ความผันผวนของราคา SET50 Index Futures
ความผันผวนของราคา SET50 Index Futures
ความผันผวนของราคา SET50 Index Futures
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
80<br />
งานของ Bessembinder et al. (1996) นิยามค่าต่อไปนี้<br />
แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนสุทธิในการถือสินทรัพย์พื้นฐาน<br />
(net<br />
carrying cost) หรือ ค่าความชัน (futures term slope) จากเวลา t ไป t+1<br />
แสดงอัตราการเปลี่ยนแปลงในราคาฟิวเจอร์<br />
ที่จะครบก�าหนดอายุสัญญา<br />
ณ เวลา T<br />
แสดงอัตราการเปลี่ยนแปลงในราคาสินค้าพื้นฐาน<br />
(spot price)<br />
เป็นจ�านวนระยะเวลาก่อนวันครบอายุสัญญา (Time to Maturity)<br />
จากสมการที่<br />
(6) สามารถเขียนสมการการเปลี่ยนแปลงของราคาฟิวเจอร์<br />
(futures price) ได้เป็นสมการ<br />
นิยามค่าเปอร์เซ็นต์ความคลาดเคลื่อนของราคาที่คาดการณ์เปรียบเทียบกับราคาที่เกิดขึ้นจริง<br />
(spot price) ให้เป็นค่า u โดยที่<br />
u ln(P / E (P )) ดังนั้น<br />
t t t+1 t t+1<br />
จากสมการที่<br />
(5) และ (8) เราจะได้สมการแสดงอัตราการเปลี่ยนแปลงของราคาสินค้าพื้นฐาน<br />
(spot price) ดังนี้<br />
ต่อไปนี้<br />
ln(P t+1 ) = ln(E t (P t+1 )) + u t<br />
DP t = S t + p + u t<br />
จากสมการที่<br />
(7) และ (9) เราจะได้สมการ ดังนี้<br />
Df t = p t + u t + DS t t<br />
สมการ (10) แสดงว่า อัตราการเปลี่ยนแปลงของราคาฟิวเจอร์<br />
เกิดจากผลรวมของสามองค์ประกอบ<br />
1. ผลตอบแทนส่วนเกินเพื่อชดเชยความเสี่ยง<br />
(risk premium, p ) t<br />
2. ค่าเปอร์เซ็นต์ความคลาดเคลื่อนของราคาที่คาดการณ์เปรียบเทียบกับราคาที่เกิดขึ้นจริง<br />
(spot price)<br />
3. การเปลี่ยนแปลงของต้นทุนสุทธิในการถือสินทรัพย์พื้นฐาน<br />
(net carrying cost) หรือ ค่าความชัน<br />
(futures term slope) คูณกับเวลาที่เหลืออยู่ก่อนครบก�าหนดอายุสัญญา<br />
(Time to Maturity)<br />
จากสมการ (10) เราสามารถค�านวณหาความแปรปรวนของอัตราการเปลี่ยนแปลงของราคาฟิวเจอร์<br />
ได้ ดังนี้<br />
(11)<br />
(7)<br />
(8)<br />
(9)<br />
(10)<br />
VAR(Df t ) = VAR(u t ) + t 2 .VAR(DS t ) + 2t.COV (u t , DS t )
Change language