Econoviews - Januari 2020

IV Rentes en munten
Door Michaël De Man, Head of Fund Management
Hebben we de historische bodem voor de rente
in 2019 gezien?
02.01.20 1y 2y 5y 7y 10y 30y
Swiss AAA -0,78% -0,75% -0,63% -0,57% -0,47% -0,13%
Germany AAA -0,61% -0,59% -0,48% -0,42% -0,20% 0,34%
Netherlands AA+ -0,59% -0,43% -0,33% -0,07% 0,34%
Finland AA+ -0,56% -0,57% -0,41% -0,25% 0,04% 0,54%
Austria AA+ -0,53% -0,55% -0,35% -0,23% 0,01% 0,62%
Belgium AA -0,58% -0,32% -0,21% 0,08% 0,94%
France AA -0,61% -0,55% -0,29% -0,19% 0,11% 0,93%
Ireland A -0,41% -0,30% -0,13% 0,12% 0,97%
Italy BBB- -0,18% -0,03% 0,72% 0,95% 1,45% 2,51%
Spain BBB -0,45% -0,38% -0,08% 0,15% 0,48% 1,34%
Portugal BB -0,50% -0,54% -0,11% 0,16% 0,45% 1,36%
Bron: Bloomberg
In 2019 bereikten de rentevoeten op de belangrijkste obligatiemarkten nieuwe
dieptepunten. Desalniettemin bleven institutionele beleggers dit papier gretig in
portefeuille opnemen, vaak onder dwang van het regelgevende kader. Zo daalde
in de eurozone de 10-jarige rente gemiddeld met meer dan 50 basispunten (van
43 basispunten in Duitsland tot meer dan 100 basispunten daling in Spanje en
Italië). Op het dieptepunt bedroeg de gemiddelde daling zelfs meer dan 100 basispunten.
Ook de rentes op kortlopende staatsobligaties in Spanje, Portugal en
Italië doken opnieuw onder nul. Vooral in de maand augustus werden er historische
laagterecords opgetekend. Zo ging de Duitse 2-jarige rente naar -0,77%,
zakte de Duitse 10-jarige rente naar -0,71% en bereikte de Duitse 30-jarige rente
een dieptepunt van -0,27%. Een negatieve rente op dertig jaar hadden we vóór
2019 nog nooit gezien op euro staatspapier.
Sinds het dieptepunt zorgde een combinatie van onder andere minder
zwakke economische cijfers en stijgende inflatie(verwachtingen) samen met
het lage startpunt voor een beperkte opstoot van de rentevoeten. Terwijl
de markt enkele maanden geleden nog twee tot drie renteverlagingen van
de Fed in 2020 verwachtte, is dit nu nog maar één renteverlaging. Op zich
is dat een goed teken, want het wijst op een sterke arbeidsmarkt en een
aantrekkende economie.
20 | Quarterly EconoViews