Kis- és középvállalkozások finanszírozása Magyarországon
Kis- és középvállalkozások finanszírozása Magyarországon
Kis- és középvállalkozások finanszírozása Magyarországon
Create successful ePaper yourself
Turn your PDF publications into a flip-book with our unique Google optimized e-Paper software.
Csubák Tibor Krisztián KKV-k <strong>finanszírozása</strong> <strong>Magyarországon</strong><br />
A szerződ<strong>és</strong>köt<strong>és</strong>t követően, amikor mind a hitelező, mind a befektető<br />
átutalta a pénzügyi forrást a vállalkozásnak a hitelező ellenőrző, monitoring<br />
tevékenységének tranzakciós költsége erősen függ a vállalat eszközeinek<br />
„specifikusságától”. (Geiseler, 1997)<br />
Minél specifikusabb egy eszköz, annál kisebb valószínűséggel lehet az<br />
eredeti cél helyett más célra felhasználni, annál nehezebben lehet az eszköz<br />
objektív értékel<strong>és</strong>ét elvégezni, <strong>és</strong> az eszközt értékesíteni.<br />
Amennyiben a hitelező specifikus eszközök finanszírozására ad forrást, a<br />
vállalat kudarca esetében jelentős veszteség kockázatának van kitéve, mivel a<br />
finanszírozás tárgya, amely egyben a hitel fedezetének egy r<strong>és</strong>ze, nehezen<br />
értékesíthető <strong>és</strong> nagy értékveszt<strong>és</strong>nek van kitéve. Ezt a kockázatot<br />
ellensúlyozandó, specifikus eszközök finanszírozáskor a hitelező monitoring <strong>és</strong><br />
felügyeleti költségei nagyon magasak.<br />
A tranzakciós költségek elmélete szerint, amennyiben a vállalkozás<br />
eszközállománya nem specifikus, akkor érdemes nagyobb mértékben<br />
eladósodni, mivel mind a szerződ<strong>és</strong>köt<strong>és</strong> előtti, mind a szerződ<strong>és</strong>köt<strong>és</strong><br />
utáni tranzakciós költségek összege az idegen tőke finanszírozáskor<br />
alacsonyabb, mint a saját tőke finanszírozáskor.<br />
A tranzakciós költségek elméletének tőkeszerkezetet magyarázó elméletét<br />
„választásos elméletnek” (Brealey-Myers,1996) hívják, amely magyarázatot ad<br />
arra, hogy iparáganként miért változó tőkeszerkezetek alakultak ki. A<br />
gyógyszeriparban, szoftveriparban az eszközök jó r<strong>és</strong>ze immateriális, azaz<br />
specifikus, mivel kudarc esetén értékveszt<strong>és</strong>ük hatalmas, más célra pedig nem<br />
hasznosíthatóak. A specifikus eszközökkel rendelkező ágazatokban, mint<br />
légitársaságok, autókölcsönzők, szállodaipar az átlagosnál magasabb az<br />
eladósodottság, mivel az eszközök objektív mércével könnyen <strong>és</strong> pontosan<br />
értékelhetőek, gyorsan értékesíthetőek <strong>és</strong> stabil fedezetértéket nyújtanak a<br />
hitelezők számára.<br />
1.3. Klasszikus leíró finanszírozási elmélet<br />
A klasszikus leíró finanszírozási elmélet a XX-dik század elején alakult ki<br />
szorosan fejlődve a vállalati gazdaságtan <strong>és</strong> a német üzemgazdasági iskola<br />
(Betriebswirtschaftslehre) fejlőd<strong>és</strong>ével. Ezen elmélet (Pfohl, 1997) a<br />
19
Change language