Wer beherrscht die Unternehmen? Shareholder Value ... - MPIfG

48 Kapitel 2
Investor Relations mit hoher Wahrscheinlichkeit mit Public Relations vermischt,
deren Ziel es ist, das Unternehmen in der Öffentlichkeit allgemein
in einem positiven Licht erscheinen zu lassen.
Bei DaimlerChrysler 15 fand die Investor-Relations-Arbeit gerade in
schlechten Zeiten Anerkennung von Aktionären und Analysten, als unvorteilhafte
Finanzinformationen offen transportiert und damit Risiken transparent
gemacht wurden (Luber 2000: 94). Als besonders aktionärsorientiert
bewertet wird auch die Investor-Relations-Arbeit von SAP und Mannesmann,
während andere Unternehmen wie der Axel Springer Verlag oder
Strabag regelmäßig wegen aus Aktionärssicht mangelhafter Informationspolitik
kritisiert werden. 16 Große Unterschiede in der Intensität der Kommunikation
mit den Anteilseignern zeigen sich auch bei der teilnehmenden
Beobachtung von Hauptversammlungen, wobei zum Beispiel Bayer und RWE
als besonders offene Unternehmen, Holzmann hingegen als ein besonders
verschlossenes Unternehmen erscheint. Unternehmensvergleichende Daten
zu diesem Shareholder-Value-Kriterium liefert der jährlich verliehene Investor-Relations-Preis
(Enzweiler/Friese/Nitschke 1997; Enzweiler/Friese/
Nitschke 1998; Luber/Nitschke 1999; Luber 2000). Diese Daten beruhen
auf Fragebögen, die von der Deutschen Vereinigung für Finanzanalyse und
Finanzberatung an um die 1.000 Analysten 17 von Banken, Fondsgesellschaften
und Versicherungen verschickt und mit denen Urteile über die Qualität
der Investor-Relations-Arbeit deutscher Großunternehmen in der jeweiligen
Vorperiode erhoben werden. Dabei werden die Erreichbarkeit der Unternehmen,
die Offenheit im Dialog, die Zuverlässigkeit der Informationen und
die Qualität der Kommunikation bewertet. 18 Um diese Daten als Indikatoren
der Shareholder-Value-Orientierung verwenden zu können, wurden die In-
15 Die Investor-Relations-Arbeit von DaimlerChrysler wird als besonders aktionärsorientiert
bewertet. Die entsprechende Abteilung besteht aus einundzwanzig Führungskräften,
die Kommunikation zwischen Investor-Relations-Abteilung und Vorstand gilt als besonders
ausgeprägt (Luber 2000: 95). Die durchschnittliche Mitarbeiterzahl der Investor-
Relations-Abteilungen von vierzig Unternehmen aus dem DAX 100 beträgt, der Studie
von Achleitner/Bassen (2000: 13f.) zufolge, drei Personen. Zu diesem (späten) Zeitpunkt
verfügen alle vierzig von Achleitner/Bassen betrachteten Unternehmen über Investor-Relations-Abteilungen.
16 Im Rahmen des Investor-Relations-Preises 1998 wurde die Informationspolitik von
Springer, Holzmann und anderen als indiskutabel bezeichnet. Ein Jahr später lautete das
Urteil über dieselben Unternehmen: »Sie finden keinen Draht zu Investoren« (Enzweiler/
Friese/Nitschke 1998; Luber/Nitschke 1999; Luber 2000).
17 1997 und 1998 wurden 900, 1999 1.100 und im Jahr 2000 1.500 Analysten befragt.
18 Die Auswertung wird von dem Finanzexperten Otto Loistl, Wirtschaftsuniversität Wien,
geleitet.