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Das knappe Angebot bei vielen Rohstoffen und ein weltweit zu erwartender deutlicher Anstieg der Inflation im nächsten Konjunkturzyklus werden Anlagen in Rohstoffen und damit auch die russische Börse positiv beeinflussen. Wie beurteilen Sie die Entwicklung bei den anderen osteuropäischen Big Playern wie Polen, Tschechien und Ungarn? Polen wird als einziges Land innerhalb der Europäischen Union im Jahr 2009 ein positives BIP-Wachstum ausweisen – und zwar von mehr als 1 %. In Tschechien und Ungarn hatte die Rezession ebenfalls nicht die befürchteten negativen Auswirkungen. Der private Konsum blieb bislang in allen drei Staaten resistenter als erwartet. Ungarns Wirtschaft leidet aufgrund seines Zwillingsdefizits jedoch erwartungsgemäß stärker unter der Rezession und wird sich auch im nächsten Jahr nur moderat erholen. In Polen und Tschechien sehen wir das BIP- Wachstum im Jahr 2010 über der 3-%-Marke. Im Juni kam es an vielen osteuropäischen Aktienmärkten zu Kurskorrekturen, die allerdings bereits im Juli wieder kompensiert wurden. Sind solche Rücksetzer noch häufiger zu erwarten? Nach einer Phase, in der die Kurse an den osteuropäischen Aktienmärkten zwischen 50 und 100 % zugelegt haben, sind Rücksetzer in Form von Gewinnmitnahmen durchaus normal und können auch bis zum Jahresende jederzeit wieder auftreten. Wir empfehlen, solche Phasen konsequent zum Einstieg zu nutzen und Aktienpositionen auf- oder auszubauen, da wir unseres Erachtens erst am Beginn einer Konjunkturerholung stehen. Laut Morningstar haben Osteuropa-Fonds in diesem Jahr per Mitte Oktober durchschnittlich etwa 75 % zugelegt. Mit einem Wertzuwachs von rund 90 % seit Jahresanfang liegt der Metzler Eastern Europe weit vorne. Lohnt sich ein Einstieg jetzt noch, oder sind die Märkte bereits zu weit gelaufen? Anleger, die in Osteuropa investieren, sollten grundsätzlich nicht risikoscheu sein. Korrekturen von 10–15 %, auch in einem positiven Konjunkturumfeld, gehören durchaus zur Normalität. Mit Rücksetzern ist auch im aktuellen Marktumfeld zu rechnen, allein schon deshalb, weil viele Anleger auf hohen Gewinnen „sitzen“, die sie unter Umständen irgendwann realisieren wollen. Allerdings bergen die osteuropäischen Märkte nach wie vor deutliches Aufwärtspotenzial. Insbesondere viele Nebenwerte notieren nach wie vor 60–80 % unter ihren Höchstständen aus dem Jahr 2008. Wo sehen Sie aktuell und künftig das größte Potenzial in der Region Osteuropa, und wie setzen Sie das in der Fondsallokation um? Der Konvergenzprozess und das damit verbundene Aufholpotenzial bleiben die wichtigsten Wachstumstreiber für Osteuropa. Insbesondere die baunahen Wirtschaftszweige werden von den geplanten und von der Europäischen Union finanzierten Infrastrukturprogrammen in vielen Ländern Osteuropas profitieren. Die anhaltende Verknappung der Rohstoffe ist langfristig betrachtet ein weiterer wichtiger Wachstumsmotor für Länder wie Russland, die Ukraine und Kasachstan mit großen, zum Teil noch nicht ausgebeuteten Bodenschätzen. Angesicht des nach der Krise zu erwartenden deutlich niedrigeren Potenzialwachstums in Westeuropa werden viele dort ansässige Unternehmen früher oder später wieder gezwungen sein, aus Gründen der Kostenoptimierung über Produktionsverlagerungen nachzudenken. Wie schon zu Beginn der Dekade wird davon der Produktionsstandort Osteuropa aufgrund niedriger Löhne und Steuern profitieren. Generell sehen wir aktuell die größeren Anlagechancen in den Randmärkten Osteuropas wie im Baltikum, Rumänien, Bulgarien oder auch in Kasachstan, deren Gewichtung wir im Fonds in den nächsten Monaten erhöhen werden. Insgesamt bevorzugen wir über unser gesamtes Universum Mid und Small Caps gegenüber Large Caps, da wir bei den eher geringer kapitalisierten Unternehmen in den nächsten Jahren ein deutlich höheres Alpha-Potenzial sehen. Viele Large Caps haben einen Großteil ihrer Verluste bereits wieder aufgeholt. Demgegenüber liegen viele Mid und Small Caps trotz eines vielerorts deutlich verbesserten Geschäftsumfeldes und umfangreicher Kosteneinsparungen der Unternehmen unter ihren 2008er- Ständen. 10
Metzler Eastern Europe Fonds Wertentwicklung seit Auflegung (per 27.11.2009) Wertentwicklung Fonds vs. Index (per 30.10.2009*) Fonds* Vergleichsindex* * YTD 89,14 % 45,82 % 1 Monat 2,64 % 0,99 % 3 Monate 17,88 % 10,75 % 1 Jahr 44,80 % 16,00 % * BVI-Methode. Vergangenheitswerte sind keine Garantie, Zusicherung ** Nomura CEE Index (EUR) Bis 31.03.2003 CECE Total Index, danach Nomura CEE Index Auszeichnungen Stammdaten ISIN WKN Fondsart Depotbank Ertragsverwendung Fondsauflegung Geschäftsjahr IE0000111876 577999 Aktienfonds Vergleichsindex Nomura CEE Index (EUR) Brown Brothers Harriman ausschüttend 04.10.2000 01.10. - 30.09. Umbrella Metzler International Investments p.l.c. Fondsverwaltungsgesellschaft Metzler Ireland Ltd. oder ein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Wichtiger Hinweis: Wertentwicklungen der Vergan- genheit können nicht als Indikation für die zukünftige Wertentwicklung angesehen und daher nicht als Entscheidungsgrundlage für Investitionen in Finanzinstrumente herangezogen werden. Eventuelle Erträge aus Investitionen unterliegen Schwankungen; der Preis oder Wert von Finanzinstrumenten, die in dieser Unterlage beschrieben werden, kann steigen oder fallen. Diese Information ist kein Angebot oder Teil eines Angebots zum Kauf von Fonds, noch stellt diese Information die Grundlage eines Vertrages oder einen Vertragsbestandteil dar. Im Hinblick auf die den Fonds zugrundeliegende Anlagepolitik wird auf die entsprechenden Verkaufsprospekte hingewiesen. Kaufaufträge können nur angenommen werden auf Grundlage der gültigen Verkaufsprospekte, die eine ausführliche Darstellung der mit diesen Investments verbundenen Risiken enthält, sowie der gültigen Jahres- und Halbjahresberichte. Diese und weitere Informationen erhalten Sie bei Metzler. www.metzler-fonds.com 11
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