1 LA VALORACIÓN DE EMPRESAS EN UN ... - Ver más Ya.com

5. En España los principales efectos de la gran recesión (cierre del crédito a las
empresas, en especial, las PYMES, caída de la actividad junto a la destrucción de
empleo) se han visto agravados por no haber seguido el modelo de la Unión
Europea. En efecto, en lugar de estimular la demanda de inversión (infraestructuras
e intangibles) y las exportaciones, se optó por la demanda de consumo (sector
inmobiliario y turismo). Y cuando en 2007 llega la crisis internacional, ese proceso,
cuyo punto clave fue el tipo de interés real negativo, dio lugar a una doble crisis en
España: la externa (sistema financiero internacional) y la interna (modelo no
europeo).
Cinco son los aspectos relevantes, en palabras del Profesor Gámir, de la crisis de la
economía en España:
o Es intensiva en paro: 20% de la población activa.
o Es intensiva en crisis inmobiliaria.
o Es intensiva en ajustes en déficit exterior y en inflación relativa.
o Puede terminar siendo intensiva en ajuste financiero.
o Es intensiva en déficit público: 11,2% del PIB.
6. El análisis realizado de las magnitudes económicas de las 18 empresas españolas
más representativas para el periodo 2004-2009 confirma la evolución de la crisis del
modelo económico seguido por España. Asimismo la comparación del valor de
capitalización de estas empresas con el simulado mediante un método de valoración
de acciones nos muestra como iban cambiando las perspectivas de futuro de las
empresas hasta la situación de finales del 2009.
A 31 de diciembre de 2009 se consigue una aproximación bastante fiel entre el valor
de capitalización y el simulado. Se comprueba como para las entidades financieras el
valor simulado es superior en un 11% al de capitalización, por lo que las perspectivas
de futuro de los bancos aun hacían esperar una corrección del beneficio de los
próximos años por las posibles situaciones de insolvencia de sus clientes. Para el
resto de empresas el valor simulado es en este caso inferior en un 12% al de
capitalización, por lo que parecía que mejoraban las perspectivas futuras de
beneficio. Sin embargo durante el año 2010 surgen varios interrogantes que pesan
sobre la evolución del conjunto de empresas en el 2010 y que agravan la situación
de finales del año 2009:
• Como afecta el riesgo asociado a la deuda y al déficit público de España.
• Como afecta al sector energético la deuda por déficit de tarifa y el marco legal
de las energías renovables.
• Si será posible que las empresas rentabilicen adecuadamente sus
inversiones en concesiones de infraestructuras en España y en el exterior.
• Como afectará al tejido productivo aun existente el mantenimiento de las
restricciones al crédito, la evolución de la demanda interna y el aumento de la
presión impositiva.
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