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2. Création de l'Autorité de Contrôle Prudentiel Créée par l'ordonnance n° 2010-76 du 22 janvier 2010, et par les décrets d'application n° 2010-217 et n° 2010-218 du 7 mars 2010, l'Autorité de Contrôle Prudentiel (l'"ACP") est une autorité administrative indépendante née de la fusion entre la Commission bancaire, l'Autorité de contrôle des assurances et des mutuelles, le Comité des entreprises d'assurance et le Comité des établissements de crédit et des entreprises d'investissement. Aux termes de l'article L. 612-1 du Code monétaire et financier (le "Code"), l'ACP a pour mission de veiller "à la préservation de la stabilité du système financier et à la protection des clients, assurés, adhérents et bénéficiaires des personnes soumises à son contrôle". Placée sous la tutelle de la Banque de France, elle n'a pas de personnalité morale, mais est dotée de la capacité d'ester en justice dans le cadre de procédures concernant son champ d'activité. Elle est composée d'un collège, de deux sous-collèges sectoriels compétents respectivement en matière d'assurance et de banque, d'une commission des sanctions, ainsi que de commissions temporaires. Son contrôle s'exerce notamment sur les établissements de crédit, les entreprises d'investissement autres que les sociétés de gestion de portefeuille, les établissements de paiement et les entreprises d'assurance et de réassurance (articles L. 612-1 à L. 612-3 du Code). Dans le cadre de sa mission, l'ACP dispose d'un pouvoir de décisions individuelles, parmi lesquelles les autorisations ou agréments, d'un pouvoir de contrôle, d'un pouvoir de prendre des mesures de police administrative et d'un pouvoir de sanction. A la différence de l'Autorité des marchés financiers (l'"AMF"), elle ne dispose pas de pouvoir réglementaire. Elle exerce son autorité parallèlement à celle de l'AMF, dont le champ de compétence reste inchangé. Un pôle commun a été conventionnellement créé le 30 avril 2010 entre l'ACP et l'AMF en vue d'une coopération active, notamment en matière de la commercialisation des produits financiers. Décret n° 2010-40 du 11 janvier 2010 relatif aux conventions entre producteurs et distributeurs : incidence en matière de gestion collective Le décret n° 2010-40 (le "Décret") vient préciser les dispositions de l'ordonnance n° 2008-1271 du 5 décembre 2008 régissant les conventions conclues entre producteurs et distributeurs d'instruments financiers (l'"Ordonnance"). Rappelons que les dispositions du nouvel article L. 533- 13-1 du Code issues de l'Ordonnance visent à clarifier la responsabilité respective des sociétés de gestion et des Creation of France’s Prudential Regulatory Authority Created pursuant to Ordinance No. 2010-76 of 22 January 2010 and Decree No. 2010-218 of 7 March 2010, France’s new Prudential Regulatory Authority (Autorité de Contrôle Prudentiel, hereafter the "ACP") is an independent regulatory body formed by the merger of the Banking Commission, the Insurance and Mutual Companies Regulatory Authority, the Insurance Companies Committee, and the Credit Institutions and Investment Firms Committee. Pursuant to Article L. 612-1 of the French Financial and Monetary Code (the “Code”), the mandate of the ACP is to “safeguard the financial system and protect consumers, policyholders, members and beneficiaries of the institutions placed under its regulatory jurisdiction.” The ACP is not a legal entity; it is under the control of the Bank of France, France’s central bank. The ACP can, however, bring an action in a court of law in cases within its jurisdiction. The ACP is made up of a board of trustees, two subcommittees - one specialized in insurance and the other in banking services - and an enforcement committee, as well as ad-hoc committees. The ACP has broad regulatory jurisdiction over credit institutions, investment firms other than portfolio management companies, payment service providers, as well as insurance and reinsurance companies (pursuant to Articles L. 612-1 to L. 612-3 of the Code). The ACP has specific decision-making authority which includes authorisations and licensing, regulatory oversight, the ability to take preventive measures and the authority to impose sanctions. Unlike the Financial Markets Authority (the “AMF”), it does not have any rule-making powers. It exercises its authority alongside the AMF whose areas of responsibility are unchanged by the new regulatory body. On 30 April 2010, the ACP and the AMF created a joint body to pursue an active cooperation, especially with regard to the sale of financial products and services. Decree No. 2010-40 of 11 January 2010 in relation to distribution agreements between fund management companies and distributors Decree No. 2010-40 (the “Decree”) clarifies the provisions relating to agreements entered into between fund management companies and distributors as set forth in Ordinance No. 2008-1271 of 5 December 2008 (the “Ordinance”). The purpose of the new Article L. 533-13-1 of the Code is to clarify the respective responsibilities of portfolio management companies and distributors when it comes to marketing materials that they provide to potential investors in mutual funds and real estate investment funds, as well
3. distributeurs s'agissant des documents publicitaires remis aux souscripteurs potentiels dans le cadre de la commercialisation des parts et actions d'OPCVM et d'OPCI, ainsi que de tous instruments financiers faisant l'objet d'une offre au public et donnant lieu à la publication de documents d'information. L'entrée en vigueur de ce dispositif était suspendue à la publication d'un décret d'application devant préciser son champ d'application s'agissant des distributeurs et des instruments financiers concernés ainsi que les obligations minimales à la charge respective des distributeurs et des sociétés de gestion de portefeuille. Le Décret, dont les dispositions sont codifiées aux articles R. 533-15, R. 533-16 et R. 541-10 du Code, confirme en premier lieu que toute convention de distribution doit faire l'objet d'un contrat écrit entre les sociétés de gestion et les distributeurs avec qui les sociétés de gestion sont en relation directe. Conformément au nouvel article R. 533-15 1° du Code, les conventions de distribution doivent comprendre une obligation à la charge des distributeurs de soumettre à la société de gestion tout projet de document publicitaire, quel que soit le support, qu'ils ont établi ainsi que toute modification qu'ils entendent apporter à ces documents préalablement à leur diffusion. Les distributeurs ne peuvent remettre aux souscripteurs potentiels que les seuls documents publicitaires préalablement approuvés par la société de gestion. Trois obligations devant nécessairement apparaître dans le corps des conventions de distribution sont mises à la charge des sociétés de gestion de portefeuille (article R. 533-15 2° du Code) : elles doivent mettre à disposition des distributeurs les prospectus complets des OPCVM, ainsi que toute mise à jour ; elles sont tenues de transmettre, éventuellement sous forme de fiches de présentation, les informations nécessaires à l'appréciation de l'ensemble des caractéristiques financières de l'instrument financier, tant par les distributeurs que par les souscripteurs potentiels, ainsi que la mise à jour systématique de ces informations ; les sociétés de gestion sont tenues de s'assurer de la conformité de tout projet de document publicitaire qui leur est préalablement soumis au prospectus complet. S'agissant du champ d'application rationae personae, les obligations résultant de l'Ordonnance et du Décret incombent non seulement aux distributeurs ayant la qualité de prestataire de services d'investissement mais également aux conseillers en investissements financiers as in connection with the marketing of financial instruments subject to a public offer and for which information documents are issued. The entry into force of this provision had been subject to the publication of a decree specifying its scope with respect to the distributors and the financial instruments in question as well as the minimal obligations applicable to distributors and fund management companies. The Decree, whose provisions are codified in Articles R. 533-15, R. 533-16, R. 541-10 of the Code, first confirms that all distribution agreements between fund management companies and distributors must be by way of written contract. Pursuant to new Article R. 533-15(1) of the Code, distribution agreements must include an obligation for distributors to submit all draft versions of marketing materials created by them to the fund management companies, regardless of their format, as well as any proposed changes to such materials before their actual distribution. Distributors can only give potential investors advertising materials that have been pre-approved by fund management companies. All distribution agreements must also contain three obligations for fund management companies (Article R. 533-15(2) of the Code): they are required to give distributors the fund's full prospectuses and any updated versions; they are required to provide, where possible in the form of fact sheets, the information necessary for distributors and potential investors to assess all the financial characteristics of the financial instruments, and routine updates of such information; fund management companies are required to ensure that all draft advertising materials submitted to them are consistent with the full prospectus of the relevant funds. In terms of the entities covered by the new provisions, the obligations created by the Ordinance and the Decree apply not only to distributors licensed as investment services providers, but also to financial services advisors (Conseillers en Investissements Financiers) who, for purposes of this new legislation, are treated as investment services providers (Article R. 514-10 of the Code). So far as jurisdictional scope is concerned, the position of the French authorities seems to be to consider that these obligations are applicable when the mutual funds or real estate investment funds are marketed in France.
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