bulletin_11_01_Herkunft

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Wirtschaft, Märkte und Anlagen
Wirtschaft
Zinsen und
Obligationen
Währungen
Aktienmärkte
Rohstoffe
Immobilien
Wir erwarten ein weiteres
Jahr mit starkem Wachstum.
Die Dynamik nimmt
vor allem in den Industrieländern
zu. Die Infl ation
steigt insbesondere in
Schwellenländern weiter.
Gegen Ende 2011 ist
mit ersten Zinsschritten
der EZB und SNB zu
rechnen. Die langfristigen
Zinsen nehmen dies
vorweg. Obligationen
bleiben unter Druck.
Wir erwarten einen eher
schwächeren US-Dollar
gegenüber dem EUR und
asiatischen Währungen.
Der Franken hat seinen
Höchststand gegenüber
dem EUR erreicht.
Starkes Wachstum,
starke Unternehmensbilanzen,
vernünftige
Bewertungen und zunehmender
Risikoappetit
stützen Aktien. Das
Hauptrisiko sind Zinserhöhungen.
Die globale Nachfrage
nach Rohstoffen nimmt
weiter zu, aber wir erwarten
zunehmende Preisausschläge.
Das Risiko
sind auch hier höhere
Zinsen.
Schweizer Immobilien sind
nur in einigen Regionen
überteuert. Wir erwarten
2011 trotz zunehmenden
Angebots weitere Preiserhöhungen.
Die Turbulenzen in Libyen haben zu einem
Sprung bei den Ölpreisen und einem
Rückschlag an den Aktienmärkten geführt.
Müssen wir nun mit einem Szenario wie
1973 oder 1990 rechnen, als Kriege in
Nahost zu einem Ölschock und bald darauf
zu einer Rezession führten? Wir denken
nicht, denn das Risiko scheint relativ gering,
dass die wichtigsten Ölexportländer im
Golf ernsthaft destabilisiert werden.
Gerade weil sie ihre unzufriedenen Bevölkerungsschichten
unterstützen müssen,
werden Länder wie Saudi Arabien und Iran
ihre Erd ölförderung sogar forcieren. Das
Wachs tum der Weltwirtschaft sollte also
kaum beeinträchtigt werden und die Inflation
nur temporär ansteigen. Deshalb
bleiben wir im Moment in unserer Anlagestrategie
auch bei einer Übergewichtung
von Aktien. Einige Lehren lassen sich aber
aus den jüngsten Entwicklungen doch
ziehen: Erstens sind politische Entwicklungen
für Anleger ebenso wichtig wie wirtschaftliche.
Zweitens sind politische Systeme,
die nicht demokratisch verankert
sind, längerfristig instabil. Drittens ist der
Zeitpunkt politischer Änderungen ebenso
schwierig zu prognostizieren wie derjenige
der wirtschaftlichen. Viertens bleibt die
Abhängigkeit von fossilen Energieträgern
eine der primären Fussangeln für unser
Wirtschaftssystem.
Foto: Ed Darack, Corbis
Dr. Oliver Adler
Leiter Global Economics
Credit Suisse bulletin 1/11