Wer beherrscht die Unternehmen? Shareholder Value ... - MPIfG

40 Kapitel 2
stiller Reserven verschleiert werden. Im Zeitverlauf sind internationale Abschlüsse
deshalb volatiler als HGB-Abschlüsse. 5
Neben der hohen Gestaltbarkeit deutscher Bilanzen ist für die HGB-
Regeln das Imparitätsprinzip kennzeichnend, dem zufolge Verluste grundsätzlich
bereits dann zu berücksichtigen sind, wenn sie noch nicht realisiert
sind, während für Gewinne das Realisationsprinzip gilt. Unterschiede zeigen
sich auch hinsichtlich der Regelungsdichte. Im Gegensatz zu den HGB-
Grundsätzen schreiben IAS und US-GAAP eine Kapitalflussrechnung und,
für börsennotierte Gesellschaften, eine Segmentberichterstattung als zwingende
Bestandteile des Jahresabschlusses vor. Wegen der höheren Informationsdichte
der internationalen Regeln und der geringeren Anzahl an Wahlrechten
wird den IAS- und GAAP-Regeln ein höherer Anlegerschutz zugesprochen
als den HGB-Regeln. Neben der grundsätzlichen Entscheidung der
Bilanzierung nach HGB, IAS oder US-GAAP können Geschäftsberichte
nach darüber hinausgehenden, freiwilligen Angaben beurteilt werden.
Während die Anlegerorientierung der internationalen Bilanzierungsvorschriften
außer Zweifel steht, fällt ein Urteil darüber, an wessen Interessen
sich die HGB-Regeln orientieren, schwerer. In der Fachliteratur wird die
HGB-Bilanzierung als gläubigerorientiert klassifiziert. 6 Für die Bankenorientierung
der HGB-Regeln – anstelle von Aktionärsorientierung – spricht
das Imparitätsprinzip, durch das der Gewinnausweis im Zweifel eher niedrig
als hoch ausfällt. Da sich die Bemessung von Dividenden in der Regel an
dem bilanziell ermittelten Gewinn orientiert, haben die Anteilseigner kein
Interesse an zu niedrigen Gewinnausweisen. Gläubigern, insbesondere Banken,
kann hingegen ein Interesse an einer vorsichtigen Ermittlung des Gewinns
unterstellt werden, um keine Ausschüttungsbegehrlichkeiten zu wecken,
die an der Substanz der Unternehmen zehren könnten (Prangenberg
2000: 17). In Unternehmen, in denen Hausbanken als Aufseher vertreten
sind, könnte die niedrige Regelungsdichte der HGB-Grundsätze den Kreditgebern
außerdem einen Informationsvorsprung vor Außenstehenden verschaffen.
In diesem Sinne könnte man die HGB-Bilanzierung als insiderorientiert
bezeichnen.
Gleichwohl ist die These von der Gläubigerorientierung der HGB-Regeln
kritisch zu bewerten, denn ihr Hauptmerkmal besteht weniger in der grund-
5 Der internationale Jahresabschluss »atmet«, umschreibt dies das Vorstandsmitglied der
HypoVereinsbank Wolfgang Sprießler (FAZ vom 19.10.1998, 23).
6 Glaum (1998b: 28), Graf/Lenke/Schießer (1997: 10), Graumann (1998: 356), Maret/
Welper (1999: 41), Prangenberg (2000: 17), Schmidl (1997: 111), Wöhe (1999: 66).