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101, 106
-Brief-Spanne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
siehe auch bid-ask spread
-kurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
-markt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 64, 846
Abgrenzung zum Kapitalmarkt . . . . . 846
-buchforderungen . . . . . . . . . . . . . . . . 850
-fonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
-instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . 782, 849
handelbare . . . . . . . . . . . . . . . . . . 849
Umsatzabgabe . . . . . . . . . . . . . . . . . . 846
-mittel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 178
betriebsnotwendige . . . . . . . . . . . . . . . 51
-quelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
-wäschegesetz (D) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 390
-wäschereigesetz (CH) . . . . . . . . . . . . . . 390
-wirtschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Geldflussrechnung . . . . . . 86, 88, 150, 152, 157
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151
Budget- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011–1012
Gliederung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 152
Plan- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1016
Gemeinkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Generalversammlung . . . . . . . . . . . . . . 91, 1056
Genossenschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 655
Genussschein . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 660
geografische Diversifikation . . . . . . . . . . . . 1091
Gesamtkapital
-rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50, 160
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189, 599
Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259, 601
Gesamtvermögen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Geschäfts-
-bank . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
Beziehung zu KMU . . . . . . . . . . . . . . 836
-bericht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91, 1038
Rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1039
-ethik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1066, 1183
-felder, Entflechtung . . . . . . . . . . . . . . . . 439
-plan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
-reglement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420
-risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351, 358, 409
-tätigkeit, Chancen und Risiken . . . . . . . . 56
Gesellschaft mit beschränkter Haftung . . . . . 655
Gesetze gegen Geldwäscherei . . . . . . . . . . . . 390
«Gesundschrumpfung» . . . . . . . . . . . . . 755, 761
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 756
Gewinn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Arbitrage- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Doppelbesteuerung . . . . . 363, 633, 700, 704
«ewiger» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
Normal- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315
Gewinn (Forts.)
Rein- . . . 155, 157, 166, 170, 312, 362, 1032
Residual- . . . . . . . . . . . . 162, 166, 170, 187
Über- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315
Gewinn-
-ausschüttung . . . . . . . . . . . . . . . . . 502, 693
-manipulation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1185
-modell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 502
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 510
mit Berücksichtigung der
Wachstumsmöglichkeiten . . . . . . 510
zur Aktienbewertung . . . . . . . . . . . . 500
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 501
-Multiple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 502
-prognosen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 502, 1044
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . 501, 1041
Nichterfüllung . . . . . . . . . . . . . . . . . 517
-rechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
-rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513–514
-steuereffekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 629
-steuern . . . . . . . . . . . . . . 107–108, 362, 700
Einfluss auf das Risiko . . . . . . . . . . . 626
Einfluss auf die Rendite . . . . . . . . . . 626
und Fremdkapitalzinsen . . . . . . . . . . 604
Vorteil des Fremdkapitals . . . . . . . . . 364
-vergleich . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
-Verlust-Profil . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 948
-warnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1045
Gewinn- und Verlustrechnung . . . . . . . . . . . . 88
Glass-Steagall Act . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
Glattstellen von Termingeschäften . . . . . . . 944
Gläubiger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 53
-kapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481, 483, 576
Verlustrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483
Global Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 849
Globalisierung . . . . . . . . . . . . . . . . . 1095, 1118
going concern value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 768
Going-private . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 737, 751
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 752, 754
Gründe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 753
Kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 754
Going-public . . . . . . . . . . . . . . . . 666, 737, 743
siehe auch Initial Public Offering
Ausgabepreis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 745
missbräuchliche Praktiken . . . . . . . . . . . 749
«Goldene Bilanzregel» . . . . . . . . . . . . . . . . 134
«Goldene Finanzierungsregel» . . . . . . . . . . 134
golden parachutes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1102
Good Corporate Governance . . . . . . 1031, 1103
Goodwill . . . . . . . . 83–84, 314–315, 396, 1140
-Abschreibung . . . . . . . . . . . . . 84–85, 1141
-Accounting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1141
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1141
Disziplinierung des Managements . 1141
-Aktiven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
-Amortisation . . . . . . . . . . . . . . . . . 89, 1084
Asset Deal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1084
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1144
Kapitalaufrechnungsdifferenz . . . . . . . 1141

Stichwortverzeichnis 1237
............................................................................................................................................................................
H
Gratisaktien . . . . . . . . . . . . . . . . . 673–674, 707
Gratisoptionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 673, 707
greenmailing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1102
Grenzbetrachtung in der Projektbewertung . 395
«Griechen» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 973
Großaktionäre, Interessendurchsetzung
von . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 698, 703
große Akquisition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 586
Größen-Effekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
Größenfaktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
Growth Stocks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
Grundpfand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813
Grundpfandverschreibung . . . . . . . . . . . . . . 810
Gründungs-
-bilanz, Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
-eigenkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654
-finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49, 737
-investition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382–383
Güterkreislauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Haftung einer Muttergesellschaft für
Tochtergesellschaften . . . . . . . . . . . . . . 1150
Halbeinkünfteverfahren . . . . . . . . . . . . . . . . 701
Halbjahresbericht . . . . . . . . . . . . . . . . . 91, 1040
Haltedauer, ewige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 501
Handelsbetrieb, Kapitalbindung im
operativen NUV . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
Handelslinie, zweite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 712
Händlerleasing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 829
Handlungsoptionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192
Hauptversammlung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1056
Hebelwirkung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598
Hedge Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . 493, 786, 875
Funds of Hedge Funds . . . . . . . . . . . . . . 493
Rolle von . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1062
Hedging . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 406, 409
natural hedge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 890
herding behavior . . . . . . . . . . . . . . 251, 255, 499
Herstellerleasing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 829
High-Yield Bond . 210, 349, 493, 541, 552, 867
High-Yield Debt, Kapitalkosten . . . . . . . . . . 359
Holding . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
-abschluss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1038
Finanz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
-Gesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1138
Steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1146
MBO- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741–742
-Privileg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 363, 1146
horizontale Fusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1094
hostile takeover . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398, 1100
siehe auch unfreundliche Übernahme
«hubris theory» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1092
Hybridanleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 838, 864
hybride Finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 837
Hypothekargeschäft . . . . . . . . . . . . . . . 809–810
Hypothekarkredit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 888
Hypothekarobligation . . . . . . . . . . . . . . . . . . 888
Hypothekenpfandbrief . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
I
IAS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86, 1047
IFRS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84–86, 112, 1047
EU-Staaten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
Image . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1065
immaterielle Aktiven . . . . . . . . . 51, 84, 103, 396
Bilanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
immaterielle Investition . . . . . . . . . . . 73, 87, 275
immaterielles Produkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
Immobilienbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 470
Immobilienfonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Impairment . . . . . . . . . . . . . . 85, 89, 1141, 1143
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1144
-Test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83, 1143
implizite Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 976
implizites Rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 545
implizite Volatilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 983
income statement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
Indexfonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
passiver . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Index Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Indikatoren der Wertgenerierung . . . . . . . . . 168
indirekte Steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
Individualgeschäft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
Industrieobligation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180
Inflation . . . . . . . . . . . . . . . . 298, 791, 793, 1169
Deflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 793, 1173
Disinflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . 793, 1173
Fixierung des risikolosen Zinssatzes . . . . 237
Marktrisikoprämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
Reflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 793
Inflation Accounting . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1172
Inflation-Indexed Coupon Bond . . . . . . . . . . 882
Inflation-linked Bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . 882
Inflation Premium Theory . . . . . . . . . . . . . . . 787
Inflations-
-erwartungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298, 791
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 792
-komponente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1156
-prämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 790–791
-prämientheorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 787
-rate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 792
inflationsgeschützte Anleihe . . . . . . . . . 493, 882
Information
Finanz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1031
finanzwirtschaftliche . . . . . . . . . . . . . . . . 110
firmenexterne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
Zukunfts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1044
information gatekeeper . . . . . . . . . . . . . . . . . 112
Informations-
-asymmetrien . . . . . 58, 88, 90, 247, 694, 699
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 890
-effizienz . . . . . . . . . . . . . . 64, 228, 254, 403
Beurteilung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
der Finanzmärkte . . . . . . . . . . . . . . . . 247
halbstarke Form . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
schwache Form . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
starke Form . . . . . . . . . . . . . . . . 228, 247
Testen der . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
-funktion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 785

1238 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Informations- (Forts.)
-instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1032
-politik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
-prozesse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
-vermittlung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
informationseffizienter Markt . . . . . . . . 228, 402
Infrastruktur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1178
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1179
Inhaberaktien . . . . . . . . . . . . . . . . 480, 659–661
In-House-Banking-Abteilung . . . . . . . . . . . 1145
initial margin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 945
Initial Public Offering . . . . . . . . . . 431, 666, 743
siehe auch Going-public
Ausgabepreis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 745
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 746
cold markets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 746
hot markets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 746
Mispricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 746
missbräuchliche Praktiken . . . . . . . . . . . . 749
ohne Finanztransaktion . . . . . . . . . . . . . . 747
Overpricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 745
Split-off- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 431
Underpricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 747
Inlandanleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847
Inlandinvestition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
Innenfinanzierung 106, 570–571, 577, 582, 687
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 580
Pecking Order Theory . . . . . . . . . . . . . . . 584
Innenumsatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1138
innerer Wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 960
einer Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459
Inputfaktoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Insidergeschäfte . . . . . . . . . . 224, 228, 250, 749
institutionelle Investoren . . . . . . . . . . 1003, 1056
Anlagevorschriften . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
Einfluss von . . . . . . . . . . . . . . . 590, 592, 644
Interessendurchsetzung . . . . . . . . . . . . . . 703
Wahrnehmung der Governance-Rolle . . 1060
Instrumente
Führungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1032
Informations- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1032
Kommunikations- . . . . . . . . . . . . . . . . . 1032
Intangible-Accounting . . . . . . . . . . . . . . . . 1144
Intangibles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51, 83–84
Intangibles Management . . . . . . . . . . . . . . . . 106
integrierte Risikosteuerungssysteme . . . . . . 1187
integriertes Risikomanagement . . . 909, 911, 921
Interessendurchsetzung
von Großaktionären . . . . . . . . . . . . . 698, 703
von institutionellen Investoren . . . . . . . . 703
Interessenkonflikte, Aufsichtsrat . . . . . . . . 1058
Interessenkonflikte, familieninterne . . . . . . . 663
interest bearing debt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 780
Interest Rate Parity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
Interest Rate Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537
Internal Rate of Return . . . . 168, 178, 189–190,
274–275, 278–279, 281, 400
Entscheidungsregel . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
grafische Darstellung . . . . . . . . . . . . . . . . 189
Internal Rate of Return (Forts.)
Herleitung, Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
versus NPV bei
divergierenden Projektlaufzeiten . . . 281
ungleichen Investitionssummen . . . . 281
unterschiedlichen Rückflüssen . . . . . 281
International Accounting . . . . . . . . . . . . . . 1166
International Accounting Standards . . 86, 1047
internationaler Konzern . . . . . . . . . . . . . . . 1166
finanzielle Führung . . . . . . . . . . . . . . . 1154
kulturelle und sprachliche Aspekte . . . 1181
Wertmanagement . . . . . . . . . . . . . . . . . 1187
Zinsen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1169
internationales Joint Venture . . . . . . . . . . . 1158
International Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . 1166
International Financial Reporting Standards . 86,
1047
International Fisher Relation . . . . . . . . . . . 1171
interner Ertragssatz . . . . . . . 168, 190, 279, 282
siehe auch Internal Rate of Return
internes Kontrollsystem . . . . . . . . . . . . . . . . 911
internes Wachstum . . . . . . . . . . . 75, 82–83, 273
Internet Bubble . . 66, 463, 662–663, 677, 704,
738, 760, 1001, 1040, 1043, 1046, 1057, 1118
in the money . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 974
intrinsic value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 960
intrinsischer Unternehmenswert . . . . . . . . . 111
Invested Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316
Investition . . . . . . . . . . . . . . . . . 50–51, 62, 103
Abstimmung mit Finanzierung 113, 423, 999
Ausland- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
bei Dienstleistungsfirmen . . . . . . . . . . . . 131
bei Produktionsbetrieben . . . . . . . . . . . . 131
Desinvestition . . . . . . . . . . . . . . . . . 429, 572
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 572
Devestition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429, 572
Differenz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282
Diversifikations- . . . . . . . . . . . . . . . 382, 384
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 385
divestiture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429
Ersatz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 386
Erweiterungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 384
Finanz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73–74, 86
Finanzkreislauf aus . . . . . . . . . . . . . . . . 129
Folge- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 388
Führungsaspekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 417
Gründungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382–383
immaterielle . . . . . . . . . . . . . . . . 73, 87, 275
Inland- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
Kapitalgebersicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
Klein- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 386
materielle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51, 73, 85
«Neu»- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 388
nichtamortisierbare . . . . . . . . . . . . . . . . . 754
Qualitäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 390
Sach- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Sicherungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 390
Umwelt- . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 391, 393

Stichwortverzeichnis 1239
............................................................................................................................................................................
Investitions-
-arten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72–73, 382
-ausschüsse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419
-begriff . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
finanzwirtschaftlicher . . . . . . . . . . . . . 72
sachwirtschaftlicher . . . . . . . . . . . . . . 72
-budget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422
-controlling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 417, 420
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419
Elemente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 418
-durchführung . . . . . . . . . 381, 417–418, 427
-entscheidung . . 51, 112, 381, 417–418, 425
bei beschränkt verfügbarem Kapital . 283
bei divergierender Laufzeit . . . . . . . . 283
bei unbeschränkt verfügbarem
Kapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283
bei ungleicher Investitionssumme . . . 283
bei unterschiedlichen Rückflüssen . . 283
Irreversibilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
Regeln . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283
-flexibilität . . . . . . . 144, 406, 408, 574, 576
-handbücher . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420
-kontrolle . . . . . . . . . . . . . 381, 417–418, 427
als zusätzliche Dimension des
Rechnungswesens . . . . . . . . . . . . 428
im engen Sinn . . . . . . . . . . . . . . . . . . 427
im weiten Sinn . . . . . . . . . . . . . . . . . 427
Probleme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 429
-management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50–52
Durchführungsinstrumente . . . . . . . . 420
Entscheidungsinstrumente . . . . . . . . 420
Führungsinstrumente . . . . . . . . . . . . . 420
institutionelle Ebene . . . . . . . . . . . . . 419
Kontrollinstrumente . . . . . . . . . . . . . 420
Phasen der Führung . . . . . . . . . . . . . . 417
Planungsinstrumente . . . . . . . . . . . . . 420
Regelung von Aufgaben, Kompetenzen
und Verantwortlichkeiten . . . . . . . 419
-planung . . . . . . . . . . . . . . . . . 381, 417–418
bottom-up . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423
im M&A-Geschäft . . . . . . . . . . . . . . 423
in Konzernen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 424
langfristige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421
mittelfristige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421
Phasen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421
top-down . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423
-politik . . . . . . . . . . . . . . . 50–51, 60, 72, 592
Auswahl zwischen mehreren
Projekten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 393
Einfluss von institutionellen
Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . 644
Entscheidungskonstellationen . . . . . . 393
-projektanalyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1156
im internationalen Umfeld . . . . . . . 1156
-projekte
«dimensionale» Sicht . . . . . . . . . . . . 113
finanzielle Überwachung . . . . . . . . . . 428
technische Überwachung . . . . . . . . . 428
zeitliche Überwachung . . . . . . . . . . . 428
J
Investitions- (Forts.)
-rechenverfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425
dynamische . . . . . . . . . . . . 191, 275, 277
statische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275, 291
Übersicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
-rechnung . . . . . . . . . . . . . . . . 191, 273–274
Anwendung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400
Bewertungszeitpunkt . . . . . . . . . . . . . 276
dynamische . . . . . . . . . . . . 191, 275, 277
statische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275, 291
-rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113–114
-risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113–114
Abschätzung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
-tätigkeit, Cash-flow aus . . . . . . . . . . . . . . 86
-volumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113, 115
investitionsseitiges Risiko . . . . . . . . . . . . . . . 260
Investment-Banking . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1076
Investment Grade . . . . . . . . . . . . . 541, 802, 817
Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Buy-out- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 761
Erwartungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 515
Finanz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62, 442, 702
institutionelle . . . . . . . . . . . . . . . . 1003, 1056
Einfluss von . . . . . . . . . . . . 590, 592, 644
Interessendurchsetzung . . . . . . . . . . . 703
Wahrnehmung der Governance-
Rolle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1060
Risikoaversion . . . . . . . . . . . . . . . . . 207, 460
Risikoneutralität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460
Risikoverhalten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206
Vertrauenskrise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 517
-vertrauen und Kapitalkosten . . . . . . . . . . 801
Investor Relations . . . . . . . . . . . . . . 58, 108, 757
Investor Relations Officer,
Beispiel Stelleninserat . . . . . . . . . . . . . . . . 59
investors’ community . . . . . . . . . . . . . . 58, 1050
IRR siehe Internal Rate of Return
irrationales Verhalten . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251
Irrelevanz der Dividende . . . . . . . . . . . . 693, 697
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 695
Irrelevanz der Kapitalstruktur . . . . . . . . . . . . 623
ISO-Zertifizierung . . . . . . . . . . . . . . . . . 391, 393
issue rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 530, 541
issuer rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 530, 541
Ist-Kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
Jahresabschluss . . . . . . . . . . . . . . . . . . 155, 1038
Jahresbericht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1038
Jahresbudget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 422, 1011
als Controlling-Instrument . . . . . . . . . . . 1014
Jahresfinanzbudget . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1012
Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1012
Jahresrechnung, Anhang . . . . . . . . . . . . . . . 1038
Ja/Nein-Entscheidung . . . . . . . . . . . . . . 393, 425
Januar-Effekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
«joint-hypothesis»-Problem . . . . . . . . . . . . . 242
Joint Venture . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 751, 1080
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 751, 1080
internationales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1158

1240 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
K
Jumbo-Pfandbrief . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
Jungunternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 738
Junk Bond . . . . . . . . . . . . . . . 210, 541, 552, 868
juristisches Risikomanagement . . . . . . . . . . . 925
Just-in-Time-Prinzip . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
«Kannibalisierungseffekt» . . . . . . . . . . . . . . 389
Kapazitätsveränderungsoption . . . . . . . 452, 455
Kapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 129, 156, 570
Aufbau- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 737
beschränkt verfügbares . . . . . . . . . . 281, 283
Eigen- . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 349, 571, 574
Fremd- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 349, 571
Zinsen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Gläubiger- . . . . . . . . . . . . . . . . 481, 483, 576
knappes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
kurzfristiges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483
langfristiges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483
Opportunitätskosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
Partizipationsschein- . . . . . . . . . . . . . . . . 575
Risiko- . . . . . . . . . . . . . . 480, 482–483, 574
unbeschränkt verfügbares . . . . . . . . . . . . 283
Venture Capital . . . . . . . . . . . . . . . 737–738
Wagnis- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 738
Kapital-
-allokation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 785
-aufrechnungsdifferenz . . . . . . . . . 940, 1140
und Goodwill . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1141
-bedarf . . . . . . . . . . . . . 49, 51, 103, 113, 129
Deckung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
des Umlaufvermögens . . . . . . . . . . . . 137
-beschaffung . . . 51–52, 101, 103, 106, 990
direkte Kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . 584
indirekte Kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . 584
Inseratenweg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
Nebenkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349
-bindung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49, 139, 297
bei Handels- und
Fabrikationsbetrieben . . . . . . . . . . 139
im operativen NUV . . . . . . . . . . . . . . 139
-dienst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 639
-erhöhung
Ankündigungseffekt . . . . . . . . . . . . . . 584
bedingte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 556
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666, 668
erwarteter Aktienkurs . . . . . . . . . . . . 672
geschlossene . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 673
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 890
international platzierte . . . . . . . . . . . . 670
Preisgestaltung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666
-ertrag . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
-ertragsanspruch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
-«Fehlleitung» . . . . . . . . . . . . . . . . . 691, 701
-geber . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 50–52
externe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106, 1017
-gesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 655
-herabsetzung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 715
Kapital- (Forts.)
-kosten . . . . . . . . . . . . 62, 98, 114, 296, 401
als Renditeforderung . . . . . . . . . . . . 348
Bedeutung in der Praxis . . . . . . . . . . 371
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371–372
durchschnittliche . . . . . . . . . . . . . . . 622
Eigenkapitalkontrakte . . . . . . . . . . . . 487
Einflussfaktoren in der Praxis . . . . . 629
Fremdkapitalkontrakte . . . . . . . . . . . 486
High-Yield Debt . . . . . . . . . . . . . . . . 359
Optionsanleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . 359
Projekt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 409
Rendite-Erwartung der Aktionäre . . 236
und Investorenvertrauen . . . . . . . . . . 801
Unterschätzung . . . . . . . . . . . . . . . . . 408
verschiedener Finanzierungsarten . . 486
Wandelanleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . 359
-kostenproblematik in der Praxis . . . . . . 361
-kostensatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180, 531
bereichsspezifischer . . . . . . . . . . . . . 401
Bond-Bewertung . . . . . . . . . . . . 531–532
durchschnittlicher . . . . . . . . . . . 114, 309
siehe auch WACC
Fixierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180
Hauptkomponenten . . . . . . . . . . . . . 1156
projektspezifischer . . . . . . . . . . . . . . 401
und zunehmender Verschuldungsgrad 636
-kostenstrukturen
nach Modigliani/Miller . . . . . . . 625, 628
praxisnahe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 637
-kostenvorteile durch Kotierung
in den USA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1151
-markt . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 64, 779, 846
Abgrenzung zum Geldmarkt . . . . . . 846
ausländischer . . . . . . . . . . . . . . . . . . 848
-finanzierung versus
Kreditfinanzierung . . . . . . . . . . . 795
geografische Segmentierung . . . . . . . 847
im engen Sinn . . . . . . . . . . . . . . . . . . 846
im weiten Sinn . . . . . . . . . . . . . . . . . 846
-instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 782
-Rating . . . . . . . . . . . . . . . 530, 629, 817
Aktualisierung . . . . . . . . . . . . . . . 544
auf Marktdaten basierendes . . . . 545
risikobehaftetes Fremdkapital . . . 615
Übersicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 542
Schweizer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 800
-segment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 848
-verfassung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 550
-zugang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 549
-nehmer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
-quelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
-rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
-rückführung
an Aktionäre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 440
Relevanz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166
-steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107–108
-stock . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570

Stichwortverzeichnis 1241
............................................................................................................................................................................
Kapital- (Forts.)
-struktur . . . . . . . . . . 158, 352, 558, 624, 627
Bedeutung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 587
bei hohem operativem
Cash-flow . . . . . . . . . . . . . . 592–593
dynamische Betrachtung . . . . . . . . . . 637
Einfluss auf den WACC . . . . . . . . . . 622
Feingestaltung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 589
-gestaltung, Beispiel . . . . . . . . . . . . . 640
-größe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
im Konzern . . . . . . . . . . . . . . 1147, 1158
in schwierigen Geschäftsphasen . . . . 588
integrierte Sicht . . . . . . . . . . . . . . . . . 637
Irrelevanztheorem nach
Modigliani/Miller . . . . . . . . . . . . 623
-kennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
kleiner und mittlerer Unternehmen
im Privatbesitz . . . . . . . . . . . . . . . 592
Lebensphasen des Unternehmens . . . 640
Lebenszykluskonzept . . . . . . . . . . . . 640
-modelle, statische . . . . . . . . . . . . . . . 638
-politik . . . . . . . . . . . . . . 50, 60, 641, 714
Trade-off Theory . . . . . . . . . . . . . . . . 635
und Agency-Kosten . . . . . . . . . . . . . . 632
und Corporate Governance . . . . . . . . 590
und WACC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 622
von KMU . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636
Ziel- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 401
-ziel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 401
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . 889
-umschlag . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
-verkehrssteuern . . . . . . . . . . . . . . . 107–108
-verwässerung . . . . . . . . . . . . . . . . . 671, 890
-wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179
-zins . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Kassakurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
Zusammenhang zum Terminkurs,
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 943
Kassaobligation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 853
Katastrophenderivate . . . . . . . . . . . . . . . . . . 925
Kaufkraftparität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1171
Kautionskredit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814
Keiretsu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1055
Kennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 992
Aktien- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513
Aktivitäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
Du-Pont-Schema . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Finanz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88–89, 157
Kapitalstruktur- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
Liquiditäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
Rentabilitäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
-systeme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Umschlags- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
Key Rate Duration . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 539
Klauseln von Finanzkontrakten . . . . . . . . . . 878
Kleininvestitionen . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 386
Kleinkredit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
Kleinstunternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Klein- und Mittelunternehmen (KMU) . . . . . 115
Abgrenzungskriterien . . . . . . . . . . . . . . . 115
Beziehung zu Geschäftsbanken . . . . . . . . 836
Eigenkapitalgeber . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636
Kapitalstruktur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636
Renditemodell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636
Klumpenrisiko bei Debitoren . . . . . . . . . . . . 142
knappes Kapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
Kollektivgesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 655
Kombination . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1085
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
kombinationsartige Quasi-Fusion . . . . . . . . 1085
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
«kombinierte» Ausschüttung . . . . . . . . . . . . 714
Kommanditaktiengesellschaft . . . . . . . . . . . . 656
Kommanditär . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 656
Kommanditgesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . 655
Kommerzkreditgeschäft . . . . . . . . . . . 809–810
kommissionsweise Übernahme . . . . . . . . . . . 666
Kommunikation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57, 61
externe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1051
Finanz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1043
firmenexterne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
firmeninterne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
Finanzmarkt- . . . . . . . . . . . . . . . . . 585, 1032
firmeninterne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
Wert- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1049–1050
externe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1104
wertorientierte externe . . . . . . . . . . . . . . 1038
Kommunikations-
-instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1032
-prozesse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
-verhalten, kulturgerechtes . . . . . . . . . . . 931
Komplementär . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 656
Konglomerat, Aufspaltung . . . . . . . . . . . . . 1095
Konjunkturprognosen . . . . . . . . . . . . . . . . . 1001
Konkurrenz
Übernahme durch . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441
vollständige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
Konkurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 759
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 769
-kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 630
siehe auch Bankruptcy Costs
-risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 405
-wahrscheinlichkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . 602
Konsensus-Prognose . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1044
Konsolidierungsreserve . . . . . . . . . . . . . . . . . 940
Konsumentenpreisindex . . . . . . . . . . . . . . . . 792
Konsumkreditgeschäft . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
Konsum, privater . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 519
Kontinuierlicher Entwicklungsprozess . . . . . 391
kontinuierliche Verzinsung . . . . . . . . . . . . . . 183
Kontokorrent . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49, 811
Kontraktion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 755, 761
Kontroll-
-instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420
-minderheiten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442
-system, internes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
-wechsel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 879

1242 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Kontrolle, Investitions- . . . . 417–418, 427–428
Konzentration, Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . 1114
Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 655, 1083, 1137
Bürgschaftsverpflichtung . . . . . . . . . . . 1150
comfort letter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1150
finanzielle Führung . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
finanzielle Innenbeziehungen . . . . . . . . 1145
Garantien der Muttergesellschaft . . . . . 1150
internationaler . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1166
kulturelle und sprachliche Aspekte . 1181
Wertmanagement . . . . . . . . . . . . . . . 1187
Zinsen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1169
interner Aufbau . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1084
Investitionsplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . 424
Kapitalstruktur . . . . . . . . . . . . . . . 1147, 1158
multinationaler . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1166
Patronatserklärung . . . . . . . . . . . . . . . . . 1150
Risikomanagement . . . . . . . . . . . . . . . . 1166
Steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1153
Tax Shield . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1158
Wertmanagement . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1166
Zinsen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1169
Konzern-
-abschluss . . . . . . . . . . . . . . . . 85, 108, 1038
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1139
Herleitung aus Einzelabschlüssen . . 1138
-aufbau . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1078, 1137
-bilanz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1140
-erfolgsrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1140
-finanzführung, Elemente . . . . . . . . . . . 1154
-finanzpolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1147
nationale Besonderheiten . . . . . . . . . 1147
-haftung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1150
-rechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1138
-struktur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
-WACC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1156–1158
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1156
-währung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1156
konzerninterne Darlehen . . . . . . . . . . . . . . . 1145
konzerninterne Finanzbeziehungen . . . . . . . 1145
konzerninterne Lieferungen . . . . . . . . . . . . 1140
Kooperation . . . . . . . . . . . . . . . . . 751, 761, 1078
Arten von . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1078
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1079
Forschungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1078
Korrelation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218
Rendite- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
Korrelationskoeffizient . . . . . . . . . . . . . . . . . 218
Rendite- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220
Korruption . . . . . . . . . . . . . . . . 1066, 1180, 1183
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1179
Kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132
Agency- . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404, 408, 629
Anschaffungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
Bankruptcy Costs . . . . . . . . . . 405, 408, 630
Betriebs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 826
Bonding Costs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 632
der Kapitalbeschaffung . . . . . . . . . . . . . . 584
Kosten (Forts.)
Eigenkapital- . . . . . . . . . . . . . . . . 357, 1098
Financial Distress Costs . . . . . 405, 408, 630
Finanzierungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Fremdkapital- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359
Gemein- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Ist- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
Kapital- . . . . . . . . . . . . 62, 98, 114, 296, 401
Bedeutung in der Praxis . . . . . . . . . . 371
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371–372
durchschnittliche . . . . . . . . . . . . . . . 622
Konkurs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 630
Liquidations- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 769
Monitoring Costs . . . . . . . . . . . . . . . . . . 632
Neben- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349
Opportunitäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . 62, 164
des Kapitals . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
Overhead Costs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Plan- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
Selbst- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Soll- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
Sunk Costs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297, 394
Kosten-
-satz
durchschnittlicher . . . . . . . . . . . . . . . 114
Eigenkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236
Kapital- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 531
-vergleich . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
-vergleichsrechnung . . . . . . . . . . . . 274, 291
Kosten- und Leistungsrechnung . . . . . . . . 1032
Kotierung
Börsen- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 669
in den USA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1151
Mehrfach- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 668, 670
Kredit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50, 615
Ausfallwahrscheinlichkeit . . . . . . . . . . . 824
Bank- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64, 575
Blanko- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
Default . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 825
Default Probability . . . . . . . . . . . . . 824–825
Default Rate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 825
Default Severity . . . . . . . . . . . . . . . 824–825
Expected Loss, Formel . . . . . . . . . . . . . . 825
Hypothekar- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 888
Kautions- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814
Klein- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
Kundenverlustpotenzial . . . . . . . . . 825–826
Loss Given Default . . . . . . . . . . . . . . . . . 825
relative Ausfallhöhe . . . . . . . . . . . . . . . . 824
risikoadjustiertes Pricing . . . . . . . . . . . . 825
risikogerechtes Pricing . . . . . . . . . . . . . . 825
mittels Optionspreistheorie . . . . . . . . 979
Unexpected Loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . 825
Verlustkundenpotenzial . . . . . . . . . 825–826
Kredit-
-abwicklung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814
-analysesysteme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 824
-arten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 811
Merkmale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812

Stichwortverzeichnis 1243
............................................................................................................................................................................
Kredit- (Forts.)
-beanspruchung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
-Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 827
siehe auch Fremdkapital-Beta
-buch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 817
-derivate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492, 951
-finanzierung . . . . . . . . . . . . . . 571, 575, 583
nachrangige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 573
versus Kapitalmarktfinanzierung . . . 795
-geberverhalten, restriktives . . . . . . . . . . 485
-geschäft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
-handbücher . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 542
-limite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 811, 814
-linie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 811, 814
-markt . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 64, 779, 809
-instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 782
-politik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 821
-portfolio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 817
-Pricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 815
-qualität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
-Rating . . . . . . . . . . . . . . 813, 815, 817, 824
risikobehaftetes Fremdkapital . . . . . . 615
-risiko . . . . . . . . . . . . . . . 528, 909, 917, 919
Bewirtschaftung . . . . . . . . . . . . . . . . 951
-sicherheiten bei Aktiengesellschaften . . 659
-überwachung . . . . . . . . . . . . . 811, 814–815
-vergabe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 814
Ablauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 815
Kreditoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49, 575
-frist . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
-politik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
Kreuzbeteiligung . . . . . . . . . . . . . . . . 751, 1081
«Kriegskasse» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83, 144
Krisenbewältigung
Handlungsalternativen . . . . . . . . . . . . . . 761
Kryptowährungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1169
kulturelle Faktoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1182
kulturgerechtes Kommunikationsverhalten . 931
Kulturunterschiede . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1181
Kunden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53, 55
Anzahlungen von . . . . . . . . . . . . . . . . . . 575
-nutzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
-verlustpotenzial . . . . . . . . . . . . . . . 825–826
Kurs
Ausgabe- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 860
Brief- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
Devisenkassa- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
Devisentermin- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
-Dividenden-Verhältnis . . . . . . . . . . . . . . 324
Emissions- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 860
Geld- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
-Gewinn-Verhältnis . . . . . . . . . . . . . 324, 513
Kassa- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
-prognosemodelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . 518
Termin- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
Kurzfristdenken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1040
kurzfristiges Kapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483
L
«Laddering» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 749
Lagerumschlag . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Länder-Rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1176
Länderrisikomanagement . . . . . . . . . . . . . . 1177
langfristige Finanzplanung . . . . . . . . . . . . . . 994
Vorgehen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 996
langfristiges Kapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 483
latente Steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
laufende Berichterstattung . . . . . . . . . . . . . 1041
laufende Rechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Laufzeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451
Realoptionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452
Lead Manager . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 862
Lean Management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
Leasing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193, 783, 828
Bilanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 831
Financial Leasing . . . . . . 193, 783, 828–831
Finanzierungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 829
siehe auch Financial Leasing
Händler- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 829
Hersteller- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 829
Operating Leasing . . . . . . 193, 783, 829, 831
rechtliche Sicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 829
Sale-and-lease-back-Transaktionen . . . . . 829
Vertriebs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 829
Leistungskreislauf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Buchungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167
Leverage
-Effekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260, 598, 600
-Faktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 600
Financial Leverage . . . . . . . . . . . . . . . . . 598
-Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 605
Operating Leverage . . . . . . . . . . . . . . . . . 598
-Rendite-Formel . . . . . . . . . . . . . . . . 600, 604
mit Steuerberücksichtigung . . . . . . . . 604
-Risiko-Formel, steueradjustierte . . . . . . 606
Leveraged Buy-out . . . . . . . . . . . 404, 741, 1095
LIBOR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535, 537, 951
Lieferantenschulden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Lieferung des Basisgutes . . . . . . . . . . . . . . . . 945
limited liability corporation . . . . . . . . . . . . . . 656
limited liability partnership . . . . . . . . . . . . . . 656
lineare Optimierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293
Liquidation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 761, 768
steuerliche Konsequenzen . . . . . . . . . . . . 769
Liquidations-
-kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 769
-option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
-wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 768
Liquidität . . 51, 55–56, 98, 102, 135, 570, 1016
Markt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 677
Überschuss- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 440
Liquiditäts-
-engpässe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1024
-grad 1, 2, 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
-kennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
-management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52, 699

1244 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
M
Liquiditäts- (Forts.)
-planung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1016, 1019
Ausrichtung auf das
Geschäftsmodell . . . . . . . . . . . . . 1020
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1017
Optimierungspotenzial . . . . . . . . . . . 1019
Planungsunsicherheit . . . . . . . . . . . . 1019
Realoption . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1021
Simulationsrechnung . . . . . . . . . . . . 1021
-politik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55, 60, 143
Anliegen der . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
kurzfristige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1023
-präferenz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 788
-präferenz(theorie) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 787
-prämie, Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 789
-sicherung . . . . . . . . . . . . . . . 101–103, 991
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813
-steuerung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
liquidity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
Liquidity Premium Theory . . . . . . . . . . . . . . 787
Lognormalverteilung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
long position . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 949
Loss Given Default . . . . . . . . . . . . . . . 825–826
M&A-Beratung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1076
M&A-Geschäft, Investitionsplanung . . . . . . 423
M&A-Geschehen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1122
M&A-Manager . . . . . . . . . . . . . . . . 1106–1107
M&A-Manual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420
M&A-Team . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423, 1107
M&A-Transaktion . . . . . . . . . . . . . . . . . 398, 749
als «moderne Form» der
Restrukturierung . . . . . . . . . . . . . . . 1089
Erfolgsquote . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1114
Gründe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1089
Macaulay-Duration . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
siehe auch einfache Duration
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
«magisches Dreieck» . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
«magisches Viereck» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
maintenance margin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 945
makroökonomische Risikofaktoren . . . . . . . 245
Management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53, 89
Accounting Earnings Management . . . . 1045
Asset & Liability Management . . . . . . . . 537
Beteiligungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1118
Cash Management . . . . . . . . . . 52, 102–103
der Unternehmenssteuern . . . . . . . . . . . . . 52
Disziplinierung des . . 429, 442, 1054, 1110,
1141
Earnings Management . . . . . . . . 1044–1045
Expectations-Based Management . 516, 1046
Expectations Management . . . . 1044–1045
Finanz- . . . . . . . . . . . . . . 51–52, 97–98, 110
Grundfunktionen . . . . . . . . . . . . . . . . 101
Handlungsmöglichkeiten . . . . . . . . . . . . . 191
Intangibles Management . . . . . . . . . . . . . 106
Investitions- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50–52
Management (Forts.)
Länderrisiko- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1177
Lean Management . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
Liquiditäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52, 699
Projekt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419
Qualitäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
Real Earnings Management . . . . . . . . . 1045
Reputations- . . . . . . . . . . . . . . . . . 934, 1065
Risiko- . . . . . . . . 57, 97, 109–110, 909–910
im internationalen Konzern . . . . . . 1166
integriertes . . . . . . . . . . . . 909, 911, 921
juristisches . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 925
-systeme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
Total Quality Management . . . . . . . . . . . 391
Treasury Management . . . . . 102–103, 1146
Turn-around Management . . . . . . . . . . . 757
Umwelt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
Value-Based Management . . . 97, 109, 1049
Wert- . . . . . . . . 97, 109–110, 170, 401, 1187
Führungsinstrumente . . . . . . . . . . . . 162
im internationalen Konzern . . . . . . 1166
systeme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
Vertiefungsbeispiel . . . . . . . . . . . . . . 170
Zinsrisiko- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537
Management Board . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
Management Buy-in . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741
Management Buy-out . . . . . . . . . 431, 663, 741
Asset Deal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1083
Ausgangslage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 742
MBO-Holding . . . . . . . . . . . . . . . . 741–742
MBO-Team . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 741
Management Compensation . . . . 109, 112, 591,
1014, 1057
und Budgets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1015
Managementinformationssystem . . . 1032–1033
Managementinformation, stufengerechte . 1033
Manager . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
-Entlöhnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
siehe auch Management Compensation
M&A- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1106–1107
Managerial Agency . . . . . . . 120, 404, 440, 698
managerial option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450
Managerial Welfare . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 698
Mandatory Convertible Securities . . . . 492, 661,
864, 876
Mangel an Rechtssicherheit . . . . . . . . . . . . 1180
Manipulationsspielräume . . . . . . . . . . . . . . 1035
Margenaufstockung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 945
margin call . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 945
Markenbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
market-based view . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
market capitalisation . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256
Market Comparables . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Market-Maker . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 944
market microstructure . . . . . . . . . 247, 258, 675
Market Multiples . . . . . . . . . . . . . . . . . 323–324
Market Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537

Stichwortverzeichnis 1245
............................................................................................................................................................................
Market Segmentation Theory . . . . . . . . . . . . 787
siehe auch Marktsegmentierungstheorie
Markets in Financial Instruments Directive
(MIFID) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67, 92
Market-to-Book Ratio . . . . . . . . . . . . . 306, 324
Market Value Added . . . . . . . . . . . . . . . 317, 509
Markt
Aktien- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 557, 846
Anleihens- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 557, 846
Derivate- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492
Euro- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486
Bondmarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 892
Finanz-
Funktionieren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
vollkommener . . . . . . . . . . . . . . 228, 498
vollständiger . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
friktionsloser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
für Corporate Control . . . . . . . . . . . . . . 1054
für Finanzmittel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Futures- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492
Geld- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 64, 846
informationseffizienter . . . . . . . . . . 228, 402
Kapital- . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 64, 779, 846
Kredit- . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 64, 779, 809
Options- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492
Primär- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666, 846
Sekundär- . . . . . . . . . . . . . . . . 666, 676, 846
Markt-
-anomalien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251–252
Definition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
Equity Premium Puzzle . . . . . . . . . . . 253
Januar-Effekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
Überreaktion und Unterreaktion
von Aktienkursen . . . . . . . . . . . . . 253
verhaltenstheoretische
Erklärungsansätze . . . . . . . . 254–255
Wert-Effekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
Zeitinstabilität von Risikoprämien . . 253
-anteils-Marktwachstums-Matrix . . . . . . . 79
-bericht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 892
-effizienz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247–248
-faktor, Arbitrage Pricing Theory . . . . . . 256
-ineffizienzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091
-liquidität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 677
-macht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091–1092
-portfolio . . . . . . . . . . . . . . . . . 226–227, 231
Bildung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
Gewicht einer einzelnen Aktie . . . . . 229
Risikoprämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236
-risiko . . . . . . . 221–222, 537, 909, 917, 919
Einheitspreis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
-risikoprämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 357
Inflationseinfluss . . . . . . . . . . . . . . . . 237
-segment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 848
-segmentierungstheorie . . . . . . . . . . 787, 789
-teilnehmer, rationale . . . . . . . . . . . . . . . 228
-unvollkommenheiten . . . . . . . . . . . 629, 635
Markt- (Forts.)
-wert-Buchwert-Verhältnis . . . . . . . . . . . 324
-wirtschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
-zinsänderungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529
-zinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
marktgerechte Rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
marktgerechte Risikoprämie, Herleitung . . . 243
mark-to-market . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
Maßgeblichkeitsprinzip . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
materielle Investition . . . . . . . . . . . . . . 51, 73, 85
materielles Anlagevermögen . . . . . . . . . . . . . 103
materielles Produkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
mean reversion . . . . . . . . . . . . . . . 254, 505, 632
Medium-Term Note . . . . . . . 846–847, 851–852
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 852, 854
Mega-Fusion, Megamerger . . . . . . . . 1095, 1116
Mega-Mergers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1095
Mehrfachkotierung . . . . . . . . . . . . . . . . 668, 670
Mehrfaktormodelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 244
empirische Studien . . . . . . . . . . . . . . . . . 257
praktische Bedeutung . . . . . . . . . . . . . . . 245
Mehrwert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
-generierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
-steuer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
synergiebedingter . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1099
Mergers & Acquisitions . . . . . 749, 1075–1076
siehe auch M&A
Mergers, Acquisitions and Divestitures . . . 1076
merger waves . . . . . . . . . . . . . . 1075, 1091, 1093
Methoden-Mix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326
«Mezzanine»-Finanzierung . . . . . . 482, 484, 837
«mezzanine» Finanzierung . . . . . . . . . 571–572
Micro-Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117, 809
micro value driver . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
MIFID siehe Markets in Financial
Instruments Directive
Miller/Modigliani
Dividendenpolitik . . . . . . . . . . . . . . . . . . 693
Irrelevanz der Dividende . . . . . . . . . . . . . 693
Minderheitsaktionär . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
Minimalnennwert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 674
Minimierung des WACC s . . . . . . . . . . . . . . . 635
Mispricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 746
Mission Statement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Mittelanlage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
Mittelflussrechnung . . . . . . . . . . . . . 88, 153, 157
Mittelwertbildung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314
Mittelwertmethode . . . . . . . . . . . . . . . . 306, 313
Mitverwaltungsrecht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480
Modern Portfolio Theory . . . . . . . . . . . 221, 406
Fragestellung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 218
Modified Duration . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 538
modifizierte Wahrscheinlichkeiten . . . . . . . . 213
Modigliani/Miller
Irrelevanz der Kapitalstruktur . . . . . . . . . 623
Kapitalkostenstrukturen
mit Steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 628
ohne Steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 625

1246 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
N
Modigliani/Miller (Forts.)
M/M Proposition I . . . . . . . . . . . . . . . . . . 623
M/M Proposition II . . . . . . . . . . . . 623–624
Thesen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 623
Momentum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 254–255
Money Laundering Abatement Act . . . . . . . . 390
Money Market Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Monitoring Costs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 632
Monte-Carlo-Methode . . . . . . . . . . . . . . . . . 295
Moral Hazard . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 822
multinationaler Konzern . . . . . . . . . . . . . . . 1166
Multiples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323–324
EBITDA-Multiple . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
EBIT-Multiple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Market Multiples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
Umsatz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
Muttergesellschaft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1137
Haftung für Tochtergesellschaften . . . . 1150
Organhaftung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1150
Nachfolgeregelung bei
Familienunternehmen . . . . . . . . . . . . . . . 663
nachhaltige Unternehmenspolitik . . . . . . . . . 391
Nachhaltigkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391–392
Nachhaltigkeits-Fonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392
Nachhaltigkeits-Indizes . . . . . . . . . . . . . . . . . 392
Nachhol-Split . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 674
Nachlassstundung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 757
nachrangige Anleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 864
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 865
Namenaktien . . . . . . . . . . . . . . . . 480, 659–661
normale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659
vinkulierte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659–660
Naturaldividende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707
natural hedge . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 890
Naturaltausch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Nebenkosten der Kapitalbeschaffung . . . . . . 349
Negativauslese . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 826
negativer Veräußerungspreis . . . . . . . . . . . . . 437
negative screening . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 392
Negativ-Klausel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
Nennwert
Minimal- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 674
-reduktion . . . . . . . . . . . . 441, 497, 710, 722
als Dividendensubstitut . . . . . . . . . . . 711
-rückzahlung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1103
neoinstitutionalistische Finance-Theorie . . . 698
neoklassische Finanztheorie . . . . . . . . . 201, 402
individuelle Präferenzen . . . . . . . . . . . . . 207
Risikoauffassung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
zentrale Fragestellungen . . . . . . . . . . . . . 217
Net Present Value . . . . . 74, 164, 168, 178–179,
275–276, 281, 306, 400
Entscheidungsregel . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
NPV-Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186, 276
NPV-Koeffizient . . . . . . . 275, 283, 285, 406
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285
NPV-Kriterium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402
Verzerrungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 408
O
Net Present Value (Forts.)
periodisierter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286
siehe auch Annuität
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286
Projekt-NPV . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
Sensitivität des . . . . . . . . . . . . . . . . . 285
versus IRR bei
divergierenden Projektlaufzeiten . . . 281
ungleichen Investitionssummen . . . . 281
unterschiedlichen Rückflüssen . . . . . 281
Zusammenhang mit Present Value . . . . . 186
Zusammenhang mit Reingewinn und
Residualgewinn . . . . . . . . . . . . . . . . 170
Netting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1145
Nettobarwert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
Netto-Eigenkapitalrendite . . . . . . . . . . . . . . 609
Nettorisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
Nettosubstanzwert, Formel . . . . . . . . . . . . . 313
Nettoumlaufvermögen . . . . . . . . . . 49, 104, 153
Net Working Capital . . . . . . . . . . . . . . . 49, 104
«Neu»-Investition . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 388
«Kannibalisierungseffekt» . . . . . . . . . . . 389
Neuausrichtung, strategische
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 442
«Neuer Markt» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 738
nichtamortisierbare Investitionen . . . . . . . . . 754
nichtdiversifizierbares Risiko . . . . . . . . . . . 222
Nichterfüllung von Gewinnprognosen . . . . . 517
nichtlineare Optimierung . . . . . . . . . . . . . . . 293
nichtverzinsliches Fremdkapital
angelsächsische Praxis . . . . . . . . . . . . . . 355
«integraler» Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . 356
Noise Traders . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 258
Nominalzinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791
Zusammenhang mit Realzinssatz . . . . . . 791
non-voting preferred shares . . . . . . . . . 481, 661
NOPAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 308, 310–311
«Nord-Süd-Gefälle» . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116
normale Zinskurve, Beispiel . . . . . . . . . . . . 535
Normalgewinn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315
Normalverteilung . . . . . . . . . . . . . . . . . 202–203
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
Notes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64, 846, 851, 855
Floating Rate Note . . . . . . . . . . . . . 851, 881
Medium-Term Note . . . . 846–847, 851–852
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 852, 854
Reverse Floater . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 881
Notes Issuance Facility . . . . . . . . . . . . . . . . 852
NPV siehe Net Present Value
Null-Coupon-Wandelanleihe . . . . . . . . . . . . 875
Null-Prozent-Anleihe . . . . . . . . . . . . . . 531, 882
Nutzwertanalyse . . . . . . . . . . . . . . . . . 293, 425
Obligation . . . . . . . . . . . . . . . 67, 477, 529, 855
Hypothekar- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 888
Industrie- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180
Kassa- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 853
Obligationenanleihe . . . . . . . . . . . . 67, 855, 857
siehe auch Bonds und Obligation
Gestaltungsparameter . . . . . . . . . . . . . . . 863

Stichwortverzeichnis 1247
............................................................................................................................................................................
Obligationenfonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
öffentliche Platzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . 858
öffentlicher Pfandbrief . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
Öffentlichkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
ökonomisches Risiko . . . . . . . . . 919–920, 1167
Operating Cash-flow . . . . . . . . . . . . . . . 55, 130
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 581
Operating Conversion . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
Operating Leasing . . . . . . . . 193, 783, 829, 831
Operating Leverage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598
operationelles Risiko . . . . . . . . . . . . . . 909, 917
Operations Research . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293
operativer Cash-flow . . . . . . . . 55–56, 106, 578
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 692
direkte Ermittlung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 578
indirekte Ermittlung . . . . . . . . . . . . . . . . 578
Unterschied zur Selbstfinanzierung . . . . 688
operatives Fremdkapital . . . . . . . . . . . . . . . . 355
operatives Produktrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . 913
operatives Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 952
operative Steuerplanung . . . . . . . . . . . . . . . . 107
operative Tätigkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
operative Verbindlichkeiten . . . . . . . . . 359, 780
Arten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 780
operative Werttreiber . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
Opportunitätskosten . . . . . . . . . . . . . . . . 62, 164
des Kapitals . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
optimiertes Portfolio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
Optimierung
lineare . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293
nichtlineare . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293
optimism . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492, 847, 947, 959
Abbruchs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
Aktien- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 725
amerikanische . . . . . . . . . . . . . . . . . 451, 949
at the money . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 975
Aufschubs- . . . . . . . . . . . . . . . 393, 453, 461
Auszahlungsprofil . . . . . . . . . . . . . . . . . . 959
Call- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492, 875, 949
Cash or Title Option . . . . . . . . . . . . . . . . 708
Commodity- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451
Erweiterungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . 453, 463
europäische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451, 949
Finanz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451
Flexibilitäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
Flexibility Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
Gegenpartei . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
Gewinn-Verlust-Profil . . . . . . . . . . . . . . . 948
Gratis- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 673, 707
implizite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 976
innerer Wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459, 960
in the money . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 974
intrinsic value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 960
Kapazitätsveränderungs- . . . . . . . . . 452, 455
Liquidations- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
long position . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 949
managerial option . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450
Option to Abandon . . . . . . . . . . . . . 454, 466
Option to Alter Operating Scale . . . . . . . 455
Option (Forts.)
Option to Defer . . . . . . . . . . . . . . . . 453, 461
Option to Delay . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461
Option to Grow . . . . . . . . . . . . . . . . 453, 463
out of the money . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 974
Payoff . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 959
Projektabbruchs- . . . . . . . . . . . . . . . 454, 466
Projektstufen- . . . . . . . . . . . . . . . . . 452, 455
Put- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492, 949
Real- . . . . . . 192, 393, 402, 449–451, 1021
Analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425
Bewirtschaftung . . . . . . . . . . . . . . . . . 468
Handlungsalternativen . . . . . . . 450–451
Laufzeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452
Rückflussminderung . . . . . . . . . . . . . 461
Stellenwert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 980
Typen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 381, 452
short position . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 949
strategic option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450
Time-to-Build Option . . . . . . . . . . . . . . . 455
time value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 960
Timing Option . . . . . . . . . . . . . . . . . 453, 461
Wachstums- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453, 463
zukünftige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507
Währungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 942
Zeitwert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459, 960
Options-
-anleihe . . . . . . 349, 359, 492, 555, 572, 871
Ausgestaltung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 871
Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555
Einsatzzweck . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 871
Kapitalkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359
-bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . 456, 959, 962
Binomialmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . 962
Black/Scholes-Formel . . . . . . . . . . . . 969
Gründe gegen den DCF-Ansatz . . . . . 456
mit Dividenden . . . . . . . . . . . . . . . . . . 968
mittels Replikation, Beispiel . . . . . . . 964
nach Black/Scholes . . . . . . . . . . 456, 968
-Delta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 963
-frist . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451
-markt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492
-parameter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456
-prämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 948
-preis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 948
-preismodelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456
Binomialmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . 457
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459
Black/Scholes-Modell . . . . . . . . . . . . 456
bei Finanzoptionen . . . . . . . . . . . . 456
bei Realoptionen . . . . . . . . . . . . . . 456
Parameter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456
Grenzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 976
Unterschied zwischen Black/Scholesund
Binomialmodell . . . . . . . . . . . 457
-recht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 668
auf Eigenkapitaltitel . . . . . . . . . . . . . . 573
-schein . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555
-typ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451

1248 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
P
Orderbook . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666
Organhaftung der Muttergesellschaft . . . . . 1150
Organisationsreglement . . . . . . . . . . . . . . . . . 420
organisches Wachstum . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
originäre Finanzkontrakte . . . . . . . . . . . . . . . 477
theoretische Bewertung . . . . . . . . . . . . . . 478
out of the money . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 974
overconfidence . . . . . . . . . . 255, 385, 394, 1092
Overhead Costs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Overpricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 745
over the counter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 941
Over-the-Counter-Geschäft . . . . . . . . . . . . . . 944
Pari-passu-Klausel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
partiarisches Darlehen . . . . . . . . . . . . . . 482, 573
Partizipationsschein . . . . . . . . . . 481, 659–661
-kapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 575
Passiven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156
Passivseite der Bilanz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Patronatserklärung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1150
Payback-Dauer . . . . . . . . . . . . . . . 274, 289, 400
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290
dynamische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275, 291
einfache . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 289
Payer Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 946
payment-in-kind bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . 868
Payoff . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 959
Payout Ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 502, 515
Pecking Order Theory . . . . . . . . . . . . . . 583, 889
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 890
perfekter Finanzmarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . 228
periodisierter Net Present Value . . . . . . . . . . 286
siehe auch Annuität
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286
perpetuals . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 855
Personengesellschaft . . . . . . . . . . . . . . 655–656
Personengesellschafter . . . . . . . . . . . . . . . . . 488
Personenunternehmen . . . . . . . . . . . . . . 488, 655
Beteiligungsfinanzierung . . . . . . . . . . . . . 657
Pfand
Faust- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813
Grund- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813
Register- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813
Pfandbrief . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
-bank . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
Hypotheken- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
Jumbo- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
öffentlicher . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
Schweizer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
-zentrale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
Phasing-out . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 761
physische Lieferung des Basisgutes . . . . . . . 945
Plan
-Bilanz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994
Business- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49, 1000
-Erfolgsrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994
Finanz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 990
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994–995
-Finanzkennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994
Plan (Forts.)
-Geldflussrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . 994
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1016
Geschäfts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
-jahr . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 310
-kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
Planung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
Ad-hoc- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 110
Block- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1016
Bottom-up- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 423
Cash-flow- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1021
Eventual- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1104
Finanz- . . . . . . . . . . 144–145, 989, 991, 996
Anwendung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1000
bottom-up . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 997
kurzfristige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
top-down . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 997
Überoptimismus . . . . . . . . . . . . . . . 1000
Institutionalisierung . . . . . . . . . . . . . . . 1018
Investitions- . . . . . . . . . . . . . . 417–418, 421
Liquiditäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . 1016, 1019
Ausrichtung auf das
Geschäftsmodell . . . . . . . . . . . . 1020
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1017
Optimierungspotenzial . . . . . . . . . . 1019
Planungsunsicherheit . . . . . . . . . . . 1019
Realoption . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1021
Simulationsrechnung . . . . . . . . . . . 1021
rollende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1016
Steueroperative
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
strategische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
strategische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 990
Szenario- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274, 295
Top-down- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145, 423
Planungs-
-genauigkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 387
-instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420
-rechnungen, Vorgehen bei der
Erstellung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 994
Platzierung
öffentliche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 858
Privat- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 851, 858
Plausibilitäts-Check . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326
Plowback Ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507
poison pills . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1102
politische Rahmenbedingungen . . . . . . . . . 1175
politisches Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1175
Enteignungsgefahr . . . . . . . . . . . . . . . . 1177
und WACC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1177
Pooling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 485, 1145
Pooling of Interests
US GAAP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1142
«Poor Dogs» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79–80
Portfolio
Markt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226–227, 231
Bildung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
Gewicht einer einzelnen Aktie . . . . . 229
Risikoprämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236

Stichwortverzeichnis 1249
............................................................................................................................................................................
Portfolio (Forts.)
optimiertes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 230
Replikations- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 963
Tangential- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226
Portfolio-
-Modell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79
-rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
-varianz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
Postguthaben . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 570
Pot-System . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 862
Preferred Habitat Theory . . . . . . . . . . . 787, 789
preferred shares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481
Preis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Ausübungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 948
-bildung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 498, 788
am Sekundärmarkt . . . . . . . . . . . . . . 676
-bildungsfunktion . . . . . . . . . . . . . . . . . . 785
über den Selbstkosten . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Übernahme- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
Veräußerungs-, negativer . . . . . . . . . . . . 437
von Finanzkontrakten . . . . . . . . . . . . . . . 478
Premium Income Equity Securities . . . . . . . 661
Present Value . . . . . . . . . . . . 179, 181, 276, 307
siehe auch Barwert
Present Value Factors . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
Present Value of Growth Opportunities . . . 306,
506–507
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 506
Price/Cash-flow-Ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . 513
Price/Dividend Ratio . . . . . . . . . . . . . . 306, 324
Price/Earnings Ratio . . . . . . . 306, 324, 513–514
Performance-Einfluss . . . . . . . . . . . . . . . 252
Überperformance . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
Primärmarkt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666, 846
principal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58, 1054
Principal-Agent-Konflikte . . . 58, 488, 587, 698
Principal-Agent-Theorie . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
Prioritätsaktien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481, 661
Private Banking . . . . . . . . . . . . . . . . . 809, 1076
Private Equity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 766, 1095
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 762
-Geschäft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 493
-Gesellschaften, Kritik an . . . . . . . . . . . . 766
-Sektor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 767
Private Investments in Public Equity . . . . . . 740
privater Konsum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 519
Privatisierung von Staatsunternehmen . . . . . 754
Privatplatzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 851, 858
Produktionsbetrieb . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131
produktionsseitiges Risiko . . . . . . . . . . . . . . 260
Produktionszyklen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Produktlebenszyklus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
auslaufender . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 755
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
Produkt-Markt-Positionierung . . . . . . . . . 74–75
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
Produktrisiko, operatives . . . . . . . . . . . . . . . 913
professionelle Finanzanalyse . . . . . . . . . . . . 511
Pro-forma-Rechnungen . . . . . . . . . . . . . . . . 421
Prognose
Gewinn- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1044
-horizont . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309
Konjunktur- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1001
Konsensus- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1044
-modelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 518
Nichterfüllung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 517
Projekt-
-abbruch . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 394
-abbruchsoption . . . . . . . . . . . . . . . . 454, 466
als Put-Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454
-abgrenzung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296
-Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 371, 409
-bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
als Grenzbetrachtung . . . . . . . . . . . . . 395
Methoden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
-Cash-flow . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296
-dauer, unterschiedliche . . . . . . . . . . . . . . 285
-Kapitalkosten und Gesamtrisiko . . . . . . 409
-management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 419
-NPV
als Unternehmenswertveränderung . . 395
Sensitivität des . . . . . . . . . . . . . . . . . . 285
-stufenoption . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452, 455
-Timing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425
projektspezifischer Kapitalkostensatz . . . . . . 401
Promissory Note . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181, 846
Prospektrichtlinie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 858
Proxy Advisor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1060
Prozesstheorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1092
Pseudowahrscheinlichkeiten 213, 460, 966–967
Publikumsaktiengesellschaft . . . . . . . . . . . . . 661
Publikumsgesellschaft . . . . . . . . 52, 58, 111, 661
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 658
Finanzpublizität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
unechte . . . . . . . . . . . . 58, 659, 662, 673, 751
Publizität
Ad-hoc- . . . . . . . . . . . . 91, 1041, 1051, 1063
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1042
in Krisenlagen . . . . . . . . . . . . . . . . . 1051
Finanz- . . . . . 58, 88, 90–91, 107, 110–112,
757, 1048, 1051, 1152
Firmen- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85, 1152
Publizitätsnormen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1046
Purchase-Accounting, Beispiel . . . . . . . . . . 1143
Purchasing Power Parity . . . . . . . . . . . . . . . 1171
Pure Expectations Theory . . . . . . . . . . . . . . . 787
Put-Call-Parität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 971, 977
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 971
Put-Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492, 949
Ausschüttung von . . . . . . . . . . . . . . . . . . 708
Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 971
Flexibilitätsoption als . . . . . . . . . . . . . . . 455
frühzeitige Ausübung
mit Dividende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 975
ohne Dividende . . . . . . . . . . . . . . . . . 975
Gewinn-Verlust-Profil . . . . . . . . . . . . . . . 960
Projektabbruchsoption als . . . . . . . . . . . . 454
Put long . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 949

1250 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Put-Option (Forts.)
Put short . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 949
Wertgrenzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 962
Wertkomponenten . . . . . . . . . . . . . . . . . . 962
Q Qualitäts-
-investition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382, 390
-management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
-risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 822
quantitative easing . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66, 210
Quartalsbericht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91, 1040
Kritik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1040
Quasi-Fusion . . . . . . . . . . . . . . . . . 83, 749, 1085
annexionsartige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1085
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1086
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
kombinationsartige . . . . . . . . . . . . . . . . 1085
Mischformen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1085
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
Quellensteuern . . . . . . . . . . . . . 107–108, 1146
«Question Marks» . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79–80
Quick Ratio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
R Rahmenbedingungen
politische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1175
rechtliche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1175
steuerliche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1175
Raider . . . . . . . . . . . . . . . . . 398, 442, 702, 1102
random walk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247, 254
-Prozess . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 970
Rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 530
-Agenturen . . . . . . . . 349, 530, 541, 558, 817
-Anpassung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 545
Ausfallrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
Collateral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
Covenants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
Einschätzungen für ganze Branchen . . . . 615
Erwerb eines . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544
für Bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
Geschäftsberichte- . . . . . . . . . . . . . . . . . 1039
implizites . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 545
issue rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 530, 541
issuer rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 530, 541
Kapitalmarkt- . . . . . . . . . . . . . . 530, 629, 817
Aktualisierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544
auf Marktdaten basierendes . . . . . . . . 545
Kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544
Kredit- . . . . . . . . . . . . . . . 813, 815, 817, 824
Länder- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1176
Publikation eines . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544
Schuldner- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
-Stufen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 824
Überblick . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 542
Unabhängigkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 545
Verzicht auf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 866
von Banken . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541–542
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 818
zyklische Schwankungen . . . . . . . . . . . . 549
rationale Marktteilnehmer . . . . . . . . . . . . . . . 228
Real Earnings Management . . . . . . . . . . . . 1045
Real Estate Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Real Estate Investment Trust . . . . . . . . . . . . 491
Realoption . . . . . 192, 393, 402, 449–451, 1021
Analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425
Bedeutung für die strategische
Unternehmensführung . . . . . . . . . . . 455
Bewertung
bei Immobilien . . . . . . . . . . . . . . . . . 470
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 475
mittels Black/Scholes-Modell . . . . . 456
praktische Anwendung . . . . . . . . . . . 469
Schätzung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457
Bewirtschaftung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 468
Handlungsalternativen . . . . . . . . . . 450–451
in der Internet-Euphorie . . . . . . . . . . . . . 463
Laufzeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452
Rückflussminderung . . . . . . . . . . . . . . . 461
Stellenwert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 980
Typen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 381, 452
Wertadditivitätsgesetz . . . . . . . . . . . . . . 469
real options siehe Realoption
Realzinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791, 1169
Zusammenhang mit Nominalzinssatz . . 791
Receiver Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 946
Rechnungslegung
externe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
finanzielle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
Rechnungslegungsnormen . . . . . 85, 1039, 1046
Konvergenz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1047
stille Reserven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 690
Rechnungswesen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
betriebliches . . . . . . . . . . . . . . . 51, 89, 1032
finanzielles . . . . . . . . . . . . 51, 89, 150, 1032
Rechtecksverteilung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202
rechtliche Rahmenbedingungen . . . . . . . . . 1175
Rechtsform eines Unternehmens . . . . . . . . . 655
Rechtsformen der Europäischen Union . . . . 656
Rechtsproblematik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1179
Rechtsrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 933
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 933
Rechtssicherheit, Mangel an . . . . . . . . . . . 1180
Rechtssysteme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1178
Rechtsunsicherheit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1180
Rechtswillkür . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1179
Referenzzinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . 537, 810
Reflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 793
Registerpfand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 813
Regulierung des Finanzsektors . . . . . . . . . . . 67
Reingewinn 155, 157, 166, 170, 312, 362, 1032
pro Aktie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513
siehe auch Earnings per Share
Zusammenhang mit Net Present Value und
Residualgewinn . . . . . . . . . . . . . . . . 170
Reinvermögen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
relevante Risikofaktoren, Identifikation . . . . 245
Relevering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 358

Stichwortverzeichnis 1251
............................................................................................................................................................................
Rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50, 189
arithmetisches Mittel . . . . . . . . . . . 205–206
auf Verfall . . . . . . . . . . . . . . . . 359, 531, 788
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532
Brutto- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190
Dividenden- . . . . . . . . . . 513–515, 702, 704
Eigenkapital- . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160, 602
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598
Einfluss der Gewinnsteuern . . . . . . . . . . 626
erwartete . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
geforderte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
geometrisches Mittel . . . . . . . . . . . . 205–206
Gesamtkapital- . . . . . . . . . . . . . . . . . 50, 160
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189, 599
Gewinn- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 513–514
Investitions- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113–114
Kapital- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189
marktgerechte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Portfolio- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
risikogerechte . . . . . . . . . . . 50, 62, 208, 230
auf den Finanzmärkten . . . . . . . . . . . 209
Über- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441
Umsatz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Zeichnungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 748
Rendite-
-ansprüche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
-differenzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
-dimension . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
-Erwartung der Aktionäre . . . . . . . . . . . . . 50
als Kapitalkosten . . . . . . . . . . . . . . . . 236
-forderung der Investoren . . . . . . . . . . . . 348
-korrelation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
-Korrelationskoeffizient . . . . . . . . . . . . . 220
-modell für KMU . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636
-rechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274
-Risiko-Diagramm . . . . . . . . . . . . . . . . . 226
-vergleich . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
-volatilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 601, 606
bei Eigenkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . 482
Rentabilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102, 135, 160
Rentabilitätskennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Rente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181
Abzinsung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182
ewige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
Rentenbarwertfaktor . . . . . . . . . . . . . . . 183, 286
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286
Replikation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 962
Replikationsportfolio . . . . . . . . . . . . . . . . . . 963
Herleitung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 963
Reproduktionskosten-Zeitwert . . . . . . . . . . . 313
Reputation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1065–1066
Reputationsmanagement . . . . . . . . . . 934, 1065
Research and Development . . . . . . . . . . . . . 105
Reserven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654
Residualanspruch . . . . . . . . . . . . . . . . . 481, 483
residual claim . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481
Residualgewinn . . . . . . 162, 166, 170, 187, 316
Zusammenhang mit Net Present Value
und Reingewinn . . . . . . . . . . . . . . . . 170
Residual Income . . . . . . . . . 162, 165–166, 316
Residual Income Model . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Residual Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309
Residualwert . . . . . . . . . . . . . . . . 278, 309–310
-anteil . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 310
im EVA-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
Residuum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56, 482–483
Reskriptionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 849
resource-based view . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77
Ressourcen, Sach- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Restlaufzeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451
restriktives Kreditgeberverhalten . . . . . . . . . 485
Restrukturierung . . . . . . . . . . . . . . 687, 757, 761
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441, 758
Return on Equity . . . . . . . . . . . . . . 160, 598, 608
ROE-Spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598, 609
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 598
ROE-Volatilität . . . . . . . . . . . 609–610, 621
Return on Invested Capital . . . . . 321–322, 401
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 322
Return on Investment . 160, 189, 291–292, 321
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189, 599
ROI-Volatilität . . . . . . . . . . . . . . . . . 610, 612
ROI-Zielwerte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 992
Return on Sales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
«Reversal» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Reverse Floater . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 881
«reverse stock splits» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 675
Reverse Takeover . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1087
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
Rho . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 973
Richtlinie Corporate Governance (RLCG) . 1057
right offering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 671
Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109, 200, 915
absatzseitiges . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
auf dem Eigenkapital . . . . . . . . . . . . 259, 624
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 625
auf dem Gesamtkapital . . . . . . . . . . 259, 601
Ausfall- . . . . . . . . . . . . . . . 56, 535, 541, 911
aus Fremdkapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 629
Brutto- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
Business Risk . . . . . . . . . . 351, 358, 627, 869
und Fremdfinanzierung . . . . . . . . . . . 484
Confidence Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 246
diversifizierbares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222
Downside- . . . . 56, 201, 405, 409, 911–912
Economic Risk . . . . . . 919–920, 1167, 1173
Einfluss der Gewinnsteuern . . . . . . . . . . . 626
Einzel- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
externe Information . . . . . . . . . . . . . . . . . 915
Fairness- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 822
Financial (Leverage) Risk . . . 351, 358, 409,
484, 558, 611, 869
Geschäfts- . . . . . . . . . . . . . . . . 351, 358, 409
im DCF-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 910
in internationalen Konzernen . . . . . . . . . 1166
Interest Rate Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537
Investitions- . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113–114
Abschätzung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211

1252 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Risiko (Forts.)
investitionsseitiges . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
Klumpen- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
Konkurs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 405
Kredit- . . . . . . . . . . . . . . . 528, 909, 917, 919
Bewirtschaftung . . . . . . . . . . . . . . . . . 951
Market Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537
Markt- . . . . . . 221–222, 537, 909, 917, 919
Einheitspreis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
Negativabweichung . . . . . . . . . . . . . . . . . 911
Netto- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
nichtdiversifizierbares . . . . . . . . . . . . . . . 222
ökonomisches . . . . . . . . . . . 919–920, 1167
operationelles . . . . . . . . . . . . . . . . . . 909, 917
operatives . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 952
politisches . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1175
Enteignungsgefahr . . . . . . . . . . . . . . 1177
und WACC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1177
produktionsseitiges . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
Produkt-, operatives . . . . . . . . . . . . . . . . . 913
Qualitäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 822
Rechts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 933
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 933
Rückstellung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 915
Sorgfalts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 822
Sozial- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 933
strategisches . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 912
symmetrische Betrachtung . . . . . . . . . . . 911
systematisches . . . . . . . . 221–222, 349, 406
titelspezifisches . . . . . . . . . . . . . . . 221–222
Transaction Risk . . . . . . . . . . . . . . 919, 1167
Transaktions- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 919
Transfer- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1180
Transferierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 953
Translation Risk . . . . . . . . . . 919–921, 1167
Umrechnungs- . . . . . . . . . . . 919–920, 1167
Umwelt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 933
unsystematisches . . . . . . . . . . 221–222, 406
Verlust- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56, 483
Volatilitäts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 912
Währungs- . . . . . . . . . . . . . . 919–920, 1167
Zeitaspekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 935–936
Zins- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537
Zinsänderungs- . . . . . . . . . . . . . . . . 528, 537
Zusammenhänge zwischen Beta
und Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
Risiko-
-absicherung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 409
-analyse, finanzielle . . . . . . . . . . . . . . . . . 916
-auffassung der neoklassischen
Finanztheorie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
-aversion . . . . . . . . . . . . . . . . 179, 206–207
von Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460
-begrenzung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 927
-betrachtung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259
firmeninterne Sicht . . . . . . . . . . . . . . 259
mechanistische . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
-bewirtschaftung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
-dimensionen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115, 912
-Diversifikationseffekt . . . . . . . . . . . . . . . 219
Risiko- (Forts.)
-einschätzung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208
-entstehung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 259
-faktoren, makroökonomische . . . . . . . . 245
-faktoren, relevante . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
Identifikation . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245
-finanzierung mit Fremdkapital . . . . . . . 827
-formel, steueradjustierte . . . . . . . . . . . . 627
-freudigkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207
-herkunft . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 917
-indifferenz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207
-kapital . . . . . . . . . . . . . . 480, 482–483, 574
-komponenten-Ansatz . . . . . . . . . . 357–358
-kosten des Eigenkapitals . . . . . . . . . . . . 624
-management . . . . . . . 57, 97, 109–110, 909
Aufgaben . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 922
Bedeutung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 910
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 928, 930
im internationalen Konzern . . . . . . 1166
integriertes . . . . . . . . . . . . 909, 911, 921
juristisches . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 925
Länder- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1177
Rolle des CFO . . . . . . . . . . . . . . . . . 924
Steuerungsmaßnahmen . . . . . . . . . . . 923
-systeme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
-neutralität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207
von Investoren . . . . . . . . . . . . . . . . . 460
-politik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56, 60
Beispiele . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 926
externe Kommunikation . . . . . . . . . . 932
-prämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . 349, 550, 788
siehe auch Risk Premium
erwartete
Arbitrage Pricing Theory . . . . . . 244
Drei-Faktor-Modell . . . . . . . . . . . 256
Markt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236, 357
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . 357
marktgerechte . . . . . . . . . . . . . . . . . . 243
Zeitinstabilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253
-reduktion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
-steuerung
Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 941
integrierte Systeme . . . . . . . . . . . . . 1187
-systematisierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 917
-tragung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
-transformation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 785
-überwälzung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
-ursache, Aktien-Beta . . . . . . . . . . . . . . . 259
-veränderung, fusionsbedingte . . . . . . . 1098
-verhalten der Investoren . . . . . . . . . . . . 206
-vermeidung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
-versicherung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
-wirkungen auf der Ebene Free
Cash-flow . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370
-wirkungsebene . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 917
-zusammenhänge . . . . . . . . . . . . . . . . . . 262
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 260
risikoadjustiertes Kredit-Pricing . . . . . . . . . 825
risikobehaftetes Fremdkapital . . . . . . . 613, 615
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 614

Stichwortverzeichnis 1253
............................................................................................................................................................................
S
risikogerechte Finanzierung . . . . . . . . . . . . . 484
risikogerechte Rendite . . . . . . . 50, 62, 208, 230
auf den Finanzmärkten . . . . . . . . . . . . . . 209
risikogerechtes Kredit-Pricing . . . . . . . . . . . 825
mittels Optionspreistheorie . . . . . . . . . . . 979
risikoloser Zinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
Inflationseinfluss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
risikoloses Fremdkapital . . . . . . . . . . . . . . . . 624
risikoneutrale Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . 965
risikoneutrale Investoren
im Binomialmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . 966
risikoneutrale Wahrscheinlichkeiten . . 213, 460,
967
Risk Management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
Enterprise-Wide Risk Management . . . 1187
Risk Manager . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 923
Risk-Neutral Method . . . . . . . . . . . . . . . . . . 965
Risk Premium . . . . . . . . . . . . . . . . 550, 826–827
siehe auch Risikoprämie
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 551
Risk Premium Theory . . . . . . . . . . . . . . . . . 787
Risk Seller . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 951
Risk Taker . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 951
Roadshow . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91, 1043
ROE siehe Return on Equity
ROI siehe Return on Investment
ROIC siehe Return on Invested Capital
ROIC-WACC-Spreads . . . . . . . . . . . . . . . . . 323
rollende Planung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1016
ROS siehe Return on Sales
Rückflussminderung bei Realoptionen . . . . 461
Rücklagen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654
Rückstellungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654
Finanzierung aus . . . . . . . . . . . . . . . 571, 690
Rückzahlungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Nennwert- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1103
Sacheinlagen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Sachinvestition . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73
Sachressourcen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
sachwirtschaftliche DCF-Analysen . . . . . . . 192
Sale-and-lease-back-Transaktionen . . . . . . . 829
sales tax . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107–108
Sanierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 757
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 758
Sanierungsbedarf, Gründe für . . . . . . . . . . . 759
Sarbanes-Oxley Act . . . . . . . . . 670, 1058, 1062
Kosten-Nutzen-Verhältnis . . . . . . . . . . . 1064
Wirkungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1062, 1064
«Schachteleffekt» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1147
Schadenersatzansprüche . . . . . . . . . . . . . . . . 926
Schatzanweisungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 849
Schatzwechsel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 846, 849
Schedulensystem . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 700
Schmiergeld . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1066, 1183
schöpferische Zerstörung . . . . . . . . . . . . . . 1124
Schreiber einer Option . . . . . . . . . . . . . . . . . 948
Schulden
diverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Lieferanten- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Schuldner . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
-Rating . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
Schuldscheindarlehen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
Schwankungen, zyklische . . . . . . . . . . . . . . 1122
Schweizer Börse SIX . . . . . . . . . . . 86, 669, 676
Corporate-Governance-Richtlinie . . . . . 1057
Local Caps . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1048
New Market . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654, 738
Swiss GAAP FER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
«Schweizer Methode» . . . . . . . . . . . . . . . . . . 314
Schweizer Pfandbrief . . . . . . . . . . . . . . . . . . 857
Securities and Exchange Commission
(SEC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1048, 1152
Securitisierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 885
Security Market Line . . . . . . . . . . . . . . 230–231
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229, 231
Gesetzmäßigkeiten . . . . . . . . . . . . . . . . . 231
Herleitung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229
Zusammenhang mit der CML . . . . . . . . . 230
Segmentsberichterstattung . . . . . . . . . . . . . 1039
Sekundärmarkt . . . . . . . . . . . . . . . 666, 676, 846
Preisbildung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676
Selbstfinanzierung . . . . . . . . . 571, 654, 687, 690
Agency-Probleme . . . . . . . . . . . . . . . . . . 691
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 689
und Bewertungseinflüsse . . . . . . . . . . . . . 690
und Dividendenpolitik . . . . . . . . . . . . . . . 691
Unterschied zum operativen Cash-flow . . 688
Selbstkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
self-attribution bias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
Sell-off . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 430, 432
Sensitivität des Projekt-NPV . . . . . . . . . . . . . 285
Sensitivitätsanalyse . . . . . . . . . . . . 274, 293, 295
separate Wachstumsbewertung . . . . . . . . . . . 506
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 510
detaillierte Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . 509
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 506
Separationstheorem, Tobin’sches . . . . 226–227
share . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
non-voting preferred share . . . . . . . . 481, 661
preferred share . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481
Share Deal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1083
Eigenschaften . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1082
Shareholder . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45, 90
-Identifikation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1104
-Interessen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 891
Shareholder Conversion . . . . . . . . . . . . . . . . 318
Shareholder Relief . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 700
Shareholder Value . . . . . . 45, 50, 278, 687, 1048
-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . 45–46, 53–54, 80
Maximierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 755
short position . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 949
Sicherheit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102, 135, 202
Sicherheitsäquivalente . . . . . . . . . . . . . 211–212
Sicherungsinvestition . . . . . . . . . . . . . . 382, 390
Sicherungssteuer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
Signalling-Effekt . . . . . . . . . 695, 699, 714, 1049
von Aktienrückkäufen . . . . . . . . . . . 709, 715
von Dividenden . . . . . . . . . . . . . . . . 698, 715
Signal-Split . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 674

1254 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Simulation (Investitionsrechnung) . . . . 274, 295
Simulationsrechnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1021
SIX Schweizer Börse . . . . . . . . . . . 86, 669, 676
Corporate-Governance-Richtlinie . . . . . 1057
Local Caps . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1048
New Market . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 654, 738
Swiss GAAP FER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
Size Premium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 256–257
Small-Cap-Phänomen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265
Small Cap Premium . . . . . . . . . . . . . . 256–257
Socially Responsible Investing . . . . . . . . . . . 392
Societas Europaea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 656
Soll-Kosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1011
Solvabilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56, 1016
Sonderdividende . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707, 722
Sorgfaltsrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 822
Sozialrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 933
Special Purpose Vehicle . . . . . . . . . . . . 885, 951
Speculative Grade . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
Sperrminorität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659
«Spinning» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 749
Spin-off . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 433–434
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 433
split-coupon securities . . . . . . . . . . . . . . . . . . 868
Split-off . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383, 434
-IPO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 431
Split-up . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 383, 434
Spot Rates . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532, 1170
als versprochene Zinssätze . . . . . . . . . . . 533
Herleitung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532
risikolose . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535
versus erwartete Renditen . . . . . . . . . . . . 533
Spot-Zinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532, 1169
Herleitung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533
Squeeze-out . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 752, 1111
Staat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52–53, 64, 91
staatliche Willkür . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1180
Staatsanleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
Rendite- bzw. Coupondifferenzen . . . . . . 210
Staatsverschuldung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 546
Stakeholder . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52, 55, 58
-Ansprüche, Erfüllung von . . . . . . . . . . . . 55
firmenexterne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
firmeninterne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
Stakeholder-Value-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . 54
Stammaktien . . . . . . . . . . . . . . . . 481, 659–661
«stand-alone» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1119
Standardabweichung . . . . . . . . . . . . . . 204–205
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204, 601
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
«Stars» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79–80
Start-up-Finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 738
statische Investitionsrechenverfahren . . . . . . 291
statische Investitionsrechnung . . . . . . . . . . . . 275
step-up bond . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 868
Step-up-Klausel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
Steuer-
-adjustierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309
WACC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364
-arten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
Steuer- (Forts.)
-aufkommen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
-effekt, fremdkapitalbedingter . . . . . . . . 604
-oasen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1139
-objekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362
-optimierung durch
Finanzierungsgesellschaften . . . . . . 1139
-planung
operative . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
strategische . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
-rückstellung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
-subjekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362
-wirkung der Fremdkapitalzinsen . . . . . 605
steueradjustierte Risikoformel . . . . . . . . . . . 627
steueradjustierter WACC . . . . . . . . . . . . . . . 368
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309, 626
Minimierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 635
steuerliche Rahmenbedingungen . . . . . . . . 1175
Steuern
als Fusionsmotiv . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091
Berücksichtigung in der
Unternehmensbewertung, Beispiel . . 367
Beteiligungsabzug . . . . . . . . . . . . . . . . . 363
direkte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
Doppelbesteuerung . . . . . . . . . 363, 633, 700
Einkommens- . . . . . . . . . . . . . . . . . 362, 700
exakte Ermittlung in der
Unternehmensbewertung . . . . . . . . . 367
Fremdkapitalzinsen als steuerwirksamer
Aufwand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 626
Gewinn- . . . . . . . . . . . . . 107–108, 362, 700
und Fremdkapitalzinsen . . . . . . . . . . 604
Holding-Gesellschaft . . . . . . . . . . . . . . 1146
indirekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
Kapital- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107–108
Kapitalverkehrs- . . . . . . . . . . . . . . . 107–108
Konzern- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1153
latente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
Mehrwert- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
Quellen- . . . . . . . . . . . . . . . . 107–108, 1146
sales tax . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107–108
Sicherungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
Unternehmens- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
Verrechnungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 716
withholding tax . . . . . . . . . . . . . . . 107–108
steuerreduzierender Effekt des
Fremdkapitals . . . . . . . . . . . . . . . . . 627, 700
stille Reserven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 690
bei der Unternehmensbewertung . . . . . . 313
Rechnungslegungsstandards . . . . . . . . . 690
Stillhalter . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 454, 948
Stimmrechtsaktien . . . . . . . . . . . . . . . . 659, 661
stimmrechtslose Aktien . . . . . . . . . . . . 575, 661
stimmrechtslose Vorzugsaktien . . . . . . . . . . 661
Stimmrechtsvertreter . . . . . . . . . . . . . . . . . 1056
Stockdividende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707
Straight Bond . . . . . . . . . . . . 486, 537, 860, 875
strategic option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 450

Stichwortverzeichnis 1255
............................................................................................................................................................................
Strategie
-controlling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1120
Desinvestitions- . . . . . . . . . . . . . . . . 755–756
Unternehmens- . . . . . . . . . . . 421, 990, 1096
strategische Allianz . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1081
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1081
strategische Neuausrichtung, Beispiel . . . . . 442
strategische Planung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 990
und Finanzen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 990
Vorgehen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 990
strategisches Risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 912
strategische Steuerplanung . . . . . . . . . . . . . . 107
strategische Unternehmensführung . . . . . 74, 77
Bedeutung von Realoptionen . . . . . . . . . 455
Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
tabellarische Übersicht . . . . . . . . . . . . . . . 76
strategische Unternehmensplanung . . . . . . . 990
Strategy Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 491
Streubesitz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 676, 726
Streuungsmaße . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
strukturierte Anleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492
strukturierte Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . 886
strukturierte Produkte . . . . . . . . . . . . . . . . . . 492
subjektive Wahrscheinlichkeiten . . . . . . . . . 203
subordinierte Anleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . 864
subordiniertes Fremdkapital . . . . . . . . . . . . . 838
Substanzwert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
-methode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306, 313
netto, Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
Sukuk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 884
Sunk Costs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 297, 394
Superdividende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 707
sustainability . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
siehe auch Nachhaltigkeit
Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 847, 945
Cross Currency Swap . . . . . . . . . . . . . . . 946
Debt-Equity- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 757
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 758
Payer Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 946
Receiver Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 946
-Sätze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535
Tom-Next Index Swap . . . . . . . . . . . . . . 947
Währungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 946
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 947
Zinssatz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 946
«sweetener» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 873
Swiss Code of Ethics . . . . . . . . . . . . . . . . . 1065
Swiss GAAP FER . . . . . . . . . . . . . . . . 86, 1048
Schweizer Börse SIX . . . . . . . . . . . . . . . . 86
SWOT-Analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 924
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 925
Synergie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 407, 1091
-effekte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1099
finanzwirtschaftliche . . . . . . . . . . . . . . . 1097
-potenzial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1091
synergiebedingter Mehrwert . . . . . . . . . . . . 1099
systematisches Risiko . . . . . . 221–222, 349, 406
Szenarioplanung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 274, 295
T
Tangentiallinie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 227
Tangentialportfolio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 226
Tausch, Natural- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47
Tax Conversion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318
Tax Shield . . 296, 352, 366, 369, 604, 627–628
Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366
-Effekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364
im Konzern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1158
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 889
Teileinkünfteverfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . 701
Teilprozessausgliederung . . . . . . . . . . . . . . 1090
Teilschuldverschreibung . . . . . . . . . . . . . . . . 857
Tender . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 861
Tender Offer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 802
Tender-Verfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 861
Terminal Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
Termingeschäft
bedingtes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 947
unbedingtes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 941
Terminkurs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
Herleitung, Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . 943
Zusammenhang zum Kassakurs,
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 943
term structure of interest rates . . . . . . . . . . . . 535
siehe auch Zinsstruktur(kurve)
Theta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 973
tick size . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 675
«Tie-in» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 749
Tilgungszahlungen . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 529
Erwartungswert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 528
Times-Interest-Earned Ratio . . . . . . . . . 159, 823
Time-to-Build Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . 455
time value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 960
Timing Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453, 461
titelspezifisches Risiko . . . . . . . . . . . . 221–222
Tobin’sches Separationstheorem . . . . . 226–227
«tombstone» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 858
Tom-Next Index Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . 947
«Too big to fail»-Problematik . . . . . . . . 814, 877
Top-down-Investitionsplanung . . . . . . . . . . . 423
Top-down-Planung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145
Total Average Cost of Capital . . . . . . . . . . . . 264
Total Quality Management . . . . . . . . . . . . . . 391
Trade-off Theory . . . . . . . . . . . . . . 621, 629, 635
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 889
traditioneller «Cash-flow» . . . . . . . . . . . . . . . 578
Transaction Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . 919, 1167
transaktionsbezogene Berichterstattung . . . 1041
Transaktionsrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 919
Transferrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1180
Translation Risk . . . . . . . . . . . . 919–920, 1167
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 921
Transmissionsfunktion . . . . . . . . . . . . . . . . 1050
Transponierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1088
Treasurer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52, 103
Treasury, Beispiel Stelleninserat . . . . . . . . . . 101
Treasury Bill . . . . . . . . . . . . . 225, 257, 846, 849
Treasury Bond . . . . . . . . . . . . . 62, 180, 210, 225
Treasury Inflation-Protected Securities . 790, 882

1256 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
U
Treasury Management . . . . . . . . . . . . . 102–103
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1146
Trennbankenprinzip . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 809
Trigger-Klausel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 878
Turn-around Management . . . . . . . . . . . . . . . 757
Übergewinn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315
-verfahren . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306, 315
Brutto-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . 315–316
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316
Netto-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316
Übernahme
siehe auch Akquisition
-Attacke . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1104
-beirat . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1102
durch Finanzinvestoren . . . . . . . . . . . . . . 762
durch Konkurrenzunternehmen . . . . . . . . 441
durch Private-Equity-Gesellschaften . . . . 766
feindliche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
Abwehrmaßnahmen . . . . . . . . . . . . . 1102
Fest- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666, 861
freundliche . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1100, 1110
-kommission . . . . . . . . . . . . . 67, 1100, 1102
kommissionsweise . . . . . . . . . . . . . . . . . . 666
-offerte, Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1101
-prämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1099
-Prävention . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1104
-preis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
überrissener . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1114
Preisdisziplin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1110
unfreundliche . . . . . . . . . . . . . . . . 1100, 1110
Überoptimismus . . . . . . . . . . . . . 385, 394, 1108
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1108
in der Finanzplanung . . . . . . . . . . . . . . . 1000
Überrendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441
Überschuldung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 757
Überschussliquidität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 440
Umlaufvermögen . . 48–49, 103–104, 137, 156
Bewirtschaftung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
Finanzierung von . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Kapitalbedarf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137
Kapitalbindung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
Netto- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49, 104, 153
Umrechnungsrisiko . . . . . . . . . . 919–920, 1167
siehe auch Translation Risk
Umsatz-
-abgabe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
auf dem Geldmarkt . . . . . . . . . . . . . . 846
-Multiples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 324
-rendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 160
Umschlagskennzahlen . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
Umweltinvestition . . . . . . . . . . . . . 382, 391, 393
Umweltmanagement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
Umweltrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 933
Unabhängigkeit der Finanzanalysten . . . . . 1043
Richtlinie der Schweizer
Bankenaufsicht . . . . . . . . . . . . . . . . 1044
Underlying . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 451
Underpricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 747
unechte Publikumsgesellschaft . . 659, 662, 673,
751
Unexpected Loss . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 825
unfreundliche Übernahme . . . . . . . . 1100, 1110
Ungewissheit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
Universalbank . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328, 809
«unlevered» Beta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367
Unlevering . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 358, 369
Unsicherheit der Zukunft . . . . . . . . . . 200, 1022
unsystematisches Risiko . . . . . . . 221–222, 406
unterbewertete Aktie . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232
Unternehmen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Aufteilung, Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . 383
Beratungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46, 1076
betriebswirtschaftlicher Zweck . . . . . . . . 55
eigenkapitalbeanspruchendes . . . . . . . . . . 48
Einzel- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 655–656
Familien- . . . . . . . . . . . . . . . . 661–662, 764
Vor- und Nachteile . . . . . . . . . . . . . . 662
Jung- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 738
Kleinst- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
Klein- und Mittel- . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
Personen- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488, 655
Rechtsform . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 655
Risikoentstehung im . . . . . . . . . . . . . . . . 259
vollständig eigenfinanziertes,
Eigenkapitalrendite . . . . . . . . . . . . . . 599
Unternehmens-
-analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 325
-anleihe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210
Rendite- bzw. Coupondifferenzen . . 210
-bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
APV-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 368
Berücksichtigung der Steuern,
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367
Comparable Transactions . . . . . . . . . 323
DCF-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307
Entity-Approach . . . . . . . . . . . . 307, 309
Equity-Approach . . . . . . . . . . . . . . . 308
Ertragswertmethode
Brutto-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . 311
Netto-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . 312
EVA-Ansatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 316
Entity-Ebene . . . . . . . . . . . . . . . . 316
Fallstudie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 336
Methoden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
mit exakter Ermittlung der Steuern . 367
mit steueradjustiertem WACC . . . . . 368
Mittelwertmethode . . . . . . . . . . . . . . 313
Modelle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Multiples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 323
«Schweizer Methode» . . . . . . . . . . . 314
stille Reserven . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
Substanzwertmethode . . . . . . . . . . . . 313
Übergewinnverfahren . . . . . . . . . . . . 315
und Aktienbewertung (Modelle) . . . 511
von Banken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 328

Stichwortverzeichnis 1257
............................................................................................................................................................................
V
Unternehmens- (Forts.)
-finanzierung
fristenkongruente . . . . . . . . . . . . . . . . 134
Grundsätze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 136
-führung
strategische . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74, 77
Instrumente . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
tabellarische Übersicht . . . . . . . . . 76
wertorientierte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
-gründung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
-kultur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1110
-planung, strategische . . . . . . . . . . . . . . . 990
-politik, nachhaltige . . . . . . . . . . . . . . . . 391
-steuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
-strategie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 421, 1096
Inhalt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 990
-vermögen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488
-wert . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 621
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397
bestimmende Größen . . . . . . . . . . . . 621
brutto . . . . . . . . . . . . . . . . . 278, 310, 621
intrinsischer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
-maximierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636
netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
Subjektivität . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1107
-ziele mit gegenläufigem Charakter . . . . 136
-zweck . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
«upside» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458
US GAAP . . . . . . . . . . 84–86, 112, 1046–1048
Pooling of Interests . . . . . . . . . . . . . . . . 1142
Value Additivity Principle . . . . . 279, 402, 405,
407, 623, 1098
Value at Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201, 915
-Analysen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 409, 916
Value-Based Management . . . . . . 97, 109, 1049
value-based view . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
value effect . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 265
value growth duration . . . . . . . . . . . . . . 505–506
Value Reporting . . . . . . . . . . . 1035, 1049–1050
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1037
Value Stocks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
variabler Zinssatz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481
Varianz . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204–205
Formel
ex ante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
ex post . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
Portfolio- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
Vega . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 973
Venture Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 737–738
Erwartung an den ROE . . . . . . . . . . . . . . 739
Veräußerungspreis, negativer . . . . . . . . . . . . 437
Verbindlichkeiten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
operative . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359, 780
Verbriefung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 839, 885
Verflüssigungsfinanzierung . . . . 163, 571–572,
580, 690
Verhalten
Finanzierungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 640
Herden- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251
irrationales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251
Verhaltenskodex . . . . . . . . . . . . . . . . 1066, 1183
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1067
Verkauf erfolgloser Projekte . . . . . . . . . . . . . 437
Verlängerung der Wertschöpfungskette . . . 1090
Verlust-
-aversion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 207
-kundenpotenzial . . . . . . . . . . . . . . 825–826
-risiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56, 483
Vermögen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156
Anlage- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 156
Gesamt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Rein- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Umlauf- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48–49, 137
Bewirtschaftung . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
Netto- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
Unternehmens- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488
Vermögens-
-liquidation, echte . . . . . . . . . . . . . . . . . . 432
-recht von Eigenkapitalkontrakten . . . . . . 480
-verflüssigung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 572
Verpflichtungen, finanzielle . . . . . . . . . . . . . . 55
Verrechnungssteuer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 716
Verschuldungs-
-faktor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 159
-grad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
überproportionale Zunahme der
Kapitalkostensätze . . . . . . . . . . . . 636
-kapazität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 822
Versicherungen, Wirkungsweise . . . . . . . . . . 263
Versicherungsmaßnahmen, absatz- und
produktionsseitige . . . . . . . . . . . . . . . . . . 264
Verteilung
Lognormal- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
Normal- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202–203
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
Rechtecks- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202
Wahrscheinlichkeits- . . . . . . . . . . . . . . . . 201
vertikale Fusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1094
vertragliche Zusammenarbeit . . . . . . . . . . . 1078
Vertrauen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64, 757
Vertrauenskrise der Investoren . . . . . . . . . . . 517
Vertriebsleasing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 829
Verwaltungsrat . . . . . . . . . . . . . . . . . 58, 169, 422
verzinsliches Fremdkapital . . . . . . . . . . . . . . 780
Verzinsung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48, 50
erfolgsabhängige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 573
kontinuierliche . . . . . . . . . . . . . . . . . 183, 185
unterjährige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185
Viereck, magisches . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
vinkulierte Namenaktien . . . . . . . . . . . 659–660
virtuelles Geld . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1169
Vision . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45, 421
Formulierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 990
volatile Anlage-Erträge . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56

1258 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
W
Volatilität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133, 221
implizite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 983
Rendite- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 601, 606
ROE- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 609–610, 621
ROI- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 610, 612
Volatilitätsrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 912
vollkommener Finanzmarkt . . . . . 228, 281, 498
vollständig eigenfinanziertes Unternehmen,
Eigenkapitalrendite . . . . . . . . . . . . . . . . . 599
vollständige Konkurrenz . . . . . . . . . . . . . . . . 228
vollständiger Finanzmarkt . . . . . . . . . . . . . . . 228
Volumendimension . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
Volumentransformation . . . . . . . . . . . . . . . . . 785
Vorratszyklen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
Vorstand . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
Vorstandsvorsitzender . . . . . . . . . . . . . . . . . . 169
Vorzeichenwechsel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
Vorzugsaktien . . . . . . . . . . . . . . . 481, 659–661
stimmrechtslose . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 661
Vorzugsdividende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 661
Vulture-Funds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 761
WACC . . . . . . 181, 273, 296, 350, 360, 401, 621
beobachtete Werte . . . . . . . . . . . . . . . . . . 401
-Berechnung
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 360
Fremdkapitalkostensatz . . . . . . . . . . . 359
Gewinnsteuern . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362
operative Verbindlichkeiten . . . . . . . . 359
bereichsbezogener . . . . . . . . . . . . . . . . . . 992
Einfluss der Kapitalstruktur . . . . . . . . . . . 622
firmenspezifischer . . . . . . . . . . . . . . . . . 1157
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 624
-Konzept
Hauptvorteil . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 360
Probleme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361
Konzern- . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1156–1158
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1156
landesspezifischer . . . . . . . . . . . 1156–1157
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1156
Minimierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 636
publizierte Informationen . . . . . . . . . . . . 365
steueradjustierter . . . . . . . . . . . . . . . 368, 401
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309, 626
Minimierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 635
Steueradjustierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364
und Kapitalstrukturänderung . . . . . . . . . . 622
und politisches Risiko . . . . . . . . . . . . . . 1177
-Werte in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . 360
Wachstum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 384, 1090
externes . . . . . . . . . . . . . . . . 75, 82–83, 273
Beispiele . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
internes . . . . . . . . . . . . . . . . 75, 82–83, 273
negatives . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 755, 757
organisches . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
übermäßige Fremdfinanzierung . . . . . . . 739
Wachstums-
-bewertung, separate . . . . . . . 506, 509–510
-faktor, Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507
Wachstums- (Forts.)
-finanzierung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 739
-option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453, 463
als Call-Option . . . . . . . . . . . . . . . . . 453
zukünftige . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 507
-rate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 503
Wagniskapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 738
siehe auch Venture Capital
Wahrscheinlichkeiten
effektive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 967
modifizierte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213
Pseudo- . . . . . . . . . . . . . . 213, 460, 966–967
risikoneutrale . . . . . . . . . . . . . 213, 460, 967
subjektive . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
Wahrscheinlichkeitsverteilung . . . . . . . . . . . 201
Währungen, wichtigste . . . . . . . . . . . . . . . 1167
Währung, Konzern- . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1156
Währungsoption . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 942
Währungsrisiko . . . . . . . . . . . . . 919–920, 1167
Economic Risk . . . . . . 919–920, 1167, 1173
Kategorien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 919
ökonomisches Risiko . . . . . . 919–920, 1167
Transaction Risk . . . . . . . . . . . . . . 919, 1167
Transaktionsrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . 919
Transferrisiko . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1180
Translation Risk . . . . . . . . . . 919–920, 1167
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 921
Umrechnungsrisiko . . . . . . . 919–920, 1167
Währungs-Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 946
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 947
Wandelanleihe . . . 349, 359, 492, 555, 572, 871
Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 872
Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555, 874
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 891
Kapitalkosten . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359
mit Zwangskonversion . . . . . . . . . . . . . . 661
Null-Coupon- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 875
und Agency-Konflikte . . . . . . . . . . . . . . 873
Wandelfrist . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 555
Wandelrecht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 668, 873
auf Eigenkapitaltitel . . . . . . . . . . . . . . . . 573
Warrant . . . . . . . . . . . . . . . . . 555, 871, 894–895
Wechsel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181, 814
Eigen- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181, 846
Schatz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 849
Weighted Average Cost of Capital . . . . . . . . 181
siehe auch WACC
Wert
abandonment value . . . . . . . . . . . . . . . . . 395
Aktionärs(mehr)- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45
Bar- . . . . . . . . . . . . . . . . . 179, 181, 276, 307
Continuing Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309
DCF- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166
des Eigenkapitals . . . . . . . . . . . . . . . 497
für das Gesamtunternehmen . . . . . . . 497
End- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180–181
Erwartungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
fairer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 511
Final Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180

Stichwortverzeichnis 1259
............................................................................................................................................................................
Wert (Forts.)
finanzieller . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50
Fortführungs- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 768
Gegenwarts- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
going concern value . . . . . . . . . . . . . . . . 768
innerer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459
Kapital- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179
Liquidations- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 768
Mehr- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 276
Net Present Value . . . . . . . 74, 179, 275, 306
Present Value . . . . . . . . . . . . . 179, 181, 307
Residual- . . . . . . . . . . . . . . . . . 278, 309–310
Residual Value . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 309
Substanz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
Unternehmens- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 621
brutto . . . . . . . . . . . . . . . . . 278, 310, 621
intrinsischer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
Subjektivität . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1107
von Finanzkontrakten . . . . . . . . . . . . . . . 478
Zeitdes
Geldes . . . . . . . . . . . . . . . . . 129, 179
einer Option . . . . . . . . . . . . . . . . 459, 960
Wert-
-additivitätsgesetz . . . . . . . . . 279, 623, 1098
bei Realoptionen . . . . . . . . . . . . . . . . 469
-analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162–163, 395
mit Economic-Value-Added-
Systemen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162
von Assets . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
-berichtigung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 153
-controlling . . . . . . . . . . . . . . 109, 997, 1121
-Effekt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252
-generierung, Indikatoren . . . . . . . . . . . . 168
-haltigkeitsprüfung . . . . . . . . . . . . . . . . 1143
-kommunikation . . . . . . . . . . . . . 1049–1050
externe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1104
-management . . . . . . . 97, 109–110, 170, 401
Führungsinstrumente . . . . . . . . . . . . . 162
im internationalen Konzern . . 1166, 1187
-systeme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
Vertiefungsbeispiel . . . . . . . . . . . . . . 170
-orientierung . . . . . . . . . . . . 135, 1031, 1104
-transfer, optimaler . . . . . . . . . . . . . . . . . 710
-transfer Unternehmen–Aktionäre . . . . . 166
-transformation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1048
im Rahmen der DCF-Analyse . . . . . . 179
-treiber, operative . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
wertorientierte externe Kommunikation . . . 1038
wertorientiertes Führungssystem . . . 1032–1033
wertorientierte Unternehmensführung . . . . . . 97
Wertpapierbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Methoden . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
Wertschöpfungskette, Verlängerung der . . . 1090
Wettbewerb . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
Bieter- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1110
internationaler . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1184
Wettbewerbskräfte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
white knight . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1102
Y
Wiederanlageprämisse . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283
Willkür, staatliche . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1180
windows of opportunities . . . . . . . . . . . . . . . 423
winner’s curse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441
Wirtschaftsethik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1065
Codes of Ethics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1065
Swiss Code of Ethics . . . . . . . . . . . . . . . 1065
Wirtschaftskrise . . . . . . 546, 549, 784, 880, 888,
952, 1002
Wirtschaftsprüfer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1118
withholding tax . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107–108
Working Capital . . . . . . . . . . . . . 103–104, 138
siehe auch Umlaufvermögen
Finanzierung von . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
-Management . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 140
Workout . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 761
yield curve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535
Yield to Maturity . . . . . . . . . 359, 529, 531, 538,
558–559, 788
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532
Z Zahlungs-
-aufschub . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481
-fähigkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56, 570
-ströme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 150
-unfähigkeit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 551
Zeichnungsrendite . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 748
Zeitinstabilität von Risikoprämien . . . . . . . . 253
Zeitprämie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791
Zeitpunkt der Bewertung . . . . . . . . . . . . . . . . 276
Zeitwert
des Geldes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129, 179
einer Option . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459, 960
Zentralisierung des Finanzmanagements . . 1154
Zero-Cost Collar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 951
Zero (Coupon) Bond . . . . . . . . . . . . . . . 531, 882
Zerstörung, schöpferische . . . . . . . . . . . . . . 1124
Zieldreieck, klassisches . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
Ziele
Budget- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1025
der finanziellen Führung . . . . . . . . . . . . 1031
finanzwirtschaftliche . . . . . . . . . . . . . . . . 135
mit gegenläufigem Charakter . . . . . . . . . 136
Zielgrößen der Finanzplanung . . . . . . . . . . . 992
Zielkapitalstruktur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 401
in der Praxis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 889
Zins . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 132, 184, 1169
Baldwin- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Fremdkapital-, Steuerwirkung . . . . . . . . . 605
Kapitalwert- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287
Zins-
-absicherung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 944
-änderungen, Markt- . . . . . . . . . . . . . . . . 529
-änderungsrisiko . . . . . . . . . . . . . . . 528, 537
-bildung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 786
-coupon . . . . . . . . . . . . . . 481, 529, 788, 791
-gestaltung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 812
-kurve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 535, 789
normale, Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . 535

1260 Stichwortverzeichnis
............................................................................................................................................................................
Zins- (Forts.)
-risiko-Management . . . . . . . . . . . . . . . . 537
-struktur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 528–529
-strukturkurve . . . . . . . . . . . . . 535, 786, 788
«bucklige» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536
flache . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536
Grafik . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536
inverse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536
konkave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536
konvexe . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536
normale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 536
-theorie, Grundkonzepte . . . . . . . . . . . . . 787
-verbot . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 883
-zahlungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 529
Erwartungswert . . . . . . . . . . . . . . . . . 528
Zinseszins . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181, 184
Zinssatz
Basis- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 826
fester . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481
kontinuierliche Verzinsung . . . . . . . . . . . 183
Markt- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298
Nominal- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791
-parität . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1170
Real- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 791, 1169
Referenz- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 537
risikogerechter zu vereinbarender,
Formel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 552
risikoloser . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 237
Inflationseinfluss . . . . . . . . . . . . . . . . 237
Spot- . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 532, 1169
Herleitung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 533
-Swap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 946
variabler . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 481
Zukunftsinformation . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1044
Zukunft, Unsicherheit der . . . . . . . . . . . . . . 1022
Zulieferer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
Zusammenschlüsse, Arten . . . . . . . . . . . . . 1078
zweistufiges Board-System . . . . . . . . . . . . . 1058
zweite Handelslinie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 712
zyklische Schwankungen . . . . . . . . . . . . . . 1122

1261
............................................................................................................................................................................
Autoren und Team
Rudolf Volkart Rudolf Volkart ist bekannt für seine professionelle Tätigkeit auf
dem Gebiet von Corporate Finance & Valuation sowie Teilgebieten des Bankings.
Er war von 1997 bis 2006 Direktor des Swiss Banking Institute (heute Institut für
Banking und Finance) und bis Herbst 2008 Ordinarius für Betriebswirtschaftslehre
an der Universität Zürich. Er ist heute Senior Partner eines Finanzberatungsunternehmens,
Gutachter und Verwaltungsratsmitglied bei verschiedenen Schweizer
Firmen.
Alexander F. Wagner Alexander F. Wagner ist außerordentlicher Professor für
Finance am Institut für Banking und Finance der Universität Zürich und Fakultätsmitglied
des Swiss Finance Institute. Seinen Ph. D. in Political Economy and
Government erwarb er an der Harvard University. Zuvor studierte er Volkswirtschaft
und Rechtswissenschaften an der Johannes Kepler Universität Linz. Seine
Forschung und seine praktische Arbeit betreffen aktuell vor allem das Gebiet der
Corporate Governance. Details: www.alex-wagner.com
Beat Affolter Beat Affolter ist Dozent und Projektleiter für Corporate Finance an
der ZHAW School of Management and Law in Winterthur. Früher war er in einem
Finanzberatungsunternehmen tätig. Seine Schwerpunkte liegen in der Unternehmensfinanzierung,
speziellen Bewertungsfragen sowie dem Währungsrisikomanagement.