valuacion de general motors usando un modelo de opciones reales

Valuación GM
I. MARCO TEORICO PARA VALUACION DE EMPRESAS CON STRESS
FINANCIERO
En situaciones especiales, las empresas con niveles de deuda muy alto tienen altas
probabilidades reales de entrar en bancarrota. En estos casos utilizar el modelo de
valuación de flujos descontados resulta inadecuado.
Por lo tanto, los inversores de empresas con ingresos negativos, altos niveles de
activos y deuda, y cuya deuda únicamente se repaga con los bienes de la sociedad,
siempre tienen la opción de liquidar la compañía y con esos fondos cancelar la
deuda.
Esta opción, interpretada como un CALL comprado sobre la compañía en cuestión,
y especialmente cuando el valor de sus activos presenta muchas fluctuaciones,
puede agregar valor al accionista.
El valor del capital de una compañía en todas las sociedades con oferta publica y en
muchas privadas, es un valor residual sobre las deudas y otros compromisos
financieros. Por lo tanto, en caso de liquidación, los inversores recibirán el efectivo
residual luego de hacer frente a todas sus obligaciones. Si el valor de la firma es
inferior al valor residual de su deuda, los inversores no podrán perder más que el
capital invertido.
Por lo tanto, el valor del Capital al momento de la liquidación será:
V – D si V > D
0 si D > V
Siendo
V: Valor de liquidación de la compañía
D: Valor nominal de la deuda y otros compromisos
El valor del Capital expuesto por lo tanto puede interpretarse como un CALL
Javier Herrou Febrero 2009 Página 4 de 54