Rahoitusteoria - Helsinki.fi
Rahoitusteoria - Helsinki.fi
Rahoitusteoria - Helsinki.fi
You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
Mitä ja miksi optiot ovat 3<br />
Eurooppalaiset johdannaiset voidaan käyttää jonakin ennalta johdannaissopimuksessa<br />
määrättynä eräpäivänä T . Esimerkkejä:<br />
Osto-optio (call-option) antaa oikeuden ostaa osakkeen S ennalta määrätyllä<br />
lunastushinnalla (strike price) K eräpäivänä T . Matemaattisesti<br />
tämän johdannaisen arvo on (S T − K) + := max(S T − K, 0).<br />
Myyntioptio (put-option) antaa oikeuden myydä osakkeen S ennalta määrätyllä<br />
lunastushinnalla K eräpäivänä T . Matemaattisesti tämän johdannaisen<br />
arvo on siis (K − S T ).<br />
Termiini velvoittaa ostamaan osakkeen S ennalta määrätyllä hinnalla K<br />
eräpäivänä T . Matemaattisesti tämän johdannaisen arvo on S T − K .<br />
Termiinejä kutsutaan myös futuureiksi.<br />
Amerikkalaiset johannaiset voidaan käyttää minä hetkenä hyvänsä ennen<br />
johdannaissopimuksessa määrättyä eräpäivää T .<br />
Mihin optiota käytetään? Yksi käyttötarkoitus on johdon palkitseminen.<br />
Johtajille annetaan osto-optioita yhtiön osakkeisiin. Koska osto-optiot ovat<br />
arvottomia, jos kurssi laskee, niin ajatellaan että näin johtajat työskentelevät<br />
paremmin. Lisäksi ajatellaan, että optiot eivät ole kuluja yhtiölle. Argumentti<br />
on jotakuinkin sellainen, että yhtiö ei häviä mitään, koska option langetessa<br />
myös kurssi on noussut (tällainen argumentti ei voi toimia). Toinen käyttötarkoitus<br />
on suojautuminen riskiä vastaan. Olettakaamme, että herra K:lla<br />
on osake S ja hän haluaa suojautua osakkeen kurssin laskua vastaan hetkellä<br />
T . Esimerkiksi hän haluaa muuttaa varallisuutensa S T varallisuudeksi<br />
max(S T , K), missä K on jokin rahasumma, jonka Herra K. tarvitsee hetkellä<br />
T . Jos markkinoilla myydään myyntioptioita (K − S T ) + , niin herra K.<br />
voi ostaa sellaisen. Tällöin hänen varallisuutensa hetkellä T on<br />
S T + (K − S T ) + = max(S T , K).<br />
Jos markkinoilla myydään vain osto-optioita, niin herra K. voi rakentaa ostooption<br />
myyntioptiosta ja osakkeestaan osto–myynti-pariteetin<br />
(1.1)<br />
S − K = (S − K) + − (K − S) +<br />
avulla. Herra K. päätyy myymään osakkeensa, tallettamaan rahasumman<br />
K=C pankkiin ja ostamaan osto-option (K − S T ) + . Tällöin<br />
K + (S T − K) + = max(S T , K).
Change language