ความผันผวนของราคา SET50 Index Futures
ความผันผวนของราคา SET50 Index Futures
ความผันผวนของราคา SET50 Index Futures
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
88<br />
โดยค่า คือ ค่ามัธยฐานของค่าความผันผวนตามอนุกรมเวลา Nearby1-4<br />
ตามล�าดับ ซึ่งสะท้อนถึงระยะเวลาตามวันซื้อขายก่อนครบก�าหนดในแต่ละช่วงเวลา<br />
ตามที่ได้อธิบายไว้ข้างต้น<br />
3.3 การทดสอบโดยสมการถดถอยเชิงเส้น (Linear Regression)<br />
ทั้งนี้<br />
เนื่องจากข้อมูลที่น�ามาใช้วิเคราะห์เป็นข้อมูลอนุกรมเวลา<br />
(time series data) ดังนั้น<br />
ก่อนการ<br />
วิเคราะห์ทางสถิติด้วยการใช้สมการถดถอยจึงมีความจ�าเป็นต้องทดสอบว่า ข้อมูลอนุกรมเวลาเหล่านี้มี<br />
Unit<br />
Root หรือไม่ ถ้าหากข้อมูลมี Unit Root ก็จะเป็นการสะท้อนว่า ข้อมูลดังกล่าวมีลักษณะทางสถิติที่ไม่มี<br />
เสถียรภาพ (Non-Stationary) และไม่สามารถน�ามาวิเคราะห์ต่อได้ด้วยวิธีสมการถดถอย ในการทดสอบ Unit<br />
Root Test งานวิจัยนี้ใช้วิธี<br />
ADF Test (Augmented Dickey Fuller) เพื่อทดสอบข้อมูลก่อนในเบื้องต้น<br />
เฉพาะกรณีที่สมมุติฐานที่ว่า<br />
ข้อมูลมี Unit Root ถูกปฏิเสธจากการทดสอบ งานวิจัยนี้จึงจะได้ท�าการวิเคราะห์<br />
ต่อไปด้วยสมการถดถอย<br />
การทดสอบจะใช้สมการถดถอยข้างล่างนี้<br />
โดยหาก Samuelson Hypothesis เป็นจริงแล้วค่า<br />
สัมประสิทธิ์ที่ประเมินได้ของระยะเวลาก่อนครบก�าหนด<br />
(TTM) หรือ β จะต้องมีค่าเป็นลบ<br />
โดย σ คือ ความผันผวนของผลตอบแทนของสัญญาฟิวเจอร์ ณ เวลา t, TTM คือ ระยะเวลาก่อน<br />
t t<br />
้อขาย (trading days) ก่อนครบก�าหนด และ e คือ ค่าความ<br />
t<br />
ครบก�าหนด ณ เวลา t โดยมีหน่วยเป็นจ�านวนวันซื<br />
คลาดเคลื่อนทางสถิติ<br />
ณ เวลา t<br />
นอกจากสมการข้างต้นแล้ว งานวิจัยนี้ยังใช้ค่า<br />
Natural Logarithm ของ σ เป็นตัวแปรตาม [ln(σ )]<br />
t t<br />
เพื่อเปรียบเทียบผลการทดสอบอีกด้วย<br />
ทั้งนี้<br />
การตีความผลที่ได้เมื่อตัวแปรตามเป็น<br />
σ กับ ln(σ ) นั้น<br />
t t<br />
แตกต่างกันดังนี้<br />
ค่าสัมประสิทธิ์<br />
β ของความสัมพันธ์ระหว่างความผันผวนของผลตอบแทนสัญญาฟิวเจอร์กับระยะ<br />
เวลาก่อนครบก�าหนด ที่ได้จากตัวแปรตาม<br />
σ มีความหมายคือ ถ้าจ�านวนวันซื้อขายเพิ่มขึ้นอีก<br />
1 วัน ค่าความ<br />
t<br />
ผันผวนของผลตอบแทนของสัญญาฟิวเจอร์จะเพิ่มขึ้นเท่ากับ<br />
β หน่วยหน่วยของความผันผวนซึ่งเท่ากับ<br />
เปอร์เซ็นต์ต่อปี<br />
ส่วนในกรณีที่ตัวแปรตาม<br />
ได้แก่ ln(σ ) ค่า β ที่ได้มีความหมายคือ<br />
ถ้าจ�านวนวันซื้อขายเพิ่มขึ้นอีก<br />
t<br />
1 วัน ค่าความผันผวนของผลตอบแทนของสัญญาฟิวเจอร์จะเพิ่มขึ้นเท่ากับ<br />
β% จากค่าในวันก่อนหน้า<br />
นอกจากนี้<br />
เพื่อควบคุมผลของการไหลเข้าของข้อมูลข่าวสาร<br />
(Information Flow) ที่มีต่อความ<br />
ผันผวนของผลตอบแทนของสัญญาฟิวเจอร์ งานวิจัยนี้จึงได้เพิ่มตัวแปรตามคือ<br />
ความผันผวนของผลตอบแทน<br />
ของ <strong>SET50</strong> <strong>Index</strong> (Spot Volatility) ตามสมการดังต่อไปนี้<br />
โดย Volspot t คือ ความผันผวนของผลตอบแทนของ <strong>SET50</strong> <strong>Index</strong> ณ เวลา t (Spot Volatility)
Change language