287.6 VergoedingenGedurende de Looptijd van de <strong>Maatschap</strong> wordt een aantalvergoedingen in rekening gebracht.7.6.1 StructureringskostenDe structureringskosten (geprognosticeerd op 2,15% van dekoopsom vastgoed) zijn de kosten van adviseurs bij de totstandkomingvan de <strong>Maatschap</strong> en de daarbij behorendedocumentatie, kosten van de accountants, de marketing enhet Prospectus. De begunstigden van deze kosten zijn de respectievelijkeadviseurs.7.6.2 PlaatsingskostenDe Plaatsingskosten bestaan uit een vergoeding van 2% perParticipatie voor de plaatsing van de Participaties. De Plaatsingskostenmaken geen onderdeel uit van de prognoses ende in dit Prospectus opgenomen deelnamebedragen zijnexclusief Plaatsingskosten. De uiteindelijke begunstigde vande Plaatsingskosten is Adviesgroep Reyersen van Buuren bv.7.6.3 Selectie- en acquisitiekostenConform artikel 7 lid 1 van de Overeenkomst van Beheer enBewaring (zie Bijlage 3), ontvangt de Beheerder eenmalig eenvergoeding van 3% over de koopsom vastgoed. Deze vergoedingis in de investeringsbegroting opgenomen.7.6.4 BeheervergoedingConform artikel 7 lid 2 van de Overeenkomst van Beheer enBewaring (zie Bijlage 3), ontvangt de Beheerder een vergoedingvan 3% per jaar over de huuropbrengst van het <strong>Vastgoed</strong>.Deze vergoeding is onder de exploitatiekosten opgenomen inde cashflowprognose. Deze vergoeding wordt in de cashflowprognosejaarlijks met 2% geïndexeerd.7.6.5 BewaarvergoedingConform artikel 6 lid 3 van de Overeenkomst van Beheer enBewaring (zie Bijlage 3) ontvangt het bestuur van de Bewaardereen vergoeding van € 4.000 per jaar. In artikel 5 lid 7 vande <strong>Maatschap</strong>sakte wordt de jaarlijkse vergoeding van € 650per persoon voor de leden van het Bestuur van de <strong>Maatschap</strong>vermeld.Deze vergoedingen zijn onderdeel van de maatschapskostenen worden in de cashflowprognose aldus jaarlijks met 2%geïndexeerd.7.6.6 OverwinstdelingConform artikel 8 van de Overeenkomst van Beheer en Bewaring(zie Bijlage 3) is de Beheerder gerechtigd tot een Overwinstdeling.De Overwinstdeling waarborgt een optimaleinzet van APF International B.V. en gelijkgerichtheid van allebetrokken partijen.De Overwinstdeling is gelijk aan 25% van de overwinstnadat het <strong>Vastgoed</strong> is verkocht en nadat de Vennoten naarevenredigheid van de door hen gehouden Participaties tenminste het Preferent Rendement hebben ontvangen.7.7 Geprognosticeerde rendementenIn dit Prospectus wordt een onderscheid gemaakt tussen verschillenderendementen. De volgende rendementen wordenhieronder toegelicht.
7.7.1 Direct RendementHet Direct Rendement is het rendement, voor zover de aanwezigeliquiditeiten zulks toelaten, uit te keren aan de Participantenin contanten, berekend door de totale huuropbrengsten inenig jaar te verminderen met de totale exploitatie-, maatschaps-en rentekosten op de hypothecaire financiering en deeventuele aflossing op de hypothecaire financiering en tedelen door de inleg van de Participanten (exclusief de Plaatsingskosten),uitgedrukt in een percentage.Het gemiddeld geprognosticeerde Direct Rendementbedraagt 8,6% (enkelvoudig) per jaar. In het eerste jaar wordteen Direct Rendement van 7,8% verwacht, oplopend tot 9,3%in het laatste jaar van de Looptijd.Het is de intentie om ieder kwartaal een uitkering te doenconform de cashflowprognose. Naar verwachting zal de eersteinterim-uitkering in het begin van het tweede kwartaal van2007 worden gedaan over het eerste kwartaal van dat jaar. HetDirect Rendement zal aldus in principe per kwartaal achterafworden uitgekeerd.7.7.2 Indirect RendementHet Indirect Rendement bestaat uit de door de <strong>Maatschap</strong>behaalde overwinst verminderd met de Overwinstdeling,gedeeld door de inleg van de Participanten (exclusief de Plaatsingskosten),uitgedrukt in een percentage.Uitgaande van de prognose in het realistische verkoopscenariozal het Indirect Rendement gemiddeld 1,0% (enkelvoudig)per jaar bedragen.7.7.3 TotaalrendementHet Totaalrendement is de som van het gemiddelde DirectRendement en het Indirect Rendement. Op basis van het realistischeverkoopscenario bedraagt het geprognosticeerdegemiddelde Totaalrendement 9,6% (enkelvoudig) per jaar.7.7.4 Internal Rate of Return (IRR)De IRR is een calculatiemethode waarbij het geprognosticeerderendement wordt berekend, rekening houdend met de hoogteen het tijdstip van alle uitgaven van en opbrengsten voor deVennoten (tijdswaarde van geld). Hierbij is een verkoopresultaatopgenomen uitgaande van het realistische verkoopscenario. Degeprognosticeerde IRR bedraagt 8,6% op basis van de realistischeverkoopprognose. Op basis van de defensieve prognose(geen verkoopwinst) bedraagt de IRR 8,0%.7.8 WaarderingsgrondslagenDe grondslagen die in de jaarrekening van de <strong>Maatschap</strong> zullenworden toegepast voor de waardering van activa en passiva enresultaatbepaling, zijn gebaseerd op historische kostprijzen c.q.kosten, met uitzondering van het <strong>Vastgoed</strong>.Het <strong>Vastgoed</strong> wordt gewaardeerd tegen de reële waarde(marktwaarde), gebaseerd op periodiek uit te voeren interneof externe taxaties, waarbij waardevermeerderingen wordenopgenomen in een herwaarderingsreserve, rekening houdendmet eventuele belastingeffecten. Op deze reële waarde wordengeen afschrijvingen in mindering gebracht. De aankoopkostenter verwerving van het <strong>Vastgoed</strong> worden geactiveerdals onderdeel van de reële waarde.De reële waarde uit interne taxaties wordt bepaald op basisvan:• de hoogte van de huurbedragen;• restant looptijd van de huurperiode;• de kwaliteit van de huurders;• een gangbare kapitalisatiefactor;• staat van onderhoud van de onroerende zaken; en• de op dat moment van belang zijnde marktomstandigheden.Onderhoudsuitgaven worden slechts geactiveerd indienzij de gebruiksduur van het object verlengen.Activa en passiva worden opgenomen tegen nominale waarde.Vorderingen worden gewaardeerd op de nominale waardeeventueel onder aftrek van een voorziening voor oninbaarheid.De opbrengsten en kosten worden toegerekend aan de periodewaarop zij betrekking hebben.V a s t g o e d M a a t s c h a p A P F V I29RendementsprognoseDirect RendementIndirect RendementTotaalrendement8,6% (gemiddeld enkelvoudig per jaar)1,0% (gemiddeld enkelvoudig per jaar op basis van realistische verkoopprognose)9,6% (gemiddeld enkelvoudig per jaar)Direct RendementIndirect RendementPreferent Rendement8,6% (gemiddeld enkelvoudig per jaar)0,0% (gemiddeld enkelvoudig per jaar op basis van de defensieve verkoopprognose)8,6% (gemiddeld enkelvoudig per jaar)IRRIRR8,6% (per jaar op basis van de realistische verkoopprognose)8,0% (per jaar op basis van de defensieve verkoopprognose)