Tendencias del - pwc

ajo las cuales las aseguradoras entrarían en el negocio de la
financiación también están por ver. La opinión mayoritaria es que
las aseguradoras preferirían proporcionar préstamos a tipo fijo
y a largo plazo que encajen mejor con sus pasivos. Aunque los
prestatarios no están satisfechos con este resultado, hay quien
opina que no tiene por qué ser así. “La naturaleza a largo plazo
de la financiación proporcionada por las aseguradoras está más
en línea con el tipo de financiación que la gente utilizaba entre
los años 2002 y 2007”. Asimismo, tanto los prestatarios como los
prestamistas han mencionado ejemplos de aseguradoras que han
ofrecido financiación en condiciones más flexibles.
Los entrevistados consideran que tanto los fondos soberanos
como las aseguradoras y las gestoras de fondos con cuentas
segregadas son capaces de participar a todos los niveles en
la estructura de capital –desde la deuda senior a los recursos
propios–, lo cual les permite adentrarse en el mercado con gran
eficiencia para acometer operaciones, pudiendo decidir dónde
invertir para conseguir la rentabilidad ajustada al riesgo más
atractiva.
En el caso de los prestatarios más sólidos, como por ejemplo
los REITs de mayor tamaño, el acceso directo a los mercados de
capital para emitir bonos a largo plazo se ha mantenido durante
el año, reduciendo así la necesidad de contar con proveedores
tradicionales de deuda senior. Tanto los prestatarios como los
prestamistas consideran que esta oportunidad se mantendrá
en el futuro. Tal y como comentaba uno de los entrevistados del
sector de la banca: “Este año hemos presenciado colocaciones
de deuda privada en Estados Unidos, bonos convertibles y hasta
CMBS. También hemos visto las tradicionales obligaciones, así
que ha habido un gran número de productos. Tienes que ser un
pez gordo para tener acceso a estas fórmulas de financiación,
pero esta es la tendencia. Veremos cómo aumenta la gama de
proveedores –hedge funds, fondos de pensiones– y cómo llegan
cada vez más proveedores nuevos al sector”.
Disponibilidad de capital
La opinión de los encuestados en relación con la disponibilidad
de capital es mucho más positiva; es mayor la proporción
de encuestados que cree que habrá mayor disponibilidad
de financiación vía capital que vía deuda. El aspecto más
prometedor es la respuesta de los inversores institucionales: el
65% cree que habrá una disponibilidad moderadamente mayor
de financiación vía capital, mientras que un 10% adicional cree
que dicha disponibilidad será mucho mayor. Alemania y Francia
son los países que más optimistas se muestran con respecto
a la disponibilidad de capital. La opinión más generalizada es
que la presión de los inversores para invertir está aumentando
y que el sector inmobiliario mantiene su atractivo como clase
de activo. La necesidad de hacer uso del capital también fue
GRÁFICO 2-8
Disponibilidad de capital para refi nanciación o
nueva inversión en 2012
8,6%
Mucho
mayor
33,6%
Moderadamente
mayor
25,6%
Sin
cambios
21,6%
Moderadamente
menor
Fuente: Encuesta del informe Tendencias del Mercado Inmobiliario 2012
22 Tendencias del Mercado Inmobiliario ® Europa 2012
10,6%
Mucho
menor
GRÁFICO 2-9
Opinión sobre la disponibilidad de capital para
refi nanciación o nueva inversión en 2012, por tipo
de negocio
+� +� +� +� +�
10%
Inversores institucionales/activos
Mucho
Mayor
65%
Moderamente
Mayor
15%
Sin
cambios
10%
Moderadamente
Menor
+�+� +� +� +�
8%
Empresas de servicios inmobiliarios
Mucho
Mayor
39%
Moderamente
Mayor
24%
Sin
cambios
18%
Moderadamente
Menor
+�+� +� +� +�
5%
Fondos/gestoras de inversión
Mucho
Mayor
33%
Moderamente
Mayor
32%
Sin
cambios
21%
Moderadamente
Menor
+�+� +� +� +�
6%
Bancos, entidades de crédito o de préstamos titulizados
Mucho
Mayor
33%
Moderamente
Mayor
24%
Sin
cambios
24%
Moderadamente
Menor
+�+� +� +� +�
0%
Inmobiliarias cotizadas o REITs
Mucho
Mayor
30%
Moderamente
Mayor
33%
Sin
cambios
26%
Moderadamente
Menor
+� +� +� +� +�
15%
Inmobiliarias privadas y promotores
Mucho
Mayor
23%
Moderamente
Mayor
17%
Sin
cambios
31%
Moderadamente
Menor
Fuente: Encuesta del informe Tendencias del Mercado Inmobiliario 2012
0%
Mucho
Menor
11%
Mucho
Menor
10%
Mucho
Menor
12%
Mucho
Menor
11%
Mucho
Menor
14%
Mucho
Menor